【品橙旅游】2024年，資本市場上的中小微旅游生存經(jīng)營現(xiàn)狀怎么樣？

品橙旅游梳理出52家新三板中小微旅游企業(yè)2024年報告核心業(yè)績數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)以下亮點：

• 2024年，新三板中小微旅游企業(yè)中有5家營收總額超過10億元，即前5名為：華強(qiáng)方特（69.09億元，同增3.62%）、中青博聯(lián)（19.87億元，同減19.87%）、騰軒旅游（13.71億元，同增21.60%）、陜西旅游（12.44億元，同增16.18%）和瘦西湖（11.12億元，同增2.22%）。其中，有超過六成新三板旅游企業(yè)在營收規(guī)模上實現(xiàn)了正增長，營收增長中位數(shù)僅為8.07%，同比上一年增速大幅放緩。
• 2024年，新三板中小微旅游企業(yè)中有3家凈利潤總額超過1億元。其中：華強(qiáng)方特（7.11億元，同減11.19%）、陜西旅游（5.03億元，同增20.26%）、秦淮風(fēng)光（1.02億元，同減11.07%），張掖丹霞（0.93億元，同增22.49%）和浙江旅游（0.84億元，同減4,76%）。此外，有超過七成新三板旅游企業(yè)實現(xiàn)盈利，包括有六成左右保持盈利，但有超過半數(shù)盈利規(guī)模是減少的。

總體而言，2024年，新三板中小微旅游企業(yè)整體表現(xiàn)為示弱趨勢明顯，錢更難賺了。特別是營收規(guī)模和增速上，增速同比減緩一倍。雖然盈利依然唱主調(diào)，但利潤空間明顯收窄。

表1 2024年度新三板中小微旅游企業(yè)營收榜

表2 2024年度新三板中小微旅游企業(yè)凈利潤榜

摘牌與掛牌

2024年，新三板旅游企業(yè)有5家企業(yè)摘牌退市，分別是7月摘牌的成都文旅和南潯古鎮(zhèn)。其中，成都文旅被A股上市公司天府文旅（原萊茵體育）收購，實現(xiàn)并購上市；2024年12月摘牌的康泰旅游，其被海南省旅游投資發(fā)展有限公司收購。2025年1月摘牌的廣州塔，依然在謀求A股上市；以及2025年4月因違法股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)規(guī)定被動摘牌的聯(lián)程旅游。2024年旅游企業(yè)摘牌數(shù)量與2023年（9家）相比，有所下降。

在新增掛牌企業(yè)方面，2024年新增1家，即2024年10月掛牌的張掖丹霞。2024年旅游企業(yè)掛牌數(shù)量與2023年（1家：美亞科技）相比，為持平狀態(tài)。

除此之外，旅游企業(yè)分層情況有了新的變化。受頭部企業(yè)數(shù)量摘牌以及部分財報數(shù)據(jù)變動因素影響。2024年僅有8家旅游企業(yè)入選創(chuàng)新層，比2023年減少1家。

另外，場內(nèi)資本市場也有了新的發(fā)展。差旅天下涉及財務(wù)造假，預(yù)計將難以再沖擊北交所；截至2025年3月底，美亞科技已經(jīng)完成北交所兩輪問詢，正在經(jīng)歷北交所第三次問詢；陜西旅游仍在A股排隊；印象股份勇闖港交所，已經(jīng)遞交上市申請。

值得關(guān)注的是，由于2024年未能及時披露年度的旅游企業(yè)數(shù)量有所增多，預(yù)計2025年被動摘牌的旅游企業(yè)數(shù)量會有較大幅度的上升。

雙冠王與虧損王者

華強(qiáng)方特作為國內(nèi)領(lǐng)先的主題樂園，一直備受業(yè)界關(guān)注。2024年，華強(qiáng)方特實現(xiàn)營收69.09億元，同比增長3.62%，凈利潤7.11億元，同比減少11.19%，繼續(xù)保持新三板旅游企業(yè)“雙冠王”地位。其中，主題公園運(yùn)營收入為46.13億元，比同期略有減少；主要的變動在于特種電影和數(shù)字動漫營收相較同期分別增長67.82%和25.56%。

虧損最大的“灰犀?！碑?dāng)屬陜旅集團(tuán)所屬的駿途網(wǎng)，作為西部OTA，2024年虧損高達(dá)3391.86萬元，同比下降628.94%，成為統(tǒng)計樣本中虧損最大的旅游企業(yè)。駿途網(wǎng)將其虧損的原因歸結(jié)為兩方面：一是受文旅市場消費(fèi)降級、競爭激烈等因素的影響，導(dǎo)致營業(yè)收入及毛利下降；二是由于項目回款延遲造成壞賬損失的增加，雙重因素下導(dǎo)致凈利潤較上年同期下降。

景區(qū)業(yè)績依然堅挺

絕大部分景區(qū)依然保持了增收不增利的現(xiàn)狀，表現(xiàn)平平，業(yè)績上并未有特別值得關(guān)注的點。

值得關(guān)注的是，新掛牌的張掖丹霞。2024年，張掖丹霞營業(yè)收入20793.32 萬元，同比增長13.92%；凈利潤9340.98萬元，同比增長22.49%。主要在于游客量增加。特別是張掖丹霞作為風(fēng)景名勝區(qū)在處理景區(qū)門票方面的做法或值得借鑒。

