7月社會消費(fèi)品零售總額同比增長3.7%

8月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月份，社會消費(fèi)品零售總額38780億元，同比增長3.7%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額34931億元，增長4.3%。1—7月份，社會消費(fèi)品零售總額284238億元，增長4.8%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額257014億元，增長5.3%。

按消費(fèi)類型分，7月份，商品零售額34276億元，同比增長4%；餐飲收入4504億元，增長1.1%。1—7月份，商品零售額252254億元，增長4.9%；餐飲收入31984億元，增長3.8%。1—7月份，全國網(wǎng)上零售額86835億元，同比增長9.2%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額70790億元，增長6.3%，占社會消費(fèi)品零售總額的比重為24.9%。（國家統(tǒng)計局官網(wǎng)）

｜點(diǎn)評｜7月部分地區(qū)的“國補(bǔ)”優(yōu)惠一度暫停，政策空窗期內(nèi)社零增速有所放緩。6月漫長的“618”電商促銷活動，使部分居民將消費(fèi)需求前置，也拖累了7月社零表現(xiàn)。7月進(jìn)入暑假期間，服務(wù)業(yè)消費(fèi)得到一定支撐，但居民消費(fèi)意愿相對較低，餐飲行業(yè)收入增長乏力。

8月“國補(bǔ)”政策全面重啟，不過從近期數(shù)據(jù)中看，“國補(bǔ)”政策涉及的行業(yè)零售額環(huán)比增速已經(jīng)出現(xiàn)放緩。并且，國補(bǔ)金額有限，后續(xù)能對提振消費(fèi)起到多少效果有待觀察。近期出臺的消費(fèi)貸貼息政策，初期反響一般，供給側(cè)“反內(nèi)卷”活動轟轟烈烈，需求側(cè)同樣需要更多專項(xiàng)政策提振。

7月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長5.7%

8月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長5.7%（增加值增速均為扣除價格因素的實(shí)際增長率）。從環(huán)比看，7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.38%。1—7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%。

分三大門類看，7月份，采礦業(yè)增加值同比增長5.0%，制造業(yè)增長6.2%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長3.3%。分經(jīng)濟(jì)類型看，7月份，國有控股企業(yè)增加值同比增長5.4%；股份制企業(yè)增長6.5%，外商及港澳臺投資企業(yè)增長2.8%；私營企業(yè)增長5.0%。（國家統(tǒng)計局網(wǎng)站）

｜點(diǎn)評｜7月規(guī)上工業(yè)增加值同比增速與環(huán)比增速均有所回落，“反內(nèi)卷”政策深化疊加制造淡季，工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏放緩，增長邊際趨弱，整體表現(xiàn)略低于市場預(yù)期。值得注意的是，盡管此前公布的7月出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，但7月規(guī)上工業(yè)企業(yè)出口交貨值增速出現(xiàn)了明顯回落，排除規(guī)下中小企業(yè)分散部分出口訂單的因素，關(guān)稅戰(zhàn)長期化趨勢下，未來出口不確定性仍需警惕。

從具體表現(xiàn)來看，計算機(jī)、通信等制造業(yè)增加值依然保持較快增速，新能源汽車產(chǎn)量同樣保持雙位數(shù)增長，但增速已有所放緩。水泥、粗鋼等工業(yè)品產(chǎn)量跌幅進(jìn)一步加深，房地產(chǎn)市場仍處于深度調(diào)整，對建筑制造業(yè)形成的拖累尚未有消退跡象。

7月份70城商品住宅售價環(huán)比下降

8月15日消息，7月份，70個大中城市中，各線城市商品住宅銷售價格環(huán)比下降，同比降幅整體有所收窄。一線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1個百分點(diǎn)。二線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比下降0.4%，降幅擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)。三線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比下降0.3%，降幅與上月相同。

7月份，一線城市二手住宅銷售價格環(huán)比下降1.0%，降幅比上月擴(kuò)大0.3個百分點(diǎn)。二、三線城市二手住宅銷售價格環(huán)比均下降0.5%，降幅均收窄0.1個百分點(diǎn)。（國家統(tǒng)計局網(wǎng)站）

