來(lái)源：市場(chǎng)資訊

（來(lái)源：Gangtise投研）

一、導(dǎo)言

吉利、零跑、小鵬——這三家定位迥異的車企，在2025年第三季度交出了截然不同的成績(jī)單。

吉利汽車單季度銷量76.1萬(wàn)輛，營(yíng)收892億元。

零跑汽車終于實(shí)現(xiàn)盈利1.5億元，告別“賣一輛虧一輛”的魔咒；

小鵬汽車則講述著物理AI、人形機(jī)器人的未來(lái)故事，毛利率首次突破20%。

表面上看，它們不在同一個(gè)賽道競(jìng)爭(zhēng)，但深入剖析這三份財(cái)報(bào)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)一幅中國(guó)新能源汽車行業(yè)最真實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)圖譜。

二、交付量：增速分化

小鵬以技術(shù)爆發(fā)力實(shí)現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)：2025Q3交付11.6萬(wàn)臺(tái)（同比+149%），全新P7單月破4萬(wàn)輛躋身20-30萬(wàn)純電轎車TOP3，Q4預(yù)計(jì)交付12.5萬(wàn)-13.2萬(wàn)臺(tái)（同比+36.6%-44.3%）。

零跑靠產(chǎn)品矩陣下沉搶占市場(chǎng)：C10上市18個(gè)月銷量破20萬(wàn)，B01連續(xù)三月交付過(guò)萬(wàn)，D系列高端車型盲訂量創(chuàng)紀(jì)錄。

吉利憑全品類碾壓登頂規(guī)模之王：Q3總銷76.1萬(wàn)臺(tái)（同比+43%），新能源滲透率58%（國(guó)內(nèi)62.6%），銀河單品牌前三季累銷87.5萬(wàn)臺(tái)（同比+206%）

關(guān)鍵指標(biāo)對(duì)比表

公司

2025Q3交付量

同比增速

明星車型表現(xiàn)

小鵬

11.6萬(wàn)臺(tái)

+149%

P7月銷破4萬(wàn)（20-30萬(wàn)TOP3）

零跑

未披露總量

C10累計(jì)20萬(wàn)+/B01連續(xù)破萬(wàn)

吉利

76.1萬(wàn)臺(tái)

+43%

銀河系列同比+206%

三、盈利戰(zhàn)局：毛利率背后的生存密碼

• 小鵬：技術(shù)變現(xiàn)破局

  毛利率首破20.1%（同比翻倍），凈虧損收窄至3.8億，Q4目標(biāo)盈虧平衡。核心驅(qū)動(dòng)力：? 技術(shù)授權(quán)收入（大眾合作Q3起量，Turing SoC Q4確認(rèn)收入）? 高端車型占比提升（P7占主力）

• 零跑：性價(jià)比死守毛利

  堅(jiān)持15%-20%毛利率紅線，D系列高端車型毛利鎖定該區(qū)間，2026年凈利目標(biāo)50億。殺手锏：? 全域自研降本（三電/智駕核心部件自產(chǎn)）? 海外讓利換市場(chǎng)（歐洲積分收入Q3達(dá)2.5億）

• 吉利：規(guī)模效應(yīng)碾壓

  單車凈利潤(rùn)超3000元（銀河系列），出口車型毛利近萬(wàn)元。護(hù)城河：? 燃油車輸血能力（Q3燃油車銷31.8萬(wàn)臺(tái)，行業(yè)逆勢(shì)正增長(zhǎng)）? 900V高壓平臺(tái)攤薄成本（極氪全系升級(jí)）

四、技術(shù)競(jìng)賽：三條顛覆性路徑

? 小鵬：物理AI“造神計(jì)劃”

• 打通汽車與人形機(jī)器人技術(shù)棧（共享物理世界模型/VLA 2.0）

• 2026年量產(chǎn)高級(jí)別人形機(jī)器人IRON，部署商業(yè)場(chǎng)景

• 開(kāi)源生態(tài)戰(zhàn)略：向大眾開(kāi)源模型，聯(lián)合高德推Robotaxi SDK

? 零跑：全域自研“白菜價(jià)革命”

• 激光雷達(dá)下探至10萬(wàn)級(jí)車型（A10首發(fā)）

• MIP 3.5架構(gòu)實(shí)現(xiàn)86%空間得房率（B01車型）

• 2026年自研L3-L4智駕系統(tǒng)

? 吉利：雙軌制技術(shù)霸權(quán)

• 燃油車升級(jí)Hive混動(dòng)（熱效率92%+扁平化電池）

• 新能源全域900V高壓架構(gòu)（極氪全系適配）

• 天樞Haohan輔助駕駛系統(tǒng)覆蓋全價(jià)位段

五、2026三份激進(jìn)路線圖

公司

車型

海外

技術(shù)

小鵬

7款新車（3款超級(jí)增程+4款雙能車型）

歐洲產(chǎn)能數(shù)萬(wàn)臺(tái)/印尼近萬(wàn)臺(tái)

人形機(jī)器人量產(chǎn)

零跑

4款全新車型（含D系列SUV/MPV）

歐洲/馬來(lái)西亞本地化投產(chǎn)

新物種品類研發(fā)（2027上市）

吉利

超10款新車（季度1-2款節(jié)奏）

ICE車型海外守30-35萬(wàn)銷量

900V平臺(tái)全系滲透

六、預(yù)警

1. 小鵬的生態(tài)賭局

   Robotaxi/人形機(jī)器人2026年收入貢獻(xiàn)近乎于零，483億現(xiàn)金能否撐到2030年百億機(jī)器人目標(biāo)？

2. 零跑的毛利鋼絲

   2026年購(gòu)置稅補(bǔ)貼取消，20萬(wàn)以下市場(chǎng)敏感度飆升，50億凈利目標(biāo)依賴海外低毛利策略。

3. 吉利的轉(zhuǎn)型時(shí)滯

   燃油車占比仍達(dá)40%，政策退坡下或成拖累，新能源能否完全接棒存疑。

殘酷終局：行業(yè)集中度已從38%→48%（TOP5車企），2026年政策退坡將清洗非盈利玩家。