在全球金融市場的宏大棋局中，每一個(gè)棋子的移動(dòng)都可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，牽一發(fā)而動(dòng)全身。近期，美國金融市場的一系列動(dòng)態(tài)，尤其是美債價(jià)格的攀升，宛如投入平靜湖面的巨石，激起層層漣漪，吸引著全球投資者的目光。

一、美債市場的波瀾起伏

近期，美國國債期貨價(jià)格呈現(xiàn)出接連走高的態(tài)勢(shì)，其中中短期國債期貨的表現(xiàn)尤為亮眼。自5月29日以來，2年期美債期貨價(jià)格累計(jì)上漲0.65%，最新報(bào)價(jià)達(dá)到103.305美元，創(chuàng)下今年5月初以來的新高。5年期美債期貨價(jià)格自6月11日起，累計(jì)漲幅超1%，最新報(bào)價(jià)為108.275美元，同樣刷新了今年5月上旬以來的紀(jì)錄。相比之下，10年期和30年期美債期貨價(jià)格雖也有一定表現(xiàn)，但稍顯遜色。

與美債期貨價(jià)格上漲相對(duì)應(yīng)的是，美債收益率出現(xiàn)了明顯下降。截至目前，30年期美債收益率為4.812%，20年期美債收益率為4.816%，10年期美債收益率降至4.269%，5年期美債收益率則為3.835%。這種價(jià)格與收益率的反向變動(dòng)，正是債券市場的基本規(guī)律體現(xiàn)。當(dāng)市場對(duì)債券的需求增加，推動(dòng)債券價(jià)格上升時(shí)，由于債券的利息支付是固定的，收益率自然就會(huì)下降。

對(duì)于短期美債和長期美債的不同表現(xiàn)，中信建投給出了深入解讀。受益于降息預(yù)期，短債目前的確定性更高。這是因?yàn)槎虃找媛逝c聯(lián)邦基金利率聯(lián)系更為緊密，而與經(jīng)濟(jì)基本面走勢(shì)的相關(guān)度相對(duì)較低。并且，在赤字上升、債務(wù)供給壓力增大的情況下，其對(duì)短債流動(dòng)性的影響更小。然而，長債的情況則較為復(fù)雜。美國財(cái)政負(fù)擔(dān)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及評(píng)級(jí)下調(diào)等問題的討論持續(xù)升溫，這些壓力更多地體現(xiàn)在長債收益率上。此外，特朗普政策的高度不確定性，可能導(dǎo)致美國與其他國家關(guān)系惡化，潛在海外需求下降，這一影響也更多地反映在長債方面。同時(shí)，關(guān)稅影響下通脹擔(dān)憂并未消散，通脹上行對(duì)長端收益率的影響更為顯著。

二、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的升溫

美聯(lián)儲(chǔ)作為美國貨幣政策的掌舵者，其一舉一動(dòng)都對(duì)金融市場有著舉足輕重的影響。近日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾就半年度貨幣政策報(bào)告出席國會(huì)聽證會(huì)時(shí)的表態(tài)，引發(fā)了市場對(duì)降息預(yù)期的大幅升溫。

鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)仍將秉持“先觀察更多經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，再考慮是否調(diào)整政策”的謹(jǐn)慎態(tài)度。盡管當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體穩(wěn)健，失業(yè)率維持在較低水平，通脹也已大幅回落，但仍略高于2%的長期目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)依據(jù)最新數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)前景以及風(fēng)險(xiǎn)平衡來確定適當(dāng)?shù)呢泿耪吡觥?/p>

然而，值得注意的是，美國總統(tǒng)特朗普自就任以來，便一直積極敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息，甚至公開批評(píng)鮑威爾。而美聯(lián)儲(chǔ)在今年已進(jìn)行的四次貨幣政策會(huì)議中，均未宣布降息。對(duì)于市場最為關(guān)注的是否降息問題，鮑威爾指出，聯(lián)邦基金利率的實(shí)際走向?qū)⒏叨纫蕾囉诿绹?jīng)濟(jì)的發(fā)展路徑，而這一發(fā)展路徑充滿了不確定性?！澳壳?，委員會(huì)中有明顯多數(shù)成員認(rèn)為，在今年晚些時(shí)候降息是合適的，但同時(shí)也存在相當(dāng)顯著的少數(shù)成員持不同意見?！边@一表態(tài)無疑為市場的降息預(yù)期增添了一把火。

