編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網(wǎng)「于見(jiàn)專欄」

前段時(shí)間羅永浩和西貝的“預(yù)制菜大戰(zhàn)”響徹全國(guó)，這場(chǎng)糾紛近期終于偃旗息鼓。老羅贏得了民意，西貝輸了口碑，誰(shuí)勝誰(shuí)負(fù)看似一目了然，但實(shí)際上爭(zhēng)吵的雙方都不是贏家，反倒是讓老鄉(xiāng)雞意外火出了圈。

在西貝和羅永浩你來(lái)我往，互飆金句期間，老鄉(xiāng)雞在后廚搞起了直播，大批網(wǎng)友紛紛涌入。大廚帶領(lǐng)云監(jiān)工們盤(pán)點(diǎn)食材，普及菜品知識(shí)。一場(chǎng)直播下來(lái)，累計(jì)觀看人數(shù)突破百萬(wàn)，收獲好評(píng)無(wú)數(shù)。

俗話說(shuō)“好事成雙”，在獲得消費(fèi)者盛贊的同時(shí)，9月12日老鄉(xiāng)雞官宣正式成為2025上海勞力士大師賽的指定供應(yīng)商?？磥?lái)這場(chǎng)突如其來(lái)的意外讓老鄉(xiāng)雞賺得盆滿缽滿。不過(guò)當(dāng)流量退潮，老鄉(xiāng)雞還能繼續(xù)贏下去嗎？

業(yè)績(jī)向前上市坎坷

合肥有一句順口溜“從肥東到肥西，買了一只老母雞”，肥西母雞湯不僅是當(dāng)?shù)匾坏罋v史悠久的經(jīng)典名菜，更是合肥人民的情感寄托。2003年退伍軍人束從軒在合肥舒城路開(kāi)設(shè)了一家名為“肥西老母雞”的中式快餐店。

憑借雞湯這道傳統(tǒng)美食，以及親民的價(jià)格，熬過(guò)了2004年禽流感危機(jī)后，束從軒的餐飲生意越做越紅火。2009年肥西老母雞獲得中國(guó)快餐50強(qiáng)稱號(hào)，到了2011年其門(mén)店數(shù)量突破100家。

為了更好地拓展全國(guó)市場(chǎng)，2012年進(jìn)行品牌升級(jí)更名為老鄉(xiāng)雞。2015年大眾餐飲迎來(lái)黃金時(shí)代，老鄉(xiāng)雞開(kāi)啟擴(kuò)張，先后進(jìn)入南京、武漢等省會(huì)城市。

在快餐行業(yè)小有名氣后，老鄉(xiāng)雞也引起了資本的注意，2018年1月獲得加華偉業(yè)2億元的獨(dú)家投資。有了充裕的資金，同年7月老鄉(xiāng)雞收購(gòu)了武漢知名連鎖餐飲品牌永和，門(mén)店數(shù)量擴(kuò)大到600家。

跑出了規(guī)模，老鄉(xiāng)雞業(yè)績(jī)一路攀升。據(jù)中國(guó)飯店協(xié)會(huì)發(fā)布的《2019中國(guó)餐飲業(yè)年度報(bào)告》，2018年老鄉(xiāng)雞以超20億元的營(yíng)銷額位居中式快餐小吃品牌榜首。

有了傲人成績(jī)，老鄉(xiāng)雞開(kāi)始向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。2022年5月正式遞交招股書(shū)，擬在上交所主板掛牌上市。然而這趟資本征程的快車至今都沒(méi)有到達(dá)終點(diǎn)。

2023年2月老鄉(xiāng)雞再次申報(bào)，不料迎來(lái)了證監(jiān)會(huì)多達(dá)45條的拷問(wèn)，其中涉及食品安全、員工社保、實(shí)控人行賄等問(wèn)題。同年8月因IPO政策收緊主動(dòng)撤單。雖然折戟A股市場(chǎng)，但老鄉(xiāng)雞并沒(méi)有放棄資本夢(mèng)。

尤其去年小菜園、古茗、鍋圈等餐飲企業(yè)成功登陸港股后，讓其又看到了希望。今年1月老鄉(xiāng)雞南下選擇赴港上市，7月份招股書(shū)失效后再次繼續(xù)沖刺。當(dāng)下港股市場(chǎng)重新煥發(fā)活力，高質(zhì)量企業(yè)IPO成功率較高，那么老鄉(xiāng)雞能順利圓夢(mèng)嗎？

先來(lái)看業(yè)績(jī)表現(xiàn)，2022—2024年?duì)I收分別為45.28億元、56.5億元和62.88億元，凈利潤(rùn)由2.52億元增長(zhǎng)至4.09億元。收入和利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為17.84%和27.4%，走勢(shì)非常不錯(cuò)。

再來(lái)看餐飲企業(yè)的核心指標(biāo)，去年老鄉(xiāng)雞綜合翻臺(tái)率4.4次/日，要好于海底撈、太二等一眾同類型企業(yè)，而且在單店日均銷售額方面做到了中式快餐行業(yè)的第一名。