2020年7月，張掖丹霞為徹底掃清進(jìn)入資本市場的障礙，采用派生分立的方式，分立后張掖丹霞繼續(xù)存續(xù)，同時從張掖丹霞中分立的相關(guān)資產(chǎn)新設(shè)一家具有法人資格的公司，設(shè)立張掖丹霞景區(qū)管理股份有限公司。分立中，張掖丹霞保留游客服務(wù)中心、運(yùn)營車輛、景區(qū)公交公司、智慧旅游公司股權(quán)，剝離其他資產(chǎn)按賬面凈值派生新設(shè)景管公司。

2022年12月，張掖市人民政府授權(quán)張掖丹霞大景區(qū)管理委員會與景管公司簽署《張掖七彩丹霞旅游景區(qū)門票收費(fèi)委托經(jīng)營協(xié)議書》，確認(rèn)景管公司為門票收費(fèi)主體，除此之外還承擔(dān)七彩丹霞景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、維護(hù)、運(yùn)營活動等。在此基礎(chǔ)之上，張掖丹霞從景管公司獲得七彩丹霞景區(qū)的門票銷售代理權(quán)，并按照七彩丹霞景區(qū)門票金額的25%向景管公司支付門票銷售代理費(fèi)。

由此，通過此舉解決了困擾張掖丹霞關(guān)于風(fēng)景名勝區(qū)門票方面的難題。但由于七彩丹霞景區(qū)面積較大，實際上旅游客運(yùn)業(yè)務(wù)才是張掖丹霞的核心產(chǎn)品，占比在六成左右；景區(qū)門票只占約一成左右。

文藝演藝依舊亮眼

2024年文旅演藝依然是新三板旅游企業(yè)領(lǐng)域表現(xiàn)最值得關(guān)注的地方之一。特別是陜西旅游和印象股份為代表的文旅演藝企業(yè)。

其中，印象股份憑借一出《印象大紅袍》實景演出在2025年1月向聯(lián)交所遞表申請上市。印象股份的標(biāo)志性產(chǎn)品是依托福建省武夷山，聯(lián)合北京印象山水，由“印象鐵三角”張藝謀、王潮歌、樊躍打造的《印象·大紅袍》山水實景演出，自2010年3月演出至今，《印象·大紅袍》已經(jīng)演出超過6200場次，觀演超過870萬人次，演出平均上座率約為77.4%。

印象股份自2017年登陸新三板，2020年謀求沖上北交所（彼時還叫精選層），并接受了興業(yè)證券近四年的上市輔導(dǎo)，最終于2024年5月宣布終止上市輔導(dǎo)。但在次月，印象股份便迅速做出赴港上市的決定。從新三板到北交所，再到如今的港交所，印象股份攜《印象·大紅袍》山水實景演出，一路問道上市。

但當(dāng)下聯(lián)交所的流動性主要集中于少數(shù)頭部企業(yè)，旅游企業(yè)并非投資者首選。因此，雖然港交所是當(dāng)下國內(nèi)企業(yè)進(jìn)入資本市場最快速的途徑，但可能存在交易流動性、市值管理并不如預(yù)期的風(fēng)險。

更值得關(guān)注的是，目前陜西旅游已經(jīng)成為西安資本市場中當(dāng)之無愧“最靚的仔”。西安市擁有西安旅游、曲江文旅以及西安飲食三家旅游上市公司，但在近年的表現(xiàn)中，三家旅游上市公司均陷入虧損局面。除此之外，在新三板中陜旅集團(tuán)下屬的駿途網(wǎng)甚至成為近年來虧損最大的旅游企業(yè)，曲江文旅旗下的曲江智造勉強(qiáng)扭虧為盈。

陜西旅游依托《長恨歌》等演出以及華山西峰索道等項目，在2024年實現(xiàn)營收達(dá)12.45億元，同比增長16.18%，凈利潤5.03億元，同比增長20.26%。其中，旅游演藝收入為7.39億元，同比增長22.63%，毛利率高達(dá)79.41%；旅游索道收入4.10億元，同比增長9.77%，毛利率達(dá)到66.14%。

其他板塊綜述

中小型酒店仍然深陷虧損邊緣。布丁酒店連續(xù)三個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)均為負(fù)值，已經(jīng)被迫啟動摘牌程序。蕪湖美悅酒店深陷重大虧損的漩渦，已經(jīng)被ST；蘇州吳江同里湖旅游度假村虧損更是達(dá)到2229.17萬元，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大；同樣，安徽古井酒店也因重大虧損，被券商風(fēng)險提示。

出境社市場恢復(fù)迅速。除世界旅游出境業(yè)務(wù)增速顯著外，包括明游天下、塞尚國旅等在內(nèi)的出境社實現(xiàn)扭虧為盈，但實際上仍以國內(nèi)游為主要業(yè)務(wù)支撐，出境游恢復(fù)空間有限。

研學(xué)社市場喜憂參半。研學(xué)龍頭世紀(jì)明德依然處于虧損狀態(tài)，只是虧損有所收窄。除此之外，包括中凱國際、明珠國際以及美育股份在內(nèi)的研學(xué)社營收規(guī)模均有所擴(kuò)大，雖然保持了盈利狀態(tài)，但利潤仍是微利。

（梁青 本文僅代表個人觀點，與平臺無關(guān)）