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風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：Egoistwow

來源：雪球

01

居民存款到期情況

2022 - 2023 年大家存了很多高利息的定期存款， 這些存款會(huì)在 2025 - 2026 年集中到期 。

假設(shè) 21 年至 24 年期間居民和非金融企業(yè)部門新增定期存款的期限分布 ， 與同 期大額存單認(rèn)購期限分布相符 ， 并且在全年分布較為平滑 ， 以此來推算 ， 居民和企業(yè)定 期存款從25 年二季度開始進(jìn)入到期高峰， 21 年至 24 年合計(jì)增加的 66.54 萬億元 定期存款 ， 在 25 年和 26 年分別有 22.28 萬億元和 9.4 萬億定期存款到期 ， 單就 2025 年而言 ， 三季度和四季度分別有 5.24 萬億和 1.66 萬億定存到期 。

02

存款“搬家”進(jìn)行時(shí)：從銀行到非銀，股市承接尚早

8月大家本來該像往常一樣存點(diǎn)錢 （ 比如發(fā)工資后存銀行 ） ， 但這次只存了1100億 ， 比往年同期少存了6000億 。 說明不少人沒把錢繼續(xù) “ 躺 ” 在銀行 ， 而是拿去干別的了 。

非銀存款暴增1.18萬億 ， 連續(xù)兩月 “ 爆表 ”： 8月這類存款多了1.18萬億 ， 7-8月加起來比往年多存了1.94萬億 ！ 結(jié)合 “ 股市大漲 ” （ 上證指數(shù)8月漲7.97% ， 創(chuàng)業(yè)板指漲24.13% ） ， 答案很明顯 ：大家把銀行里的錢搬到股市相關(guān)賬戶了（ 比如買股票 、 基金 ， 錢先打到券商/基金賬戶 ， 變成非銀存款 ） 。

但是以8月多出來的的1.18萬億 ， 和之前預(yù)測到期的定期存款到期數(shù)比 ， 還是偏少的 。

03

M2-M1增速差快速收窄：死錢加速向活錢轉(zhuǎn)換

結(jié)合下表和上面的數(shù)據(jù) ， 反映出經(jīng)濟(jì)在回暖 。

從上圖可以看出 ： 活錢 （ M1 ） 在變多 ， M2-M1差收窄 ， 反映經(jīng)濟(jì)活力在恢復(fù) —— 企業(yè)敢投資了 ， 居民敢花錢/投資了 ， 不再像以前那樣 “ 囤錢 ” 。

對普通人的信號：

短期 ： 股市有增量資金 ， 可能繼續(xù)活躍 （ 但別盲目追高 ， 畢竟搬家還在初期 ） ；

長期 ： 經(jīng)濟(jì)在從 “ 冷 ” 轉(zhuǎn) “ 熱 ” ， 消費(fèi)和投資可能慢慢回暖 ， 工作機(jī)會(huì) 、 收入預(yù)期也會(huì)跟著改善 。

PS ： 簡單說下M1和M2兩個(gè)指標(biāo)是什么 。

M1（ 狹義貨幣 ） ： 代表 “ 馬上能花的錢 ” ， 包括 ：

①流通中的現(xiàn)金 （ 紙幣 + 硬幣 ， 即 M0 ） ；

②單位和個(gè)人的活期存款 （ 企業(yè)和個(gè)人可以隨時(shí)支取的存款 ） ；

③非銀行支付機(jī)構(gòu)的備付金 （ 比如支付寶 、 微信里的錢 ） 。

這些錢流動(dòng)性極強(qiáng) ， 能直接用于消費(fèi) 、 支付工資或投資 ， 反映經(jīng)濟(jì)中即時(shí)的購買力 。

M2 （ 廣義貨幣 ）： 代表 “ 所有可能花的錢 ” ， 包括 ：

①M(fèi)1 的全部 （ 馬上能花的錢 ） ；

②定期存款 、 儲蓄存款（ 企業(yè)和個(gè)人存的 “ 死期 ” ， 提前支取會(huì)損失利息 ， 所以通常暫時(shí)不動(dòng) ） ；

③其他存款 （ 如理財(cái) 、 貨幣基金等 ） 。

這些錢中 ， 定期存款等 “ 暫時(shí)不動(dòng) ” 的部分 ， 未來可能轉(zhuǎn)化為活期存款進(jìn)入流通 ， 因此 M2 反映經(jīng)濟(jì)中潛在的購買力。

M2-M1增速差代 ：反映資金從 “ 死錢 ” 轉(zhuǎn)向 “ 活錢 ” （ 或反向 ） 的趨勢 ， 是觀察經(jīng)濟(jì)活力的重要指標(biāo)

正差 （ M2快 ） → 經(jīng)濟(jì)冷 ， 負(fù)差 （ M1快 ） → 經(jīng)濟(jì)熱

總結(jié) ：25 年至 26 年將迎來高息定期存款的到期高峰 、 若股市賺錢效應(yīng)持續(xù) 、 定期存款 “ 活期化 ” 會(huì)進(jìn)一步改善股市流動(dòng)性。

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