文 / 六金

來源 / 節(jié)點財經(jīng)

2025年上半年，外資高星酒店再現(xiàn)“摘牌潮”，鎮(zhèn)江、無錫、徐州三家同一品牌的五星級酒店更是一個月內(nèi)集體摘牌?？吹皆?jīng)的高星王者們也玩不轉(zhuǎn)了，投資者們不禁疑惑：酒旅行業(yè)還有投資機會嗎？

答案是：有結(jié)構(gòu)性機會。

所謂結(jié)構(gòu)性機會，核心在于“需求”和“資金”仍在流動，只是走向更細分、更高效的領(lǐng)域。

當(dāng)前酒店行業(yè)，下沉市場的標(biāo)準(zhǔn)化供給仍存在很多空白市場，一二線城市存量改造也持續(xù)釋放業(yè)務(wù)空間，行業(yè)投資邏輯正從“無序增長”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，更加考驗酒店投資者的“系統(tǒng)能力”。

何為“系統(tǒng)能力”？中國連鎖酒店行業(yè)頭部企業(yè)華住曾提出“三位一體”商業(yè)模式，即會員、品牌、科技。品牌又可細化為：開店、營銷、運營。這一系統(tǒng)能力基于華住20年的酒店管理經(jīng)驗，正成為連鎖酒店品牌抵御風(fēng)險的“防風(fēng)林”。

據(jù)《2025中國酒店業(yè)發(fā)展報告》，截至2024年底，中國酒店連鎖化率為40.99%，遠低于美國的70%。據(jù)分析，未來這一比例有望升至50%-60%，在酒店行業(yè)結(jié)構(gòu)性升級的大背景下，連鎖化仍是明確趨勢。但酒店前期營建的復(fù)雜性一直以來是酒店投資中最大的不確定因素，勸退了無數(shù)潛在玩家，也成為了行業(yè)規(guī)?；碾[形天花板。

酒店前期營建長期面臨“不可能三角”——品質(zhì)、成本、工期難以兼顧。無論是對于擁有多家門店的加盟商還是單體加盟商，前期營建的焦慮真實存在——他們既擔(dān)心標(biāo)準(zhǔn)落不了地，也擔(dān)心工期無法如期完成，對于加盟商而言這都是影響最終回本周期與投資回報率的關(guān)鍵。

可以說，當(dāng)下結(jié)構(gòu)優(yōu)化背景下，對于中國本土連鎖酒店企業(yè)來說，誰能解決這個痛點，誰就抓住了打開結(jié)構(gòu)性增量空間的鑰匙。華住似乎找到了這把鑰匙——強大的供應(yīng)鏈生態(tài)。

01 重構(gòu)“不可能三角”：華住的供應(yīng)鏈解法

在面對前期營建的行業(yè)痛點時，全國擁有超12000+門店的華住，給出的選擇是：不走傳統(tǒng)老路，不搞零和博弈。

在“卷價格”和“卷投入”之間，它選擇“卷體系”——用平臺、規(guī)則與生態(tài)，重塑酒店業(yè)的成本、品質(zhì)與交付標(biāo)準(zhǔn)。

就在最近，華住旗下的供應(yīng)鏈采購平臺推出了《“華住易購網(wǎng)站”平臺&供應(yīng)商九大服務(wù)承諾》，并在官網(wǎng)公布了各項承諾的具體適用條件和細則，通過平臺和體系使得營建的“品質(zhì)更好、造價更低、時間更短”。

“華住易購”官方網(wǎng)站

“九大服務(wù)承諾”，正是通過整合服務(wù)質(zhì)量與成本控制，實現(xiàn)對“更低造價 × 更高效率 × 更穩(wěn)客源”這一單店盈利模型的系統(tǒng)性提升，強化加盟酒店的競爭優(yōu)勢。

拿最新升級的漢庭4.0來說，在供應(yīng)鏈的支撐下，漢庭4.0的軟裝、基礎(chǔ)建材、IT設(shè)備、家具、設(shè)計服務(wù)等采購成本下降6%-20%不等；

依托模組化設(shè)計、材料升級，大幅節(jié)省了施工、維保的人力與時間；

另外，華住會近2.9億會員的流量優(yōu)勢也不容小覷，已開業(yè)的漢庭4.0酒店綜合RevPAR（每間可售房收入）最高達360元；南京首店開業(yè)三天即滿房，出租率達103%，綜合RevPAR最高達311元。

漢庭4.0南京首店

在二季報的業(yè)績說明會上，華住集團首席執(zhí)行官金輝披露，漢庭4.0產(chǎn)品采用的模組化生產(chǎn)模式，可將營建周期縮短30天。

這意味著，華住的供應(yīng)鏈解法，讓加盟商得以高品質(zhì)更快開業(yè)、顯著提速現(xiàn)金流回正、有效縮短投資回報周期。同時還大幅減少了管理支出、財務(wù)利息、現(xiàn)場人力成本等持續(xù)投入，甚至還降低了因項目延期所帶來的市場風(fēng)險與機會成本。

02 從供應(yīng)鏈，到共贏鏈

事實上，供應(yīng)鏈的深度整合與生態(tài)化運營并不局限于酒店行業(yè)，它已成為中國供應(yīng)鏈能力實現(xiàn)全球共贏的典型范式。

華住供應(yīng)鏈體系正是這一模式的縮影——核心在于構(gòu)建創(chuàng)新平臺與規(guī)則、強化服務(wù)能力、打造讓多方持續(xù)受益的生態(tài)循環(huán)。

