核心財務數(shù)據(jù)幾乎全面崩塌，依賴奔馳“躺贏”變得愈加困難。

曾經(jīng)依賴合資品牌年均進賬幾十億凈利潤的北京汽車，似乎正在跟“躺贏”的好日子告別。

2025年上半年，北京汽車核心財務數(shù)據(jù)幾乎全面走低。

尤其是歸母凈利潤，今年上半年創(chuàng)下自2014年港股上市以來歷史新低，二季度更是出現(xiàn)罕見虧損。

或受此影響，北京汽車披露半年報后，股價連續(xù)3個交易日下跌。

「圖片來源：北京汽車半年報」

不難看出，這家老牌車企在激烈市場競爭和電動化轉(zhuǎn)型中的艱難處境。

曾經(jīng)作為“利潤奶?！钡谋本┍捡Y銷量利潤雙下滑，自主品牌尚未走出虧損泥潭，北京汽車正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

也難怪北京會扶持小米和理想，給前者壓力。好在北汽藍谷還是比較爭氣，拿下與華為的合作。

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財報顯示，今年上半年，北京汽車合并口徑收入823.98億元，同比下滑12.64%；毛利119.21億元，同比下降32.2%。

「2014年H1-2025年H1歸母凈利潤」

最引人關(guān)注的是凈利潤出現(xiàn)斷崖式下跌，今年上半年，北京汽車歸母凈利潤僅3.6億元，同比下降81.8%。這一數(shù)字創(chuàng)下了公司自2014年港股上市以來的歷史新低。

回溯北京汽車一季度歸母凈利潤9.29億元，這意味著，二季度北京汽車出現(xiàn)5.69億元的虧損。

凈利潤大跌的同時，北京汽車研發(fā)費用亦同步縮水。今年上半年，北京汽車研發(fā)開支總額為13.72億元，同比下滑23.86%。

現(xiàn)金流方面，北京汽車經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入為19.61億元，同比下降83%。截至報告期末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為255.41億元，較上期末減少21.65%，但管理層認為公司仍擁有充足的財務資源以滿足營運資金需求。

「2021年H1-2025年H1期末現(xiàn)金」

財報顯示，北京汽車還有應收票據(jù)62.27億元、應付票據(jù)106.67億元、未償還借款83.26億元、未動用之短期及長期銀行融資額度約338.19億元及資本開支承諾95.4億元。

同期，北京汽車的資產(chǎn)負債率為52.5%，在中國汽車上市公司中處于健康水平。

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從財報來看，價格戰(zhàn)和銷量下滑，是北京汽車財務表現(xiàn)不佳的直接原因。

今年上半年，北京汽車旗下四大品牌（北京品牌、北京奔馳、北京現(xiàn)代及福建奔馳）合計實現(xiàn)整車批發(fā)42.1萬輛、整車零售42.7萬輛。

與2024年同期的45萬輛（批發(fā)）和47.6萬輛（零售）相比，分別減少6.43%和10.29%。

其中，北京奔馳作為北京汽車最重要的利潤來源，上半年銷量同比下降14%至29.32萬輛。

北京現(xiàn)代上半年累計銷量約10萬輛，表現(xiàn)與去年同期基本持平，銷量主力仍是伊蘭特（參數(shù)丨圖片）、途勝L等燃油車型。

盡管北京品牌并未披露具體銷量數(shù)據(jù)，但結(jié)合總銷量和北京奔馳、北京現(xiàn)代銷量來看，其銷量表現(xiàn)同樣不盡如人意。

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雖然財報中并未披露各板塊的利潤貢獻，但從梅賽德斯-奔馳集團、現(xiàn)代汽車集團披露的半年業(yè)績中，仍能窺得一二。

今年上半年，梅賽德斯-奔馳集團凈利潤同比下滑56%至26.88億歐元（約合人民幣225.7億元），跌幅之高令人咂舌。而中國作為同期全球跌幅最高的市場，北京奔馳的利潤情況不容樂觀。

同期，現(xiàn)代汽車上半年凈利潤為6.63萬億韓元（約合人民幣338.23億元），同比下滑12.16%，同樣面臨不小的壓力。

與此同時，現(xiàn)代汽車雖然在中國市場穩(wěn)住了銷量，但想就此扭轉(zhuǎn)近年來北京現(xiàn)代的持續(xù)虧損，顯然是天方夜譚。

而連年虧損的自主品牌，在銷量沒有大的改善之前，則更不用多說。

有券商機構(gòu)分析認為，電動化轉(zhuǎn)型遲緩，是北汽旗下合資品牌在中國市場失意的主要原因。

其中，北京奔馳旗下新能源產(chǎn)品主要為EQ系列，但市場反響平平。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，北京奔馳EQE和EQE SUV兩款車型長期月銷量維持在三位數(shù)。

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面對市場挑戰(zhàn)，北京汽車正加速向新能源化、智能化轉(zhuǎn)型升級。

北京品牌作為公司的自主品牌，聚焦“越野電動化”領(lǐng)域，依托“增程”這一主要動力標簽，持續(xù)深耕混動技術(shù)，通過升級“積木2.0”整車技術(shù)、“無疆”越野技術(shù)、“先機”智能技術(shù)等，不斷壯大技術(shù)實力。

目前推出BJ30魔核和BJ40增程版等產(chǎn)品，試圖打造“BJ30和BJ40增程雙子星產(chǎn)品”。

合資品牌方面，北京奔馳正試圖通過新產(chǎn)品扭轉(zhuǎn)局面。

9月11日，北京奔馳基于MMA平臺打造的第一款國產(chǎn)車型全新純電動CLA正式下線。

北京現(xiàn)代則計劃于今年9月上市其旗下首款基于純電平臺打造的SUV——現(xiàn)代ELEXIO；第二款中國專屬純電轎車也已排上日程，最快2026年6月亮相，9月正式上市。

福建奔馳的新能源商務車平臺項目廠房已經(jīng)于9月19日完成封頂，福建奔馳首款豪華純電MPV投產(chǎn)進程邁出關(guān)鍵一步。

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縱觀北京汽車2025年中期業(yè)績，其面臨的挑戰(zhàn)更多是結(jié)構(gòu)性而非周期性的。

北京汽車旗下四大品牌——北京品牌、北京奔馳、北京現(xiàn)代和福建奔馳，均處于重要轉(zhuǎn)型期。

下半年即將推出的全新純電長軸距CLA、現(xiàn)代ELEXIO等新能源車型的市場表現(xiàn)，將決定這家老牌車企能否在行業(yè)電動化浪潮中穩(wěn)住陣腳。

北京汽車轉(zhuǎn)型之路注定艱難。在激烈的市場競爭中，能否在新能源賽道找到自己的位置，將決定這家老牌車企的未來命運。