文/曦一

編輯/漁夫

來源/萬點(diǎn)研究

近期，廣東弘景光電科技股份有限公司（下稱“弘景光電”）獲得IPO批文，距離上市更進(jìn)一步。

弘景光電主要從事光學(xué)鏡頭及攝像模組的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售。其中在全景/運(yùn)動(dòng)相機(jī)領(lǐng)域，根據(jù) Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)推算，弘景光電2023年在全球全景相機(jī)鏡頭模組市場的占有率達(dá)25%以上。

但萬點(diǎn)研究發(fā)現(xiàn)，弘景光電第一大客戶影石創(chuàng)新曾公開表示，將進(jìn)一步優(yōu)化供應(yīng)商結(jié)構(gòu)。值得一提的是，光學(xué)巨頭歐菲光已經(jīng)與影石創(chuàng)新合作。那么，弘景光電會(huì)受到怎么樣的影響？

另外，弘景光電身上還有不少看點(diǎn)，比如突擊入股、關(guān)聯(lián)交易、實(shí)控人學(xué)歷、業(yè)績承諾等。

業(yè)績仰仗第一大客戶

2021年至2023年以及2024年上半年（下稱“報(bào)告期”），弘景光電營業(yè)收入增長較快，分別為2.52億元、4.46億元、7.73億元、4.5億元。需要指出的是，弘景光電2021年前五大客戶中并沒有影石創(chuàng)新的身影，即占營業(yè)收入的比例低于7.48%（彼時(shí)第五大客戶占營業(yè)收入的7.48%）。

2022年，弘景光電與影石創(chuàng)新簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，弘景光電承諾就其供應(yīng)給影石創(chuàng)新的產(chǎn)品在成本方面給予最優(yōu)惠支持，利潤率不高于公司與其他客戶合作的同類產(chǎn)品利潤率。

受此影響，2022年至2023年以及2024年上半年，弘景光電的第一大客戶均為影石創(chuàng)新。相關(guān)金額分別為1.44億元、3.54億元、2.11億元，占弘景光電營業(yè)收入的比重分別為32.2%、45.84%、46.94%。

前五大客戶摘要，數(shù)據(jù)來源：注冊(cè)稿

值得一提的是，上交所官網(wǎng)，截至2024年12月22日，影石創(chuàng)新正在科創(chuàng)板IPO，并因財(cái)報(bào)更新處于中止?fàn)顩r。

盡管影石創(chuàng)新披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較老舊，但有意思的是，影石創(chuàng)新曾在科創(chuàng)板IPO問詢函的回復(fù)中表示，公司智能影像設(shè)備的核心技術(shù)主要體現(xiàn)在產(chǎn)品、零部件設(shè)計(jì)、生產(chǎn)設(shè)計(jì)以及算法、軟件開發(fā)環(huán)節(jié)，而非零部件和相機(jī)的組裝生產(chǎn)環(huán)節(jié)。在鏡頭模組采購方面，主要由公司根據(jù)產(chǎn)品定位和拍攝標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)鏡頭參數(shù)，由江西聯(lián)創(chuàng)、弘景光電等光學(xué)鏡頭制造商根據(jù)該等要求進(jìn)行定制化生產(chǎn)，鏡頭模組的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)并非公司產(chǎn)品的核心技術(shù)環(huán)節(jié)。此外，由于國內(nèi)光學(xué)鏡頭制造行業(yè)發(fā)展較成熟，市場上有較多優(yōu)秀的光學(xué)鏡頭制造商，可滿足公司對(duì)鏡頭模組的采購需求。報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)江西聯(lián)創(chuàng)、弘景光電的鏡頭模組采購占比下降，除江西聯(lián)創(chuàng)、弘景光電外，公司與余姚舜宇智能光學(xué)技術(shù)有限公司、東莞泰聯(lián)光學(xué)有限公司、光寶科技(上海)有限公司等光學(xué)鏡頭制造商亦建立了合作關(guān)系。隨著公司業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，鏡頭模組采購需求增加，公司將進(jìn)一步優(yōu)化供應(yīng)商結(jié)構(gòu)。

影石創(chuàng)新科創(chuàng)板IPO進(jìn)程，數(shù)據(jù)來源：上交所官網(wǎng)

