11月10日，倫敦金屬交易所（LME）要暫停人民幣等非美貨幣的期貨合約交易，理由說得挺冠冕堂皇：“非美貨幣合約沒流動性，沒人交易”。但這話真能信嗎？

LME說“沒人用人民幣交易”？其實是自己玩砸了

LME說人民幣合約“沒流動性”，這話要是放在十年前可能還有人信，可到了2024年，純屬自欺欺人。

先看LME自己的生意，港交所2024年中報里寫得明明白白，上半年收費交易的金屬合約，平均每天成交量比去年漲了29%，都到69.4萬手了，整體市場熱得發(fā)燙，怎么偏偏人民幣合約就“沒人買”了？這種挑著說的“流動性缺失”，本身就透著古怪。

更打臉的是中國的需求體量。咱們國家可是全球金屬消費的“主力軍”，國際能源署的數(shù)據(jù)擺那兒呢：銅、鎳、鋰這些關(guān)鍵金屬，中國的消費量常年占全球一半左右。

就說2023年，光鎳礦進(jìn)口就有4393萬噸，鋰精礦進(jìn)口更是比前一年漲了41%。這么大的交易規(guī)模，怎么可能沒有用人民幣計價的需求？真正的問題根本不是“沒人買”，是LME自己的操作和立場偏得太明顯，把人民幣合約逼到了死角。

2022年那回倫鎳亂子大家還記得吧？兩天內(nèi)鎳價飆到10萬美元一噸，漲了240%，LME慌了神，直接取消交易、推遲交割，最后全球投資者索賠超過37億，公信力碎了一地。

從那之后，咱們國內(nèi)的上海期貨交易所就加快推人民幣計價的金屬期貨，比如鎳期貨，規(guī)則說得明明白白，還能“保稅交割、用人民幣付錢”，國內(nèi)企業(yè)本來就怕了LME的混亂，這下都愿意去上海期貨交易所交易。

到2024年底，滬鋁、滬鎳這些合約每天的成交量都排到全球前列了，不少中國企業(yè)干脆就不去LME了——所以不是人民幣合約沒人要，是LME自己把客戶趕到中國市場了。

更有意思的是時間點，LME停人民幣合約，剛好趕在美國搞關(guān)鍵礦產(chǎn)聯(lián)盟的時候。作為老牌的金屬定價中心，LME這么干，本質(zhì)上就是幫著維護(hù)美元霸權(quán)，想通過剔除人民幣計價的工具，繼續(xù)把“美元和金屬”綁在一起。

可他們忘了，定價權(quán)的核心是實際需求，中國企業(yè)能撐起全球一半的金屬消費，自然能養(yǎng)出自己的定價市場。LME這波操作，頂多是給自己少賺點錢，根本擋不住人民幣進(jìn)礦產(chǎn)交易的主流圈子。

美國又印錢又搞聯(lián)盟，想把礦產(chǎn)綁在美元上？沒那么容易

要是說LME的操作是“小打小鬧”，美國湊的這兩件事才真暴露了野心：12月要搞的量化寬松，還有拉著G7弄的關(guān)鍵礦產(chǎn)聯(lián)盟，看著不搭邊，其實是一套沖著“貨幣霸權(quán)”來的組合拳。

先說說美國這輪量化寬松，說白了就是開印鈔機(jī)多印美元。按照以前的套路，美聯(lián)儲會買一大堆國債，往市場里灌天量美元。

可問題是，前幾次印錢已經(jīng)讓美元沒那么值錢了，這次再印，美元還得貶。這時候美國就想找個“靠山”穩(wěn)住美元，關(guān)鍵礦產(chǎn)就是他們盯上的——畢竟鋰、鈷、稀土這些東西是新能源、軍工的“命根子”，全球都搶著要，把礦產(chǎn)跟美元綁一起，印出來的美元就有實在東西撐著了，不至于貶得太離譜。

這也就好理解，為啥美國急著拉G7搞關(guān)鍵礦產(chǎn)聯(lián)盟。他們嘴上說“保證供應(yīng)鏈安全”，其實就是想搞個“去中國化”的礦產(chǎn)鏈條，把中國排除在定價體系之外，自己說了算。

可這套計劃從一開始就漏洞百出：中國在稀土加工、鋰加工、鈷加工這些環(huán)節(jié)的實力擺在那兒——全球87%的稀土加工、78%的鋰加工、65%的鈷加工都是中國做的，而且咱們的提煉成本只有美國的四分之一，還能穩(wěn)定做出99.99%純度的產(chǎn)品。

美國自己的MP Materials公司折騰了七年，連高純稀土都做不出來；非洲的精煉廠也老出技術(shù)問題，投產(chǎn)時間一推再推。這樣的聯(lián)盟連基本的加工能力都沒有，談何“去中國化”？

