如果有機(jī)會帶著今天的記憶穿越回10年前，你會選擇投資什么來讓自己暴富？

最有誘惑性的答案，大概就是買比特幣了。十年以來，比特幣雖然起起伏伏不斷經(jīng)歷著“牛市——熊市”的輪轉(zhuǎn)，但也總能兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)回到一條高昂向上的曲線，一枚比特幣的價(jià)格從300美元漲到了最近的11萬美元左右，在全球市場所有資產(chǎn)類別中堪稱“最靚的仔”。

然而，這個(gè)答案在操作性上有兩個(gè)非常直觀的問題。首先比特幣不是貴金屬也不是什么等價(jià)證券，本質(zhì)上它是一段算出來的代碼。想要獲得比特幣，就需要足夠的算力和足夠的電力（也就是“挖礦”），對于普通人來說成本實(shí)在是有點(diǎn)高。其次，加密貨幣這個(gè)資產(chǎn)類別始終游走在法律監(jiān)管邊緣，也在很長一段時(shí)間內(nèi)沒有真實(shí)的落地場景，價(jià)格波動頻繁且巨大。在這個(gè)前提下，即使能找到持有比特幣的賣家，雙方都應(yīng)該用什么貨幣、什么方式來定價(jià)交易呢？

所以有機(jī)會穿越回10年前去投資比特幣——哪怕是現(xiàn)在去投資比特幣，你會發(fā)現(xiàn)大部分人都遵循著這樣的流程：先在交易所里，將自己的法定貨幣（人民幣、美元、歐元等等）換成一種與美元直接掛鉤、價(jià)值穩(wěn)定的加密貨幣USDT，再用USDT去購買比特幣、以太坊、狗狗幣。

毫不夸張地形容，如果說比特幣支撐起了人們對加密貨幣的信仰，那么USDT則支撐起了虛擬貨幣目前在現(xiàn)實(shí)中交易的故事骨架。

那么現(xiàn)在我提出第二個(gè)問題：既然比特幣都能創(chuàng)造無數(shù)財(cái)富神話，那么發(fā)行USDT的這家公司，大概能值多少錢呢？不賣關(guān)子了，揭曉答案：據(jù)多家媒體爆料，USDT的發(fā)行方Tether正在尋求一輪規(guī)模為200億美元（約合人民幣1420億元）的融資，預(yù)計(jì)出讓3%左右的股份——按此計(jì)算，完成本輪融資后的Tether整體估值將超過5000億美元（約合人民幣35000億元），遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于此前另一家穩(wěn)定幣巨頭Circle的300億美元。

USDT，拯救區(qū)塊鏈？

Tether雖然是一家2014年成立的公司，但他們的創(chuàng)業(yè)故事更適合從2010年講起。

雖然早在2009年1月世界上就誕生了第一枚比特幣，傳說中比特幣祖師爺中本聰也寫了一篇《比特幣：一種點(diǎn)對點(diǎn)電子現(xiàn)金系統(tǒng)》的論文來詳細(xì)論述比特幣的應(yīng)用前景，但在此后的一年多時(shí)間里并沒有多少人相信比特幣的故事，更別提為比特幣的交易設(shè)計(jì)個(gè)什么合理機(jī)制了。但2010年5月，一切都改變了：

2010年5月的某一天（據(jù)說是5月22日），一位程序員完成了一筆史無前例的外賣訂單，用1萬枚比特幣買到了兩份披薩。雖然從現(xiàn)在的價(jià)格來看，這位程序員純純血虧，那兩張披薩也因此被稱為“史上最貴的一頓飯”，但在當(dāng)時(shí)，這被看做比特幣參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)交易的第一步，直接帶動了比特幣資產(chǎn)的首次暴漲，單枚價(jià)格從買披薩時(shí)的每枚0.003美元到年底成功突破了0.5美元。加密貨幣也在2010年加速形成了“規(guī)范市場”，誕生了世界上第一個(gè)比特幣交易所BitcoinMarket。

等到2014年Tether成立的時(shí)候，比特幣已經(jīng)成為了人盡皆知的“新興資產(chǎn)”，甚至成為了很多邊緣產(chǎn)業(yè)、灰色產(chǎn)業(yè)的第一硬通貨。例如暗網(wǎng)之王羅斯·烏布里希（Ross Ulbricht）建立的著名地下交易網(wǎng)站“絲綢之路”，就只接受比特幣交易，而即使如此也收獲頗豐，成立之后30個(gè)月內(nèi)比特幣交易總量累計(jì)超過了2.14億美元。

繁榮當(dāng)然是件好事，但俗話說人怕出名豬怕壯，母豬跑快了也撞樹上。比特幣的資產(chǎn)價(jià)值雖然不斷膨脹，但正如上面所說的，由于比特幣先天就帶有“干翻傳統(tǒng)市場體系”的光環(huán)，又不斷強(qiáng)調(diào)安全、加密、難以追蹤，所以比特幣在公眾心目中的形象也非常糟糕，會下意識地認(rèn)為比特幣持有者與“詐騙犯”“投機(jī)客”“灰產(chǎn)參與者”總有說不清道不明的關(guān)系。

