雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥

四顧境外上市的三一重工，這一次距離港交所更近了一步。

10月8日，三一重工發(fā)布公告稱，公司近日收到了中國證監(jiān)會出具的《關(guān)于三一重工股份有限公司境外發(fā)行上市備案通知書》，公司擬發(fā)行不超過10.83億股境外上市普通股并在港交所上市。

回溯三一重工的境外上市歷程，頗為曲折坎坷，自2011年起，公司曾三次沖擊境外資本市場均鎩羽而歸。

業(yè)績方面，三一重工不久前交出了一份亮眼的半年報(bào)答卷。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入447.8億元，同比增長14.64%，歸母凈利潤為52.16億元，同比增長46%。

不過，公司業(yè)績高速增長的背后，隱憂仍不容忽視。公司核心業(yè)務(wù)板塊出現(xiàn)分化，傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域的混凝土機(jī)械板塊成為上半年收入唯一一個(gè)出現(xiàn)下滑的業(yè)務(wù)。

此外，盡管海外市場已成為三一重工的營收主力，但其在不同區(qū)域的業(yè)績增速仍存在明顯差異。其中，歐洲區(qū)域、美洲區(qū)域增長動能相對較弱。

作為帶領(lǐng)公司走向輝煌、被外界譽(yù)為“中國民營重工第一人”的梁穩(wěn)根，其創(chuàng)業(yè)歷程堪稱中國民營企業(yè)發(fā)展的縮影。

在《2025新財(cái)富雜志500創(chuàng)富榜》上，梁穩(wěn)根以505.3億元的身家位列第63名，但相較2021年的巔峰時(shí)刻其財(cái)富縮水239.5億元。

沖擊境外上市“屢敗屢戰(zhàn)”，三一重工再戰(zhàn)港交所

10月8日，梁穩(wěn)根實(shí)際控制的三一重工通過公告披露，公司已于近日收到中國證監(jiān)會出具的《關(guān)于三一重工股份有限公司境外發(fā)行上市備案通知書》，這意味著三一重工這家工程機(jī)械巨頭在第四次沖擊境外上市的征途上取得關(guān)鍵性的進(jìn)展。

從時(shí)間線來看，三一重工此次赴港上市籌備事宜可追溯至今年2月。彼時(shí)，公司通過公告宣布，公司正籌劃境外發(fā)行H股并在港交所上市事項(xiàng)，公司正與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)就本次H股上市的具體推進(jìn)工作進(jìn)行商討。

5月，三一重工正式向港交所遞交招股書，由中信證券擔(dān)任獨(dú)家保薦人。歷經(jīng)數(shù)月的推進(jìn)后，三一重工于近日獲得證監(jiān)會備案，距離成功叩開港交所大門更近一步。

作為國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的龍頭企業(yè)，三一重工此次赴港上市的核心方案明確，擬發(fā)行不超過10.83億股境外上市普通股，募資資金將主要投向全球化業(yè)務(wù)拓展與研發(fā)投入兩大核心領(lǐng)域，旨在進(jìn)一步提速國際化的戰(zhàn)略布局。

值得注意的是，自2011年以來，這已是三一重工第四次沖擊境外上市，此前三次嘗試均因各種原因折戟。

時(shí)間回溯到2011年，三一重工因市況波動擱置34億美元H股發(fā)行計(jì)劃。

2014年，三一重工計(jì)劃分拆挖掘機(jī)核心資產(chǎn)赴港上市，但并未如愿。

2022年至2024年間，三一重工先后籌劃瑞士及德國法蘭克福GDR發(fā)行，最終于2024年4月宣布終止境外GDR發(fā)行事項(xiàng)。

而三一重工此番沖擊港股獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，背后是公司全球化戰(zhàn)略深化的迫切需求與自身優(yōu)勢積累的雙重驅(qū)動。

就在赴港上市獲證監(jiān)會備案的公告發(fā)布第二天，三一重工發(fā)布一則回購股份進(jìn)展公告。

公告顯示，9月，公司未實(shí)施股份回購。截至9月底，公司已累計(jì)回購股份7267.92萬股，占公司總股本的比例為0.86%，累計(jì)支付金額13.55億元。

從行業(yè)背景看，2024年8月以來，國產(chǎn)挖機(jī)出口銷量在經(jīng)歷多月下滑后重回增長區(qū)間。當(dāng)年10月，挖掘機(jī)出口量同比增長9.56%，海外市場的復(fù)蘇為工程機(jī)械企業(yè)提供了新的增長空間。

作為行業(yè)龍頭，三一重工已在海外市場建立先發(fā)優(yōu)勢。今年1月，三一泵路事業(yè)部海外銷售額同比增長50%。今年上半年，公司海外收入的占比已突破六成，為上市后的全球業(yè)務(wù)拓展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

