7月28日，#恒瑞醫(yī)藥 發(fā)布公告，將HRS-9821項(xiàng)目的全球獨(dú)家權(quán)利（不包括中國大陸、香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)及中國臺(tái)灣地區(qū)）和至多11個(gè)項(xiàng)目的全球獨(dú)家許可的獨(dú)家選擇權(quán)（不包括中國內(nèi)地、中國港澳地區(qū)和中國臺(tái)灣地區(qū)）有償許可給跨國藥企葛蘭素史克GSK。

葛蘭素史克GSK將向恒瑞醫(yī)藥支付5億美元的首付款，未來基于成功開發(fā)、注冊和銷售里程碑付款的潛在總金額或達(dá)120億美元。

恒瑞醫(yī)藥公告

受利好消息影響，恒瑞醫(yī)藥A股、港股雙雙大漲。

葛蘭素史克GSK收購恒瑞新藥，只是跨國藥企競逐中國創(chuàng)新藥的一個(gè)縮影。

今年上半年，跨國藥企狂砸4643億元，掀起了一輪對中國創(chuàng)新藥的“搶購熱潮”。

今年上半年，跨國藥企在中國開啟了“買買買”模式。

5月，輝瑞買下三生制藥旗下PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707全球權(quán)益（大中華地區(qū)除外）。

為此，三生制藥將獲得12.5億美元不可退還且不可抵扣的首付款，以及最高可達(dá)48億美元的開發(fā)、監(jiān)管批準(zhǔn)和銷售里程碑付款。

12.5億美元首付款，創(chuàng)下國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海之最。

2025年上半年10億美元以上的交易統(tǒng)計(jì)

有媒體統(tǒng)計(jì)，2025年上半年，僅10億美元以上的交易就有18筆。

1月，#信達(dá)生物 將一款Delta樣配體3（DLL3）新一代抗體偶聯(lián)藥物（ADC）IBI3009的全球開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化獨(dú)家權(quán)益授權(quán)給羅氏，將獲得8000萬美元的首付款、最高達(dá)10億美元的開發(fā)和商業(yè)化潛在里程碑付款，以及未來基于全球銷售凈額的梯度特權(quán)使用費(fèi)（銷售提成）。

3月，#元思生肽 將Synova?原創(chuàng)技術(shù)平臺(tái)使用權(quán)給阿斯利康，后者將支付7500萬美元首付款及近期里程碑付款、總計(jì)可達(dá)34億美元的研發(fā)及商業(yè)化里程碑付款，并根據(jù)全球銷售額支付分級特許權(quán)使用費(fèi)。

元思生肽將Synova?原創(chuàng)技術(shù)平臺(tái)使用權(quán)給阿斯利康

6月，#榮昌生物 將泰它西普在除大中華區(qū)（中國大陸、香港、澳門及臺(tái)灣）以外的全球范圍內(nèi)開發(fā)和商業(yè)化的獨(dú)家權(quán)利授予Vor Biopharma，后者將支付總價(jià)值1.25億美元的對價(jià)，未來還應(yīng)支付最高可達(dá)41.05億美元的數(shù)個(gè)潛在適應(yīng)癥的里程碑付款，并按實(shí)際年凈銷售額支付高個(gè)位數(shù)至雙位數(shù)的銷售提成。

從中能看出三個(gè)顯著的特點(diǎn)：

一是交易金額比較大，10億美元是起步，最高超過了60億美元。

二是交易方頭部集中，輝瑞、羅氏、阿斯利康，都是全球排名前十的制藥巨頭。

三是科技含量高，聚焦腫瘤、自免與代謝疾病、減重等全球醫(yī)藥研發(fā)最活躍領(lǐng)域，涵蓋ADC、原創(chuàng)技術(shù)平臺(tái)等前沿技術(shù)路線。

一位醫(yī)藥人士在近期的公開會(huì)議上分享了一組數(shù)據(jù)：跨國藥企外部采購管線來自中國企業(yè)的比例逐年上升，2020年為10%，到了2023年達(dá)到29%，2024年這一比例達(dá)到31%。

