在全球經(jīng)濟(jì)波動的大背景下,美聯(lián)儲的利率政策始終是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。對于普通投資者、企業(yè)經(jīng)營者乃至關(guān)注經(jīng)濟(jì)走向的普通人來說,降息似乎是一個能帶來諸多利好的選擇——它可能降低借貸成本,刺激消費(fèi)和投資,助力經(jīng)濟(jì)回暖。因此,不少人都熱切期盼著美聯(lián)儲在10月的利率決議中宣布降息。然而,現(xiàn)實(shí)往往并非如人們所愿,從當(dāng)前的各種信息和邏輯分析來看,美聯(lián)儲在10月大概率不會選擇降息。接下來,我們就從引導(dǎo)時間和關(guān)鍵數(shù)據(jù)兩個核心維度,深入剖析美聯(lián)儲不降息的深層原因。
一、引導(dǎo)時間不足,美聯(lián)儲近期發(fā)言無降息鋪墊
要理解美聯(lián)儲為何大概率不降息,首先要關(guān)注其政策制定的一個重要特點(diǎn) —— 重視對市場預(yù)期的引導(dǎo)。美聯(lián)儲在做出重大利率調(diào)整決策前,通常會通過官員的公開講話等方式,提前向市場釋放信號,逐步塑造市場對政策走向的預(yù)期,避免突然的政策變動給市場帶來劇烈沖擊。而從目前到10月30日利率決議的時間節(jié)點(diǎn)來看,美聯(lián)儲已經(jīng)沒有足夠的時間來為降息進(jìn)行充分的預(yù)期引導(dǎo)。
從時間上計(jì)算,距離10月30日的利率決議僅剩三周左右。更關(guān)鍵的是,按照美聯(lián)儲的慣例,在利率決議前一周左右(即10月20日開始)會進(jìn)入 “噤聲期”,在此期間,美聯(lián)儲官員將不再就貨幣政策發(fā)表公開言論,以避免對市場產(chǎn)生不必要的干擾。這就意味著,美聯(lián)儲能夠通過官員公開發(fā)聲、塑造市場降息預(yù)期的時間,實(shí)際上只剩下短短兩周。
而從本周美聯(lián)儲官員的發(fā)言來看,完全沒有任何為降息做鋪墊的跡象。芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比明確表示,從美聯(lián)儲掌握的數(shù)據(jù)來看,當(dāng)前美國的勞動力市場仍然保持穩(wěn)定,在這種情況下,不應(yīng)該在早期就過度集中地進(jìn)行降息操作。他的這番話,直接否定了短期內(nèi)密集降息的可能性,強(qiáng)調(diào)了對勞動力市場穩(wěn)定狀況的考量。
達(dá)拉斯聯(lián)儲主席洛根則從通脹角度表達(dá)了對降息的謹(jǐn)慎態(tài)度。她指出,當(dāng)前關(guān)稅問題加劇了通脹壓力,在這樣的形勢下,對于進(jìn)一步降息需要保持高度謹(jǐn)慎。通脹水平一直是美聯(lián)儲制定利率政策的核心考量因素之一,若通脹壓力未得到有效緩解,降息無疑會進(jìn)一步增加通脹風(fēng)險,這顯然是美聯(lián)儲不愿看到的。
更值得關(guān)注的是美聯(lián)儲主席鮑威爾上次的講話,他更是直接提醒市場,當(dāng)前股市估值已經(jīng)非常高。這一表態(tài)具有重要的信號意義,若此時選擇降息,可能會進(jìn)一步推高股市估值,加劇資產(chǎn)泡沫風(fēng)險,不利于金融市場的長期穩(wěn)定。鮑威爾的提醒,實(shí)際上也從側(cè)面反映出美聯(lián)儲對當(dāng)前市場狀況的判斷,以及對降息可能帶來負(fù)面影響的擔(dān)憂。
綜合來看,未來兩周對于判斷美聯(lián)儲10月是否降息至關(guān)重要。如果美聯(lián)儲真的打算在10月繼續(xù)降息,那么在這最后的兩周引導(dǎo)期內(nèi),官員們的講話措辭必然會轉(zhuǎn)向鴿派,會重點(diǎn)討論當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險,為降息營造合適的輿論氛圍和市場預(yù)期。但就目前的情況而言,我們并沒有看到這樣的轉(zhuǎn)變。如果在接下來的兩周里,美聯(lián)儲官員的發(fā)言依然保持當(dāng)前的基調(diào),沒有釋放出明確的降息信號,那么10月暫停降息一次將成為大概率事件。
二、關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失,民間數(shù)據(jù)難支撐降息決策
除了引導(dǎo)時間不足,關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的缺失也成為美聯(lián)儲10月難以降息的重要原因。在美聯(lián)儲制定利率政策的過程中,各類經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是其判斷經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、制定合理政策的重要依據(jù),其中非農(nóng)就業(yè)報告更是重中之重。非農(nóng)就業(yè)報告能夠直觀反映美國就業(yè)市場的變化情況,進(jìn)而折射出整體經(jīng)濟(jì)的活力,對于美聯(lián)儲判斷經(jīng)濟(jì)是否需要通過降息來刺激具有重要參考價值。
然而,令人遺憾的是,本月唯一可能讓美聯(lián)儲改變想法、考慮降息的關(guān)鍵數(shù)據(jù)——非農(nóng)就業(yè)報告,卻因?yàn)槊绹[而 “缺席”。這一突發(fā)狀況打亂了美聯(lián)儲原有的數(shù)據(jù)參考節(jié)奏,使得其在評估當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢時缺少了關(guān)鍵的 “抓手”。在官方非農(nóng)就業(yè)報告無法按時發(fā)布的情況下,華爾街的投資者和分析師們不得不將目光轉(zhuǎn)向各類 “替代數(shù)據(jù)”,試圖從這些民間數(shù)據(jù)中尋找關(guān)于美國就業(yè)市場和經(jīng)濟(jì)狀況的線索。
