本文來源：時代周報 作者：張釔璟

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

近日，“王健林被限制消費”的消息登上熱搜。企查查此前信息顯示，9月26日，該限高措施源于一起標的1.86億元的強制執(zhí)行案件，萬達集團及旗下萬達地產集團有限公司（以下簡稱“萬達地產”）已因該案被列入被執(zhí)行人名單。

對于上述限制高消費措施，萬達集團內部人士回應稱，此次事件是萬達下屬項目公司經(jīng)濟糾紛，此前雙方一直在通過多種方式協(xié)商解決，本次或因在執(zhí)行層面信息不對稱導致?！?/p>

9月29日，時代周報查詢獲悉，中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)已經(jīng)沒有萬達集團董事長王健林限高信息。同時，另據(jù)企查查信息，也并未顯示王健林及大連萬達集團股份有限公司（以下簡稱“萬達集團”）的“限高”風險。

從被限制消費到相關信息迅速取消，王健林此次經(jīng)歷的 “限高風波”，恰恰是他及 “萬達系” 企業(yè)過去三年來深陷流動性困境，卻始終積極自救的真實縮影。

對賭失敗引發(fā)連鎖反應

事實上，與一眾房企因“高周轉”模式導致債務危機不同，萬達自2018年以來，便通過資產及股權轉讓的方式，完成主營業(yè)務從房地產開發(fā)向商業(yè)地產的轉型。

除房地產深度調整外，萬達此前與投資者們的多輪對賭失利或是引發(fā)流動性問題的關鍵因素。

2016年，王健林斥資340億港元私有化萬達商業(yè)，并與投資者簽訂對賭協(xié)議，承諾2018年完成A股上市。然而，彼時A股對地產公司IPO的嚴控讓計劃落空。

2018年1月，萬達商業(yè)引入戰(zhàn)略投資者，騰訊、蘇寧、京東、融創(chuàng)四家股東以340億元，收購其香港退市時引入投資人持有的14%股份。按照當時簽訂的協(xié)議，萬達商業(yè)最晚要在2023年10月31日前完成A股上市。

由于房地產企業(yè)在A股上市融資難度較大，萬達商業(yè)為上市決定剝離房地產業(yè)務。與此同時，疊加房地產大環(huán)境影響及公司危機，萬達商管開始全面轉型輕資產。

2018年3月，萬達商業(yè)更名為萬達商管（全稱“大連萬達商業(yè)管理集團股份有限公司”），宣布該平臺不再進行房地產開發(fā)，全面轉型輕資產。2019年底，萬達商管正式完成房地產業(yè)務剝離，但A股上市還是無望。

2021年3月，在A股排隊近六年時間后，萬達商管撤回A股IPO申請，成立輕資產平臺——珠海萬達商業(yè)管理集團股份有限公司（以下簡稱“珠海萬達”），向港股主板發(fā)起沖擊。

在騰訊、蘇寧、京東和融創(chuàng)的基礎上，王健林再拉來了鄭裕彤家族、碧桂園、中信資本、螞蟻、PAG太盟投資集團等22家機構投資人。根據(jù)投資者協(xié)議，珠海萬達最遲要在2023年底前完成上市，否則將進行股份回購或現(xiàn)金賠償。

引入投資者后，珠海萬達開始向港交所遞交招股書。2021年10月、2022年4月、2022年10月、2023年6月，其前后四次向港交所遞交上市申請材料。隨著2023年10月底，第四次上市未果，戰(zhàn)投回購條款被觸發(fā)，萬達流動性問題徹底爆發(fā)。

企查查APP顯示，截至2025年9月29日，萬達集團存在10條被執(zhí)行人信息，總金額達52.62億元。而“萬達系”眾多公司中，萬達地產有高達424條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額共計18.62億元，其中失信被執(zhí)行人共4條，涉案總金額211.51萬元；此外，萬達商管也有1條被執(zhí)行人信息，累計被執(zhí)行總金額約295.90萬元。

不過，萬達的債務問題集中在非公開市場。在公開市場，萬達在公開市場中其并未發(fā)生違約的情況，剛兌紀錄仍未打破。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，股權穿透來看，截至2025年9月29日，“萬達系”企業(yè)境內債已清償完畢，目前無境內存續(xù)債；海外債方面，目前僅存續(xù)1筆4億美元債“萬達商業(yè)地產11 20260213”，將于2026年2月13日到期。

引戰(zhàn)投、賣資產自救

為緩解流動性壓力，王健林又一次選擇了引入戰(zhàn)投。

2023年12月12日，萬達商管與老朋友太盟投資集團簽署投資框架協(xié)議，對珠海萬達進行股權重組。按照協(xié)議，萬達商管持股40%，太盟等投資人持股60%。重要的是，新投資協(xié)議將不附帶對賭協(xié)議。

2024年1月，萬達成立了新平臺大連新達盟商業(yè)管理有限公司（以下簡稱“大連新達盟”）。2024年3月30日，太盟集團、阿布扎比投資局、中信資本等5家機構向大連新達盟投資約600億元，合計持股60%，萬達商管持股40%。

在引入戰(zhàn)投注資的同時，大面積的資產處置則是王健林補充現(xiàn)金流的另一達重要舉措。自2023年起，萬達便開始頻頻出手旗下萬達廣場。

今年5月，國家市場監(jiān)督管理總局批準了由太盟投資集團、高和豐德、騰訊、京東潘達、陽光人壽等等企業(yè)共同收購萬達商管旗下48家目標公司的收購案，涉及全國39個城市的48座萬達廣場。

