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本文基于以下論文整理而得：

Lokhande, Sadaf Salim and Ansari, Aamila and Hassan, Raghad and Sanusi, Fatima Nababa and Nobanee, Haitham. A Comprehensive Review of Reinsurance Practices and Trends (October 07, 2024). Available at SSRN: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4977625

作者：

Sadaf Salim Lokhande, Aamila Ansari, Raghad Hassan, Fatima Nababa Sanusi（阿布扎比大學(xué)）

https://ssrn.com/abstract=4977625

再保險(xiǎn)實(shí)踐與趨勢的全面回顧

1引言

再保險(xiǎn)是一種保險(xiǎn)承保人與再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之間的協(xié)議，也被稱為“保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)”。在該協(xié)議下，原保險(xiǎn)人將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給再保險(xiǎn)公司，后者承保全部或部分的賠償責(zé)任。

保險(xiǎn)公司通過再保險(xiǎn)來管理風(fēng)險(xiǎn)和所需資本，是創(chuàng)建理想風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的工具。只有在原保險(xiǎn)合同的責(zé)任發(fā)生之后，再保險(xiǎn)公司的責(zé)任才會(huì)生效。責(zé)任范圍取決于再保險(xiǎn)協(xié)議的具體條款。再保險(xiǎn)合同通常由再保險(xiǎn)公司與被再保人簽訂，也可通過經(jīng)紀(jì)人或中介達(dá)成。此外，再保險(xiǎn)公司可以進(jìn)行“再轉(zhuǎn)分?！?/strong>（即再保險(xiǎn)公司自身再購買再保險(xiǎn)）來減輕災(zāi)難性事件帶來的損失和進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散?，F(xiàn)代技術(shù)使風(fēng)險(xiǎn)評估變得更加簡便。

簡而言之，再保險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司用來分散風(fēng)險(xiǎn)的一種保障方式，再保險(xiǎn)公司通過收取保費(fèi)來承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)，使保險(xiǎn)公司的總承保額度遠(yuǎn)大于其凈資產(chǎn)。在扣除費(fèi)用后，設(shè)定的保險(xiǎn)費(fèi)率足以支付所有賠償。

再保險(xiǎn)的意義包括提高承保能力、穩(wěn)定損失經(jīng)驗(yàn)、限制單一事件責(zé)任，并保護(hù)保險(xiǎn)公司和被保險(xiǎn)人免受災(zāi)難性事件影響。此外，許多保險(xiǎn)公司在其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中引入專家系統(tǒng)，以幫助客戶獲得更優(yōu)服務(wù)。

再保險(xiǎn)還可為保險(xiǎn)公司提供破產(chǎn)保護(hù)，無論是自然災(zāi)害還是大額索賠事件，都能確保理賠能力，幫助公司服務(wù)更廣泛客戶群。因此，保險(xiǎn)公司應(yīng)將購買再保險(xiǎn)作為關(guān)鍵管理策略之一。

2再保險(xiǎn)的一般概述及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

本小節(jié)基于以下幾篇論文，探討了再保險(xiǎn)的基本定義、運(yùn)作機(jī)制以及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)：

●"On the optimal management of counterparty risk in reinsurance contracts" -- Reichel et al. (2022)

●"Costs and benefits of reinsurance"-- Cummins et al. (2021)

●"Insurers’ hidden risk from reinsurance recaptures"-- Ugono et al. (2022)

這些文章的共通點(diǎn)是，它們都討論了再保險(xiǎn)的核心作用以及保險(xiǎn)公司在使用再保險(xiǎn)時(shí)面臨的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)。

再保險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司為緩解自身承保風(fēng)險(xiǎn)與年度賠付波動(dòng)而使用的一種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具。通過再保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司能夠?qū)⒁徊糠诛L(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給再保險(xiǎn)人，以提高自身的穩(wěn)定性與償付能力。

Ugono et al. (2022)一文指出，再保險(xiǎn)過程中存在一種重要但常被忽視的風(fēng)險(xiǎn)類型，稱為再保險(xiǎn)回收風(fēng)險(xiǎn)（Reinsurance Recoverables Risk）。這種風(fēng)險(xiǎn)是指，當(dāng)再保險(xiǎn)人違約或無力償付時(shí)，原本已“轉(zhuǎn)移”的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)重新落回保險(xiǎn)公司自身，影響其財(cái)務(wù)報(bào)表并帶來潛在的資本沖擊。這類風(fēng)險(xiǎn)通常未在保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債表中完全體現(xiàn)，因此被稱為“隱藏風(fēng)險(xiǎn)”。