另外，根據(jù)弘景光電2024年1月披露的第二輪審核問詢函的回復(fù)意見可知，影石創(chuàng)新2022年以來上市的產(chǎn)品及尚未量產(chǎn)的新產(chǎn)品，除了向弘景光電采購?fù)?，還向同類供應(yīng)商聯(lián)創(chuàng)電子、舜宇光學(xué)科技、亞洲光學(xué)、歐菲光等采購。

東方財(cái)富顯示，截至2024年12月23日，聯(lián)創(chuàng)電子、舜宇光學(xué)科技、歐菲光的總市值分別為106億元、694.47億元、410.63億元。而深交所官網(wǎng)顯示，弘景光電此次IPO預(yù)計(jì)融資金額為4.88億元，發(fā)行不超過1588.67萬股，占發(fā)行后總股份的25%。以此計(jì)算，弘景光電達(dá)到預(yù)計(jì)融資金額時(shí)的估值為19.51億元，遠(yuǎn)低于聯(lián)創(chuàng)電子、舜宇光學(xué)科技、歐菲光等的市值。

從毛利率角度來看，東方財(cái)富顯示，聯(lián)創(chuàng)電子、舜宇光學(xué)科技、歐菲光2024年上半年的銷售毛利率分別為8.67%、17.21%、10.88%，而弘景光電為30.75%。

在此背景下，這些市值更高的同行未來會(huì)不會(huì)搶奪弘景光電在第一大客戶影石創(chuàng)新的份額？

影石創(chuàng)新供應(yīng)商摘要，數(shù)據(jù)來源：第二輪問詢函回復(fù)

突擊入股與關(guān)聯(lián)交易

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，突擊入股主要是指擬上市公司在上市申報(bào)材料前的1年內(nèi)，有機(jī)構(gòu)或者個(gè)人通過增資或受讓等方式成為公司新股東的情形。深交所官網(wǎng)顯示，弘景光電IPO獲得受理的時(shí)間為2023年6月。

注冊(cè)稿顯示，弘景光電申報(bào)前一年新增股東包括德賽西威和勤合創(chuàng)投等。具體來看，德賽西威和勤合創(chuàng)投在2022年8月對(duì)弘景光電增資，增資價(jià)格為 19.80元/股，合計(jì)款項(xiàng)約4950萬元。并且，自然人股東易習(xí)軍、弘景光電實(shí)控人趙治平，以及其一致行動(dòng)人周東等還以18.37 元/股的價(jià)格向德賽西威和勤合創(chuàng)投轉(zhuǎn)讓股份，合計(jì)款項(xiàng)約3674萬元。

弘景光電達(dá)到預(yù)計(jì)融資金額時(shí)，弘景光電估值為19.51億元?？紤]稀釋作用，德賽西威和勤合創(chuàng)投手中股份估值為1.38億元，相較“成本”8624萬元增值了5189.03萬元，增值率為37.57%。其中勤合創(chuàng)投增值了2075.69萬元。

申報(bào)前一年新增股東，數(shù)據(jù)來源：注冊(cè)稿

德賽西威由于持股比例超過5%，所以德賽西威被認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方，相關(guān)交易屬于關(guān)聯(lián)交易。2021年至2023年以及2024年上半年，弘景光電對(duì)德賽西威的銷售收入分別為14.90萬元、220.82萬元、1807.16萬元和1004.57萬元，呈逐年增長。

勤合創(chuàng)投雖不屬于關(guān)聯(lián)方，但若弘景光電成功上市，并達(dá)預(yù)計(jì)融資金額時(shí)的估值，勤合創(chuàng)投也可收獲不少。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，勤合創(chuàng)投出資最多的合伙人為上海摩勤智能技術(shù)有限公司，占出資額的49%。上海摩勤智能技術(shù)有限公司為華勤技術(shù)全資子公司。2023年和2024年上半年，華勤技術(shù)均為弘景光電第三大客戶，相關(guān)金額分別為5143.02萬元和2602.14萬元，占弘景光電營業(yè)收入的比例分別為6.65%和5.78%。而2021年和2022年，華勤技術(shù)均未進(jìn)弘景光電前五大客戶，即占比分別低于7.48%和4.83%。