近期,彭博社、華爾街日報等權(quán)威媒體在股市收盤后,都紛紛大肆報道了 Revelio公司周五公布的 “民間版非農(nóng)” 數(shù)據(jù)。該數(shù)據(jù)顯示,9月份美國就業(yè)人數(shù)增加了6萬,略高于市場預(yù)期的5.2萬,并且這一就業(yè)增長數(shù)據(jù)是今年以來的最好表現(xiàn)。更值得注意的是,Revelio公司還進(jìn)行了推算,認(rèn)為如果美國勞工統(tǒng)計(jì)局能夠正常發(fā)布官方的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù),那么結(jié)果大概會是新增3.8萬個崗位。雖然 “民間版非農(nóng)” 數(shù)據(jù)在統(tǒng)計(jì)方法和涵蓋范圍上與官方數(shù)據(jù)存在一定差異,但在官方數(shù)據(jù)缺失的情況下,它依然成為市場和美聯(lián)儲了解就業(yè)市場狀況的重要參考。
從 “民間版非農(nóng)” 數(shù)據(jù)所反映的情況來看,當(dāng)前美國就業(yè)市場依然保持著一定的活力,并沒有出現(xiàn)明顯的疲軟跡象。在這種情況下,如果美國政府停擺狀況持續(xù),美聯(lián)儲將不得不更多地依賴這類 “民間版非農(nóng)” 數(shù)據(jù)來做出決策。而基于目前 “民間版非農(nóng)” 數(shù)據(jù)所呈現(xiàn)的積極信號,10月降息的希望無疑變得非常渺茫。
當(dāng)然,這并不意味著降息完全沒有可能。唯一能夠讓美聯(lián)儲在10月改變主意選擇降息的情況是,在月底前美國政府能夠結(jié)束停擺,勞工統(tǒng)計(jì)局順利公布官方非農(nóng)就業(yè)報告,并且這份報告的數(shù)據(jù)出奇地差,比如就業(yè)人數(shù)大幅減少、失業(yè)率顯著上升等,充分表明美國就業(yè)市場面臨嚴(yán)峻壓力,經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險加劇。但從目前的情況來看,美國政府停擺何時結(jié)束尚不確定,官方非農(nóng)就業(yè)報告能否及時發(fā)布也存在較大變數(shù)。因此,綜合考量各種因素,短期內(nèi) “不降息” 對于美聯(lián)儲來說,是最聰明的選項(xiàng),是一次基于當(dāng)前復(fù)雜形勢的策略性觀望。
三、“民間版非農(nóng)” 數(shù)據(jù)后續(xù)或影響下周市場
在分析完美聯(lián)儲不降息的兩大關(guān)鍵因素后,我們還需要關(guān)注 “民間版非農(nóng)” 數(shù)據(jù)帶來的另一個重要影響。值得注意的是,各大媒體對 “民間版非農(nóng)” 數(shù)據(jù)的大肆報道是在股市收盤后才開始的,這就意味著,市場投資者在本周交易時間內(nèi)并沒有充分消化這一數(shù)據(jù)所傳遞的信息。
隨著周末期間媒體對該數(shù)據(jù)的持續(xù)報道和解讀,下周股市開盤后,投資者們將基于這一數(shù)據(jù)重新評估市場形勢和美聯(lián)儲的政策走向。鑒于 “民間版非農(nóng)” 數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好,進(jìn)一步降低了美聯(lián)儲10月降息的可能性,這可能會對下周的市場產(chǎn)生多方面的影響。對于股市而言,此前市場對降息存在一定預(yù)期,部分股票的估值也可能包含了這種預(yù)期,而 “民間版非農(nóng)” 數(shù)據(jù)公布后,降息預(yù)期降溫,可能會導(dǎo)致部分前期因降息預(yù)期而上漲的板塊出現(xiàn)回調(diào)壓力;對于債市來說,降息預(yù)期減弱可能會推動債券收益率有所上升;對于匯市而言,美元匯率可能會因?yàn)槊缆?lián)儲不降息預(yù)期的增強(qiáng)而獲得一定支撐。
因此,對于投資者來說,下周需要密切關(guān)注市場對 “民間版非農(nóng)” 數(shù)據(jù)的反應(yīng),理性分析市場走勢,根據(jù)自身的投資策略和風(fēng)險承受能力做出合理的投資決策,避免因市場短期波動而盲目操作。
四、結(jié)語
綜合以上分析,無論是從美聯(lián)儲政策制定所需的引導(dǎo)時間,還是從關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的可得性和表現(xiàn)來看,10月降息對于美聯(lián)儲來說都不是一個理想的選擇。雖然市場對降息抱有期待,但美聯(lián)儲作為美國的中央銀行,其政策制定更多地需要基于對經(jīng)濟(jì)形勢的客觀判斷和對長期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的考量,而非單純迎合市場的短期預(yù)期。
在當(dāng)前引導(dǎo)時間不足、關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失且民間數(shù)據(jù)表現(xiàn)積極的情況下,美聯(lián)儲在10月大概率會選擇暫停降息,進(jìn)行策略性觀望。對于市場參與者而言,需要充分認(rèn)識到這一可能性,提前做好應(yīng)對準(zhǔn)備,以更好地適應(yīng)市場的變化。
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