01

美凱龍2025半年報(bào)出爐

長(zhǎng)期以來，家居行業(yè)作為房地產(chǎn)的“影子產(chǎn)業(yè)”，深度依賴新房交易帶來的裝修需求。

近年來隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整與政策導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變，新房增長(zhǎng)放緩，存量房市場(chǎng)崛起，家居行業(yè)的底層邏輯正在發(fā)生深刻變化。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1—6月，新建商品房銷售面積同比下降3.5%，銷售額下降5.5%。同期，貝殼研究院報(bào)告顯示，同期二手交易占比已達(dá)42%，創(chuàng)歷史新高。

行業(yè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，作為中國家居零售行業(yè)的龍頭企業(yè)，美凱龍每一份財(cái)報(bào)都牽動(dòng)著資本市場(chǎng)的神經(jīng)。

8月29日，美凱龍把2025年半年報(bào)端上桌，33.37億元的營收看似不再高飆，卻把更多細(xì)節(jié)藏進(jìn)了字里行間：

經(jīng)營現(xiàn)金流凈額2.02億元，由負(fù)轉(zhuǎn)正；

綜合毛利率提升0.8個(gè)百分點(diǎn)至61.5%；

貨幣資金39.75億元，比去年底多了4.75%；

短期債務(wù)與一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)減少12.4億元......

一句話，美凱龍的資產(chǎn)質(zhì)量正在肉眼可見地變硬，企業(yè)發(fā)展也已經(jīng)企穩(wěn)！

值得關(guān)注的是，其自有品牌、家裝設(shè)計(jì)服務(wù)、智能家居等新業(yè)務(wù)板塊的增長(zhǎng)勢(shì)頭顯著，成為拉動(dòng)整體業(yè)績(jī)的重要引擎。

美凱龍半年報(bào)用現(xiàn)金流和負(fù)債表的改善，向市場(chǎng)遞交了后地產(chǎn)周期時(shí)代的首份答卷，家居行業(yè)與地產(chǎn)的關(guān)聯(lián)度正在“脫鉤”。

然而作為家居龍頭又必須回答新的命題

——當(dāng)買房不再是一次性裝修的觸發(fā)器，如何持續(xù)創(chuàng)造消費(fèi)者愿意買單的“家”場(chǎng)景？

帶著這個(gè)疑問，我們把鏡頭拉近，看看美凱龍給出的解法。

02

賣場(chǎng)？還是生活服務(wù)商？

房地產(chǎn)宏觀形勢(shì)帶來的行業(yè)調(diào)整，雖然帶來沖擊，卻未改變家居行業(yè)為“家”服務(wù)的底層邏輯。

只要家庭對(duì)美好生活向往的需求還在，家居行業(yè)的基本面就在，但市場(chǎng)需求、消費(fèi)者偏好已經(jīng)悄然生變。

隨著90后、Z世代成為主流消費(fèi)群體，他們對(duì)家居產(chǎn)品的期待早已超越了基本的功能，轉(zhuǎn)而追求智能化、個(gè)性化、場(chǎng)景化的生活體驗(yàn)。

需求不會(huì)消失，只會(huì)遷徙。美凱龍顯然意識(shí)到了這一點(diǎn)。

在大多數(shù)企業(yè)還在被動(dòng)應(yīng)對(duì)行業(yè)調(diào)整時(shí)，美凱龍?jiān)缭谖迥昵熬兔翡J捕捉到消費(fèi)需求的變化

——由一次性的新房裝修轉(zhuǎn)向了舊房翻新、局部改造、生活方式升級(jí)等多元場(chǎng)景。

因此，美凱龍的戰(zhàn)略不僅僅是賣家具，更是為“家”服務(wù)。

美凱龍堅(jiān)定推進(jìn)“3+星生態(tài)”，讓家電、家居、家裝，三家一體。三者互為外延、互為入口、互為增量，共同創(chuàng)造好產(chǎn)品、好服務(wù)和創(chuàng)新的場(chǎng)景價(jià)值。

通過升級(jí)高端電器戰(zhàn)略，加速推進(jìn)M+高端設(shè)計(jì)中心，汽車品類招商入駐，餐飲品類全覆蓋，同時(shí)鼓勵(lì)休閑娛樂、超市、教培等生活業(yè)態(tài)品類引進(jìn)，美凱龍不斷釋放潛力品類經(jīng)營面積，完善業(yè)態(tài)內(nèi)品類組合，提升商場(chǎng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