據(jù)時代周報記者不完全統(tǒng)計，2023年至2024年，萬達集團共計出售萬達廣場超30座。2025年初，萬達再度出售7座萬達廣場。若算上5月一次性打包轉讓的48座，自2023年以來，萬達集團已累計出售超過80座萬達廣場。

今年8月，萬達與騰訊、京東等13位合伙人設立蘇州寬遇股權投資基金合伙企業(yè)，出資額高達224.29億元。同月，萬達還與騰訊設立深圳智薯投資合伙企業(yè)，出資額160.76億元；與京東在北京成立了北京泓睿潘達管理咨詢合伙企業(yè)，出資額80.53億元。

對此，中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟學家柏文喜分析稱，這三家合伙企業(yè)的出資金額合計465億元，這與三個月前太盟、騰訊、京東等組成私募基金擬以約500億元收購萬達48家公司股權的交易金額、股東名單高度吻合，這些舉動可視為該交易在資金端的實際性落地。

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對于非核心的資產處置，萬達也在同步推進。2025年4月，萬達酒店發(fā)展（00169.HK）公告稱，擬將持有的萬達酒店管理（香港）有限公司（簡稱“萬達酒管集團”）100%股權轉讓給同城旅行，作價24.973億元。

今年7月，中國儒意發(fā)布公告稱，其附屬公司已與上海萬達網(wǎng)絡金融服務有限公司簽訂股權轉讓協(xié)議，以2.4億元收購快錢金融服務（上海）有限公司30%的股權。

9月24日，萬達電影（002739.SZ）公告稱，北京萬達文化產業(yè)集團有限公司旗下持股企業(yè)——莘縣融智興業(yè)管理咨詢中心（有限合伙）于2025年9月1日至9月23日期間累計減持公司股份4223.58萬股，占公司總股本的2%。

頻繁處置資產還債也讓王健林的身價大幅縮水。根據(jù)今年6月發(fā)布的《2025新財富500創(chuàng)富榜》，王健林父子今年的財富為588.1億元，較上年縮水約820億元，排名從上年的第9名急劇下滑至第51名。

超28億元債券將于明年2月到期，萬達還剩多少資產？

目前來看，萬達或將繼續(xù)保持資產瘦身的節(jié)奏。2026年2月，萬達系僅存續(xù)的債券“萬達商業(yè)地產11 20260213”將到期，待償還余額為4億美元，合計超28億元。

回溯過往，王健林曾公開承諾 “萬達集團在全球絕不會出現(xiàn)任何信用違約！我們把信用看得比資產、利潤更重要”。從結果來看，事實也正是如此，是故此次萬達此次大概率會如期償付。

另據(jù)企業(yè)預警通統(tǒng)計，截至2024年9月，萬達商管短期債務約439.74億元，有息債務合計1725.33億元。在償債高峰過去之前，萬達無法停下資產處置的腳步。

那么萬達集團手上還剩下多少資產呢？萬達集團官網(wǎng)顯示，公司產業(yè)涉及商管集團、文旅集團以及投資集團三大板塊。

圖片來源：萬達集團官網(wǎng)

其中，商管集團即珠海萬達，主要負責全國萬達廣場的商業(yè)管理運營。目前，萬達集團通過持有大連新達盟40%股權，占有珠海萬達40%權益。

而文旅集團則包含酒店管理、寶貝王集團、體育集團、文旅項目以及國際醫(yī)院等。

具體來看，負責酒店管理的主要平臺為萬達酒店發(fā)展。該公司原本的業(yè)務分為四部分：酒店營運及管理服務、酒店設計及建設管理服務、投資物業(yè)租賃，以及海外買賣和租賃物業(yè)。概括而言，前兩者為酒店業(yè)務、后兩者物業(yè)業(yè)務，目前其酒店業(yè)務部分已于今年4月出售予同城旅行。

而寶貝王集團、體育集團、文旅項目以及國際醫(yī)院近期未發(fā)生股權變化。其中，寶貝王集團是為兒童娛樂企業(yè)，擁有寶貝王樂園、IP運營兩大核心業(yè)務。截至2023年底，寶貝王累計開業(yè)450家門店，覆蓋全國200多座城市，會員超2180萬人。

至于投資集團，則包含了萬達在全國投資開發(fā)萬達廣場、萬達酒店、萬達文旅城、萬達小鎮(zhèn)和住宅等重資產項目。

在上述項目中，萬達廣場為萬達旗下規(guī)模最大、最為重要的總資產項目。萬達商管官網(wǎng)信息顯示，截至2024年年底，萬達集團在全國開業(yè)513座萬達廣場（包括輕資產運營），商業(yè)運營總建筑面積7090萬平方米。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》報道，2023年3月末數(shù)據(jù)，萬達集團自持的萬達廣場占比約60%。據(jù)此來看，留給王健林能出售的萬達廣場僅200座左右。

值得注意的是，在還債之外，王健林似乎要有新的動作。今年8月，近年來鮮少在公眾眼前露面的王健林罕見現(xiàn)身。據(jù)克拉瑪依市融媒體中心報道，2025年8月20日-21日，王健林在克拉瑪依考察招商引資、文旅發(fā)展等工作。

王健林表示，“克拉瑪依就像是新疆的一顆明珠，超出預期，這里的旅游資源豐富，獨山子大峽谷、世界魔鬼城景區(qū)在中國乃至世界都是獨有的。資源稟賦是很好的，就是需要怎么進一步提升，我去看了獨庫公路，一年有150萬輛車經(jīng)過，怎么樣使這種資源能夠提升更大化，總體來看，克拉瑪依的旅游資源還可以，但是項目本身的規(guī)劃設計、運營程度，可能有些地方跟先進地區(qū)相比可能還是有需要提高的地方。我們也正在探討和克拉瑪依合作的可能性?！?/p>