跨國藥企外部采購管線來自中國企業(yè)的比例

這表明，中國的創(chuàng)新藥，越來越受到跨國藥企的認(rèn)可。

截至6月底，除了上述18筆超10億美元交易外，另有34筆出海交易，總金額超過647億美元（4643億元人民幣）。

要知道，2024年全年，我國創(chuàng)新藥交易總金額也只有523億美元。

僅僅半年，今年的創(chuàng)新藥交易額，已經(jīng)超過了去年全年。

跨國藥企的瘋搶，功不可沒。

跨國藥企，為何要花錢買創(chuàng)新藥？

在醫(yī)藥行業(yè)，被稱為BD（Business Development Transaction）。

BD的含義是商務(wù)拓展，指的是醫(yī)藥企業(yè)通過合作、授權(quán)、并購、技術(shù)轉(zhuǎn)讓等方式，實(shí)現(xiàn)資源整合、管線補(bǔ)充、市場拓展或風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的商業(yè)行為。

產(chǎn)品或技術(shù)買賣，是BD最常見的一種形式。

這是醫(yī)藥行業(yè)的特殊性決定的。

大家都知道，創(chuàng)新藥的研發(fā)被稱為“九死一生的冒險(xiǎn)”，難度大、風(fēng)險(xiǎn)高、周期長、專業(yè)性強(qiáng)。

一款創(chuàng)新藥從早期研發(fā)到最終上市，平均需10-15年周期，投入20-30億美元，且臨床階段成功率不足10%。

創(chuàng)新藥研發(fā)流程

對跨國藥企來說，一些特定的新藥，與其自己造，不如花錢買。

我無人有的，買！

醫(yī)藥行業(yè)技術(shù)迭代快，大型藥企的研發(fā)管線多，但也難以覆蓋所有賽道。

某些細(xì)分賽道，往往是顛覆性創(chuàng)新的突破口，也是決定行業(yè)領(lǐng)先地位的關(guān)鍵。

跨國藥企，如果僅依賴內(nèi)部研發(fā)，可能錯(cuò)失前沿方向。

反之，通過BD交易，能夠填補(bǔ)自身研發(fā)短板，快速切入新賽道。

我有人優(yōu)的，買！

即便跨國藥企在某一治療領(lǐng)域已有布局，但當(dāng)競爭對手的候選藥物在療效、安全性或給藥方式上展現(xiàn)出顯著優(yōu)勢時(shí)，收購也可能是最佳選擇。

創(chuàng)新藥的核心競爭力在于臨床價(jià)值的差異化，若競品在關(guān)鍵指標(biāo)上形成“代差”，即便自身產(chǎn)品已進(jìn)入臨床后期，也可能面臨上市即被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

此時(shí)，通過收購將更優(yōu)的技術(shù)或產(chǎn)品納入麾下，既能消除潛在的競爭威脅，又能借助對方的優(yōu)勢升級自身管線。

更重要的是，收購還可以縮短上市時(shí)間，搶占市場窗口期，提前收獲經(jīng)濟(jì)效益。

2011年11月，吉利德科學(xué)宣布將以每股137美元，溢價(jià)97%，共計(jì)110億美元收購Pharmasset公司。

當(dāng)時(shí)的Pharmasset公司，僅擁有82名員工。

吉利德之所以斥巨資收購，其實(shí)是看中了后者正在研發(fā)的口服丙型肝炎病毒治療藥物，產(chǎn)品剛進(jìn)入Ⅲ期臨床階段。

2年后，Pharmasset公司的Sovaldi產(chǎn)品上市，當(dāng)年即有1.39億美元的收入，2014年創(chuàng)下102.83億美元的年銷售額。