半年報(bào)顯示，高端電器已經(jīng)成為美凱龍?jiān)鲩L(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)板塊之一。截至6月底，美凱龍電器經(jīng)營面積占比9.4%！

未來三年，美凱龍將在全國打造40座高端電器生態(tài)標(biāo)桿“Mega-E智電綠洲”，實(shí)現(xiàn)一城一標(biāo)桿。

家裝業(yè)務(wù)同樣得到強(qiáng)勁發(fā)展。M + 高端家裝設(shè)計(jì)中心的發(fā)展軌跡，堪稱家居行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的教科書案例。這個(gè)起源于 2018 年高端設(shè)計(jì)大賽的項(xiàng)目，經(jīng)過七年探索，已形成成熟的設(shè)計(jì)商業(yè)生態(tài)聚合模式。

截至2025年6月底，M+設(shè)計(jì)中心已完成打造73.1萬㎡空間，引入1000多家設(shè)計(jì)工作室，合作近5000位優(yōu)秀設(shè)計(jì)師，構(gòu)建起中國最大的家裝設(shè)計(jì)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

這種"一Mall一M+"的戰(zhàn)略布局，不僅讓每個(gè)美凱龍商場(chǎng)都成為區(qū)域設(shè)計(jì)樞紐，更通過設(shè)計(jì)師資源的整合，打通了從空間規(guī)劃到產(chǎn)品推薦的全鏈條服務(wù)！

設(shè)計(jì)師獲得供應(yīng)鏈系統(tǒng)支持與精準(zhǔn)客源，品牌方借助設(shè)計(jì)力量切入存量房改造市場(chǎng)，消費(fèi)者則享受到個(gè)性化的家裝解決方案，三方共贏的生態(tài)格局就此形成。

種種跡象說明他們正在打破傳統(tǒng)家居賣場(chǎng)的邊界——當(dāng)行業(yè)還在糾結(jié)于新房交付數(shù)據(jù)時(shí)，這家企業(yè)已經(jīng)通過家裝設(shè)計(jì)、高端電器、新興業(yè)態(tài)的多元布局，構(gòu)建起不依賴新房周期的增長(zhǎng)模型。

我們可以說，美凱龍?jiān)卺尫懦鲆粋€(gè)明確信號(hào)：家居行業(yè)正在從“被動(dòng)依賴”轉(zhuǎn)向“主動(dòng)進(jìn)化”。

美凱龍也不再是那個(gè)單純依賴門店租金和品牌招商的家居賣場(chǎng)，不再滿足于做一個(gè)收租的“二房東”，而是逐步向家居服務(wù)集成商、生活方式解決方案提供商邁進(jìn)。

這種轉(zhuǎn)變，不僅關(guān)乎企業(yè)的生存之道，更是整個(gè)行業(yè)走向精細(xì)化運(yùn)營的縮影。

03

智能與生態(tài)，第二增長(zhǎng)曲線的構(gòu)建邏輯

當(dāng)下，真正影響到家居行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的因素，“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)算得上頭號(hào)敵人，大量低效、無序、負(fù)面的競(jìng)爭(zhēng)模式，以價(jià)換量大行其道，不僅造成資源浪費(fèi)，更嚴(yán)重制約了行業(yè)向高質(zhì)量、高效益方向發(fā)展。

這種粗放式競(jìng)爭(zhēng)模式愈發(fā)顯現(xiàn)出不可持續(xù)性，亟待通過創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化來突破發(fā)展瓶頸，一場(chǎng)“反內(nèi)卷”浪潮隨之到來。

今年4月“反內(nèi)卷”首次被納入政府工作報(bào)告；7月《價(jià)格法》27年來首次修訂，明確提出“低于成本+排擠對(duì)手目的”即違法；多部委紛紛開展聯(lián)合整治行動(dòng)。

國家之所以要“反內(nèi)卷”、“整治內(nèi)卷”，除了要維護(hù)國內(nèi)市場(chǎng)的正常秩序，產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，也有對(duì)外做持久生意的考慮。

在“反內(nèi)卷”成為全社會(huì)熱議的話題背景下，美凱龍也在年初聯(lián)合中國消費(fèi)品質(zhì)量安全促進(jìn)會(huì)，發(fā)布了《抵制“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)倡議書》，呼吁行業(yè)摒棄低效競(jìng)爭(zhēng)，回歸價(jià)值本源。這不僅是一次社會(huì)責(zé)任的表達(dá)，更是其戰(zhàn)略升級(jí)的體現(xiàn)。