眾多機(jī)構(gòu)也紛紛對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息前景發(fā)表看法。中郵證券認(rèn)為，當(dāng)前關(guān)稅上調(diào)帶來的階段性擾動(dòng)，仍是美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的主要阻礙。預(yù)計(jì)下一次降息將在9月份開啟，若屆時(shí)能夠確認(rèn)關(guān)稅對(duì)通脹的影響只是一次性的價(jià)格調(diào)整，不具備持續(xù)性，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在四季度連續(xù)降息。國聯(lián)民生證券則從美國經(jīng)濟(jì)基本面出發(fā)，指出最新的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)雖表現(xiàn)尚可，但就業(yè)市場看似穩(wěn)健的背后或存在隱憂。核心通脹的回落雖略好于預(yù)期，但關(guān)稅的影響尚未完全顯現(xiàn)，短期通脹預(yù)期仍在上行。因此，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要在看到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)際惡化后才會(huì)采取降息行動(dòng)，2025年的降息時(shí)點(diǎn)可能偏晚。摩根士丹利更是發(fā)布研報(bào)預(yù)測(cè)，由于關(guān)稅政策將推動(dòng)通脹在今年夏季上升至3.0% - 3.3%，同時(shí)移民管控政策將使勞動(dòng)力市場保持緊張，美聯(lián)儲(chǔ)在2025年全年都不會(huì)降息，降息將從2026年3月開始，全年預(yù)計(jì)有七次降息，利率將降至2.5% - 2.75%區(qū)間。

三、市場的連鎖反應(yīng)

美聯(lián)儲(chǔ)釋放的降息信號(hào)，如同推倒了多米諾骨牌，引發(fā)了市場的一系列連鎖反應(yīng)。美元指數(shù)跌破97關(guān)口，日內(nèi)下跌一度達(dá)0.72%，創(chuàng)下2022年2月以來的新低。這一現(xiàn)象反映出市場對(duì)美元的信心出現(xiàn)了一定程度的動(dòng)搖。當(dāng)市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將降息時(shí)，意味著持有美元的收益可能會(huì)下降，投資者會(huì)傾向于將資金轉(zhuǎn)移到其他更具吸引力的資產(chǎn)或貨幣上，從而導(dǎo)致美元需求減少，價(jià)格下跌。

在股票市場，6月26日美股三大指數(shù)集體上漲。截至發(fā)稿，道指漲0.44%，納指漲0.50%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.46%。個(gè)股方面，英偉達(dá)漲超1%，續(xù)刷歷史新高。穩(wěn)定幣概念股Circle強(qiáng)勢(shì)反彈，大漲超13%。通常情況下，降息預(yù)期對(duì)股市具有一定的提振作用。因?yàn)榻迪?huì)降低企業(yè)的融資成本，提高企業(yè)的盈利能力，同時(shí)也會(huì)使債券等固定收益類資產(chǎn)的吸引力下降，資金會(huì)更多地流入股市尋求更高的回報(bào)。

美債價(jià)格攀升這一現(xiàn)象背后，是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、美債市場自身結(jié)構(gòu)以及全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等多種因素相互交織、共同作用的結(jié)果。對(duì)于投資者而言，這一系列市場變化既帶來了挑戰(zhàn)，也蘊(yùn)含著機(jī)遇。在這個(gè)充滿不確定性的金融市場環(huán)境中，密切關(guān)注市場動(dòng)態(tài)，深入分析各種因素的影響，才能做出更為明智的投資決策。而對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)而言，美國金融市場的波動(dòng)也將持續(xù)產(chǎn)生溢出效應(yīng)，牽動(dòng)著世界經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)。