此外，還有交易對手風(fēng)險(xiǎn)（Counterparty Risk），這是指保險(xiǎn)公司在選擇再保險(xiǎn)人時(shí)所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。如果再保險(xiǎn)公司破產(chǎn)或延遲支付理賠，保險(xiǎn)公司可能難以按時(shí)獲得補(bǔ)償，進(jìn)而影響自身償付能力。為了管理這些風(fēng)險(xiǎn)，Reichel et al. (2022)提出了一種策略：抵押賬戶機(jī)制（Collateral Accounts）。根據(jù)這一機(jī)制，再保險(xiǎn)公司需在協(xié)議期內(nèi)將一定金額的資金存入由保險(xiǎn)公司控制的托管賬戶。若再保險(xiǎn)人違約，這筆資金將用于支付原本應(yīng)由其承擔(dān)的賠付責(zé)任。

Cummins et al. (2021)則從成本收益角度評估了再保險(xiǎn)的使用。他們指出，雖然再保險(xiǎn)為保險(xiǎn)公司帶來了資本緩釋和風(fēng)險(xiǎn)分散的好處，但也伴隨著高昂的成本。研究發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)公司通常支付的再保險(xiǎn)保費(fèi)遠(yuǎn)高于其轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的精算價(jià)值。這種“不對等”定價(jià)可能源于再保險(xiǎn)人對風(fēng)險(xiǎn)的不確定性定價(jià)較高，或市場中存在一定程度的信息不對稱。

盡管成本高昂，再保險(xiǎn)依然具有重要的戰(zhàn)略價(jià)值。例如，它可以降低保險(xiǎn)公司對資本的依賴，增強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并在遭遇極端事件時(shí)提供財(cái)務(wù)緩沖。

3巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)（CAT Risk）與再保險(xiǎn)

本節(jié)探討以下研究，它們分析了巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)與再保險(xiǎn)之間的關(guān)聯(lián)：

●“Risk transfer beyond reinsurance: the added value of CAT bonds”-- G?tze and Gürtler (2021)

●“Exposure to catastrophe risk and use of reinsurance: An empirical evaluation for the U.S.”-- Drexler and Rosen (2022)

●“A Disaster Under-(Re)Insurance Puzzle: Home Bias in Disaster Risk-Bearing”-- Ito and McCauley (2022)

●“When is a CAT Index Futures Traded and Preferred to Reinsurance? –Tradeoff Between Basis Risk and Adverse Selection”-- Ohashi (2022)

●“Catastrophe risk, reinsurance and securitized risk-transfer solutions: a review -- Zhao et al. (2021)

首先，為了理解巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)（CAT risk）對保險(xiǎn)業(yè)和再保險(xiǎn)的影響，需要識別那些可能導(dǎo)致嚴(yán)重財(cái)務(wù)損失的災(zāi)難事件，包括自然災(zāi)害（如地震、颶風(fēng)）以及人為災(zāi)害（如恐怖襲擊）。研究表明，自然災(zāi)害比人為災(zāi)害更可能削弱再保險(xiǎn)市場與整個(gè)行業(yè)的聯(lián)系，而人為災(zāi)害則可能加強(qiáng)兩者之間的聯(lián)系。

在經(jīng)歷災(zāi)難性損失之后，保險(xiǎn)公司對再保險(xiǎn)的需求往往會(huì)上升。然而，獲取災(zāi)后再保險(xiǎn)保障可能成本高昂，甚至難以獲得。這促使保險(xiǎn)公司更早或更頻繁地購買再保險(xiǎn)，以提高風(fēng)險(xiǎn)彈性。Zhao等（2021）指出，再保險(xiǎn)的使用受到地理、監(jiān)管與市場結(jié)構(gòu)的顯著影響。

再保險(xiǎn)結(jié)構(gòu)通常包括兩種類型的合同：

●比例合同：保險(xiǎn)公司按比例轉(zhuǎn)移保費(fèi)和賠付義務(wù)。

●非比例合同：再保險(xiǎn)公司只在損失超過一定金額時(shí)才開始賠付。

雖然在實(shí)際業(yè)務(wù)中常見混合使用，但研究發(fā)現(xiàn)非比例合同更適用于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理（Drexler and Rosen,2022）。隨著90年代重大自然災(zāi)害的頻繁發(fā)生，傳統(tǒng)再保險(xiǎn)在承擔(dān)巨額損失方面面臨壓力。為了減輕這一壓力，出現(xiàn)了諸如CAT指數(shù)期貨合約等替代性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制，使保險(xiǎn)公司能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給資本市場的投資者。然而，CAT期貨工具存在兩大挑戰(zhàn)：