｜點(diǎn)評｜7月不同城市新房、二手房市場價格環(huán)比全線下滑，房地產(chǎn)市場仍未走出弱復(fù)蘇狀態(tài)。房價表現(xiàn)疲軟之余，7月新房銷售面積與二手房成交量均出現(xiàn)明顯下滑，樓市整體呈量價齊跌局面。銷售端復(fù)蘇乏力，持續(xù)影響投資端表現(xiàn)，7月房地產(chǎn)投資降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，民間投資持續(xù)低迷。房企承壓外，其上下游建筑、家裝等行業(yè)，短期內(nèi)可能同樣較難走出調(diào)整壓力。

目前，樓市增長動能有所放緩，房價仍處于筑底過程。近期部分城市進(jìn)一步采取放開限購、優(yōu)化住房公積金政策等措施，或能在一定程度上刺激新需求入市。但要實(shí)現(xiàn)止跌回穩(wěn)，或還需要更有力的政策信號，增強(qiáng)市場信心。

日本二季度GDP同比增長1.2%

8月15日，根據(jù)日本內(nèi)閣府發(fā)布的報告，今年二季度，日本國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）折合成年率增長1%，顯著高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)測的0.4%。與去年同期相比，日本第二季度GDP增長1.2%，低于第一季度1.8%的增幅。數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)投資環(huán)比增長1.3%，占經(jīng)濟(jì)比重近60%的私人消費(fèi)也小幅增長0.2%。今年日本大型企業(yè)承諾的工資漲幅超過5%，超過了通脹速度。

盡管面臨更重的關(guān)稅壁壘，但日本的二季度實(shí)際出口額依然增長了2%。據(jù)悉，部分企業(yè)通過降低銷售價格以維持市場份額，同時，一些出口商在特朗普威脅將關(guān)稅提高到25%之前，提前進(jìn)行了發(fā)貨。（華爾街見聞）

｜點(diǎn)評｜日本企業(yè)今年繼續(xù)為員工漲工資，內(nèi)需為日本二季度GDP增長托底。同時，多數(shù)日本企業(yè)承擔(dān)了美國關(guān)稅漲幅成本，全球需求緩慢修復(fù)，日本出口平穩(wěn)增長。不過，美日貿(mào)易條約初步框架已簽訂，面對15%的關(guān)稅漲幅，日企很難長期承擔(dān)這部分成本，未來潛在的產(chǎn)品價格調(diào)整或?qū)⑿》绊懙饺毡镜某隹诒憩F(xiàn)。

出口方面的不確定性對企業(yè)投資的影響偏弱，日企對于節(jié)省勞動力和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的投資需求較為旺盛。日本GDP呈現(xiàn)出的韌性，有助于日本央行在利率正?；穆飞显傧蚯斑~進(jìn)一步，10月日本央行重啟加息的可能性有所提升。

網(wǎng)易二季度營收同比增長9.4%

8月14日，網(wǎng)易公布二季度財報。財報顯示，公司二季度營收279億元，同比增長9.4%，低于預(yù)期的284億元。毛利潤181億元，同比增長12.5%，毛利率維持在64.9%的較高水平；凈利潤86億元，同比增長27.25%。凈現(xiàn)金1421億元，經(jīng)營現(xiàn)金流109億元環(huán)比下降10%。

核心業(yè)務(wù)方面，網(wǎng)易二季度在線游戲收入228億元，同比增13.7%但環(huán)比下滑5%，網(wǎng)易云音樂收入20億元同比微降3.5%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入17億元同比大跌17.8%。網(wǎng)易CEO丁磊在財報中強(qiáng)調(diào)，公司將“持續(xù)探索新的玩家體驗(yàn)，壯大自研IP產(chǎn)品”。（華爾街見聞）