單看數(shù)據(jù)，老鄉(xiāng)雞非常能打。不過(guò)上市考察的是企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力以及商業(yè)模式的可行性。盡管老鄉(xiāng)雞的業(yè)績(jī)?cè)谡粽粝蛏?，但還存在諸多短板。

重資產(chǎn)下步履艱難

連鎖餐飲企業(yè)在市場(chǎng)存活下來(lái)之后，就會(huì)面臨兩個(gè)選擇，是走小而美精致路線還是規(guī)?；龃笞鰪?qiáng)？老鄉(xiāng)雞顯然選擇了后者。早在2019年束從軒就宣布啟動(dòng)全國(guó)戰(zhàn)略，重點(diǎn)布局長(zhǎng)三角、京津冀、珠三角地區(qū)，計(jì)劃2023年開(kāi)出1500家直營(yíng)門(mén)店。

彼時(shí)老鄉(xiāng)雞全國(guó)門(mén)店只有700多家，想要在4年時(shí)間翻一倍確實(shí)不太現(xiàn)實(shí)。為了達(dá)成這一目標(biāo)，2020年轉(zhuǎn)變策略開(kāi)放加盟。截至今年4月底，老鄉(xiāng)雞擁有1564家門(mén)店，其中直營(yíng)門(mén)店911家，加盟店653家。

也就是說(shuō)五年多時(shí)間老鄉(xiāng)雞的直營(yíng)門(mén)店只增加了142家，平均一年不到30家，開(kāi)店速度算不上快。要知道2022上半年其直營(yíng)店數(shù)量為997家，比現(xiàn)在還要多。當(dāng)然受疫情影響，直營(yíng)門(mén)店擴(kuò)張速度有所放緩，不過(guò)很明顯老鄉(xiāng)雞如今的重心是加盟。

為何不再堅(jiān)持直營(yíng)模式，答案顯而易見(jiàn)：拖累了擴(kuò)張步伐。和其他中式快餐品牌不同的是，老鄉(xiāng)雞走的是全產(chǎn)業(yè)鏈模式，從食材的采購(gòu)、養(yǎng)殖、加工，再到倉(cāng)儲(chǔ)物流、門(mén)店終端全都是一手包辦。

全產(chǎn)業(yè)鏈的好處是風(fēng)險(xiǎn)、成本可控，有強(qiáng)大的市場(chǎng)調(diào)節(jié)能力，但壞處也非常明顯，那就是重資產(chǎn)會(huì)耗費(fèi)大量的資金，不利于全國(guó)化發(fā)展。這也是老鄉(xiāng)雞如此著急上市的主要原因。

截至2025年4月30日，老鄉(xiāng)雞現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為4.97億元，這點(diǎn)資金顯然不能滿足養(yǎng)殖場(chǎng)、中央工廠、門(mén)店建設(shè)的花銷。與此同時(shí)全產(chǎn)業(yè)布局不僅耗時(shí)慢，還會(huì)削弱盈利能力。

2019年至今，老鄉(xiāng)雞綜合毛利率從未突破25%，長(zhǎng)期在20%左右徘徊。而小菜園毛利率常年在60%以上，甚至能達(dá)到70%。資本市場(chǎng)向來(lái)是逐利的，重資產(chǎn)、盈利弱的企業(yè)肯定不太受歡迎，更何況老鄉(xiāng)雞賣的是平價(jià)快餐，投資者看不到更多的想象空間。

據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)，2022—2024年老鄉(xiāng)雞人均銷售額分別為31.5元、29.3元和28.9元，呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。也就是說(shuō)近兩年的好成績(jī)有可能是降價(jià)促銷換來(lái)的。眾所周知平價(jià)快餐內(nèi)卷嚴(yán)重，想要跑出速度無(wú)非兩種選擇，一是拼價(jià)格，二是比規(guī)模。

老鄉(xiāng)雞憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)可以把價(jià)格降下來(lái)，但在規(guī)模上還不占據(jù)優(yōu)勢(shì)。例如同樣是平價(jià)中式快餐的鄉(xiāng)村基（含大米先生）、米村拌飯的門(mén)店數(shù)量均已超過(guò)1600家。

換言之，想要邁上新臺(tái)階跑馬圈地依舊是最暴力最直接的辦法，那么老鄉(xiāng)雞就必須邁過(guò)上市這道關(guān)卡。只是即使闖關(guān)成功，老鄉(xiāng)雞全國(guó)化的磨礪才剛剛開(kāi)始。

有流量還要保質(zhì)量

2021年1月老鄉(xiāng)雞落子深圳開(kāi)設(shè)了首家華南旗艦店；同年4月五道口購(gòu)物中心店開(kāi)始試營(yíng)業(yè)正式進(jìn)軍北京餐飲圈。南下北上，老鄉(xiāng)雞在這一年快馬加鞭奔向全國(guó)各地。

近兩年又和美團(tuán)外賣合作發(fā)展衛(wèi)星店，進(jìn)一步下沉市場(chǎng)。全國(guó)化是連鎖餐飲企業(yè)的終極目標(biāo)，當(dāng)然也是一道難以逾越的大山。盡管老鄉(xiāng)雞已經(jīng)成為中式快餐賽道的佼佼者，但還不算是一個(gè)全國(guó)性品牌。