●基差風(fēng)險(xiǎn)：CAT期貨合約的回報(bào)與保險(xiǎn)公司實(shí)際損失之間可能不匹配。

●逆向選擇：信息不對稱使得高風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司更傾向于使用CAT工具，而投資者難以準(zhǔn)確定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

Ohashi（2022）指出，當(dāng)CAT指數(shù)覆蓋的保險(xiǎn)公司數(shù)量非常多時(shí)，基差風(fēng)險(xiǎn)加劇，保險(xiǎn)公司更傾向于回歸傳統(tǒng)再保險(xiǎn)。

從全球角度來看，Ito和McCauley（2022）探討了全球巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的問題。他們發(fā)現(xiàn)，在災(zāi)難損失的國際分?jǐn)偡矫娲嬖趪?yán)重不均衡。雖然理論上應(yīng)在全球范圍內(nèi)共享巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)際情況更接近于“封閉”體系，許多國家依然主要靠本國資源應(yīng)對災(zāi)難，而非依賴國際再保險(xiǎn)。

G?tze和Gürtler（2021）研究了CAT債券的作用。理論上，如果資本市場完善，保險(xiǎn)公司在選擇傳統(tǒng)再保險(xiǎn)或CAT債券時(shí)應(yīng)無偏好。但實(shí)際中，風(fēng)險(xiǎn)特征與市場不完善性（如交易成本、流動(dòng)性問題）會(huì)使CAT債券成為對再保險(xiǎn)的補(bǔ)充或替代工具，尤其在應(yīng)對災(zāi)難風(fēng)險(xiǎn)方面提供了額外的風(fēng)險(xiǎn)緩釋能力。

4人壽與非人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)

以下文章分別探討了再保險(xiǎn)在人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品和非人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中的作用：

●“Decrease of capital guarantees in life insurance products: Can reinsurance stop it?”-- Anel et al. (2022)

●“Equalization Reserves for Reinsurance and Non-Life Undertakings in Switzerland” -- Breuer and Staudt (2022)

Anel et al. (2022)重點(diǎn)分析了保險(xiǎn)公司在試圖提供帶有資本保證的人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)所面臨的挑戰(zhàn)。資本保證是衡量壽險(xiǎn)價(jià)值的重要因素之一。然而，從保險(xiǎn)公司的股東角度來看，更高的資本保證通常意味著更低的股本回報(bào)率。因此，文章聚焦于在開發(fā)帶資本保證的人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品過程中，再保險(xiǎn)所扮演的重要角色。

研究運(yùn)用無空頭賣出約束與在險(xiǎn)價(jià)值約束，探討了投資與再保險(xiǎn)之間的最優(yōu)配置問題。結(jié)果表明，再保險(xiǎn)能夠阻止壽險(xiǎn)產(chǎn)品中資本保證水平持續(xù)下降的趨勢。具體而言，研究發(fā)現(xiàn)，使用“財(cái)富等價(jià)的效用損失”方法，并結(jié)合價(jià)格合理的動(dòng)態(tài)再保險(xiǎn)機(jī)制，可與一種預(yù)期壽命為10年的權(quán)益掛鉤型保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)合使用。這種組合能幫助保險(xiǎn)公司在不產(chǎn)生效用損失的前提下，降低成本并為客戶提供較高的資本保證。這樣，客戶不僅不會(huì)失去預(yù)期效用，還能收回初始投入。

不同的是，Breuer and Staudt(2022)則聚焦于均衡準(zhǔn)備金機(jī)制在再保險(xiǎn)及非人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中的運(yùn)作，特別是在IFRS準(zhǔn)則與瑞士資本建?？蚣芟碌谋憩F(xiàn)。要理解這一點(diǎn)，首先需了解非壽險(xiǎn)的基本性質(zhì)。非壽險(xiǎn)是指為財(cái)產(chǎn)損失、事故、自然災(zāi)害等非生命類事件提供賠償?shù)谋ｋU(xiǎn)產(chǎn)品。在非人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)單獨(dú)處理，而再保險(xiǎn)則是用于整體保障整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組合的工具。

