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藥明康德“中途下車”，是無(wú)奈還是不看好？

藥明康德全面“退出”

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據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)消息，繼去年底出售海外細(xì)胞和基因治療業(yè)務(wù)外，藥明康德再度出售國(guó)內(nèi)相關(guān)業(yè)務(wù)。7月20日，記者查詢天眼查數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，無(wú)錫生基醫(yī)藥科技有限公司（簡(jiǎn)稱“無(wú)錫生基”）股權(quán)近日已由藥明康德變更為“上?；纯萍加邢薰尽保ê?jiǎn)稱“上?；础保?，股權(quán)層層穿透后，無(wú)錫生基實(shí)際控制人指向IDG資本合伙人李建光，四川雙馬（000935.SZ）則以LP的身份間接成為無(wú)錫生基第二大股東。

近期，艾伯維（AbbVie）宣布將斥資最高達(dá)21億美元（約合150億元人民幣）收購(gòu)細(xì)胞療法公司Capstan，IDG資本接盤(pán)無(wú)錫生基，亦是看好CGT賽道的發(fā)展前景而加大投資。而四川雙馬也在下一盤(pán)切入CXO新興賽道的大棋，去年剛通過(guò)資本運(yùn)作進(jìn)入多肽CDMO領(lǐng)域。(詳見(jiàn)：

圖源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

事實(shí)上，今年4 月初，就有業(yè)內(nèi)人士透露藥明康德將出售藥明生基國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，全面退出 CGT，如今看來(lái)已成落地事實(shí)。據(jù)透露，當(dāng)時(shí)藥明康德執(zhí)行董事、董事會(huì)副董事長(zhǎng)胡正國(guó)先生正主導(dǎo)藥明生基國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的出售，而胡先生剛好于今年7月底正式退休。

此前，藥明康德出售藥明生基美國(guó)和英國(guó)業(yè)務(wù)時(shí)，市場(chǎng)多有猜測(cè)是因?yàn)榈鼐壵卧?，加之今?月時(shí)，藥明康德又對(duì)藥明生基增資5億元，令市場(chǎng)認(rèn)為藥明康德還看好CGT（細(xì)胞及基因治療）業(yè)務(wù)。

如今連國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)也“撤退”，業(yè)內(nèi)人 士 直言：“增資的5億元，其實(shí)是藥明康德為藥明生基親自置辦的‘嫁妝’，由陪伴李革創(chuàng)業(yè)18年的老將（胡正國(guó)先生）親自送嫁，看得出藥明康德退出CGT業(yè)務(wù)背后復(fù)雜的情感。”

經(jīng)濟(jì)參考報(bào)在報(bào)道中提到，北京一位不愿具名的私募股權(quán)投資人士證實(shí)了這筆交易。該人士稱，細(xì)胞與基因療法（Cell and Gene Therapy,簡(jiǎn)稱“CGT”）是繼小分子、大分子靶向療法后的新一代精準(zhǔn)療法，業(yè)界對(duì)其發(fā)展前景看好，受到越來(lái)越多的資本青睞?！八幟骺档乱?yàn)楸O(jiān)管環(huán)境變化而相繼出售細(xì)胞與基因治療業(yè)務(wù)，也為公司回收了現(xiàn)金流”。

CGT“天還能亮”嗎？

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雖然，藥明康德全面撤出CGT業(yè)務(wù)，但資本和其他CXO仍在堅(jiān)守加碼，比如蓬勃生物最近加大了在美國(guó)的投資，再比如博騰股份也加碼注資國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。值得關(guān)注的是，賽道可能已經(jīng)來(lái)到“黎明前夜”。詳見(jiàn)蓋德視界歷史報(bào)道：

至于龍頭老大、六邊形戰(zhàn)士藥明康德“不玩了”，也有相當(dāng)復(fù)雜的“產(chǎn)業(yè)環(huán)境原因交織”，主要來(lái)看是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際市場(chǎng)同時(shí)也是主要市場(chǎng)已拋包袱、不再考慮親自入局承擔(dān)高地緣風(fēng)險(xiǎn)押注未來(lái)，作為營(yíng)收大頭在歐美市場(chǎng)的CXO來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)“虧損撤退”大概率也就是順手的“企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整”。

咨詢機(jī)構(gòu)沙利文發(fā)布的報(bào)告顯示，2020年，藥明生基以1.5億美元營(yíng)收位居全球細(xì)胞與基因療法CMO/CDMO市場(chǎng)第四位。但據(jù)其財(cái)報(bào)信息，2021年至2023年，藥明康德CGT板塊的收入分別為10.26億元、13.08億元、13.1億元，收入增長(zhǎng)幅度逐漸放緩；同期毛利潤(rùn)則分別為-0.21億元、-0.87億元、-1.3億元，長(zhǎng)期沒(méi)有擺脫虧損的泥沼。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，CGT整體確實(shí)有一些積極的進(jìn)展，但CXO不是Biotech，賣水人不能（或也不愿意）承擔(dān)冒險(xiǎn)家的風(fēng)險(xiǎn)，從CGT行業(yè)整體大勢(shì)上看，離行業(yè)整體繁榮還有相當(dāng)長(zhǎng)的一段路得走，CXO撤場(chǎng)或觀望都屬正常。

在蓋德視界看來(lái)，這是一個(gè)需要時(shí)間驗(yàn)證，等待開(kāi)花結(jié)果的大賽道，仍有一批上下游企業(yè)在蟄伏堅(jiān)守、不斷創(chuàng)新前行。最難時(shí)刻“不下牌桌”，洞察趨勢(shì)、勇敢“卡位”，才有未來(lái)。如今藥明康德無(wú)奈下了牌桌，未來(lái)要回歸肯定也有“代價(jià)”，但也不是完全沒(méi)有可能，畢竟藥明康德也是醫(yī)藥一級(jí)資本市場(chǎng)的“玩家與高手”，眼光好、現(xiàn)金流也充裕，哪天以資本入局的方式再重回賽道也不一定。

參考來(lái)源：

[1] 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

[2] 藥哥侃藥

[3] 蓋德視界歷史報(bào)道

制作策劃

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撰寫(xiě)編輯：May / 封面圖來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

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