2024年來(lái)自安徽省收入為34.76億元，江蘇、浙江和上海三省市貢獻(xiàn)了17.98億元的營(yíng)收。華東地區(qū)合計(jì)52.75億元，占營(yíng)收比例高達(dá)83.89%。很明顯，出了華東老鄉(xiāng)雞就是個(gè)寂寂無(wú)名的品牌，缺乏存在感。

此次赴港老鄉(xiāng)雞募集資金主要用于建設(shè)中央廚房、擴(kuò)大門(mén)店網(wǎng)絡(luò)、提升信息化能力、加強(qiáng)品牌推廣和營(yíng)銷四個(gè)方面，全是為了全國(guó)化擴(kuò)張做準(zhǔn)備。如今隨著“預(yù)制菜大戰(zhàn)”的爆發(fā)，老鄉(xiāng)雞獲得空前絕后的關(guān)注，正是走出去的好時(shí)機(jī)。

那么有了流量，老鄉(xiāng)雞能打開(kāi)其他省份的大門(mén)嗎？答案或許并不樂(lè)觀。為什么肯德基、麥當(dāng)勞能遍布全球，除了親民的價(jià)格、豐富的菜品、出色的營(yíng)銷外，最大的秘訣就是強(qiáng)大的供應(yīng)鏈體系，能確保產(chǎn)品線的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一化。

說(shuō)得通俗些，連鎖快餐品牌想要做大產(chǎn)品必須要穩(wěn)定。背靠全產(chǎn)業(yè)鏈，老鄉(xiāng)雞無(wú)疑擁有先天優(yōu)勢(shì)，但是并不代表沒(méi)有犯過(guò)錯(cuò)。事實(shí)上，在快速擴(kuò)張的過(guò)程中，老鄉(xiāng)雞也曾陷入爭(zhēng)議。

例如2022年上海老鄉(xiāng)雞凱旋路店因使用過(guò)期雞油制作老母雞湯，被當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)監(jiān)管部門(mén)處以8.63萬(wàn)元罰款；2023年南京市市場(chǎng)監(jiān)管局發(fā)布食品不合格通報(bào)，其中老鄉(xiāng)雞江東南路店里的螺絲椒農(nóng)殘超標(biāo)。

去年老鄉(xiāng)雞更是流年不利，先是被千萬(wàn)網(wǎng)紅B太曝光蔥油雞分量不足，后有打假人王海質(zhì)疑其虛假宣傳，以“散養(yǎng)雞”欺騙消費(fèi)者。與此同時(shí)，315期間的“槽頭肉”事件將預(yù)制菜推向風(fēng)口浪尖，價(jià)格實(shí)惠、門(mén)店眾多的老鄉(xiāng)雞被消費(fèi)者列入懷疑名單。

面對(duì)公眾質(zhì)疑，老鄉(xiāng)雞對(duì)蔥油雞、散養(yǎng)概念做出了詳細(xì)解釋，并發(fā)布了一份20萬(wàn)字的菜品溯源報(bào)告，將經(jīng)營(yíng)中119道菜品劃分為現(xiàn)做、半預(yù)制、復(fù)熱預(yù)制三大種類，而且把供應(yīng)商也一一羅列開(kāi)來(lái)，做到透明公開(kāi)。

此舉確實(shí)穩(wěn)住了消費(fèi)者信任，只是大舉擴(kuò)張之下，老鄉(xiāng)雞的品質(zhì)能堅(jiān)持始終如一嗎？在黑貓投訴平臺(tái)上，關(guān)于吃出異物的問(wèn)題越來(lái)越多，看來(lái)老鄉(xiāng)雞想要飛出華東還要先過(guò)質(zhì)量這一關(guān)。

結(jié)語(yǔ)

民以食為天，餐飲行業(yè)永遠(yuǎn)煥發(fā)著強(qiáng)大的活力。尤其現(xiàn)代城市生活節(jié)奏快，當(dāng)“下館子”成為常態(tài)，快餐無(wú)疑是大眾最佳的選擇。國(guó)人注重健康，雞湯正好填補(bǔ)了飲食需求，這也給老鄉(xiāng)雞全國(guó)化提供了良好的環(huán)境。

不過(guò)餐飲行業(yè)門(mén)檻低，競(jìng)爭(zhēng)激烈。想要跑出規(guī)模，走向盈利之路并不容易。目前老鄉(xiāng)雞雖然業(yè)績(jī)穩(wěn)固，做到了明廚亮灶，但在品牌知名度、出餐質(zhì)量上還有精進(jìn)的地方。只有做到盡善盡美，老鄉(xiāng)雞的雞湯才能香飄全國(guó)。

【天眼查顯示】安徽老鄉(xiāng)雞餐飲有限公司，成立于2003年，位于安徽省合肥市，是一家以從事餐飲業(yè)為主的企業(yè)。企業(yè)注冊(cè)資本69616.3591萬(wàn)元人民幣，并已于2021年完成了Pre-IPO，交易金額1.39億元人民幣