過去，美凱龍的商場(chǎng)內(nèi)品類結(jié)構(gòu)較為單一，各品牌之間容易陷入同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，最終演變?yōu)閮r(jià)格戰(zhàn)。這種“內(nèi)卷”不僅損害了品牌形象，也削弱了整體盈利能力。

為此，美凱龍?jiān)?020年前后提出了“品類戰(zhàn)略”，對(duì)商場(chǎng)樓層進(jìn)行精細(xì)化運(yùn)營，打造各具特色的“主題館”——

一層聚焦電器、二層主打沙發(fā)、三層集中呈現(xiàn)床墊……通過這樣的布局，美凱龍不僅提升了消費(fèi)者的購物體驗(yàn)，也有效緩解了品牌間的同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)壓力。

但這只是第一步?！胺磧?nèi)卷”，美凱龍做得更徹底。

他們深知要破除內(nèi)卷怪圈必須找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，而真正推動(dòng)美凱龍走向“第二增長(zhǎng)曲線”的，是其對(duì)智能、生態(tài)的深度布局。

所謂“智能”，是指美凱龍對(duì)智能家居領(lǐng)域的持續(xù)深耕。

海爾的三翼鳥、海信的品質(zhì)之家、美的智慧家、格力電器的董明珠健康家，中國家電四大巨頭紛紛將代表其最高水準(zhǔn)的場(chǎng)景體驗(yàn)店，落地美凱龍。

它不僅引入了大量智能家具產(chǎn)品，還與一系列科技品牌展開合作，共同打造家庭全場(chǎng)景的智能化方案。

按照美凱龍家居集團(tuán)執(zhí)行總裁朱家桂所言:

“家電行業(yè)已基本完成智能化的迭代轉(zhuǎn)型，智能成為家電的標(biāo)配。在產(chǎn)品完成智能化升級(jí)后，家庭全場(chǎng)景的智能化還在路上。”

通過整合智能燈光、智能安防、智能家電等模塊，美凱龍正在構(gòu)建一個(gè)從設(shè)計(jì)到落地、從單品到系統(tǒng)的完整智能家居服務(wù)體系。

而“生態(tài)”，則是指美凱龍對(duì)整個(gè)家居消費(fèi)鏈條的重構(gòu)。

它不再只是一個(gè)賣產(chǎn)品的平臺(tái)，而是一個(gè)整合“人、貨、場(chǎng)、服務(wù)”的生態(tài)型平臺(tái)。

比如，近期美凱龍將目光投向了“人車家”一體化的場(chǎng)景創(chuàng)新。

引入上汽大眾、吉利銀河、上汽名爵等品牌，在部分商場(chǎng)中設(shè)置“汽車+家居”的展示空間，讓消費(fèi)者在選購家居產(chǎn)品的同時(shí)，也能體驗(yàn)未來的智能生活和智能出行。

跨界融合不單單豐富了消費(fèi)體驗(yàn)，也為美凱龍打開了新的增長(zhǎng)空間。

04

結(jié)語

2025半年報(bào)的發(fā)布，美凱龍呈現(xiàn)的不單是一份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，更是一次企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的階段性檢閱。

美凱龍并沒有在短期內(nèi)追求高增長(zhǎng)、快回報(bào)，而是選擇了更具長(zhǎng)期主義的發(fā)展路徑。

每一次轉(zhuǎn)型，都是對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的深刻洞察與精準(zhǔn)把握。而這種轉(zhuǎn)型的邏輯，也恰恰契合了中國消費(fèi)市場(chǎng)向追求品質(zhì)生活的演進(jìn)路徑。

它讓我們看到，一個(gè)傳統(tǒng)意義上的家居賣場(chǎng)，正在進(jìn)化為一個(gè)融合科技、設(shè)計(jì)、生態(tài)、服務(wù)于一體的智能生活平臺(tái)。

至于往后的歲月里，美凱龍能否繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)變革？它的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略是否能真正構(gòu)建起護(hù)城河？

這些問題，或許只有時(shí)間才能給出最終答案。但可以肯定的是，美凱龍已經(jīng)走在了正確的方向上，而這，正是最值得期待的未來。