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（來源：金融小博士）

科技三大IPO投資全攻略：政策紅利+產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，關(guān)聯(lián)標(biāo)的潛力深度解析

2025年9月19日，上交所發(fā)布公告，國內(nèi)GPU芯片設(shè)計龍頭摩爾線程將于9月26日上會，標(biāo)志著科技三大IPO（摩爾線程、沐曦集成、紫光展銳）的上市進(jìn)程進(jìn)入關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。此前，深交所于6月30日發(fā)布的《股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第8號——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)》（以下簡稱“指引”），已為科技企業(yè)上市打開綠色通道。結(jié)合最新市場數(shù)據(jù)（截至9月19日），本文將從政策背景、三大IPO核心價值及關(guān)聯(lián)股票的核心優(yōu)勢與亮點(diǎn)三方面展開分析，為投資者梳理投資主線。

一、政策東風(fēng)已至：深交所“輕資產(chǎn)、高研發(fā)”標(biāo)準(zhǔn)，科技企業(yè)上市更順暢

根據(jù)深交所6月發(fā)布的“指引”，科技企業(yè)上市的兩大核心門檻被重新定義：

• 輕資產(chǎn)：最近一年末固定資產(chǎn)等實物資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重不高于20%；

• 高研發(fā)投入：最近三年平均研發(fā)投入占營收比例不低于15%，或累計研發(fā)投入不低于3億元且平均占比不低于3%。

這一政策精準(zhǔn)匹配科技企業(yè)“重研發(fā)、輕資產(chǎn)”的特征——半導(dǎo)體、AI、通信等領(lǐng)域企業(yè)的技術(shù)積累遠(yuǎn)高于固定資產(chǎn)，過去常因“資產(chǎn)占比過高”被上市門檻限制。指引出臺后，上交所數(shù)據(jù)顯示，2025年以來科創(chuàng)板已受理30單IPO申請，超七成為科技企業(yè)，政策紅利正加速轉(zhuǎn)化為企業(yè)上市動能。

在此背景下，摩爾線程、沐曦集成、紫光展銳的IPO進(jìn)程顯著提速。其中，摩爾線程作為“頭雁”企業(yè)，將于9月26日上會，若順利過會，其募資規(guī)?；虺賰|元，成為年內(nèi)科創(chuàng)板最大的科技IPO之一。

二、三大科技IPO核心價值：技術(shù)壁壘+國產(chǎn)替代，重塑科技賽道格局

1. 摩爾線程：GPU算力賽道“國家隊”，打破海外壟斷的“中國芯”代表

摩爾線程是國內(nèi)GPU芯片設(shè)計的頭部企業(yè)，被稱為“中國英偉達(dá)”的有力競爭者，其核心價值在于GPU算力全場景覆蓋能力與商業(yè)化落地速度：

• 技術(shù)突破：已推出“蘇堤”“春曉”全功能GPU芯片，覆蓋AI訓(xùn)練、推理、圖形渲染等全場景，部分指標(biāo)（如圖形渲染效率）達(dá)國際先進(jìn)水平，直接打破英偉達(dá)、AMD等海外巨頭的壟斷；

• 場景落地：產(chǎn)品已進(jìn)入字節(jié)跳動、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)大廠的AI算力中心，與多家車企合作布局智能駕駛，元宇宙3D渲染領(lǐng)域亦有深度應(yīng)用，客戶粘性強(qiáng)、商業(yè)化路徑清晰；

• 政策適配：作為“輕資產(chǎn)、高研發(fā)”典型企業(yè)，摩爾線程近三年研發(fā)投入占比超20%，固定資產(chǎn)占比不足15%，完全符合深交所“指引”標(biāo)準(zhǔn)，上市確定性極高。

三、關(guān)聯(lián)股票核心優(yōu)勢與亮點(diǎn)：參股+合作雙輪驅(qū)動，分享IPO紅利

科技三大IPO的上市不僅推動自身技術(shù)落地，更通過參股企業(yè)股權(quán)增值與合作企業(yè)訂單協(xié)同，為A股產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的帶來直接投資機(jī)會。結(jié)合圖片中披露的企業(yè)列表及市場表現(xiàn)（截至9月19日），核心關(guān)聯(lián)股票的核心優(yōu)勢與亮點(diǎn)如下：