從融資價(jià)值看，香港資本市場作為國際資本重要樞紐，可為三一重工引入全球長期資本。

據(jù)證券日報(bào)，三一重工工作人員表示，在港交所上市，有利于公司匹配全球化戰(zhàn)略，有效管理全球化業(yè)務(wù)。當(dāng)前，海外市場對中國工程機(jī)械的認(rèn)可度不斷提升，公司海外業(yè)務(wù)的毛利率顯著高于國內(nèi)業(yè)務(wù)。

同時(shí)，境外上市帶來的治理規(guī)范要求，將進(jìn)一步提升公司透明度，助力品牌國際影響力提升，這與三一重工創(chuàng)建一流企業(yè)的長期目標(biāo)高度契合。

業(yè)績狂飆隱憂并存，資本操作引熱議

今年上半年，三一重工交出了一份表現(xiàn)優(yōu)異的答卷。而亮眼的業(yè)績，也為三一重工此次赴港上市之旅增添了更多底氣。

半年報(bào)顯示，上半年，三一重工實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入447.8億元，同比增長14.64%；歸母凈利潤52.16億元，同比大幅增長46%，扣非凈利潤為54.09億元，同比增長73.06%。

三一重工的這一業(yè)績表現(xiàn)，得益于公司在國內(nèi)外市場的雙重驅(qū)動。

公司在財(cái)報(bào)中指出，國內(nèi)市場受超長期國債發(fā)行、設(shè)備更新政策落地及新能源轉(zhuǎn)型加速驅(qū)動，挖掘機(jī)械、起重機(jī)械等核心產(chǎn)品銷售全面增長。

而在礦產(chǎn)開發(fā)、能源基建領(lǐng)域需求旺盛的帶動下，海外市場保持高景氣度。

進(jìn)一步拆分公司的營收結(jié)構(gòu)，三一重工核心產(chǎn)品的市場競爭力進(jìn)一步凸顯。作為公司的第一大收入來源，挖掘機(jī)械業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入174.97億元，同比增長15%，國內(nèi)市場地位持續(xù)位居第一。

起重機(jī)械板塊上半年錄得銷售收入78.04億元，同比提升17.89%。其中，履帶起重機(jī)國內(nèi)整體市占率超40%，大中型履帶起重機(jī)市場份額穩(wěn)居全國首位。

與此同時(shí)，公司的樁工機(jī)械與路面機(jī)械業(yè)務(wù)也都有著還算不錯的表現(xiàn)，前述兩個(gè)業(yè)務(wù)上半年分別實(shí)現(xiàn)銷售收入13.41億元、21.59億元，同比增幅均超過15%，其中路面機(jī)械業(yè)務(wù)的增速更是高達(dá)36.83%。

受海外銷售增長與降本增效措施顯效影響，三一重工上半年的凈利率回升至11.65%，同比上升2.5個(gè)百分點(diǎn)，起重機(jī)械、混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)械等主要產(chǎn)品的毛利率均實(shí)現(xiàn)增長。

然而，在整體營收和凈利潤指標(biāo)雙雙實(shí)現(xiàn)顯著增長的背后，三一重工存在的業(yè)績隱憂仍不可忽視。

比如，公司核心業(yè)務(wù)板塊分化現(xiàn)象明顯。作為傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域的混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)，上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入74.41億元，同比下降6.49%，成為公司眾多業(yè)務(wù)板塊中唯一出現(xiàn)收入下滑的業(yè)務(wù)。

至于樁工機(jī)械與路面機(jī)械業(yè)務(wù)，上半年這兩個(gè)板塊的營收雖實(shí)現(xiàn)增長，但它們的毛利率卻出現(xiàn)不同程度的下滑，同比分別減少0.13、0.36個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)了解，三一重工海外產(chǎn)品的銷售已覆蓋150多個(gè)國家與地區(qū)。上半年，公司主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)海外銷售收入263.02億元，同比增長11.72%，海外收入占主營業(yè)務(wù)收入比重超六成。

盡管海外市場已成為公司的營收主力，但區(qū)域發(fā)展不均衡問題突出。具體來看，上半年，亞澳區(qū)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入114.55億元，同比增長16.3%，占海外總銷售收入的比重超四成；非洲區(qū)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入36.3億元，同比增長40.48%。

而反觀歐洲區(qū)域、美洲區(qū)域，盡管公司上半年在這兩個(gè)市場分別實(shí)現(xiàn)銷售收入61.52億元、50.65億元，但同比漲幅僅為0.66%、1.36%，增長動能明顯不及前者。

此外，行業(yè)周期波動的影響尚未完全消除，盡管上半年行業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，但三一重工的凈利潤規(guī)模較2020年的巔峰時(shí)期仍有顯著差距。

另據(jù)中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)報(bào)道，2024年下半年，以向文波為首的公司股東及高管曾合計(jì)套現(xiàn)1.41億元，隨后公司推出回購計(jì)劃。