該研究使用廣義加法模型（GAM）與廣義線性模型（GLM）來分析均衡準(zhǔn)備金與損益項(xiàng)目之間的關(guān)系。結(jié)果顯示，由于均衡準(zhǔn)備金高度依賴前一年度的準(zhǔn)備金水平及其他變量，GLM模型在分析再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面更為有效。而在非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，均衡準(zhǔn)備金的形成受到多重因素影響，如前一年的均衡準(zhǔn)備金余額、凈賠款支出等。文章指出，專業(yè)再保險(xiǎn)公司往往傾向于增加其均衡準(zhǔn)備金。

盡管這兩篇文章從完全不同的角度出發(fā)，分別探討了壽險(xiǎn)與非壽險(xiǎn)領(lǐng)域的再保險(xiǎn)作用，但它們在某種程度上都強(qiáng)調(diào)了“再保險(xiǎn)”在不同保險(xiǎn)類型中的核心功能，壽險(xiǎn)與非壽險(xiǎn)在風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)上具有關(guān)聯(lián)性。

5賠償機(jī)制與再保險(xiǎn)

以下兩篇文章探討了在再保險(xiǎn)合同中，賠償機(jī)制與賠償函數(shù)之間的關(guān)聯(lián)：

●“A marginal indemnity function approach to optimal reinsurance under the Vajda condition”-- Boonen and Jiang (2022)

●“Structured reinsurance deals with reference to relative market performance”-- Vincent et al. (2021)

Boonen and Jiang (2022)研究了如何在Vajda條件（一種限制賠償函數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)度量框架）下，構(gòu)建最優(yōu)的再保險(xiǎn)協(xié)議。再保險(xiǎn)合同通常由一個(gè)賠償函數(shù)和一個(gè)保費(fèi)項(xiàng)構(gòu)成，是實(shí)際操作中最常見的風(fēng)險(xiǎn)緩解手段。該文獻(xiàn)回顧了過去研究中使用的一般模型，重點(diǎn)關(guān)注在風(fēng)險(xiǎn)評估中應(yīng)用的VaR（在險(xiǎn)價(jià)值）與TVaR（尾部在險(xiǎn)價(jià)值）指標(biāo)。然而，研究指出，為了在特定場景中有效應(yīng)用這些風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，必須采用“前后向優(yōu)化”方法。研究的結(jié)果表明，最優(yōu)的邊際賠償函數(shù)應(yīng)具有下限特性或線性結(jié)構(gòu)，這是該問題的合理解。這些發(fā)現(xiàn)推廣了此前文獻(xiàn)中在 Vajda條件下提出的最優(yōu)再保險(xiǎn)方法，為再保險(xiǎn)合同的風(fēng)險(xiǎn)緩解與設(shè)計(jì)提供了理論依據(jù)。

Vincent et al. (2021)則聚焦于分析結(jié)構(gòu)化再保險(xiǎn)合同，其中的賠付損失不再依據(jù)整體市場損失率，而是基于個(gè)別保險(xiǎn)公司的損失率來設(shè)定。研究認(rèn)為，這種方式在金融困境發(fā)生時(shí)，能更有效地降低風(fēng)險(xiǎn)。所謂的“賠償機(jī)制”是一類典型的再保險(xiǎn)合同，其風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的特性在很大程度上受隨機(jī)變量的影響。已有研究表明，在考慮環(huán)境因素的同時(shí)，引入賠償機(jī)制可有效降低保險(xiǎn)人和再保險(xiǎn)人的總體風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。而本研究進(jìn)一步關(guān)注在面臨較高財(cái)務(wù)困境風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，再保險(xiǎn)合同如何提供更高的賠償額度。這樣，保險(xiǎn)公司從業(yè)務(wù)表現(xiàn)的改善中受益，而再保險(xiǎn)公司則可獲得更強(qiáng)的分散效應(yīng)（Léonard et al., 2021）。

兩篇文章均研究了賠償機(jī)制。前一篇強(qiáng)調(diào)使用賠償函數(shù)方法優(yōu)化再保險(xiǎn)合同和風(fēng)險(xiǎn)緩解策略；而后一篇?jiǎng)t致力于探討通過賠償機(jī)制來增強(qiáng)再保險(xiǎn)合同在應(yīng)對財(cái)務(wù)困境時(shí)的有效性。

6財(cái)務(wù)績效指標(biāo)與再保險(xiǎn)

以下三篇研究可作為衡量再保險(xiǎn)相關(guān)財(cái)務(wù)績效的參考基準(zhǔn)：

●“Reinsurance Demand and Liquidity Creation: A Search for Bicausality”-- Desjardins (2022)