（一）摩爾線程關(guān)聯(lián)股票：參股企業(yè)彈性大，合作企業(yè)受益生態(tài)擴(kuò)張

摩爾線程的關(guān)聯(lián)股票分為“參股”與“合作”兩類，市場對其反應(yīng)分化（截至9月19日）：

• 摩爾線程IPO狀態(tài)：近期股價微調(diào)-0.56%，市場情緒趨于理性；

• 參股企業(yè)（和而泰、初靈信息、ST華通）：因直接股權(quán)收益預(yù)期，近期股價逆勢上漲1.34%，成為市場情緒風(fēng)向標(biāo)。

核心優(yōu)勢與亮點(diǎn)：

• 和而泰（持股約1.2%）：作為直接參股標(biāo)的，其核心優(yōu)勢在于股權(quán)增值的確定性。和而泰是國內(nèi)智能控制器龍頭，與摩爾線程在算力芯片應(yīng)用場景（如智能家居、汽車電子）存在潛在協(xié)同，若摩爾線程上市后技術(shù)授權(quán)或產(chǎn)品落地，和而泰或優(yōu)先受益。

• 初靈信息、ST華通（間接參股）：雖持股比例未明確，但通過產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)方間接持有摩爾線程股權(quán)，彈性較大。初靈信息聚焦通信網(wǎng)絡(luò)與數(shù)據(jù)接入，ST華通業(yè)務(wù)覆蓋游戲與云計算，均與摩爾線程的GPU算力場景（如數(shù)據(jù)中心、元宇宙）有技術(shù)互補(bǔ)空間。

• 合作企業(yè)（東華軟件、浙大網(wǎng)新、三六零等）：近期股價回調(diào)1.06%，但長期受益于摩爾線程算力生態(tài)擴(kuò)張。

核心優(yōu)勢與亮點(diǎn)：

• 東華軟件：作為國內(nèi)領(lǐng)先的IT解決方案服務(wù)商，其為摩爾線程提供算力中心建設(shè)支持，在數(shù)據(jù)中心運(yùn)維、AI算力調(diào)度等領(lǐng)域具備技術(shù)優(yōu)勢。若摩爾線程上市后加速算力中心布局，東華軟件或獲得更多訂單增量。

• 浙大網(wǎng)新：深耕AI場景落地，與摩爾線程在智能駕駛、元宇宙渲染等領(lǐng)域有合作潛力。其“城市大腦”平臺與摩爾線程的GPU渲染能力結(jié)合，可提升智慧城市項目的算力效率。

• 三六零：作為網(wǎng)絡(luò)安全龍頭，與摩爾線程在GPU安全計算（如AI模型加密）領(lǐng)域存在技術(shù)協(xié)同。隨著AI算力需求激增，網(wǎng)絡(luò)安全重要性凸顯，雙方合作或強(qiáng)化在算力安全市場的競爭力。

（二）沐曦集成關(guān)聯(lián)股票：高性能GPU突圍，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)顯著

沐曦集成專注高性能GPU研發(fā)，主打數(shù)據(jù)中心、AI推理等高增長賽道，其關(guān)聯(lián)股票（超訊通信、科華數(shù)據(jù)、優(yōu)刻得等）因技術(shù)或業(yè)務(wù)綁定被市場視為“影子股”（截至9月19日，沐曦集成IPO狀態(tài)上漲1.19%）。

核心優(yōu)勢與亮點(diǎn)：

• 超訊通信：作為通信設(shè)備供應(yīng)商，其為沐曦集成提供GPU算力設(shè)備的通信傳輸支持（如高速交換機(jī)、光模塊）。沐曦集成高性能GPU的規(guī)?；渴鹦枰邘挕⒌脱舆t的通信網(wǎng)絡(luò)，超訊通信的技術(shù)儲備（5G+算力網(wǎng)絡(luò)）可直接滿足需求。

