央行持續(xù)12個月增持黃金，外儲規(guī)模連續(xù)3個月超3.3萬億美元。近期，黃金與外匯儲備呈現(xiàn)雙升態(tài)勢，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

據(jù)中國黃金協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2025年前三季度，國內(nèi)黃金ETF增倉量為79.015噸，較2024年前三季度增倉量29.927噸，同比增長164.03%。至9月底，國內(nèi)黃金ETF持倉量為193.749噸。此外，全球央行持續(xù)增持黃金。2025年前三季度，中國增持黃金23.95噸，截至9月底，中國黃金儲備為2303.52噸。這是中國人民銀行連續(xù)第12個月增持黃金，增幅延續(xù)放緩態(tài)勢。

與此同時，中國外匯儲備也在穩(wěn)步上升。國家外匯管理局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，中國外匯儲備規(guī)模為33433億美元，較9月末上升47億美元，升幅為0.14%。

國家外匯局指出，2025年10月，受主要經(jīng)濟體貨幣政策及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球金融資產(chǎn)價格總體上漲。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規(guī)模上升?！拔覈?jīng)濟基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，有利于外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定”。

中國央行連續(xù)第12個月增持黃金，除中國之外，各國央行購金需求持續(xù)高漲，黃金已超越歐元成為全球第二大儲備資產(chǎn)。中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長溫彬分析認為，究其原因，黃金脫離了單一主權(quán)貨幣體系，在美元劇烈波動、美元資產(chǎn)信用下滑的長期趨勢下，通過增加黃金儲備有助于優(yōu)化我國的外匯儲備結(jié)構(gòu)、分散美元資產(chǎn)占比過高的風險。此外，當前全球地緣政治風險高企，區(qū)域沖突此起彼伏，黃金的避險和抗通脹屬性決定了其仍有較大的投資需求和升值空間，有助于我國外匯儲備保值增值。

溫彬同時指出，近期公布的《“十五五”規(guī)劃建議稿》更加強調(diào)了“擴大高水平對外開放”的地位和作用，凸顯了以開放促改革促發(fā)展的決心和信心。在推動貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展方面，強調(diào)要推動市場多元化、優(yōu)化升級貨物貿(mào)易以及培育新增長點，出口將長期發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動的基本盤作用。在拓展雙向投資方面，提出對外資要“準入又準營”、引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈合理有序跨境布局，為國際收支資本項目基本平衡奠定了基礎(chǔ)。中國經(jīng)濟基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，是外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定的根本支撐。

中國的外匯+黃金儲備的雙升，意味著國家經(jīng)濟韌性與金融安全屏障的持續(xù)強化。這一趨勢與全球央行“去美元化“的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向形成了共振，當傳統(tǒng)單一貨幣儲備的風險敞口逐步顯現(xiàn)，黃金作為超主權(quán)資產(chǎn)的戰(zhàn)略價值正被重新定價。

截至11月11日15時30分，美元指數(shù)（DXY）呈現(xiàn)窄幅震蕩態(tài)勢，實時報價99.673，100整數(shù)關(guān)口仍未突破。這一震蕩走勢受參議院停擺破局消息提振早盤沖高，但隨后因美聯(lián)儲表態(tài)分歧而回落。

根據(jù)德意志銀行的最新研究，黃金在全球儲備中的占比已攀升至30%，在同一時期，美元的份額則從43%下降至40%。德銀分析師指出，若要使其份額追平美元，金價在現(xiàn)有持倉量不變的情況下需要升至每盎司5790美元。摩根大通則將2026年第四季度金價目標直接定在每盎司5055美元；高盛更是兩度上調(diào)預(yù)期，不僅將2026年第一季度金價目標設(shè)為4440美元，還將第四季度目標上調(diào)至5055美元。

此外，美國政府的“搖擺”也讓黃金價格更加堅挺。據(jù)央視新聞，當?shù)貢r間11月9日，美國國會參議院通過一項旨在暫時結(jié)束政府“停擺”的臨時撥款法案。該法案將為政府提供資金直至2026年1月30日。美東時間11月9日是本次美國政府自10月1日“停擺”以來的第40天。美國財政部長貝森特此前對媒體稱，如果“停擺”持續(xù)下去，美國今年第四季度“經(jīng)濟增長將砍半”。

有分析認為，即便美國政府重新開門，市場也需要數(shù)周時間才能拿到自停擺開始以來被延遲的全部數(shù)據(jù)。此外，關(guān)于政府數(shù)據(jù)質(zhì)量的擔憂很可能持續(xù)到2026年，使得私營部門數(shù)據(jù)對短期貨幣政策預(yù)期的相關(guān)性提升。

此前，10月底，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，“12月會議是否進一步下調(diào)政策利率，并非已成定局，遠非如此?！彼Q，當前通脹水平與美聯(lián)儲的目標已相差不遠。市場方面，投資者曾押注美聯(lián)儲將在12月會議上再次降息25個基點。

（經(jīng)濟觀察網(wǎng) 李曉丹/文）

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李曉丹

宏觀經(jīng)濟研究院秘書長