●“Reinsurance, Debt Capacity, and Financial Flexibility”-- Li and Shiu (2021)

●“Optimal Investment and Reinsurance to Minimize the Probability of Drawdown with Borrowing Costs”-- Yuan et al. (2022)

一個(gè)企業(yè)在行業(yè)中的整體地位往往可以通過其財(cái)務(wù)績效全面評估。這些文章分別探討了流動(dòng)性創(chuàng)造、財(cái)務(wù)靈活性以及借貸成本如何影響再保險(xiǎn)。

Desjardins(2022)重點(diǎn)在于分析美國財(cái)產(chǎn)-意外險(xiǎn)保險(xiǎn)公司再保險(xiǎn)需求與流動(dòng)性創(chuàng)造之間的因果關(guān)系。與其他投資者相比，保險(xiǎn)公司在危機(jī)期間表現(xiàn)出更強(qiáng)的韌性，這歸功于其業(yè)務(wù)模式，使其可將資金投資于低波動(dòng)性資產(chǎn)。盡管這些投資有助于穩(wěn)定金融市場，但由于面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)敞口，保險(xiǎn)公司對這些資產(chǎn)的吸引力較低。研究最終得出結(jié)論：流動(dòng)性與再保險(xiǎn)需求之間存在結(jié)構(gòu)性的雙向因果關(guān)系。分析顯示，兩者之間存在正向因果關(guān)聯(lián)，也就是說，投資于風(fēng)險(xiǎn)較高或流動(dòng)性較差資產(chǎn)的保險(xiǎn)公司更傾向于購買再保險(xiǎn)保障。

Li and Shiu(2021)研究了財(cái)務(wù)靈活性如何削弱再保險(xiǎn)對企業(yè)債務(wù)承載能力的影響。所謂財(cái)務(wù)靈活性，是指公司在遭遇突發(fā)事件或預(yù)算壓力時(shí)，調(diào)整和重組其融資結(jié)構(gòu)的能力。該研究發(fā)現(xiàn)：對財(cái)務(wù)靈活性較差的保險(xiǎn)公司而言，再保險(xiǎn)與債務(wù)承載能力之間存在正向關(guān)系；而對財(cái)務(wù)靈活性強(qiáng)的公司來說，這種關(guān)系則相對較弱（Li and Shiu, 2021）。

Yuan et al. (2022)分析了在借款利率高于貸款利率的情形下，兩個(gè)保險(xiǎn)公司如何在投資與再保險(xiǎn)之間做出最優(yōu)決策。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)：較低的收入水平會(huì)促使保險(xiǎn)公司選擇借貸，但較高的借款成本又使其對借貸望而卻步。然而，當(dāng)保險(xiǎn)公司的財(cái)富水平低于儲(chǔ)蓄目標(biāo)時(shí)，它們更傾向于將資金全部投資于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，以試圖提升收益。

7無明確共性主題

對于以下兩篇文章我們未能在它們與其他研究主題之間找到明確的共同點(diǎn)：

●“Deposit insurance and reinsurance”-- Britz et al. (2021)

●“Optimal reinsurance with multiple reinsurers: Competitive pricing and coalition stability”-- Boonen et al. (2021)

Britz et al.(2021)主要研究的是存款保險(xiǎn)與再保險(xiǎn)之間的關(guān)系，并將其置于一個(gè)一般均衡模型的框架中。研究設(shè)置了兩個(gè)經(jīng)濟(jì)部門：一個(gè)由債券支持，另一個(gè)由銀行貸款支持。進(jìn)一步分析表明，通過將再保險(xiǎn)與存款保險(xiǎn)相結(jié)合，可在經(jīng)濟(jì)體系中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定狀態(tài)下的最優(yōu)資源配置。這一組合能有效消除原本不理想或效率低下的均衡狀態(tài)，從而提高整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。

Boonen et al.(2021)則通過設(shè)定一個(gè)保險(xiǎn)公司與多個(gè)再保險(xiǎn)公司之間的市場競爭環(huán)境，來探討再保險(xiǎn)合同的經(jīng)濟(jì)定價(jià)機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，再保險(xiǎn)公司之間的競爭限制了其能夠收取的保費(fèi)水平，從而可能使某家保險(xiǎn)公司獲得明確的正利潤。因此，根據(jù)數(shù)據(jù)與研究結(jié)果可知，再保險(xiǎn)市場的競爭壓力對保費(fèi)水平構(gòu)成約束，這也意味著在特定市場結(jié)構(gòu)下，保險(xiǎn)公司有可能因競爭機(jī)制而獲得明顯的收益。

