寒武紀(jì)5000億這個(gè)價(jià)，確實(shí)像炒上去的，像吹了一個(gè)很大的泡泡，想一直維持住非常非常難。

• 2025年8月22日，有【AI圈的茅臺(tái)】、【國(guó)產(chǎn)英偉達(dá)】之稱的寒武紀(jì)股價(jià)創(chuàng)新高，成為科創(chuàng)板首個(gè)突破5200億市值的公司，但去年?duì)I收只有11.11億。

換句話說(shuō)：寒武紀(jì)賺的錢不到英偉達(dá)的1%，但市場(chǎng)卻給了它很高的價(jià)格，遠(yuǎn)高于正常水平。（寒武紀(jì)市值5200億，英偉達(dá)約4.3萬(wàn)億

寒武紀(jì)暴漲的原因

因?yàn)橛ミ_(dá)芯片斷供”的恐慌、再加上國(guó)產(chǎn)替代，和機(jī)構(gòu)報(bào)團(tuán)炒作，讓寒武紀(jì)暴漲，據(jù)網(wǎng)易報(bào)道，A股暴漲，大量資金涌入半導(dǎo)體板塊，404家機(jī)構(gòu)持倉(cāng)，形成了機(jī)構(gòu)抱團(tuán)，推著寒武紀(jì)市值往天上飄。繼續(xù)閱讀，還有更深入的分析。

以寒武紀(jì)的實(shí)力，能維持住5000億高位嗎?

(寒武紀(jì)展臺(tái))

客戶方面：目前來(lái)看太單一了，寒武紀(jì)主要靠ZF項(xiàng)目、聯(lián)想、美的、OPPO和互聯(lián)大廠撐場(chǎng)面，客戶過(guò)于集中。而且這些大廠主力還是用英偉達(dá)。買寒武紀(jì)完全是為了照顧面子并支持國(guó)產(chǎn)。真正的大錢還是花在了英偉達(dá)身上。

產(chǎn)品方面：寒武紀(jì)很可能對(duì)做一款對(duì)標(biāo)英偉達(dá)H20一樣的顯卡，在訓(xùn)練+推理都能拿出手，形成和英偉達(dá)一樣的“顯卡—整機(jī)—軟件”的CUDA生態(tài)。

生態(tài)方面：英偉達(dá)的CUDA生態(tài)是花了是十幾年才搞起來(lái)的，從工具鏈、框架適配、算力編譯器來(lái)看，寒武紀(jì)用的人少，軟件適配也少。讓程序員換個(gè)生態(tài)成本極高。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手方面：華為昇騰、海光、昆侖芯也在追。尤其是華為昇騰才是它最可怕的對(duì)手，華為有錢、有人、有技術(shù)，生態(tài)比寒武紀(jì)好的多。

也就是說(shuō)想要維持高位極其困難。除非寒武紀(jì)接下來(lái)能拿出震驚世界的產(chǎn)品、或搶下英偉達(dá)的大量訂單、并且把生態(tài)建設(shè)得比華為還好才行。

寒武紀(jì)都有什么產(chǎn)品?

寒武紀(jì)的硬件有很多，比如云端智能產(chǎn)品、邊緣端智能產(chǎn)品、終端智能處理器IP，大概是下圖這樣一個(gè)結(jié)構(gòu)：

(寒武紀(jì)展臺(tái)部分產(chǎn)品展示)

(1)智能芯片，如MLU370系列、整機(jī)系統(tǒng)玄思1000等等。

(圖為寒武紀(jì)MLU370訓(xùn)推一體人工智能加速卡)

(2)邊緣產(chǎn)品，如MLU220 芯片、SOM 模組等等。

(圖為寒武紀(jì)思元220加速卡)

這些產(chǎn)品都賣給了誰(shuí)?

在2018年之前，寒武紀(jì)的產(chǎn)品幾乎全靠華為海思買IP授權(quán)，華為貢獻(xiàn)了99%的收入。

2019年后，開拓了一些大客戶，如中科院、珠海橫琴新區(qū)等。

2020年，隨著國(guó)產(chǎn)化代替的風(fēng)口，聯(lián)想、美的、OPPO都投資了寒武紀(jì)，而這些大企業(yè)旗下的部分產(chǎn)品也用了寒武紀(jì)的產(chǎn)品。但這么多年，寒武紀(jì)的客戶都比較單一。除了名字好聽點(diǎn)，其實(shí)普通人都寒武紀(jì)的了解并不多，但這個(gè)情況在2024開始改變。國(guó)產(chǎn)替代加速，寒武紀(jì)被當(dāng)成唯一能接盤的選手之一。

2024年，隨著國(guó)產(chǎn)AI行業(yè)的爆發(fā)，阿里、騰訊、字節(jié)跳動(dòng)、移動(dòng)、聯(lián)通、浪潮、聯(lián)想、都開始買入寒武紀(jì)的產(chǎn)品，更重要的是以ZF為主導(dǎo)的一些項(xiàng)目，不過(guò)這些互聯(lián)網(wǎng)大廠只是象征性的買了一些，量都不大，主力購(gòu)買對(duì)象還是英偉達(dá)芯片。

2025年7月底8月初，一個(gè)新聞來(lái)了。這個(gè)我不細(xì)說(shuō)了，新聞?wù)f的比較含蓄了，懂的都懂。這條新聞也是背后也是助推寒武紀(jì)市值暴漲的重要原因之一。

通過(guò)以上分析，寒武紀(jì)到底能不能維持住5000億市值的高位，我感覺(jué)很困難。互聯(lián)網(wǎng)大廠還是青睞英偉達(dá)，未來(lái)能不能拿到大單不是看銷售能力，另外它的交付能力、生態(tài)建設(shè)都還要打個(gè)問(wèn)號(hào)。

去年才盈利，客戶高度集中，竟然有5000億的市值，難怪它被說(shuō)成是”AI圈的茅臺(tái)“，不過(guò)這也從側(cè)面說(shuō)明：大家都在的賭未來(lái)，賭一個(gè)美好的未來(lái)。

賭中國(guó)AI產(chǎn)品會(huì)爆發(fā)、賭寒武紀(jì)能成為國(guó)產(chǎn)芯片龍頭、賭能從英偉達(dá)嘴里強(qiáng)扣肉吃。

但這不就是中國(guó)股民的心態(tài)嗎?對(duì)于我們普通人來(lái)說(shuō)，看看熱鬧就好。

盧松松是一位自媒體人、短視頻博主。也是創(chuàng)業(yè)者必看的賬號(hào)，關(guān)注草根創(chuàng)業(yè)圈、科技互聯(lián)網(wǎng)、自媒體和短視頻行業(yè)。感謝您的關(guān)注！