｜點(diǎn)評｜一季度網(wǎng)易大超市場預(yù)期的財報表現(xiàn)直接拔高了市場對于網(wǎng)易業(yè)績的期待，讓二季度平穩(wěn)增長的業(yè)績表現(xiàn)顯得不及預(yù)期。從財報中看，網(wǎng)易的幾款新游戲?yàn)闃I(yè)績貢獻(xiàn)了不小增量，三季度疊加暑期網(wǎng)易幾款長青游戲周年慶活動，網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)或?qū)⒗^續(xù)維持較快增速。不過，網(wǎng)易在營銷方面的開支結(jié)束了前兩個季度下行的趨勢，內(nèi)部推廣策略的優(yōu)化效果始終是有限的，想要提升游戲知名度增大廣告投放力度必不可少。

依靠內(nèi)容更新維持老游戲活力是網(wǎng)易的長項(xiàng)，網(wǎng)易也在積極擁抱AI，嘗試將更多的AI內(nèi)容融入游戲中。除了傳統(tǒng)的代碼編輯、場景構(gòu)造外，AI陪玩、AI NPC等游戲內(nèi)容中的嘗試也在同步進(jìn)行，這些新元素有望延長網(wǎng)易游戲的生命周期。

京東二季度營收同比增長22.4%

8月14日，京東公布二季度財報。財報顯示，京東集團(tuán)二季度營收3567億元，同比增長22.4%，刷新近三年收入增速的新紀(jì)錄。歸屬于本公司普通股股東的凈利潤為62億元，去年同期為126億元，同比下跌51%。二季度整體運(yùn)營虧損9億元，運(yùn)營利潤率從去年同期的3.6%轉(zhuǎn)為負(fù)0.2%。自由現(xiàn)金流從去年同期的496億元降至220億元。

分業(yè)務(wù)來看，京東零售營收為3101億元，同比增長20.6%，經(jīng)營利潤為139億元，經(jīng)營利潤率4.5%，創(chuàng)歷史新高。新業(yè)務(wù)板塊收入同比飆升198.8%，主要由京東外賣驅(qū)動。然而，該板塊的運(yùn)營虧損從去年同期的7億元急劇擴(kuò)大至148億元，運(yùn)營利潤率為負(fù)106.7%。京東二季度營銷費(fèi)用同比激增127.6%至270億元，營銷費(fèi)用率從去年同期的4.1%飆升至7.6%。（綜合澎湃新聞）

｜點(diǎn)評｜京東二季度發(fā)力外賣業(yè)務(wù)，形成上百億元虧損，嚴(yán)重拖累了公司利潤表現(xiàn)。二季度在“國補(bǔ)”政策的帶動下，京東的3C電商業(yè)務(wù)擴(kuò)張，營收利潤雙增長。不過，在去年三季度的高基數(shù)以及政策對潛在消費(fèi)激活效果減弱的影響下，未來京東電商業(yè)務(wù)增長或?qū)⒊袎骸?/p>

巨額補(bǔ)貼下，京東外賣業(yè)務(wù)營收快速增長，與之相應(yīng)的，為公司帶來的虧損也十分驚人，抹平了公司二季度經(jīng)營帶來的所有利潤。在三季度美團(tuán)與阿里加碼補(bǔ)貼外賣業(yè)務(wù)后，京東暫避鋒芒，暫時沒有選擇盲目跟進(jìn)，外賣業(yè)務(wù)虧損的規(guī)?；?qū)⒌玫娇刂啤，F(xiàn)階段京東并不打算就此放棄外賣業(yè)務(wù)，但短期內(nèi)外賣業(yè)務(wù)給電商業(yè)務(wù)帶來的增量并不明顯，還要在外賣業(yè)務(wù)中“燒”多少錢，是京東未來業(yè)績中最大的變量。

無印良品回應(yīng)在中國市場多地關(guān)店

8月15日消息，MUJI無印良品在中國市場多地門店相繼宣布閉店。位于濟(jì)南市中區(qū)振華商廈一層開業(yè)11年的無印良品門店將于8月31日閉店；長沙泊富國際廣場的MUJI無印良品門店8月底將正式閉店。MUJI無印良品在北京的世茂工三店近日也將終止?fàn)I業(yè)，有店員表示，這家店一開始很盈利，但后來不那么盈利了。三里屯新開了一家店，因?yàn)閮杉揖嚯x太近，公司決定關(guān)閉這家。

