可靈AIQ3營(yíng)業(yè)收入超過3億元，預(yù)計(jì)2025年全年達(dá)到1.4億美元（約10億元人民幣），較年初制定的6000萬美元目標(biāo)提升超過100%，商業(yè)化進(jìn)程顯著加速。

文/每日財(cái)報(bào) 風(fēng)車車

老鐵，不再是快手的標(biāo)簽，取而代之的是AI。

市場(chǎng)需求的持續(xù)釋放與國(guó)家戰(zhàn)略的深度賦能，雙重合力推動(dòng)人工智能邁入規(guī)?；l(fā)展的黃金階段。

中國(guó)AI企業(yè)發(fā)展持續(xù)提速，以快手為例，最新發(fā)布的2025年第三季度財(cái)報(bào)，展現(xiàn)了AI業(yè)務(wù)的規(guī)模化落地成效，涵蓋可靈AI商業(yè)化、AI驅(qū)動(dòng)營(yíng)銷與電商提效等核心板塊，標(biāo)志著其AI戰(zhàn)略已邁入實(shí)質(zhì)性價(jià)值兌現(xiàn)階段。

AI是趨勢(shì)所在，每家企業(yè)都在上車，快手遵循產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律之際，其實(shí)又多了些與眾不同的東西。

故事，需要從快手交出的業(yè)績(jī)中探尋。

三季度財(cái)報(bào)亮眼，快手迎來紅利兌付期

快手Q3財(cái)報(bào)大致呈現(xiàn)2大特征，一是穩(wěn)健增長(zhǎng)，二是基礎(chǔ)家底夯實(shí)。業(yè)績(jī)產(chǎn)出與市場(chǎng)信心共振，標(biāo)志著快手長(zhǎng)期布局的戰(zhàn)略紅利進(jìn)入集中兌付期。

具體來看，一方面，從2025年11月快手發(fā)布的2025年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告看，各項(xiàng)核心財(cái)務(wù)與運(yùn)營(yíng)指標(biāo)均呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，展現(xiàn)出AI戰(zhàn)略落地后的規(guī)模化增長(zhǎng)成效。

其中，公司總營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.2%至356億元，核心商業(yè)收入（含線上營(yíng)銷服務(wù)與電商為主的其他服務(wù)）同比增長(zhǎng)19.2%，增速顯著跑贏整體營(yíng)收，成為拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心動(dòng)力。

盈利能力方面，快手本季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)53億元，同比增長(zhǎng)69.9%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)50億元，同比增長(zhǎng)26.3%，經(jīng)調(diào)整凈利率提升至14%，較上年同期實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升。

由此可得，毛利率維持在54.7%，同比微增0.4個(gè)百分點(diǎn)，反映出高附加值業(yè)務(wù)占比持續(xù)優(yōu)化，成本控制與運(yùn)營(yíng)效率提升成效顯著?，F(xiàn)金流層面，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額保持在50億至60億元區(qū)間，截至三季度末，公司現(xiàn)金及等價(jià)物約123億元，加上短期投資后總現(xiàn)金儲(chǔ)備超200億元，為技術(shù)研發(fā)與業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┝顺渥阗Y金保障。

在《每日財(cái)報(bào)》看來，在互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)，所有財(cái)報(bào)明面上的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)出都基于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)最扎實(shí)的家底，即用戶規(guī)模與粘性同步提升，這為商業(yè)變現(xiàn)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

視線回到快手身上，快手電商的核心發(fā)力點(diǎn)仍在于提升用戶購買頻次，第三季度，快手應(yīng)用平均日活躍用戶數(shù)達(dá)4.16億，連續(xù)三個(gè)季度創(chuàng)歷史新高；平均月活躍用戶增至7.31億，用戶基數(shù)持續(xù)擴(kuò)大。社區(qū)互動(dòng)氛圍進(jìn)一步增強(qiáng)，雙關(guān)用戶（日常互相關(guān)注并產(chǎn)生互動(dòng)的用戶群體）的日均私信滲透率同比提升超3%，用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)到126.8分鐘，平臺(tái)流量穩(wěn)定性與用戶忠誠度持續(xù)鞏固。

解讀來看，快手憑借其獨(dú)特的社區(qū)生態(tài)與用戶關(guān)系鏈，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的短視頻行業(yè)中構(gòu)建了差異化競(jìng)爭(zhēng)力，為后續(xù)商業(yè)價(jià)值的持續(xù)釋放奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

業(yè)績(jī)發(fā)布前夕，多家機(jī)構(gòu)已釋放樂觀預(yù)期，認(rèn)為AI已成為快手核心增長(zhǎng)敘事，花旗、大和證券、杰富瑞等機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)目標(biāo)價(jià)，其中杰富瑞將目標(biāo)價(jià)提升至106港元，星展則指出快手是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)中最具AI變現(xiàn)潛力的標(biāo)的之一，當(dāng)前2026年12倍左右的P/E估值顯著低于其增長(zhǎng)路徑。

