日本新領(lǐng)導(dǎo)人高市早苗的政策立場(chǎng)正在重塑投資者對(duì)銀行板塊的預(yù)期。

盡管市場(chǎng)對(duì)寬松貨幣政策的預(yù)期使銀行股承壓，但分析師認(rèn)為，擴(kuò)張性財(cái)政政策帶來(lái)的項(xiàng)目融資需求以及日元快速貶值或?qū)⑼苿?dòng)央行不得不加息，這些因素有望延續(xù)銀行股的牛市行情。

在本周推動(dòng)日股創(chuàng)紀(jì)錄新高的“高市早苗交易”中，銀行板塊初期表現(xiàn)落后。周一，在日經(jīng)指數(shù)飆升4.75%的同時(shí)，東證銀行指數(shù)卻下跌0.12%，投資者擔(dān)心高市支持的寬松貨幣政策可能推遲央行加息計(jì)劃。

市場(chǎng)最初關(guān)注的焦點(diǎn)是高市早苗對(duì)財(cái)政刺激和寬松貨幣政策的支持立場(chǎng)。這雖然對(duì)股市是強(qiáng)有力的支撐，卻也可能推遲日本銀行加息的計(jì)劃，從而削弱銀行未來(lái)的利潤(rùn)來(lái)源，這也是銀行股一度承壓的核心原因。

不過(guò)，自去年3月日本央行結(jié)束超寬松政策以來(lái)，銀行股已累計(jì)上漲47%，遠(yuǎn)超日經(jīng)指數(shù)同期21%的漲幅。高盛日本金融分析師Makoto Kuroda分析表示，無(wú)論是地方性銀行還是大型銀行，都將從基于經(jīng)濟(jì)安全的廣泛擴(kuò)張政策中受益。

擴(kuò)張政策推動(dòng)融資需求

高市早苗表示將優(yōu)先推動(dòng)日本地區(qū)經(jīng)濟(jì)振興，這可能刺激對(duì)地方銀行本地專業(yè)知識(shí)的需求。Kuroda指出，無(wú)論是地方銀行還是大型銀行都將從基于經(jīng)濟(jì)安全的廣泛擴(kuò)張政策中獲益。

經(jīng)過(guò)多年負(fù)利率政策，日本銀行已發(fā)展出不那么依賴國(guó)內(nèi)放貸利差的商業(yè)模式。以資產(chǎn)計(jì)算的日本最大銀行三菱UFJ金融集團(tuán)估計(jì)，從2025年1月開始的加息在三年內(nèi)將使稅前利潤(rùn)平均每年增加1660億日元，但這仍不到其上一財(cái)年創(chuàng)紀(jì)錄的1.86萬(wàn)億日元年利潤(rùn)的十分之一。

"此前加息的影響尚未完全體現(xiàn)在收益中，長(zhǎng)期指引或凈資產(chǎn)收益率目標(biāo)仍有上調(diào)空間，"Kuroda表示。

央行獨(dú)立性限制政治干預(yù)

盡管高市早苗此前反對(duì)加息的言論令投資者擔(dān)憂，但分析師普遍認(rèn)為，她向日本銀行施壓的能力有限。

這主要是因?yàn)槿毡痉杀Ｕ狭搜胄胁皇苷深A(yù)的獨(dú)立性。里昂證券日本策略師Nicholas Smith表示，植田的任期還有2.5年，他有法律支持，而高市不會(huì)考慮改變這一法律。

日元貶值或迫使央行加息

值得注意的是，日元迅速走軟可能迫使央行采取行動(dòng)。

本周以來(lái)，日元兌美元匯率下跌約3.5%，跌至152日元以上。SMBC日興分析師Masahiko Sato表示，央行決策深受匯率影響，如果跌至160日元左右，為阻止貨幣貶值而加息將成為可能。

Smith同時(shí)警告稱，財(cái)務(wù)省擁有巨大權(quán)力，只有強(qiáng)勢(shì)首相才能讓其屈服。而高市是否具備這樣的領(lǐng)導(dǎo)力尚不明確，高估政府大幅增加支出能力似乎是個(gè)錯(cuò)誤。