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風(fēng)險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險自負。

作者： 金山之旅

來源：雪球

在一些低估值 、 高股息的 “ 老登股 ” 的投資者中 ， 開始出現(xiàn)一種普遍蔓延的焦慮 。 股價的持續(xù)陰跌 ， 讓最堅定的持有者也開始懷疑 ： “ 是不是公司基本面出問題了 ？ ” 同樣的情況 ， 也發(fā)生在一些新消費 、 創(chuàng)新藥板塊上 。 財報看似無恙 ， 業(yè)務(wù)仍在推進 ， 但股價就是跌跌不休 。

其實 ， 當(dāng)下的走勢與基本面關(guān)系已然不大 ， 核心邏輯簡單而殘酷 ： 資金正在被大規(guī)模抽走 ， 涌向了那個光芒萬丈的舞臺 —— 科技股 。 這是一場由宏大敘事和賺錢效應(yīng)驅(qū)動的資金遷徙 ， 在趨勢面前 ， 個體的基本面瑕疵或亮點都顯得微不足道 。

一 、 痛苦的根源 ： 在 “ 對的牛市 ” 里承受 “ 錯的虧損 ”

這種行情對堅守傳統(tǒng)價投或深度研究框架的投資者而言 ， 是極致的煎熬 。

你或許能理解這種痛苦 ： 一邊看著AI 、 科技概念股連日猛漲 ， 賬戶新高不斷 ； 一邊守著自己 “ 低估 ” 、 “ 高息 ” 、 “ 現(xiàn)金流穩(wěn)定 ” 的持倉 ， 它不僅大幅跑輸指數(shù) ， 甚至還逆勢下跌 。 這種對比帶來的失落感 、 自我懷疑 ， 遠比單純的熊市虧損更折磨人 。

于是 ， 論壇上的聲音開始分化 ：

懷疑論者 ： 開始用放大鏡尋找基本面的裂痕 ， 為下跌尋找 “ 合理 ” 解釋 ， 試圖證明離場是明智的 。

堅守派 ： 不斷強調(diào)股息率更高了 ， 估值更低了 ， 用 “ 價值終將回歸 ” 來安慰自己 。

搖擺派 ： 最為痛苦 ， 在 “ 堅守傳統(tǒng)價值 ” 和 “ 擁抱時代趨勢 ” 之間反復(fù)橫跳 ， 心態(tài)瀕臨崩潰 。

二 、 認(rèn)知分層 ： 你處于哪個階段 ？

這正是市場最考驗認(rèn)知的時刻 。 你的認(rèn)知層次 ， 直接決定了你的行為和最終結(jié)果 。

第一層認(rèn)知 ： 看不見趨勢 。 完全沉浸于自己的價投世界 ， 認(rèn)為科技股炒作是 “ 博傻 ” ， 對資金面的巨大變化視而不見 。 結(jié)果可能是全程踏空科技行情 ， 并因老倉下跌而受損 。

2. 第二層認(rèn)知 ： 看見了 ， 但不愿信 。 承認(rèn)科技股在漲 ， 但出于路徑依賴 、 風(fēng)險厭惡或?qū)Ω吖乐档目謶?， 選擇不看 、 不碰 。 結(jié)果是在痛苦中堅守 ， 可能守住本金但錯過巨大收益 。

3. 第三層認(rèn)知 ： 早信早擁抱著 。 他們較早地理解了這場科技變革的敘事力量 ， 敢于在趨勢初期用部分倉位參與 。 無論這是基于深度研究還是對市場情緒的敏銳把握 ， 他們成為了這輪行情的贏家 。

4. 第四層認(rèn)知 ： 后知后覺的接盤者 。 這是最危險的階段 —— 在猶豫和嫉妒的煎熬中 ， 最終在情緒崩潰的頂點 ， 實在忍不住了 ， 割掉 “ 老登股 ” ， 全倉換入已經(jīng)漲上天的科技股 。 他們行動的動機不是 “ 相信 ” ， 而是 “ 害怕錯過 ” ， 最終大概率成為站崗者 。

三 、 關(guān)鍵抉擇 ： 要么早信 ， 要么不信 ， 千萬別猶豫

面對這種極致的風(fēng)格分化 ， 最危險的策略就是 “ 猶豫 ” 。

“ 早信 ” 意味著你在趨勢確立初期 ， 基于自己的認(rèn)知和理解 ， 敢于下注 。 你承擔(dān)了早期的不確定性 ， 也理應(yīng)獲得豐厚的回報 。

“ 不信 ” 則意味著你基于對估值 、 風(fēng)險或自身能力圈的判斷 ， 決定不參與這場游戲 。 這同樣是一種清晰的認(rèn)知 ， 它能讓你保持心態(tài)平和 ， 避免在追高中承受不可控的風(fēng)險 。 堅守價值 ， 需要的是穿越周期的耐心和對股息再投資的紀(jì)律 。

最致命的 ， 是 “ 晚信 ” 。 當(dāng)你被市場教育了幾個月 ， 終于 “ 皈依 ” 科技股時 ， 很可能你買入的已不是 “ 夢想的起點 ” ， 而是 “ 行情的末端 ” 。 市場的聰明資金正在尋找下一個敘事 ， 而你卻成了當(dāng)前敘事最后的買單者 。

結(jié)語 ： 守住你的認(rèn)知圈 ， 賺你該賺的錢

投資的世界里 ， 從來沒有一種策略能通吃所有市場 。 趨勢投資和價值投資本身并無高下之分 ， 關(guān)鍵在于邏輯自洽和行動果斷 。

如果你選擇擁抱趨勢 ， 就要不斷學(xué)習(xí) ， 理解新敘事的核心 ， 并設(shè)置好嚴(yán)格的風(fēng)險控制線 。

如果你選擇堅守價值 ， 就要真正接受 “ 均值回歸 ” 的長期性和期間可能出現(xiàn)的巨大跑輸 ， 并用股息現(xiàn)金流來對抗寂寞 。

認(rèn)知決定結(jié)果 。 在當(dāng)前的市場環(huán)境下 ， 清晰地界定自己的能力圈 ， 做出非黑即白的選擇 ， 遠比在灰色的猶豫地帶備受煎熬要明智 。 不要讓你的投資動作 ， 從一個痛苦的錯誤 （ 堅守下跌 ） ， 轉(zhuǎn)向另一個更致命的錯誤 （ 追高接盤 ） 。

賺自己認(rèn)知范圍內(nèi)的錢 ， 平靜地接受因自己認(rèn)知邊界所導(dǎo)致的 “ 錯過 ” ， 這才是長期存活于市場的根本智慧。

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產(chǎn)配置”推出的配置理念，通過資產(chǎn)分散、市場分散、時機分散這三大分散進行長期投資，從而實現(xiàn)投資收益來源多元化和風(fēng)險分散化。點擊下方圖片立即領(lǐng)取課程