這種“減持在前、回購在后”的資本操作，與三一重工數(shù)次折戟海外上市的坎坷歷程交織，折射出傳統(tǒng)制造業(yè)巨頭在行業(yè)周期下行中的戰(zhàn)略困局。

“世界泵王”身后百億富豪，身家較高點(diǎn)縮水超200億

天眼查顯示，梁穩(wěn)根目前為三一重工的實(shí)際控制人。作為三一重工的主要創(chuàng)始人，被外界稱為“中國民營重工第一人”的梁穩(wěn)根，其創(chuàng)業(yè)歷程堪稱中國民營企業(yè)發(fā)展的縮影。

1956年12月，梁穩(wěn)根出生于湖南漣源茅塘鎮(zhèn)道童村，祖輩以編篾筐為生，艱苦的環(huán)境造就了他堅(jiān)韌的性格。

1978年高考恢復(fù)后，梁穩(wěn)根歷經(jīng)兩次備考最終成功考入中南礦冶學(xué)院（現(xiàn)中南大學(xué)）材料學(xué)專業(yè)。

1983年，從學(xué)校畢業(yè)的梁穩(wěn)根，被分配至湖南洪源機(jī)械廠。憑借出色的工作表現(xiàn)，梁穩(wěn)根很快便升任體改委副主任，后來他放棄“鐵飯碗”下海創(chuàng)業(yè)。

1986年，聽聞羊價(jià)看漲，梁穩(wěn)根與幾位伙伴辭去公職，奔赴湘西、貴州購羊，但卻因行情突變沒能賺到錢。

之后，梁穩(wěn)根將目光聚焦于基建市場需求旺盛的焊接材料領(lǐng)域，他與伙伴從親戚朋友那里湊齊6萬元，成立漣源茅塘焊接材料廠，在地下室里開啟研發(fā)之路。

由于產(chǎn)品質(zhì)量不達(dá)標(biāo)遭遇退貨，梁穩(wěn)根邀請大學(xué)老師翟登科來指導(dǎo)。在翟登科的幫助下，梁穩(wěn)根團(tuán)隊(duì)成功改良出105銅基焊料。

憑借這款產(chǎn)品，他們成功斬獲8000元貨款。1989年，梁穩(wěn)根和伙伴們創(chuàng)建的小廠，收入更是一舉突破1000萬元。

1992年，梁穩(wěn)根敏銳地發(fā)現(xiàn)了工程機(jī)械行業(yè)的巨大商機(jī)，于是毅然開啟戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，并在長沙建設(shè)三一工業(yè)園。1993年，梁穩(wěn)根正式將企業(yè)改名為三一集團(tuán)，并將總部遷至長沙。

1994年，三一重工瞄準(zhǔn)被歐美壟斷的混凝土輸送設(shè)備市場，研制出我國第一臺大排量、高壓力混凝土輸送泵，但因核心部件集流閥組依賴進(jìn)口陷入困境。

1995年，梁穩(wěn)根請來北京自動化研究所專家易小剛，支持其自主設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)件組裝的集流閥組，破解技術(shù)封鎖，最終推出的60A型號混凝土拖泵，成為三一首個(gè)工程機(jī)械爆款產(chǎn)品。

2002年，三一重工在香港國際金融中心創(chuàng)下單泵垂直泵送混凝土406米的世界紀(jì)錄，贏得“世界泵王”的美譽(yù)。

2003年，三一重工成功登陸A股資本市場。此后，三一重工持續(xù)打破技術(shù)壁壘。

2007年，三一推出了擁有15項(xiàng)專利的66米臂架泵車，打破吉尼斯世界紀(jì)錄，而后在2008年、2011年，其又接連刷新72米、86米泵車的世界紀(jì)錄。

2012年1月，三一重工聯(lián)合中信產(chǎn)業(yè)基金宣布，共同出資3.6億歐元收購普茨邁斯特全部股權(quán)。

2021年，三一重工首次躋身福布斯全球企業(yè)500強(qiáng)，其北京樁機(jī)工廠也成為全球重工行業(yè)首獲認(rèn)證的“燈塔工廠”。

2022年1月，梁穩(wěn)根辭任三一重工董事長。2023年5月，梁穩(wěn)根又因年齡原因卸任三一集團(tuán)董事長，將精力轉(zhuǎn)向長期戰(zhàn)略與“三化”方向布局。

值得一提的是，伴隨著三一的不斷發(fā)展突破，梁穩(wěn)根也成為了各大富豪榜上的?？汀＠走_(dá)財(cái)經(jīng)注意到，在《2025新財(cái)富雜志500創(chuàng)富榜》上，梁穩(wěn)根以505.3億元的身家位列第63名。

不過，相較2021年登榜時(shí)身家高達(dá)744.8億元的高光時(shí)刻，梁穩(wěn)根今年的財(cái)富縮水239.5億元。

未來，三一重工能否順利叩開港交所的大門？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。