蔚來汽車9月2日發(fā)布了2025年第二季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，該公司二季度營收190.1億元，同比增長9.0%，環(huán)比增長57.9%；汽車交付量達(dá)到72056輛，同比增長25.6%，環(huán)比增長71.2%。顯然，從營收和交付量雙雙上漲來看，Q2蔚來汽車交出了不錯的答卷。當(dāng)然，不可否認(rèn)的是，第二季度，蔚來汽車依然未能實(shí)現(xiàn)盈利，凈虧損了49.95億元，不過虧損額度呈現(xiàn)出收窄的態(tài)勢。我認(rèn)為，在一定程度上，這是否展現(xiàn)出蔚來汽車盈利曙光初現(xiàn)，值得觀察。

蔚來

營收、銷量大漲，卻依然虧損了近50億元

應(yīng)該說，蔚來汽車2025年第二季度財(cái)務(wù)表現(xiàn)，在一定程度上呈現(xiàn)出明顯的兩面性。一方面，公司實(shí)現(xiàn)了190.1億元的收入，創(chuàng)下歷史新高。

在當(dāng)前國內(nèi)車市競爭極為激烈、價(jià)格戰(zhàn)頻仍的情況下，蔚來汽車營收創(chuàng)下新高，確實(shí)頗為難得，值得肯定。

其中，交付量增長是其營收提升的重要推動力。二季度蔚來共交付72056輛汽車，包括蔚來品牌4.7萬輛、樂道品牌1.7萬輛以及螢火蟲品牌不到0.8萬輛。

蔚來Q2業(yè)績概覽

值得注意的是，2025年第二季度，蔚來汽車的新車交付量呈現(xiàn)出同比、環(huán)比雙雙上漲的態(tài)勢。其中，同比增幅達(dá)到了25.6%，環(huán)比增幅更是超過七成。

得益于銷量的強(qiáng)勁增長態(tài)勢，同期蔚來方面汽車銷售額為161億元，同比增長3%；其他銷售額約為29億元，同比大增63%。

我認(rèn)為，無論是從營收來看，還是從新車交付量來看，2025年第二季度，蔚來汽車給出的答卷，應(yīng)該說都頗具看點(diǎn)。

蔚來ES8（參數(shù)丨圖片）

不過，毋庸諱言的是，截止到今年第二季度的數(shù)據(jù)，盈利問題依然是蔚來汽車不得不面對的問題。

官方數(shù)據(jù)顯示，蔚來二季度凈虧損49.95億元，相比去年同期50.46億元的虧損額僅略微收窄1%。經(jīng)調(diào)整后的凈虧損為41.267億元，同比減虧9.0%。

不過，好在，無論是凈虧損額度，?；鬯陆?jīng)調(diào)整后的凈虧損額度，都呈現(xiàn)出一定程度的收窄趨勢。

蔚來ES8

為啥賣得更多，營收更多，卻依然虧損？

那么，在營收、交付量均呈現(xiàn)出上漲態(tài)勢的情況下，蔚來汽車為啥依然未能實(shí)現(xiàn)盈利呢？對此，從當(dāng)前披露的信息來看，也能看出端倪。

一方面、產(chǎn)品切換器銷量結(jié)構(gòu)拖累了整車毛利率。二季度公司整體毛利率為10.0%，雖然環(huán)比有所提升，但汽車銷售毛利率為10.3%，相比去年同期12.2%下降了近2個百分點(diǎn)。

蔚來汽車?yán)畋笾赋?，處于產(chǎn)品切換期，“5566系列”在5月中下旬才完成產(chǎn)品更新，僅占第二季度交付量的20%，導(dǎo)致毛利率相比一季度提升沒有那么明顯。

蔚來

另一方面、銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張帶來的剛性費(fèi)用支出。官方數(shù)據(jù)顯示，二季度，蔚來銷售、一般及行政費(fèi)用高達(dá)39.649億元，雖然環(huán)比下降，但是同比上漲。

這樣與銷售與幅度網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展帶來的人員與租金剛性增加有關(guān)系。此外，研發(fā)費(fèi)用方面，雖然相比上年同期減少了6.6%，但是依然規(guī)模龐大。

官方數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度，未來汽車研發(fā)費(fèi)用為30.070億元。顯然，這兩項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)近70億元，是一筆不小的成本支出。

樂道L90

未來展望：第四季度盈利承諾能否實(shí)現(xiàn)？

就個人情感而言，蔚來汽車是我比較喜歡的一個品牌，李斌先生也憑借坦率、敢言的風(fēng)格受到歡迎。對于，蔚來汽車，我持看好態(tài)度。

事實(shí)上，從目前的銷量來看，蔚來管理層對未來發(fā)展也持樂觀態(tài)度。公司預(yù)計(jì)第三季度交付量將在8.7萬至9.1萬輛之間，同比增長40.7%至47.1%。三季度營收指引為218.1億元至228.8億元。

蔚來創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官李斌表示：“樂道L90和蔚來全新ES8強(qiáng)勁的市場反響增強(qiáng)了我們整體的銷售勢頭。”他還提到，公司計(jì)劃在今年第四季度實(shí)現(xiàn)季度盈利。

螢火蟲

為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，蔚來計(jì)劃進(jìn)一步提升毛利率。公司在財(cái)報(bào)電話會議中表示，預(yù)計(jì)四季度整車毛利率將達(dá)到16-17%，并有望實(shí)現(xiàn)20%的目標(biāo)。

車宇世界認(rèn)為，隨著樂道L90和全新ES8的產(chǎn)能爬升，以及成本控制措施的見效，蔚來可能在未來一段時間看到虧損持續(xù)收窄乃至盈利。

所以，綜合目前的信息來看，李斌先生稱，蔚來要在第四季度實(shí)現(xiàn)盈利，應(yīng)該說是很有可能的。對此，我們抱有樂觀期待的態(tài)度。

當(dāng)然，至于蔚來能否在保持高端品牌定位和用戶服務(wù)體系的同時，實(shí)現(xiàn)盈利能力的突破，我們還是讓市場來給一個答案。

在此，我們希望，蔚來汽車通過降本增效，在預(yù)期時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，同時繼續(xù)為用戶提供更好的產(chǎn)品和服務(wù)，從而獲得更好的銷量和發(fā)展前景。

最后，本文涉及到的相關(guān)數(shù)據(jù)，來源于蔚來汽車官方以及權(quán)威媒體消息，僅供參考，具體以蔚來汽車官方信息為準(zhǔn)。

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