Sovaldi創(chuàng)下102.83億美元的年銷售額

2014年10月，Pharmasset公司的又一款新藥Harvoni上市，當(dāng)年銷售21.27億美元，第二年賣出138.64億。

通過收購，吉利德科學(xué)切入丙肝治療領(lǐng)域，獲得了巨大的回報(bào)，

市值從收購前不足300億美元一路飆升至2015年的1600億美元。

110億美元的收購價(jià)，太劃算了。

一跨國藥企高管此前在接受媒體采訪時(shí)透露，該公司來自外部的研發(fā)管線占比達(dá)60%。

過去十年，全球醫(yī)藥交易數(shù)量從2015年的358筆增至2024年的743筆，總交易金額從569億美元躍升至1874億美元。

BD交易，越來越熱了。

跨國藥企，為何青睞中國創(chuàng)新藥？

瑞穗證券在一篇報(bào)告中指出：

跨國制藥公司發(fā)現(xiàn)了中國有很多優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新藥資產(chǎn)，而且這些資產(chǎn)的價(jià)格比他們在美國找到的同類產(chǎn)品要更便宜。

簡單來說，就是優(yōu)質(zhì)，便宜。

優(yōu)質(zhì)是前提，是基礎(chǔ)。

在《〈我不是藥神〉上映7年后，國產(chǎn)創(chuàng)新藥終于破局了》一文中，正解局介紹了我國創(chuàng)新藥取得的成績。

截至2024年8月，我國共有910個(gè)新藥上市。

僅2024年，上市的國產(chǎn)1類新藥就已經(jīng)達(dá)到了40個(gè)。

截至2024年8月，我國共有910個(gè)新藥上市 圖片來源：鈦媒體

還有大量的研發(fā)管線，正在上市的路上。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年8月，中國在研新藥管線數(shù)量達(dá)5380個(gè)，占全球三分之一以上，覆蓋腫瘤、代謝、自免、心血管、抗病毒等多個(gè)領(lǐng)域。

在2025年初的第43屆J.P.摩根醫(yī)療健康大會(huì)上，前美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）局長透露：

2024年FDA批準(zhǔn)的IND（新藥臨床試驗(yàn)申請）分子中，超過50%的分子都來自中國。

粗暴點(diǎn)看，這是一種“題海戰(zhàn)術(shù)”，在研的數(shù)量越多，優(yōu)質(zhì)的數(shù)量就越多，可供跨國藥企購買的標(biāo)的就多。

便宜，是加分項(xiàng)。

與歐美發(fā)達(dá)市場相比，中國人口基數(shù)大，腫瘤、罕見病等適應(yīng)癥患者的招募成本低，創(chuàng)新藥研發(fā)人員的薪酬低，研發(fā)效率更高，成本更低。

麥肯錫2023年發(fā)布的相關(guān)報(bào)告指出，中國創(chuàng)新藥的研發(fā)成本僅為美國同行的30%甚至20%。

物美價(jià)廉的中國創(chuàng)新藥，自然受到跨國藥企的青睞。

中國創(chuàng)新藥BD交易總金額和首付款金額

既然中國創(chuàng)新藥發(fā)展勢頭正勁，為何不少企業(yè)還要將新藥權(quán)益授權(quán)給跨國藥企？

賣給跨國藥企，是不是虧了？

類似的疑問，并不鮮見。

事實(shí)上，中國藥企的“賣”絕非簡單“一錘子買賣”，而是將權(quán)益授權(quán)給跨國藥企，以獲得首付款、里程碑付款（開發(fā)/銷售）及銷售提成。

這樣做的好處是，中國藥企既能快速回籠資金、為后續(xù)研發(fā)注入“活水”，又能鎖定長期收益，將產(chǎn)品的市場價(jià)值轉(zhuǎn)化為持續(xù)現(xiàn)金流。

更關(guān)鍵的是，許多中國藥企會(huì)選擇保留國內(nèi)權(quán)益、僅授權(quán)海外的策略，借助后者的規(guī)?；a(chǎn)能力和商業(yè)化網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的全球覆蓋。

對尚在成長階段的中國藥企而言，這一“借船出?！钡穆窂?，是用最低成本實(shí)現(xiàn)全球覆蓋的最優(yōu)解。

當(dāng)然，我們都希望，中國新藥能從自主研發(fā)、自主生產(chǎn)到自主銷售，以最大經(jīng)濟(jì)效益覆蓋全球市場，真正站上全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值高地。

期待未來，中國創(chuàng)新藥不僅能“借船”出海，更能“造船”領(lǐng)航！