8數(shù)學(xué)建模關(guān)系

以下幾篇研究均從數(shù)學(xué)建模的角度來分析再保險(xiǎn)：

●“Mathematical Modeling of the Risk Reinsurance Process”-- Khanlarzadeh (2022)

●“An analytical solution for the robust investment-reinsurance strategy with general utilities”-- He et al. (2022)

●“The combined stop-loss and quota-share reinsurance: conditional tail expectation-based optimization from the joint perspective of insurer and reinsurer”-- Syuhada et al. (2021)

但除了它們共同使用了各種數(shù)值和統(tǒng)計(jì)工具以得出結(jié)論外，我們未能識別出它們與其他主題間的直接關(guān)聯(lián)。

Khanlarzadeh(2022)提出了一種用于分析金融再保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)過程的數(shù)學(xué)模型，可用于改進(jìn)保險(xiǎn)公司的決策流程。該模型通過數(shù)學(xué)公式預(yù)測在保險(xiǎn)公司提出索賠之前應(yīng)支付的金額。此類模型的建立有助于計(jì)算保險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格、確定風(fēng)險(xiǎn)組合規(guī)模，并預(yù)測保險(xiǎn)公司的潛在收益。

He et al. (2022)則利用一般效用函數(shù)，對最優(yōu)投資-再保險(xiǎn)策略問題進(jìn)行了解析求解。研究采用同倫分析法（Homotopy Analysis Method, HAM）推導(dǎo)解法，并通過三個(gè)數(shù)值示例說明HAM方法的有效性。

Syuhada et al. (2021)探討了停損再保險(xiǎn)與定額分保再保險(xiǎn)兩種合同形式的結(jié)合。文章設(shè)定保留限額，構(gòu)建了一個(gè)優(yōu)化模型，旨在從保險(xiǎn)人和再保險(xiǎn)人共同視角出發(fā)，最小化總損失。研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)使用條件尾部期望（CTE, Conditional Tail Expectation） 作為風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)時(shí)，一方的總損失下降會(huì)以另一方總損失的上升為代價(jià)。該理論結(jié)論輔以詳細(xì)的數(shù)值計(jì)算、數(shù)學(xué)推導(dǎo)及基于實(shí)際數(shù)據(jù)的估算進(jìn)行驗(yàn)證。

9 結(jié)論

再保險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司用于控制風(fēng)險(xiǎn)和管理維持該等風(fēng)險(xiǎn)所需資本的重要管理工具。對于再保險(xiǎn)公司而言，還有一個(gè)可供選擇的策略是“再轉(zhuǎn)分保（retrocession）”，即再保險(xiǎn)公司自身也購買再保險(xiǎn)保障。借助當(dāng)代技術(shù)以及多種數(shù)據(jù)處理和分析模型，風(fēng)險(xiǎn)評估過程變得更加簡便。其基本機(jī)制是：一方（再保險(xiǎn)人）通過收取保費(fèi)，承擔(dān)由原始保險(xiǎn)公司出具的保單所覆蓋的全部或部分風(fēng)險(xiǎn)。這種機(jī)制確保了即使遭遇自然災(zāi)害或突發(fā)的大額索賠事件，保險(xiǎn)公司也能夠履行所有賠償責(zé)任，不會(huì)陷入支付危機(jī)。

本文所選的全部研究文獻(xiàn)的共同點(diǎn)在于：它們均涉及再保險(xiǎn)的基礎(chǔ)概念、重要性、研究擴(kuò)展方向以及針對再保險(xiǎn)回收風(fēng)險(xiǎn)的多樣化策略。首先，我們厘清了再保險(xiǎn)的基本定義：它是一種被初級保險(xiǎn)公司廣泛采用的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，用于將其面臨的極端風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分擔(dān)，并減少年度損失的波動(dòng)性。這類風(fēng)險(xiǎn)常常表現(xiàn)為由于再保險(xiǎn)交易對手違約而造成的資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)面暴露，進(jìn)而對財(cái)務(wù)穩(wěn)定性產(chǎn)生系統(tǒng)性影響。然而，如Cummins et al., 2021指出，再保險(xiǎn)的成本可能遠(yuǎn)高于其所轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的精算價(jià)值。因此，本文旨在通過對既有學(xué)術(shù)研究的討論、分析與評估，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓展再保險(xiǎn)研究范圍，為讀者呈現(xiàn)一份完整的再保險(xiǎn)知識圖景。

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