圖片來(lái)源：pixabay

7月8日，海馬汽車（000572.SZ）公告稱，其控股子公司海馬財(cái)務(wù)有限公司2025年上半年?duì)I業(yè)總收入2767萬(wàn)元，同比下降36.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)639萬(wàn)元，同比下降40.45%。

據(jù)海馬汽車2024年報(bào)，海馬財(cái)務(wù)是其并表的15家子公司之一。資料顯示，海馬財(cái)務(wù)公司專注于為海馬汽車集團(tuán)成員單位提供綜合性金融服務(wù)，包括存款管理、信貸融資、票據(jù)承兌與貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)。

并表子公司業(yè)績(jī)下滑背后，海馬汽車正面臨著持續(xù)的虧損困境。2022年-2024年，海馬汽車的凈利潤(rùn)分別為-15.74億元、-2.02億元、-1.4億元。其2024年的營(yíng)收僅剩17.75億元，相比2016年的138.9億元，縮水嚴(yán)重。

海馬汽車能否走出困境？

1

持續(xù)虧損●

海馬汽車成立于1988年，是海南省唯一的乘用車整車生產(chǎn)企業(yè)，擁有傳統(tǒng)燃油乘用車、純電動(dòng)乘用車和氫能乘用車生產(chǎn)資質(zhì)。1994年，海馬汽車在深交所掛牌上市。

2016年，海馬汽車總銷量超過(guò)22萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27%，其中2014年上市的海馬S5單月銷量連續(xù)數(shù)月破萬(wàn)，年銷10.2萬(wàn)輛，成為海馬汽車的爆款車型。2016年報(bào)中，海馬汽車表示，公司聚焦S5，聚焦核心市場(chǎng)，通過(guò)持續(xù)開(kāi)展?fàn)I銷“三大工程”、服務(wù)創(chuàng)新活動(dòng)、系列終端體驗(yàn)活動(dòng)、電商引流及精準(zhǔn)營(yíng)銷等行之有效措施，提高了終端營(yíng)銷能力，大幅提升了產(chǎn)品銷量。

銷量的大漲也讓海馬汽車的業(yè)績(jī)明顯提升。2016年，海馬汽車收入138.9億元，同比增長(zhǎng)17.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.3億元，同比增長(zhǎng)41.71%。

后一年，海馬汽車銷量跌至14余萬(wàn)輛，并由盈轉(zhuǎn)虧——2017年，海馬汽車營(yíng)收96.83億元，同比下降30.29%，凈利潤(rùn)-9.94億元，虧損額度相當(dāng)于過(guò)去5年的凈利潤(rùn)總和。

2018年，海馬汽車的銷量進(jìn)一步下跌至6.76萬(wàn)輛，營(yíng)收下跌47.88%至50.47億元，凈利潤(rùn)-16.37億元。由于兩個(gè)年度的連續(xù)虧損，海馬汽車于2019年被深圳證券交易所實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理，股票簡(jiǎn)稱變更為“*ST海馬”。2019年，海馬汽車出售閑置房產(chǎn)、出售子公司股權(quán)等方式將凈利潤(rùn)拉升到8519.62萬(wàn)元。然而，2020年，海馬汽車再度虧損，凈利潤(rùn)為-13.35億元。

2021年，海馬汽車實(shí)現(xiàn)1.12億元的凈利潤(rùn)，此后陷入長(zhǎng)時(shí)間的虧損。2022年-2024年，海馬汽車的凈利潤(rùn)分別為-15.74億元、-2.02億元、-1.4億元。

據(jù)2024年報(bào)，海馬汽車目前在售車型包括純電車型海馬7X（參數(shù)丨圖片）-E、七座MPV海馬7X和SUV車型海馬8S等。2024年，其銷量1.55萬(wàn)輛，同比減少44.57%。

值得一提的是，進(jìn)入2025年，海馬汽車就暫未公布過(guò)單月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。車主之家數(shù)據(jù)顯示，海馬8S在2025年1月賣出1730輛，其余月份沒(méi)有銷售數(shù)據(jù)；海馬7X在1月和5月分別賣出19輛和5輛；海馬7X新能源在前五個(gè)月賣出14輛。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，海馬汽車的整體銷量可能也不理想。2025年第一季度，海馬汽車營(yíng)收2.68億元，同比減少37.89%，虧損收窄65.08%至3000.38萬(wàn)元。

2025年3月，海馬汽車在投資者互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者提問(wèn)的扭虧措施方面表示，公司根據(jù)自身資源條件及經(jīng)營(yíng)情況，已明確相關(guān)業(yè)務(wù)方向并正在落地實(shí)施：一是通過(guò)出口產(chǎn)品的盈利提升業(yè)績(jī)；二是利用公司南北兩個(gè)基地的生產(chǎn)條件及各類資源，開(kāi)拓整車及其他核心零部件等領(lǐng)域的加工制造對(duì)外合作；三是推進(jìn)包括氫燃料電池汽車等在內(nèi)的新產(chǎn)品和出行業(yè)務(wù)等在內(nèi)的新業(yè)務(wù)相關(guān)工作；四是繼續(xù)開(kāi)源節(jié)流、優(yōu)化資產(chǎn)配置、降低經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。

