財(cái)聯(lián)社10月10日訊（記者 閆軍）大佬歸去，往事似像昨天。又一位中國(guó)證券市場(chǎng)的標(biāo)志性人物離開(kāi)。對(duì)于中國(guó)證券市場(chǎng)，他既是拓荒者，也是犧牲者。

10月9日深夜，上海九頌山河股權(quán)投資基金管理有限公司發(fā)布公告稱，近日收到公司實(shí)際控制人、執(zhí)行董事管金生先生家屬的通知，管金生先生因突發(fā)疾病搶救無(wú)效，不幸于2025年10月7日與世長(zhǎng)辭。

公告中，九頌基金稱，管金生作為中國(guó)證券行業(yè)的先驅(qū)，畢生致力于金融事業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展。

1988年，他創(chuàng)辦萬(wàn)國(guó)證券，開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)證券市場(chǎng)的多個(gè)先河，被譽(yù)為“中國(guó)證券教父”。其深厚的專業(yè)素養(yǎng)與前瞻性視野，為行業(yè)培養(yǎng)了大批人才，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)范化、國(guó)際化進(jìn)程作出了不可磨滅的貢獻(xiàn)。

2016年，管金生先生創(chuàng)立上海九頌山河股權(quán)投資基金管理有限公司，繼續(xù)投身于私募基金領(lǐng)域，為推動(dòng)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)傾注心血，為公司的發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)。

九頌基金進(jìn)一步表示，公司全體員工向其致以崇高的敬意和衷心的感謝，對(duì)其逝世表示沉痛哀悼。此外，管金生逝世不會(huì)影響公司的正常運(yùn)作，目前公司各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)均有序開(kāi)展。

回顧中國(guó)資本市場(chǎng)激蕩三十年，管金生是繞不開(kāi)的名字，他曾一手創(chuàng)辦新中國(guó)首家證券公司萬(wàn)國(guó)證券，與原君安證券的張國(guó)慶、原申銀證券的闞治東，并稱為“中國(guó)證券教父”，卻也因轟動(dòng)一時(shí)的“327國(guó)債事件”辭職，被判處17年有期徒刑。在69歲再次創(chuàng)業(yè)，投身一級(jí)市場(chǎng)。

從寒門弟子到“中國(guó)證券教父”

公開(kāi)資料顯示，管金生1947年5月19日出生于江西省清江縣一個(gè)偏僻的小山村，家境貧寒。

1965年，他考進(jìn)上海外國(guó)語(yǔ)學(xué)院法語(yǔ)系，1982年在上海外國(guó)語(yǔ)學(xué)院獲得法國(guó)文學(xué)碩士學(xué)位。因?qū)I(yè)不對(duì)口，他從公安機(jī)關(guān)的翻譯崗位，改行進(jìn)入上海國(guó)際信托投資公司工作。先后任經(jīng)理助理、副經(jīng)理，并被選送到比利時(shí)布魯塞爾自由大學(xué)深造，成為法學(xué)、工商管理雙料碩士。

1988年2月，他負(fù)責(zé)籌建上海第一家證券公司萬(wàn)國(guó)證券公司，由上海國(guó)際信托投資公司等10家股東籌資3500萬(wàn)元人民幣，管金生歷任副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、總裁。

管金生也是國(guó)內(nèi)第一個(gè)對(duì)證券有真正認(rèn)識(shí)的金融家。他充分意識(shí)到，要想與國(guó)際大券商并肩，傲然同儕，必須更多地雇傭更加聰明、能夠?qū)⑹袌?chǎng)視為一門嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué)的交易員。在萬(wàn)國(guó)證券期間，在萬(wàn)國(guó)的中層以上團(tuán)隊(duì)中，來(lái)自復(fù)旦大學(xué)、上海交通大學(xué)和上海財(cái)經(jīng)大學(xué)的學(xué)生、老師占到90%以上。憑借專業(yè)精神，萬(wàn)國(guó)證券一度持有中國(guó)國(guó)內(nèi)上市公司70%的A股交易量和幾乎全部的B股交易量。

1990年11月26日，上交所成立，在上交所的建設(shè)中，交易規(guī)則，設(shè)備，交易員的培訓(xùn)，幾乎都是萬(wàn)國(guó)一手操辦；深滬兩市的異地交易首先由萬(wàn)國(guó)開(kāi)通，最早開(kāi)始在國(guó)內(nèi)推動(dòng)和實(shí)施無(wú)紙化交易。

1994年，萬(wàn)國(guó)已在新加坡、倫敦開(kāi)設(shè)分公司；同年，開(kāi)始準(zhǔn)備籌備美國(guó)分公司。管金生表示，“當(dāng)其他證券公司連國(guó)內(nèi)是怎么回事都沒(méi)弄明白的時(shí)候，我們已經(jīng)明確提出，要把萬(wàn)國(guó)打造成中國(guó)的美林?！?/p>

在“327國(guó)債事件”中隕落

“327國(guó)債事件”成為管金生人生的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)國(guó)債期貨市場(chǎng)起始于1993年，由上交所提出，經(jīng)中國(guó)財(cái)政部、中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)而設(shè)立的試點(diǎn)，最主要的目的是刺激國(guó)債市場(chǎng)。1994年10月，人民銀行提高3年期以上儲(chǔ)蓄存款利率，并恢復(fù)存款保值貼補(bǔ)。保值貼補(bǔ)率的不確定性為炒作國(guó)債期貨提供了空間。

