又到年底，投資者都在尋找提升收益的機會。除了常規(guī)渠道，港股市場中的高股息板塊，往往在每年12月至次年1月中旬呈現(xiàn)一段特殊的“旺季行情”。這種基于歷史重復(fù)出現(xiàn)的季節(jié)性規(guī)律，常被稱為“日歷效應(yīng)”。

一、 歷史數(shù)據(jù)說話：上漲與超額收益概率雙高

以跟蹤廣泛、歷史較長的港股通高股息全收益指數(shù)為參考，自2014年至今的統(tǒng)計顯示：在此期間（12月至次年1月中旬），絕對收益亮眼——上漲概率高達 90.9%，期間漲幅中位數(shù)達 3.4%，平均漲幅 4.6%。意味著幾乎年年上漲，且平均收益可觀。

除了絕對收益，超額收益也是顯著的：

對比A股（滬深300）：取得超額收益的概率為81.8%，平均跑贏約2.1個百分點。

對比A股紅利（中證紅利）：同樣有81.8%的概率跑贏，平均超額收益約3.2個百分點。

對比港股大盤（恒生指數(shù)）：也有81.8%的概率獲得超額收益，平均超額收益約1.6個百分點。

看到這里先別著急動手，凡是也會有例外！歷史規(guī)律并非百分百應(yīng)驗，所以咱來分析下例外是何種情形？能幫助我們更全面理解。

二、 少數(shù)例外年份的啟示

唯一的絕對收益虧損年是2015年12月—2016年1月中旬，那么這一年發(fā)生了什么，相信老股民都很清楚——因此，受當(dāng)時A股“杠桿?！逼茰纭⑷蹟鄼C制引發(fā)流動性危機也波及港股。但即便如此，港股高股息資產(chǎn)仍相對抗跌，跑贏了同期A股及港股大盤。

那么相對收益，也就是超額收益跑輸A股大盤（滬深300）的年份：主要發(fā)生在2014—2015年及2020—2021年的“快牛”拉升階段。在市場情緒極度樂觀、成長股快速上漲時，高股息策略的短期爆發(fā)力相對不足。

另外，超額收益跑輸港股大盤（恒生指數(shù)）的年份：主要因個別超級權(quán)重股（如騰訊）在特定利好下大幅拉升指數(shù)所致，并非普遍現(xiàn)象。

三、 港股高股息那么多，選啥？

綜合來看，歲末年初布局港股高股息資產(chǎn)，從歷史回溯看是一個勝率較高、兼具絕對和相對收益潛力的時間段。這或許與年末機構(gòu)調(diào)整倉位、追求確定性收益，以及港股分紅制度安排等因素有關(guān)。

但是港股高股息標(biāo)的其實有很多。選什么也是很多投資者會發(fā)出的疑問。因為都是在在港上市股票中圈定高股息的標(biāo)的，如果這個圈定的范圍，增加一個“央企”的buff，或許能帶來更低的估值和更長虹的分紅保障。

其一，央企已全面實行市值管理，“一把手”責(zé)任制能保障分紅的持續(xù)性和穩(wěn)定性；

其二，加了央企buff，估值更低——中證港股通央企紅利指數(shù)（931233.CSI）的市凈率PB是0.63（截至12月9日），比沒有加buff的港股通高股息的0.66還是更低，更低的估值，“安全墊”也更厚些。

數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，該指數(shù)近1年股息率是6.71%，高于同期10年期國債收益率4.84%，港股央企紅利ETF（513910）是跟蹤該指數(shù)規(guī)模最大的投資標(biāo)的。

不過，投資者也需要知道，歷史能在一定范圍內(nèi)預(yù)見未來，但是歷史并不能完全代表未來。因此，日歷效應(yīng)是一種概率優(yōu)勢，而非保證。此策略更適合追求穩(wěn)健、注重分紅回報的投資者，作為資產(chǎn)配置的一部分。

年底布局，不妨將港股紅利資產(chǎn)的季節(jié)性規(guī)律納入考量，或許能為你的投資組合增添一份“壓歲錢”。

（投資有風(fēng)險，入市需謹慎。以上基于歷史數(shù)據(jù)的分析，不構(gòu)成任何投資建議。）