更糟糕的是，監(jiān)管部門也確實(shí)通過一系列行動佐證了人們的猜想。例如2013年5月，美國國土安全局就查封了比特幣交易所Mt. Gox，指控這家交易所根本沒有取得合法的金融交易資質(zhì)，無法保證用戶的交易安全，也涉嫌為非法交易提供洗錢、支付等服務(wù)。2013年6月，美國聯(lián)邦緝毒局又在一次行動中，逮捕了一名癮君子，聲稱這個(gè)人正嘗試使用11.02枚比特幣購買毒品。

2013年也由此成為比特幣歷史上波動最劇烈的一年，出現(xiàn)了兩波堪稱災(zāi)難式的暴跌。一次出現(xiàn)在4月12日，比特幣在48小時(shí)之內(nèi)從260美元跌到了110美元。第二次出現(xiàn)在2013年12月，由于包括中國在內(nèi)的許多國家相繼出臺嚴(yán)格的監(jiān)管辦法，比特幣在兩周之內(nèi)從1163美元跌到400美元，市場一片哀嚎。

因此越來越多的從業(yè)者意識到，如果想把加密貨幣的故事講下去，讓整個(gè)產(chǎn)業(yè)健康的發(fā)展，就必須更規(guī)范、更安全。Tether和USDT也正是在這樣的背景下應(yīng)運(yùn)而生。

2012年，穩(wěn)定幣之父維萊特（JR Willett）發(fā)表了一篇論文，提出了在比特幣區(qū)塊鏈之上構(gòu)建新加密貨幣，用于針對性地為比特幣設(shè)計(jì)交易機(jī)制的可能性，并將這個(gè)新的加密貨幣命名為Mastercoin。2014年，Mastercoin的創(chuàng)始成員之一布洛克·皮爾斯 (Brock Pierce)希望整個(gè)構(gòu)想能夠更進(jìn)一步，讓新的加密貨幣有一個(gè)相對固定的價(jià)值錨定，以徹底解決目前加密貨幣市場所暴露出的問題，于是他聯(lián)合一位叫做里夫·柯林斯 (Reeve Collins)的廣告商 、一位叫做軟件工程師克雷格·塞拉斯 (Craig Sellars)成立了一家全新的公司Realcoin。

而Realcoin就是后來的Tether。從成立伊始，Tether就對外保證，他們發(fā)行的加密貨幣（一開始是Realcoin，后來是USDT）將在可審計(jì)的前提下，與美元進(jìn)行1比1的價(jià)值綁定。擔(dān)任CEO的柯林斯說：“人們混淆了加密貨幣和比特幣技術(shù)，而它們截然不同……我們做的是將美元數(shù)字化，并讓數(shù)字美元接入比特幣區(qū)塊鏈?！?/p>

為了實(shí)現(xiàn)承諾，Tether與多家大型銀行簽訂合作協(xié)議，獲得與美元的直接流動許可。與此同時(shí)，Tether也保證公司將實(shí)時(shí)記錄自己的美元儲備，這些儲備則全部用于保守型投資以確保資產(chǎn)的穩(wěn)定，并將這些記錄納入?yún)^(qū)塊鏈的認(rèn)證系統(tǒng)。

USDT，進(jìn)軍風(fēng)險(xiǎn)投資？

前瞻性的洞察加上恰到好處的歷史地位，這兩個(gè)關(guān)鍵因素的加成讓Tether并不缺錢。根據(jù)Tether官方公布的一份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年Tether的現(xiàn)金儲備為1185億美元，凈利潤達(dá)到52億美元，是毫無疑問的現(xiàn)金牛。與此同時(shí)，Tether的盈利方式也像永動機(jī)一樣完美：如果用戶們通過換取USDT來尋求在加密貨幣市場中自由交易，那么Tether拿到現(xiàn)金去投資穩(wěn)定資產(chǎn)賺取利息；用戶們將手中的加密貨幣換成USDT，再通過USDT來進(jìn)行套現(xiàn)，那么Tether就會收取手續(xù)費(fèi)。

那么問題也隨之而來：這樣的公司，有什么必要融資呢？

最簡單的答案就是對“錢”的渴望。2023年，保羅·阿爾多伊諾（Paolo Ardoino）成為了Tether的新任CEO，這是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的理工男（此前的六年時(shí)間里一直是Tether的CTO），也是一個(gè)充滿危機(jī)感的男人——上任之后，阿爾多伊諾出于本能開始計(jì)算Tether現(xiàn)有的資金結(jié)構(gòu)是否能繼續(xù)將“穩(wěn)定幣”的故事講下去，最終得出結(jié)論：

