近期，國際國內油籽市場正面臨關鍵轉折點。隨著加拿大、澳大利亞等主產國油菜籽產量超預期增長，全球供應寬松格局進一步確立。國內市場在供應壓力、成本支撐及需求節(jié)奏的交織影響下，呈現(xiàn)“外壓內撐、震蕩承壓”的復雜運行態(tài)勢。

一、全球供應寬松格局確立，國際價格承壓下行

1. 加拿大、澳大利亞產量創(chuàng)歷史新高

加拿大統(tǒng)計局最新報告顯示，2025/26年度加拿大油菜籽產量創(chuàng)下2180萬噸歷史新高，較9月預估值大幅上調177萬噸，同比增幅達13.3%。從生產端分析，加拿大草原省份今年夏季氣候條件理想，氣溫偏低且降雨及時，導致產量提升至每英畝44.7蒲式耳，全國油菜產量增長13.3%，達到2180萬噸，超過了2017年創(chuàng)下的此前產量紀錄。

與此同時，澳大利亞農業(yè)資源經濟局將2025/26年度澳大利亞油菜籽產量預期上調80萬噸至720萬噸，高于上年的640萬噸，比十年平均水平高出50%，進一步補充了全球菜籽供應。

2.國際價格傳導壓力

受此影響，ICE油菜籽期貨價格應聲下跌，主力合約一度下探至年內低位。截至12月8日，ICE油菜籽1月合約報收617.9加元/噸，較12月1日跌32.8加元/噸，跌幅5.04%。國際油籽市場供應寬松的預期不斷強化，將國際市場的供應壓力與看跌情緒傳導至國內市場。截至12月8日，全國三級菜油均價9930元/噸，較12月1日下跌2.86%。

二、國內供需結構：短期承壓與中期韌性并存

1. 進口菜籽供應逐步增加
11月船期澳大利亞菜籽順利到港，12月預計仍有一定規(guī)模澳籽陸續(xù)抵港。隨著菜籽到港數(shù)量增加，港口庫存或呈現(xiàn)回升態(tài)勢，沿海油廠菜油供應或由緊轉松。但目前澳籽商業(yè)買船尚未放開，后續(xù)將重點關注。

2. 成本支撐依然有效

月份

商品名稱

進口國別

進口數(shù)量（噸）

進口總額（元）

進口均價（元/噸）

進口成本均價（元/噸）

6月

初榨的低芥子酸菜子油

俄羅斯

109373

837725510

7659

9250

6月

其他菜子油或芥子油及其分離品

俄羅斯

50

503384

10148

12206

7月

初榨的低芥子酸菜子油

俄羅斯

94101

739039689

7854

9481

7月

其他菜子油或芥子油及其分離品

俄羅斯

26

273839

10345

12441

8月

初榨的低芥子酸菜子油

俄羅斯

75061

592009717

7887

9521

9月

初榨的低芥子酸菜子油

俄羅斯

92874

741956429

7989

9642

10月

初榨的低芥子酸菜子油

俄羅斯

96267

775511093

8056

9721

根據海關統(tǒng)計數(shù)據顯示，2025年6月至10月期間，我國自俄羅斯進口的初榨低芥酸菜籽油價格呈現(xiàn)穩(wěn)步上行趨勢。其中，6月進口均價為7659元/噸，至10月已上漲至8056元/噸。疊加關稅及港口相關費用后，經測算：6月進口綜合成本均價約9250元/噸，10月成本均價升至9721元/噸，6-9月期間進口成本均價約9522元/噸。受進口成本持續(xù)抬升影響，國內菜油價格底部支撐較強。當前國內菜油市場雖面臨供應壓力，但成本端形成的價格剛性預計將對后期行情構成結構性支撐，限制價格下方調整空間。

3.菜油庫存去化

據Mysteel調研顯示，截止到2025年12月05日，沿海地區(qū)主要油廠菜油庫存0.8萬噸，較上周下跌0.22萬噸；華東地區(qū)菜油庫存33.9萬噸，較上周下跌1.6萬噸；全國主要地區(qū)菜油庫存總計34.7萬噸，較上周下跌1.82萬噸，同比下降17.91%。部分菜油還儲去庫，同時四季度為國內油脂傳統(tǒng)消費旺季，節(jié)前食品加工企業(yè)存在一定備貨需求。盡管當前采購節(jié)奏偏謹慎，多以隨用隨買為主，但在價格回調至合適區(qū)間后，需求仍可能階段性釋放。

三、短期走勢研判：震蕩偏弱，關注關鍵支撐

綜合來看，菜油市場短期面臨“上有供應壓力、下有成本支撐”的局面，預計將呈現(xiàn)以下特征：

1. 價格區(qū)間震蕩為主
預計主力合約將在9350–9650元/噸區(qū)間內運行。若市場繼續(xù)釋放利空，價格可能考驗下方9200–9300元/噸支撐區(qū)間；若國內需求啟動或政策面出現(xiàn)變化，價格亦有望反彈。

2. 基差或進一步走弱
市場對后續(xù)進口菜籽到港量及國內消費復蘇節(jié)奏存在分歧，部分貿易商為加快周轉，基差報價或出現(xiàn)松動。

在全球豐產預期強化、國內進口成本高企的共同作用下，當前市場正處于“供應壓力釋放”與“成本底部構筑”的博弈階段。后續(xù)還需關注澳籽通關節(jié)奏、澳籽商業(yè)買船進度及中加菜系貿易關系。

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