2

新車型還未量產(chǎn)●

在業(yè)績(jī)持續(xù)低迷下，海馬汽車將目光投向了氫能源與B端市場(chǎng)。

2023年3月，海馬汽車發(fā)布公告稱，公司與豐田汽車（中國(guó)）投資有限公司簽署《關(guān)于在氫燃料電池汽車研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域開(kāi)展戰(zhàn)略合作的框架協(xié)議》，充分利用各自資源，共同推動(dòng)氫燃料電池汽車在中國(guó)市場(chǎng)真正落地，并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，協(xié)議有效期十年。

協(xié)議中提到，將海南島整體作為一個(gè)大型體驗(yàn)測(cè)試場(chǎng)，在海馬汽車第三代氫燃料電池汽車上搭載運(yùn)用包括日本豐田第二代Mirai電堆在內(nèi)的成熟部件及系統(tǒng)，完成整車適應(yīng)性開(kāi)發(fā)，并結(jié)合海馬汽車自建的氫能供應(yīng)體系及出行網(wǎng)絡(luò)實(shí)施測(cè)試。爭(zhēng)取于2023年投入小批量(200臺(tái))開(kāi)展示范運(yùn)營(yíng)，并于2025年規(guī)劃2000臺(tái)運(yùn)營(yíng)規(guī)模。

在2024年報(bào)中，海馬汽車表示，與豐田汽車在氫能汽車領(lǐng)域的合作全面展開(kāi)。兩個(gè)氫能汽車示范運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目分別于2024年3月、9月投入運(yùn)營(yíng)，截至2024年底，50臺(tái)氫能汽車單臺(tái)平均里程已達(dá)1.6萬(wàn)公里。

近段時(shí)間，海馬汽車在投資者互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)提問(wèn)時(shí)表示，公司已獲得氫能源乘用車的生產(chǎn)資質(zhì)和產(chǎn)品公告，推出氫能源汽車產(chǎn)品海馬7X-H，并分別于2024年3月及9月落地兩批氫能源汽車示范運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)。自2024年起，公司率先在?？谑刑峁淠茉雌嚦鲂蟹?wù)，覆蓋城區(qū)、機(jī)場(chǎng)、高鐵站、碼頭及環(huán)島旅游公路等多個(gè)重要區(qū)域，后續(xù)，公司將在現(xiàn)有工作的基礎(chǔ)上，探索與上游海上風(fēng)電、制氫加氫以及下游氫能汽車使用端合作伙伴的更廣泛合作；聯(lián)合產(chǎn)業(yè)鏈上下游單位，著力構(gòu)建覆蓋研發(fā)、制造、運(yùn)營(yíng)服務(wù)的氫能汽車生態(tài)系統(tǒng)，助力打造海南自貿(mào)港全產(chǎn)業(yè)鏈零碳排放汽車生態(tài)體。但未回復(fù)投資者提出的“目前已投入多少臺(tái)氫能源汽車運(yùn)營(yíng)和已建造多少臺(tái)加氫站”疑問(wèn)。

此外，在宣布與豐田在氫能源汽車合作的同月（2023年3月），海馬汽車還與盒子智行在B端市場(chǎng)合作。河南省中豫新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）、河南省智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車發(fā)展有限公司、海馬汽車全資子公司海馬汽車有限公司簽訂投資者協(xié)議，向北京盒子智行科技有限公司分別投資4千萬(wàn)元、5千萬(wàn)元、1億元，推進(jìn)盒子智行落地河南鄭州。出資后，海馬汽車將擁有盒子智行5.56%的股份。

值得注意的是，除海馬汽車外，投資盒子智行的河南省中豫新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）實(shí)控人為河南省財(cái)政廳，河南省智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車發(fā)展有限公司實(shí)控人為鄭州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)。

海馬汽車曾在2023年報(bào)中表示，通過(guò)創(chuàng)新合作，公司將進(jìn)一步發(fā)揮鄭州基地資源條件優(yōu)勢(shì)及區(qū)位優(yōu)勢(shì)，力爭(zhēng)推出更加節(jié)能環(huán)保的B端賽道專用新能源汽車產(chǎn)品。

這一年11月，海馬汽車首款B端專用新能源汽車EX00首批試制車成功下線，其計(jì)劃在2024年底實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)上市。

但目前來(lái)看，其量產(chǎn)上市已經(jīng)延遲。7月8日，海馬汽車在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司首款B端新能源汽車產(chǎn)品ex00已順利取得產(chǎn)品公告目錄，已具備量產(chǎn)上市的前置許可條件。目前，產(chǎn)品上市前各項(xiàng)準(zhǔn)備工作正在有序推進(jìn)中，并已在公司內(nèi)部實(shí)現(xiàn)小規(guī)模交付驗(yàn)證。后續(xù)，公司將根據(jù)市場(chǎng)推廣情況，穩(wěn)步做好產(chǎn)品量產(chǎn)上市相關(guān)工作，并將綜合考慮市場(chǎng)情況及自身產(chǎn)品情況，靈活制定市場(chǎng)推廣及產(chǎn)品促銷策略。

押注的氫能源與B端市場(chǎng)均未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)上市，在持續(xù)的虧損以及銷量下滑下，海馬汽車還能堅(jiān)持多久？

作者丨衛(wèi)河

來(lái)源丨車圈能見(jiàn)度（CarVisibility）