• 科華數(shù)據(jù)（橙色標(biāo)注）：作為數(shù)據(jù)中心電源與制冷解決方案服務(wù)商，其為沐曦集成的AI算力中心提供電力保障與溫控系統(tǒng)。高性能GPU的功耗較高，科華數(shù)據(jù)的高效電源管理技術(shù)可降低算力中心的運(yùn)營成本，雙方合作具備強(qiáng)綁定性。

• 優(yōu)刻得：作為國內(nèi)領(lǐng)先的中立云計算服務(wù)商，其與沐曦集成在“算力資源池化”領(lǐng)域協(xié)同。沐曦的高性能GPU可增強(qiáng)優(yōu)刻得的AI算力服務(wù)能力，優(yōu)刻得的云平臺則為沐曦GPU提供規(guī)?；瘧?yīng)用場景，雙方合作或推動“算力即服務(wù)”模式的落地。

（三）紫光展銳關(guān)聯(lián)股票：5G通信芯片龍頭，紫光系產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同

紫光展銳是全球少數(shù)掌握5G基帶芯片技術(shù)的企業(yè)之一，其關(guān)聯(lián)股票（紫光國微、中電港、深圳華強(qiáng)等）因“紫光系”產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同被市場關(guān)注（截至9月19日，紫光展銳IPO狀態(tài)上漲0.28%）。

核心優(yōu)勢與亮點(diǎn)：

• 紫光國微（間接控股股東）：作為紫光系核心上市平臺，其智能芯片（如智能終端安全芯片）與紫光展銳的5G基帶芯片形成“芯片設(shè)計+通信應(yīng)用”的協(xié)同。紫光國微可為展銳提供安全芯片技術(shù)支持，展銳的5G基帶芯片則可拓展國微的物聯(lián)網(wǎng)場景應(yīng)用，雙方協(xié)同將強(qiáng)化紫光系在5G+AIoT領(lǐng)域的競爭力。

• 中電港：作為國內(nèi)最大的電子元器件分銷商之一，其承擔(dān)紫光展銳5G基帶芯片的國內(nèi)分銷職能。隨著展銳5G芯片市場份額提升（2024年全球份額12%），中電港的分銷規(guī)模與技術(shù)支持能力（如芯片適配、客戶培訓(xùn)）將同步增長。

• 深圳華強(qiáng)：作為電子信息產(chǎn)業(yè)資源整合者，其依托全國性的銷售網(wǎng)絡(luò)與供應(yīng)鏈服務(wù)能力，助力紫光展銳拓展下游客戶（如手機(jī)廠商、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備商）。深圳華強(qiáng)的“華強(qiáng)電子網(wǎng)”平臺可為展銳提供精準(zhǔn)的客戶需求反饋，加速產(chǎn)品迭代。

四、投資機(jī)會與風(fēng)險提示

核心機(jī)會：

• 政策紅利：深交所“輕資產(chǎn)、高研發(fā)”指引為科技企業(yè)上市打開綠色通道，三大IPO上市后將獲得資本助力，加速技術(shù)落地；

• 技術(shù)稀缺性：GPU算力、5G通信芯片均為“卡脖子”領(lǐng)域，國產(chǎn)替代空間巨大，三大企業(yè)技術(shù)壁壘深厚，上市后有望成為科技板塊“標(biāo)桿股”；

• 關(guān)聯(lián)標(biāo)的彈性：參股企業(yè)（如和而泰、紫光國微）直接受益于股權(quán)增值，合作企業(yè)（如東華軟件、中電港）則通過訂單或技術(shù)協(xié)同分享成長紅利。

潛在風(fēng)險：

• IPO審核不確定性：盡管政策支持明確，但企業(yè)仍需通過財務(wù)合規(guī)、技術(shù)真實性等審核；

• 參股企業(yè)收益有限：多數(shù)參股企業(yè)持股比例低（如和而泰僅1.2%），對業(yè)績貢獻(xiàn)有限，需警惕炒作風(fēng)險；

• 行業(yè)競爭加?。篏PU、5G芯片賽道聚集國際巨頭（如英偉達(dá)、高通）及國內(nèi)同行（如海光信息、中興微電子），技術(shù)迭代與價格戰(zhàn)可能影響企業(yè)盈利。

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