MUJI無印良品方面表示，個別的閉店只是MUJI基于經(jīng)營效率進(jìn)行的正常調(diào)整，面對部分商圈人流下降的挑戰(zhàn)，MUJI會對經(jīng)營效益不佳的門店作出取舍。MUJI中國目前堅(jiān)持每年開40家左右門店，3月1日至今MUJI新開了15家店鋪。（界面新聞）

｜點(diǎn)評｜無印良品近年來在中國市場的擴(kuò)張受阻，越來越多的門店因?yàn)榻?jīng)濟(jì)效益不佳而被關(guān)閉。無印良品是早期布局中國市場的“洋品牌”之一，再加上其極簡的設(shè)計風(fēng)格，被國內(nèi)消費(fèi)者賦予了品牌溢價。近年來國內(nèi)消費(fèi)者開始注重產(chǎn)品性價比，無印良品也開始推出一些低價商品，希望迎合國內(nèi)消費(fèi)市場的改變。但是，性價比并非無印良品所擅長的，反而損害了其原有的品牌調(diào)性，在消費(fèi)升級市場和性價比市場兩頭不討好。

無印良品現(xiàn)在遇到的困境，幾乎是日本消費(fèi)品牌在中國市場的通病。日企內(nèi)部普遍層級分明，決策流程冗長，海外品牌的光環(huán)在中國市場逐漸消散后，日企跟不上快速變化的中國市場的劣勢逐漸顯現(xiàn)。

周五兩市震蕩反彈滬指漲0.83%

8月15日，市場全天震蕩反彈，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。滬深兩市全天成交額2.24萬億，較上個交易日縮量346億。盤面上，市場熱點(diǎn)較為雜亂，個股漲多跌少，全市場超4600只個股上漲。從板塊來看，券商、金融科技等大金融股集體大漲，PCB、液冷服務(wù)器概念股再度爆發(fā)，光伏概念股展開反彈，僅有銀行等少數(shù)板塊下跌。

截至收盤，滬指報3696.77點(diǎn)，漲0.83%，成交額為9606億元；深成指報11634.67點(diǎn)，漲1.6%，成交額為12840億元；創(chuàng)指報2534.22點(diǎn)，漲2.61%，成交額為6602億元。（新浪財經(jīng)）

｜點(diǎn)評｜周五兩市全天強(qiáng)勢上行，以普漲的形式打破了近期周五調(diào)整的“慣例”。從板塊上看，全球首個以人形機(jī)器人為核心的綜合運(yùn)動會在北京開幕，機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈反復(fù)活躍?！胺磧?nèi)卷”熱度尚在，碳酸鋰電池、光伏等板塊走高。臨近午盤，券商板塊移動拉升，券商板塊在本輪行情中的情緒帶動效果明顯偏弱，此時活躍更像是板塊展開補(bǔ)漲行情。前期獨(dú)漲的銀行板塊進(jìn)入調(diào)整，資金風(fēng)偏提升后，陸續(xù)從銀行板塊中撤出。

本周滬指接連“沖關(guān)”，幾乎沒有遇到什么市場阻力。值得注意的是，經(jīng)過一段時間的上行期后，兩市已積累了部分調(diào)整需求，短期交易活躍，熱度偏高，延后了調(diào)整時間。不過，現(xiàn)階段市場調(diào)整更多是進(jìn)行熱點(diǎn)切換，不影響整體的上行趨勢。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

不構(gòu)成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

時代造就企業(yè)家，企業(yè)家也影響時代，企業(yè)賽道的長度和雪的厚度決定了戰(zhàn)略的意義。吳曉波激蕩講堂秋季課即將開啟，9月19日—21日，和吳曉波一起前往海濱之城大連，開啟“周期之門”。

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