食堂主任是發(fā)明人“達(dá)人”嗎？

國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局2021年3月發(fā)布《關(guān)于規(guī)范申請(qǐng)專利行為的辦法》的公告。對(duì)于非正常申請(qǐng)專利行為及非正常專利申請(qǐng)，按照該辦法嚴(yán)格審查和處理。非正常申請(qǐng)專利行為包括，所提交專利申請(qǐng)的發(fā)明創(chuàng)造與申請(qǐng)人、發(fā)明人實(shí)際研發(fā)能力及資源條件明顯不符的；不以實(shí)施專利技術(shù)、設(shè)計(jì)或其他正當(dāng)目的倒買倒賣專利申請(qǐng)權(quán)或?qū)＠麢?quán)，或者虛假變更發(fā)明人、設(shè)計(jì)人的。

《關(guān)于規(guī)范申請(qǐng)專利行為的辦法》摘要，數(shù)據(jù)來源：國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局

企查查顯示，有個(gè)名為“曾蓉”的人，為弘景光電36項(xiàng)專利（包含避重放棄、公布視為撤回、未繳年費(fèi)專利權(quán)終止等）的發(fā)明人之一。

有意思的是，弘景光電注冊(cè)稿顯示，公司名為“曾蓉”的人，是人力資源部食堂主任。人力資源部食堂主任曾蓉是否為該專利發(fā)明人曾蓉？若食堂主任曾蓉為專利發(fā)明人曾蓉，其為何負(fù)責(zé)食堂，是否符合《關(guān)于規(guī)范申請(qǐng)專利行為的辦法》？若食堂主任曾蓉不是專利發(fā)明人曾蓉，為何發(fā)明人曾蓉沒有在注冊(cè)稿中“露名”？

另外，弘景光電曾在新三板掛牌，如果將部分信息結(jié)合，可能會(huì)發(fā)現(xiàn)一些“有趣”的事。

新三板公告顯示，弘景光電實(shí)控人趙治平2009年10月，獲美國西海岸大學(xué)MBA學(xué)位，研究生學(xué)歷。

但弘景光電注冊(cè)稿僅顯示，趙治平為研究生學(xué)歷，而沒有披露是從國西海岸大學(xué)獲得MBA學(xué)位。

實(shí)控人履歷摘要，數(shù)據(jù)來源：新三板公告和注冊(cè)稿

人民網(wǎng)2015年6月曾發(fā)布《擦亮眼睛認(rèn)清國外“野雞大學(xué)” 美國占一半以上》一文，其中美國的巴拿馬西海岸大學(xué)(West Coast University)被人民網(wǎng)放在“野雞大學(xué)”名單中。

那么，弘景光電注冊(cè)稿中為何不披露趙治平“獲美國西海岸大學(xué)MBA學(xué)位”？有關(guān)大學(xué)是否為“野雞大學(xué)”？

“野雞大學(xué)”名單摘要，數(shù)據(jù)來源：人民網(wǎng)

另外，2018年2月，昆石承長、永輝化工、點(diǎn)亮投資分別與弘景光電及當(dāng)時(shí)全體股東簽署了對(duì)賭協(xié)議。若2018年、2019年及2020年任一年度，弘景光電實(shí)際凈利潤金額不足協(xié)議承諾凈利潤金額的 80%，投資方有權(quán)要求弘景光電股東共同按約定的計(jì)算方式對(duì)其所持有的全部股份或部分股份進(jìn)行收購。其中2018年至2020 年，弘景光電股東承諾的凈利潤分別不低于1500萬元、2300萬元、3400萬元。結(jié)合新三板公告可知，弘景光電2018年至2020 年凈利潤分別為613.63萬元、1293.21萬元、1490.58萬元，均遠(yuǎn)低于承諾的凈利潤。

盡管相關(guān)協(xié)議之后于2023年3月終止，但仍有一些地方吸引人去探究。比如，弘景光電實(shí)際業(yè)績與承諾業(yè)績?yōu)楹蜗嗖钸@么大？對(duì)賭方為何遲遲不行使權(quán)利，背后有什么“故事”？

本文由萬點(diǎn)原創(chuàng)，如需轉(zhuǎn)載、商務(wù)合作請(qǐng)聯(lián)系