“內(nèi)化AI能力”，釋放AI生產(chǎn)力

《每日財(cái)報(bào)》觀察到，快手Q3業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，核心驅(qū)動(dòng)力來自AI技術(shù)在全業(yè)務(wù)鏈路的深度滲透與場(chǎng)景化應(yīng)用，推動(dòng)細(xì)分業(yè)務(wù)表現(xiàn)均衡，多元變現(xiàn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

公開資料顯示，線上營(yíng)銷服務(wù)作為第一大收入來源，本季度實(shí)現(xiàn)收入201億元，同比增長(zhǎng)14%，收入占比約55.8%；直播業(yè)務(wù)收入96億元，占比約29.3%，以電商傭金和可靈AI為主的其他業(yè)務(wù)收入占比約14.9%，成為增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)板塊之一。

其實(shí)，站在行業(yè)視角，AI帶來的業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)幾乎是確定性的商業(yè)事件，差別在于，誰是依托于AI風(fēng)口趁機(jī)撈取表面上的增量效益，誰又在注重從底層以及全鏈路層面打造AI的長(zhǎng)期主義能力。前者可以享受短期的產(chǎn)業(yè)釋放出來的紅利，后者具備可持續(xù)發(fā)展的水平。

以此評(píng)判快手在內(nèi)化AI能力上的作為相對(duì)客觀。據(jù)悉，快手通過搭建貫穿內(nèi)容、營(yíng)銷、電商全鏈路的AI底層基礎(chǔ)設(shè)施，實(shí)現(xiàn)了從內(nèi)容理解、推薦分發(fā)到投放決策、商家經(jīng)營(yíng)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的全面提效，讓曾經(jīng)的技術(shù)投入轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與效率提升。

例如，電商業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)動(dòng)能來自AI技術(shù)的深度賦能。第三季度，快手電商GMV同比增長(zhǎng)15.2%至3850億元，其中泛貨架電商GMV占比超過32%，成為與內(nèi)容場(chǎng)并駕齊驅(qū)的第二增長(zhǎng)曲線。

在電商搜索環(huán)節(jié)，端到端生成式檢索架構(gòu)OneSearch打破傳統(tǒng)搜索邏輯，能夠更精準(zhǔn)地理解用戶意圖并匹配商品，帶動(dòng)商城搜索訂單量接近5%的提升；OneRec在電商場(chǎng)景的應(yīng)用，為商城信息流帶來GMV高單位數(shù)增長(zhǎng)。

而在內(nèi)容分發(fā)與用戶體驗(yàn)優(yōu)化方面，端到端生成式推薦大模型OneRec發(fā)揮了核心作用。該模型能夠更精準(zhǔn)地挖掘用戶興趣與內(nèi)容之間的關(guān)聯(lián)，在提升內(nèi)容匹配效率的同時(shí)，顯著降低計(jì)算成本。

一方面，用戶能夠刷到更多符合自身興趣的內(nèi)容，停留時(shí)長(zhǎng)與活躍度自然提升；另一方面，平臺(tái)運(yùn)營(yíng)成本得以優(yōu)化，形成了商業(yè)效率與用戶體驗(yàn)的良性循環(huán)。這一技術(shù)不僅在內(nèi)容生態(tài)中成熟應(yīng)用，還持續(xù)向商業(yè)場(chǎng)景拓展，為全平臺(tái)效率提升提供了底層支撐。

線上營(yíng)銷服務(wù)的增長(zhǎng)，離不開AI技術(shù)對(duì)投放效率的優(yōu)化。

生成式強(qiáng)化學(xué)習(xí)出價(jià)模型G4RL通過學(xué)習(xí)海量廣告主投放行為和用戶反饋，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)銷競(jìng)價(jià)從單步?jīng)Q策向長(zhǎng)程規(guī)劃的轉(zhuǎn)變，有效提升了廣告主投放ROI。OneRec與G4RL共同為國(guó)內(nèi)線上營(yíng)銷服務(wù)收入帶來了約4%—5%的增量，成為廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要推手。

釋放AI生產(chǎn)力方面，主要基于快手對(duì)工具化產(chǎn)品矩陣的打造，并以此服務(wù)商家。

產(chǎn)品側(cè)，外循環(huán)的UAX全自動(dòng)投放產(chǎn)品消耗滲透率已超過70%，幫助中小客戶實(shí)現(xiàn)高效增量觸達(dá)；內(nèi)循環(huán)的全站推廣產(chǎn)品在素材供給、優(yōu)質(zhì)素材追投等維度持續(xù)升級(jí)，提升了電商商家的曝光與轉(zhuǎn)化效率。

此外，AIGC視頻素材、數(shù)字人等工具降低了營(yíng)銷素材制作門檻和成本，本季度由AIGC營(yíng)銷素材帶來的線上營(yíng)銷消耗金額已超過30億元，成為廣告業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)亮點(diǎn)。

對(duì)商家而言，AI工具的普及顯著降低了經(jīng)營(yíng)門檻、提升了運(yùn)營(yíng)效率，AI圖生視頻功能可讓商家一鍵生成符合調(diào)性的短視頻并發(fā)布，目前已服務(wù)超商家，“雙十一”大促期間，很多商家通過該功能發(fā)布掛車AI圖生視頻，帶動(dòng)日均GMV持續(xù)增長(zhǎng)。

