最新的A股半年報顯示，20家上市酒企總營收2415.08億元，同比下降20.86億元，同比下降約0.86%，這顯示出白酒業(yè)或許已經(jīng)到了產(chǎn)量與銷量雙下滑的拐點。

自2016年以來，白酒產(chǎn)量從1358.4萬千升持續(xù)下降至2024年的414.5萬千升，累計降幅達(dá)69.5%，這一趨勢在2025年仍在延續(xù)。白酒行業(yè)呈現(xiàn)出產(chǎn)能總量年年下降、銷售收入增幅大幅降低的總體趨勢。

2016年以后至2024年以前，白酒產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)量雖呈明顯的下降趨勢，但是銷售額仍呈增長趨勢，尤其是以A股上市酒企為代表，銷售額逐年擴大，雖然其增幅在逐漸下降。

這被視為一種結(jié)構(gòu)性的調(diào)整：即產(chǎn)量總體縮減，但市場集中度更高，在一線酒企領(lǐng)銜之下，A股上市酒企的總銷售額依然緩慢增長，利潤也呈現(xiàn)同步增長趨勢。

為此，市場上仍不乏樂觀聲音——這是在淘汰落后產(chǎn)能，優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍有較高的增長空間。

事實上，2025半年報或許能夠說明問題。貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、老白干酒、金徽酒這6家企業(yè)營收呈正增長；貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份、古井貢酒這6家企業(yè)的半年營收均超過百億元。

“半年營收百億陣營”的6家酒企貢獻了行業(yè)88%的收入以及93%的利潤，行業(yè)集中度進一步提升。但與此同時，14家上市酒企的營收均呈負(fù)增長狀態(tài)。從凈利潤的角度來看，虧損面也進一步擴大。

以數(shù)據(jù)來看，部分企業(yè)呈大幅下降狀態(tài)，譬如ST巖石，其報告期內(nèi)營收同比下降85%，酒鬼酒的營收降幅高達(dá)43%；從凈利降幅來看更為駭人——金種子酒凈利潤同比大幅下降750.54%，酒鬼酒的凈利降幅也高達(dá)92%。

此外，包括貴州茅臺在內(nèi)的一線酒企，其營收、凈利增幅，也已經(jīng)遠(yuǎn)不如前，說明作為領(lǐng)銜行業(yè)的核心指標(biāo)，這個陣營的發(fā)展動能也不夠繼續(xù)保持高速狀態(tài)。

對比2024年同期，彼時，A股20家白酒企業(yè)上半年營收合計2420.73億元，歸母凈利潤956.82億元，同比分別增長13.11%、14.31%。

A股上市酒企表現(xiàn)如此，那么，整個白酒業(yè)呢？

來自中國酒業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月，白酒規(guī)上企業(yè)887家，同比減少100多家；產(chǎn)量191.59萬千升，同比下降5.8%；銷售收入3304.2億元，同比微增0.19%；利潤876.87億元，同比下降10.93%。

整個白酒行業(yè)銷售收入仍然呈產(chǎn)量明顯下降、銷售微增狀態(tài)，總體利潤的降幅也很明顯。為何在產(chǎn)量大幅下降的情況下依然出現(xiàn)銷量、利潤的下滑？

這與銷售場景的萎縮、政策的影響以及庫存的積壓有著直接關(guān)系。近日，中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2025中國白酒市場中期研究報告》顯示，58.1%的經(jīng)銷商、終端零售商的庫存增加；超半數(shù)表示實際銷售價格倒掛加劇，不少面臨現(xiàn)金流壓力。

從正向增長轉(zhuǎn)向負(fù)增長，說明A股上市酒企的整體營收增長已經(jīng)難以為繼。行業(yè)整體表現(xiàn)，也說明了在維持?jǐn)?shù)年“產(chǎn)量下降、營收增長”的態(tài)勢后，白酒業(yè)或許真的走向了產(chǎn)量與營收雙下滑的一個重要拐點。

編輯：閆秀梅

校對：馬越

監(jiān)制：王玉秋

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