夠嗆能。

阿爾多伊諾認(rèn)為Tether在過去兩年時(shí)間里雖然能夠累計(jì)盈利119億美元，但這樣的表現(xiàn)與美元的加息密不可分。一旦美元結(jié)束了加息周期，重新降回大放水時(shí)代，Tether的收益率可能會降到0.5%——這不就成為了加密貨幣圈的農(nóng)夫山泉，只當(dāng)貨幣的搬運(yùn)工了么？

于是在2024年，阿爾多伊諾做出了一個(gè)大膽的決定，推動Tether進(jìn)攻一級市場，通過風(fēng)險(xiǎn)投資來對沖風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)更大的資產(chǎn)增值，主要投資人工智能和腦機(jī)接口兩個(gè)領(lǐng)域。阿爾多伊諾在一次采訪中充分展現(xiàn)了自己的雄心壯志，表示：“人工智能領(lǐng)域已經(jīng)高度‘政治化’，現(xiàn)在需要一個(gè)微軟、谷歌這些傳統(tǒng)巨頭之外的挑戰(zhàn)者入場了。”

（阿爾多伊諾，圖源：個(gè)人社媒）

而做風(fēng)險(xiǎn)投資，顯然是需要錢的。更重要的是，他們作為加密貨幣巨頭，除了錢之外很難提供其他方面的支持，這讓他們在參與高度依賴產(chǎn)業(yè)資源的人工智能、腦機(jī)接口投資時(shí)，往往只能靠“鈔能力”去強(qiáng)行推動。例如2024年4月他們對腦機(jī)接口初創(chuàng)企業(yè)Blackrock Neurotech的投資，就是花費(fèi)2億美元直接買下多數(shù)股權(quán)。2025年，他們投資了人工智能數(shù)據(jù)中心Rumble，又花費(fèi)了7.75億美元。

最近又傳出新聞?wù)f，Rumble打算用11.7億美元收購德國的云服務(wù)商N(yùn)orthern Data，而Tether將成為這次收購中最大的出資方之一。總之，綜合各類新聞來看，阿爾多伊諾想要堅(jiān)決執(zhí)行他的風(fēng)投對沖策略，同時(shí)又不至于讓Tether傷筋動骨，確實(shí)有必要對外尋求幫助。

據(jù)悉，Tether對本次融資非常自信且嘗試，所給出的這3%股份并非老股轉(zhuǎn)讓，而是新增發(fā)行。阿爾多伊諾在個(gè)人社交媒體上透露，已經(jīng)有不少“知名投資者”向Tether表達(dá)了投資意向，目前公司正在評估所有的方案，底線是“最大限度地?cái)U(kuò)大公司在所有現(xiàn)有和新業(yè)務(wù)線上的戰(zhàn)略規(guī)?！?。

不過尋求融資這件事，也極有可能來自于一種“不安”。

從成立到現(xiàn)在，關(guān)于USDT是否有能力承擔(dān)目前的角色，關(guān)于Tether這家公司是否權(quán)力過大、有涉嫌操縱加密貨幣市場的指控始終沒有停息。其中最大的一個(gè)爭議是Tether的運(yùn)作方式很像一家銀行——接收存款，然后以現(xiàn)金、證券或貸款的形式持有，但他們卻沒有接受與銀行同等的監(jiān)管。

Tether是否真的能像他們承諾的那樣，嚴(yán)格地在可審計(jì)范圍內(nèi)1比1配置美元，也是一個(gè)未解之謎。2021年10月，國商品期貨交易委員會（CFTC）就曾經(jīng)指控Tether在2016年6月1日至2019年2月25日期間，向客戶和市場虛假宣稱其持有足額美元儲備，能夠保證流通中的每個(gè)USDT都有"等額法幣"作為支撐，且資金"安全存放"于銀行賬戶，但事實(shí)上儲備金在大部分時(shí)間內(nèi)均未實(shí)現(xiàn)"全額支撐"，也從未接受過審計(jì)。為此，Tether不得不接受了高達(dá)4100萬美元的罰款。

2022年，遭遇信任危機(jī)的Tether曾經(jīng)出現(xiàn)過一次嚴(yán)重的擠兌危機(jī)，他們20天內(nèi)處理了超過200億美元的贖回。雖然那次風(fēng)波也順利挺了過去，但在穩(wěn)定幣得到正式法案背書，逐漸成為各個(gè)國家探索的全新方向時(shí)，一直吃老本的Tether顯然會思考這樣一個(gè)問題：我真的不可替代嗎？

這樣來看，Tether對自己的5000億美元估值不僅大膽，更是一種宣示，是他們重新向整個(gè)市場強(qiáng)調(diào)：如果你們覺得Circle充滿了想象力，那我毫無疑問將是更猛的那個(gè)冠軍。