回過頭來看，AI技術(shù)的內(nèi)化應(yīng)用，不僅實(shí)現(xiàn)了各業(yè)務(wù)板塊的單點(diǎn)突破，更形成了協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)快手從“流量平臺(tái)”向“效率平臺(tái)”轉(zhuǎn)型。數(shù)據(jù)顯示，AI技術(shù)對(duì)廣告轉(zhuǎn)化效率、電商運(yùn)營(yíng)效率、內(nèi)容分發(fā)效率的提升均已形成量化成果，成為公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。

長(zhǎng)期投入，AI重塑一家“新快手”

但AI本質(zhì)屬于一種持續(xù)迭代的技術(shù)演化過程，這意味著投入和長(zhǎng)期是非常重要的兩個(gè)關(guān)鍵詞，也是推動(dòng)當(dāng)下AI初現(xiàn)效應(yīng)走向規(guī)?；年P(guān)鍵。

對(duì)快手而言，如果說AI在核心業(yè)務(wù)中的內(nèi)化應(yīng)用是“增效引擎”，那么可靈AI的技術(shù)突破與商業(yè)化落地，則標(biāo)志著快手從“內(nèi)容平臺(tái)”向“AI商業(yè)生態(tài)”轉(zhuǎn)型的深度跨越。長(zhǎng)期以來，快手在AI領(lǐng)域的持續(xù)投入，不僅重塑了核心業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)邏輯，更培育出了具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的AI產(chǎn)品，讓“新快手”的輪廓日益清晰。

考慮到技術(shù)優(yōu)勢(shì)已穩(wěn)步轉(zhuǎn)化為商業(yè)化成果與生態(tài)規(guī)模，自2024年6月發(fā)布以來，可靈AI累計(jì)完成超30次迭代，全球用戶規(guī)模突破4500萬，累計(jì)生成超2億個(gè)視頻和4億張圖片，為2萬余家企業(yè)客戶提供API服務(wù)，覆蓋廣告營(yíng)銷、影視動(dòng)畫、游戲制作等多元行業(yè)。

第三季度，可靈AI營(yíng)業(yè)收入超過3億元。在業(yè)績(jī)會(huì)上，快手科技首席財(cái)務(wù)官金秉披露其年度營(yíng)收目標(biāo)，預(yù)計(jì)2025年全年收入將達(dá)到1.4億美元（約10億元人民幣），較年初制定的6000萬美元（約4.3億元人民幣）目標(biāo)提升超過100%，商業(yè)化進(jìn)程顯著加速。

快手負(fù)責(zé)人表示，在可靈收入增長(zhǎng)與 AI 業(yè)務(wù)整體進(jìn)展超預(yù)期的背景下，公司正在不斷追加算力投入。鑒于用戶對(duì)視頻生成模型的需求持續(xù)增強(qiáng)，快手已多次擴(kuò)充可靈在推理側(cè)的算力；同時(shí)隨著模型加速迭代，公司也開始提升訓(xùn)練算力，以保持可靈在技術(shù)上的前沿性和競(jìng)爭(zhēng)力。

他進(jìn)一步指出，除可靈本身外，公司在其他 AI 業(yè)務(wù)賦能方面也同步增加了相關(guān)資本開支。綜合來看，公司預(yù)計(jì) 2025 年集團(tuán)整體Capex支出將較去年實(shí)現(xiàn)中高雙位數(shù)的同比增長(zhǎng)。

在費(fèi)用端，快手近期在AI技術(shù)人才的吸引與保留上增加了一定投入，但這部分費(fèi)用整體仍然相對(duì)可控。盡管Capex與部分費(fèi)用投入有所增加，快手依舊可以很好平衡投入與效率之間的關(guān)系。

短期來看，AI技術(shù)對(duì)核心業(yè)務(wù)的效率提升仍有持續(xù)釋放空間，可靈AI的商業(yè)化加速將為公司帶來新的收入增量；長(zhǎng)期來看，快手在視頻生成領(lǐng)域的技術(shù)壁壘、全球化的創(chuàng)作者生態(tài)，以及AI與多元業(yè)務(wù)場(chǎng)景的深度融合能力，將構(gòu)成其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

隨著AI工具在業(yè)務(wù)鏈路的滲透率持續(xù)提升，以及可靈AI商業(yè)化的進(jìn)一步推進(jìn)，快手的“AI戰(zhàn)略兌現(xiàn)期”將釋放更大增長(zhǎng)能量。

即便市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、業(yè)內(nèi)不少AI商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期、銷售費(fèi)用率高企等潛在風(fēng)險(xiǎn)仍需關(guān)注，但總體而言，快手已成功走出一條“技術(shù)投入－效率提升－業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)”的良性循環(huán)道路，將新快手塑造為AI為基礎(chǔ)的平臺(tái)，大概率也是確定性事件。