327國(guó)債是國(guó)債期貨合約代號(hào)，對(duì)應(yīng)1992年發(fā)行1995年6月到期兌付的3年期國(guó)庫(kù)券，該券發(fā)行總量是240億元。當(dāng)時(shí)，327現(xiàn)券的票面利率約定為9.5%，正常情況下，到期之后該國(guó)債的本息之和應(yīng)為128.5元。

到了1995年初，市場(chǎng)傳言，財(cái)政部在通貨膨脹率上升的背景下為了保證國(guó)債信用和持債民眾利益，將提升“327國(guó)債”保值補(bǔ)貼率。管金生預(yù)測(cè)，按照保值貼息率8%計(jì)算，327國(guó)債將以132元的價(jià)格兌付。

所以，當(dāng)國(guó)債的市價(jià)漲到147左右的時(shí)候，萬(wàn)國(guó)證券聯(lián)合遼寧國(guó)發(fā)集團(tuán)，開(kāi)始大舉做空。但是隨后，“保值貼補(bǔ)率”后來(lái)竟然提高到12.98%。1995年2月23日，財(cái)政部正式發(fā)布提高327國(guó)債利率的公告，百元面值的327國(guó)債將按148.5元兌付。

消息一經(jīng)公布，多空雙方便展開(kāi)了殊死搏殺，開(kāi)盤后，多方在中經(jīng)開(kāi)的率領(lǐng)下，用300萬(wàn)口的多單將前日的148.21元收盤價(jià)一舉推至151.98元。

當(dāng)日下午16點(diǎn)22分13秒開(kāi)始，萬(wàn)國(guó)證券為了扭轉(zhuǎn)敗局瘋狂做空327國(guó)債，突破數(shù)量下單砸盤，超額賣出國(guó)債期貨。在沒(méi)有足夠保證金的前提下，用兩個(gè)自營(yíng)席位連續(xù)打入23筆空單，隨后不到八分鐘的時(shí)間，萬(wàn)國(guó)證券用1056萬(wàn)口面值達(dá)2112億元空單砸盤，收市前最后一筆730萬(wàn)口的賣單，對(duì)應(yīng)面值1460億元，則把價(jià)格死死地封在了147.5元。

最終，多頭全部爆倉(cāng)，空頭萬(wàn)國(guó)則盈利42億元。當(dāng)時(shí)上交所為了維護(hù)市場(chǎng)秩序，宣布最后八分鐘交易無(wú)效。市場(chǎng)認(rèn)為這是一個(gè)正確的決定，但如果按151.30元平倉(cāng)，萬(wàn)國(guó)虧56億元。這不僅使萬(wàn)國(guó)證券陷于巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)，也使一部分追隨萬(wàn)國(guó)交易的期貨投資者遭受慘重?fù)p失。

隨后，萬(wàn)國(guó)證券發(fā)生擠兌。1995年4月管金生寂寞辭職，5月19日，管金生以貪污和挪用公款罪，在海南被捕。事件發(fā)生后三個(gè)月，國(guó)債期貨市場(chǎng)被關(guān)閉。

萬(wàn)國(guó)證券經(jīng)此一仗，元?dú)獯髠?，不久被重組。1996年7月16日，申銀與萬(wàn)國(guó)合并為申銀萬(wàn)國(guó)證券公司。1997年2月3日管金生被判處17年徒刑。2003年，管金生獲準(zhǔn)保外就醫(yī)，已經(jīng)淡出公眾視野。

反思327

管金生鮮有露面坦言“327”國(guó)債的反思。

2013 年 7 月，在 “萬(wàn)國(guó)人 25 年再聚首” 晚會(huì)上，管金生首次公開(kāi)露面，坦言 “327 事件改變了我和所有萬(wàn)國(guó)人的命運(yùn)”。2015 年 6 月，他在 “互聯(lián)網(wǎng) + 金融投資高峰論壇” 上首次反思往事：“吃虧在未放下驕傲，若當(dāng)時(shí)積極溝通或許能扭轉(zhuǎn)局面”。管金生稱，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代改變了信息不對(duì)稱，類似“327”國(guó)債風(fēng)波的歷史悲劇現(xiàn)在完全可以避免。

2015年6月，他在參加某論壇時(shí)直面“327”國(guó)債風(fēng)波時(shí)表示：“我這一生吃虧，吃很大的虧，就是沒(méi)有放下自己內(nèi)心的驕傲和清高。我如果當(dāng)初可以克服自我，做自己不愿意做的事情，不斷地向交易所上級(jí)部門、再上一級(jí)部門奔走呼號(hào)，說(shuō)不定真的能改變現(xiàn)實(shí)，能夠扭轉(zhuǎn)乾坤?！?/p>

2016年6月，時(shí)年69歲的管金生出席九頌基金的揭幕儀式。管金生稱，這是其在上海市黃浦區(qū)的第三次創(chuàng)業(yè)，設(shè)立這樣一家股權(quán)投資基金公司絕不是心血來(lái)潮，而是“經(jīng)過(guò)本人長(zhǎng)期醞釀、團(tuán)隊(duì)精心籌備，并取得政府和社會(huì)多方支持的一項(xiàng)重要抉擇”。