更矛盾的是，美國“印錢”和“控礦”根本擰不到一塊兒。量化寬松會讓美元貶值，可關(guān)鍵礦產(chǎn)聯(lián)盟又想抬高礦產(chǎn)價格——這就意味著美國企業(yè)要用更貴的礦產(chǎn)，去換印出來的“廉價美元”，最后買單的還是美國自己的制造業(yè)。

德國大眾之前就吃過這虧，給澳大利亞稀土公司預(yù)付了1.2億美元建廠，結(jié)果人家要到2027年才能投產(chǎn)，技術(shù)還不成熟，最后沒辦法，還是得回頭找中國采購。

G7里的國家其實都明白，這個聯(lián)盟與其說是“戰(zhàn)略合作”，不如說是場政治表演，真要脫離中國的產(chǎn)業(yè)鏈，首先扛不住的是自己的工業(yè)成本。

中國作為“大買家”，早有自己的底氣

不管是LME停人民幣合約，還是美國搞聯(lián)盟，他們都犯了個致命錯誤：忘了中國不只是最大的“買家”，還是全球礦產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的“核心玩家”。這種雙重身份帶來的主動權(quán)，不是靠喊口號就能撼動的。

先說說“買家”的話語權(quán)有多硬。中國可不是單純的“買得多”，而是能左右市場的“定價錨”。

2023年中國進(jìn)口銅礦砂2753.6萬噸，占全球貿(mào)易量的60%以上；鎳礦進(jìn)口85%來自菲律賓，只要咱們調(diào)整一下采購節(jié)奏，全球鎳價立馬就會波動。更關(guān)鍵的是，咱們正把“買得多”的優(yōu)勢變成“用人民幣交易”的優(yōu)勢。

2024年一季度，中國貨物貿(mào)易里用人民幣結(jié)算的占比已經(jīng)快30%了，西南能礦集團(tuán)光是2024年，就用人民幣付了3.15億的礦產(chǎn)品貨款——又能規(guī)避匯率風(fēng)險，又能讓人民幣在礦產(chǎn)交易里流通起來，一舉兩得。

LME停了人民幣合約沒關(guān)系，上海期貨交易所早就接了棒，推出的鎳期貨不僅規(guī)則清楚，還能“凈價交易、人民幣計價”，到2024年底，滬鎳主力合約每天平均成交超10萬手，實實在在的交易數(shù)據(jù)，比啥都有說服力。

再看產(chǎn)業(yè)鏈的“掌控力”。美國聯(lián)盟想卡中國的脖子，可咱們早就在加工環(huán)節(jié)筑好了“護(hù)城河”。全球58%的稀土專利在咱們這兒，做高純度釹鐵硼永磁材料的良品率比美國高30%；歐盟折騰半天搞出的“無稀土永磁體”，性能才到咱們傳統(tǒng)磁體的60%，根本滿足不了高端需求。

就算是鋰、鈷這些需要進(jìn)口礦石的品種，中國企業(yè)也早就在國外布局了：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)在澳大利亞、智利的鋰礦項目，常年穩(wěn)定供貨；洛陽欒川鉬業(yè)在剛果（金）的鈷礦，產(chǎn)能能占全球近15%。

這種“加工強+海外有礦”的組合，讓G7的“去中國化”計劃成了空談——就算他們控制了礦山，最后還得把礦石運到中國加工，不然根本賣不上價，畢竟沒幾個國家能做出高純度的產(chǎn)品。

最關(guān)鍵的是，中國的合作模式比美國的“霸權(quán)聯(lián)盟”受歡迎多了。

全球南方國家心里都有本賬：跟著美國聯(lián)盟，要么被強制定價格，要么得等好幾年才能建好加工廠；跟中國合作，不僅能馬上拿到技術(shù)支持建精煉廠，還能直接接入全球最大的消費市場——越南、馬來西亞都在跟中國一起建稀土加工廠，印度嘴上喊著“去中國化”，實際還在大量進(jìn)口中國的稀土加工品。

這就是市場的邏輯：誰掌握需求、誰有技術(shù)，誰就能掌握主動權(quán)，靠政治操弄搞出來的聯(lián)盟，終究擰不過市場的大腿。

說到底，LME停人民幣合約就是自己斷自己的路，美國搞聯(lián)盟也只是瞎折騰。

他們都想繞開中國定規(guī)矩，可忘了中國早不是以前那個只能跟著走的角色了。有這么大的需求量、這么強的加工能力，人民幣在礦產(chǎn)交易里的地位，不是LME說停就能停的，也不是美國搞個聯(lián)盟就能擠掉的。

這場圍繞貨幣和資源的博弈，最后能笑到最后的，必然是尊重市場規(guī)律的一方——畢竟做生意，誰有實力、誰講規(guī)矩，大家就愿意跟誰合作。

信息來源：

和訊網(wǎng)——LME：自11月10日起將暫停交易不活躍的非美元期權(quán)合約的交易