與華住酒店品牌的“輕資產(chǎn)”趨勢不同，華住把供應(yīng)鏈做得足夠“重”。

這種“重”并非冗余或低效，而是體現(xiàn)在系統(tǒng)能力建設(shè)的三個關(guān)鍵維度：

對酒店品牌而言：常見的籌建模式是向加盟商提供產(chǎn)品目錄由其自行采購，品牌方較少介入產(chǎn)品質(zhì)量、交付及履約管理等環(huán)節(jié)。這種“撮合式”供應(yīng)鏈往往責(zé)任模糊、標(biāo)準(zhǔn)不一，商品質(zhì)量、交期、價格等關(guān)鍵環(huán)節(jié)缺乏有效約束。

“九大服務(wù)承諾”正是為了打破這一行業(yè)現(xiàn)狀，承諾不僅補全了服務(wù)短板，更通過系統(tǒng)嵌入強化條款可執(zhí)行性，推動責(zé)任認(rèn)定從“模糊協(xié)商”轉(zhuǎn)向“清晰履約”。

全季5.0

對加盟商而言：“九大服務(wù)承諾”構(gòu)建了一套可信賴的保障體系。從華住對單房造價的精準(zhǔn)把控，到每一個環(huán)節(jié)對“運營可控”的極致追求。這種將風(fēng)險前置拆解、利潤清晰量化的能力，正成為當(dāng)前酒店投資中最稀缺的競爭力。

對供應(yīng)商而言：進入華住供應(yīng)鏈體系意味著接入覆蓋超12000家門店、年增超2000家門店的巨大市場。規(guī)?；曳€(wěn)定的訂單不僅帶來業(yè)務(wù)增長，更推動供應(yīng)商在產(chǎn)品品質(zhì)與服務(wù)能力上持續(xù)進階，與華住的協(xié)同進化。

如今，華住所構(gòu)建的“平臺—規(guī)則—服務(wù)—生態(tài)”正向循環(huán)機制，即便被同行模仿，也難以在短期內(nèi)被超越。因為這一體系鏈條長、細節(jié)復(fù)雜、依賴深厚的運營經(jīng)驗與資源積累。

正如華泰證券所言，華住集團在推動桔子、全季、漢庭持續(xù)升級，新版本占比不斷提升，在相對平淡的商旅環(huán)境下能保持一定韌性。展望長期，向內(nèi)打磨供應(yīng)鏈夯實成本優(yōu)勢，向外積極推動門店煥新等舉動，有望強化品牌定價權(quán)。

或許未來，華住可以為加盟商、供應(yīng)商提供更加共贏的盈利模型。

桔子3.0

03 供應(yīng)鏈或成為“盈利杠桿” 撬動華住確定性長期價值

越是進入行業(yè)存量競爭階段，中小型酒店獨立獲客就越發(fā)困難，品牌所能提供的背書、會員流量支持、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品、專業(yè)運營管理，成為應(yīng)對市場波動的重要保障。正因如此，華住得以持續(xù)在下沉市場開拓新增長點，吸引越來越多認(rèn)同其理念的加盟商，遠未觸及行業(yè)天花板。

今年第二季度，華住中國酒店平均入住率仍高達81%，RevPAR（每間可售房收入）達到235元，持續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊，而且華住會員規(guī)模還同比增長了17.5%。在存量競爭加劇的背景下，華住不僅會員數(shù)量持續(xù)增長，用戶消費黏性也在進一步提升。

所以多家機構(gòu)研報同樣看好華住發(fā)展，國信證券指出，華住門店擴張驅(qū)動加盟業(yè)務(wù)增勢良好，且加盟業(yè)務(wù)逐步成為發(fā)展核心。

不僅如此，華住的供應(yīng)鏈體系已成為集團構(gòu)建成本優(yōu)勢、提升盈利確定性的核心支柱，可以直接轉(zhuǎn)化為財務(wù)韌性與利潤穩(wěn)定性。剛剛過去的二季度，華住實現(xiàn)營業(yè)額269億元，同比增長15%，經(jīng)調(diào)整EBITDA 23億元，同比增長11.3%，仍然延續(xù)了規(guī)模與盈利的“雙軌增長”。

可見，華住要做的，從來不僅僅只是酒店生意，本質(zhì)上更是一場圍繞供應(yīng)鏈、品牌與生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)的馬拉松。

特別是伴隨地產(chǎn)行業(yè)周期性調(diào)整與投資行為日趨理性，市場正重新回歸酒店經(jīng)營的本質(zhì)。華住所代表的專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化、可復(fù)制的運營模式，高度契合當(dāng)前階段加盟商與投資者的核心需求。它強大的供應(yīng)鏈能力，不僅是品質(zhì)規(guī)?；幕窃谛袠I(yè)新一輪整合中持續(xù)領(lǐng)先的“確定性利器”。

有投資者表示，華住供應(yīng)鏈的升級，不僅支撐其品質(zhì)化規(guī)模擴張，更在財務(wù)層面構(gòu)筑起扎實的競爭壁壘，有望成為撬動華住長期確定性價值的“盈利杠桿”。