為保持銀行體系流動性充裕，8月25日，央行以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元MLF操作，期限為1年期。8月26日有3000億元MLF到期，這意味著8月MLF凈投放達到3000億元，為連續(xù)第六個月加量續(xù)作。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，結合買斷式逆回購凈投放情況，央行在8月中期流動性凈投放規(guī)模達到6000億元，相當于7月的兩倍，也是今年2月以來最大規(guī)模凈投放，繼續(xù)展現(xiàn)適度寬松的貨幣政策取向。

中期借貸便利，也就是MLF，是央行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行，可通過招標方式開展。中期借貸便利采取質押方式發(fā)放，金融機構提供國債、央行票據(jù)、政策性金融債、高等級信用債等優(yōu)質債券作為合格質押品。中期借貸便利利率通過調節(jié)向金融機構中期融資的成本來對金融機構的資產負債表和市場預期產生影響，引導其向實體經濟部門提供低成本資金，促進降低社會融資成本。

近年來中國人民銀行持續(xù)深化利率市場化改革，從央行政策利率到市場基準利率，再到各種金融市場利率，總體上能夠實現(xiàn)順暢傳導；但同時也面臨政策利率品種比較多、不同貨幣政策工具之間利率關系比較復雜等問題。2024年就明確了公開市場7天期逆回購操作利率的政策利率地位，逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。在央行持續(xù)推進貨幣政策框架轉型，MLF定位于為金融機構投放中長期流動性。

在今年5月降準釋放長期流動性約1萬億元之后，央行近三個月公開市場中期流動性持續(xù)處于凈投放狀態(tài)，并且8月凈投放規(guī)模顯著擴大。

溫彬分析，央行加大流動性投放，主要是考慮到兩方面的因素。一是8月處于政府債券發(fā)行高峰期，政府債凈融資規(guī)?；蜻_到1.8萬億元，同時監(jiān)管也在引導金融機構穩(wěn)固信貸支持力度。央行持續(xù)注入中期流動性，體現(xiàn)了貨幣與財政政策之間的協(xié)調配合，也有助于推動寬信用進程，更好滿足企業(yè)和居民的融資需求。

二是受月中買斷式逆回購相繼到期、稅期繳款及股市資金占用等影響，8月中旬以來銀行體系流動性有所收緊，融出規(guī)模下降，也帶動中長端市場利率普遍上行。央行通過MLF等政策工具加大資金投放，有助于保持市場流動性充裕，穩(wěn)定市場預期。而目前債券市場能夠維持相對穩(wěn)定，就主要得益于資金面保持平穩(wěn)，未面臨明顯的贖回壓力。

“7月信貸錄得歷史低值，7月經濟數(shù)據(jù)中社零和投資增速回落，近期票據(jù)利率仍然呈現(xiàn)下行態(tài)勢，再考慮到8—9月政府債發(fā)行繼續(xù)放量，央行要維持適宜的金融環(huán)境，流動性依然可以保持樂觀?！睖乇蛘f。

溫彬同時提醒，考慮到當前貨幣政策重心正轉向“落實落細”，更應該關注政策執(zhí)行效果和靈活應對。

“此外，短期內降準概率應該不大，央行更可能通過買斷式逆回購和MLF等政策工具保持市場流動性充裕，意味著接下來MLF還會加量續(xù)作，多種工具結合，使得市場流動性持續(xù)處于穩(wěn)中偏松狀態(tài)，市場利率大幅上行空間也相應受限?！睖乇蛘f。

（經濟觀察網 李曉丹/文）

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李曉丹

宏觀經濟研究院秘書長