私募產(chǎn)品永遠有奇跡，哪怕是曾經(jīng)凈值被腳踝斬的月風系列產(chǎn)品。

來自第三方渠道的凈值信息顯示，曾經(jīng)深度跌破面值的嘉越月風投資創(chuàng)世號產(chǎn)品最新一周的披露信息顯示，凈值已經(jīng)重新回到0.985以上，距離面值僅一步之遙（截至10月10日）。

此前的三年時間里，這個由基金大V吳悅風管理的產(chǎn)品從大幅上漲到深度跌破面值，從被寄予厚望到深陷質(zhì)疑，再到如今急速逆襲“回本”，整個過程不僅驚心動魄也同樣不可思議。

當私募產(chǎn)品凈值在深度跌宕后悄然爬回水面附近，這是一個故事的結(jié)束，還是另一個循環(huán)的開始？

2200萬元“起家”

2022年11月，A股尚在低位徘徊，市場情緒低迷。

也正在此時，基金圈內(nèi)一位頗具聲量的大V基金經(jīng)理吳悅風，攜其新產(chǎn)品“嘉越月風投資創(chuàng)世號”登場。

此次屬于吳悅風的“二次奔私”，他離開了此前合伙創(chuàng)業(yè)的一家北京私募，回到了浙江溫州老家，加盟了嘉越投資（如今公司資產(chǎn)規(guī)模不及5億元）。吳悅風在這家溫州私募的持股比例為10%。

產(chǎn)品成立之初，恰逢市場階段性底部，想必追隨吳悅風的客戶對其寄予厚望，畢竟其網(wǎng)絡(luò)人氣較高，有著一定的變現(xiàn)能力。

據(jù)私募排排網(wǎng)，“嘉越月風投資創(chuàng)世號”的初始規(guī)模約2200萬元人民幣，高峰期超過1.5億元。

吳悅風本人一直在社交媒體上積極發(fā)聲，對宏觀數(shù)據(jù)變化、中美股市動態(tài)、投資理念、新興產(chǎn)業(yè)趨勢等話題，均有“觀點輸出”。

一時間，他“二次奔私”的產(chǎn)品成為不少人心中的“風向標”。即便不是其客戶，亦會對其持倉動向與市場點評緊盯不放，視其為窺探市場情緒與資金流向的一扇窗口。

當然，大V的操盤業(yè)績，自然更被置于聚光燈下，接受市場的嚴苛審視。

大開大合

吳悅風起初的節(jié)奏，似乎是對的。

在成立后的大半年里，產(chǎn)品一度表現(xiàn)不俗，凈值穩(wěn)步上行，甚至在市場震蕩中走出獨立行情。

然而好景不長。2023年下半年起，這只產(chǎn)品的走勢也開始急轉(zhuǎn)直下。

凈值在沖高后迅速回落，回撤幅度顯著，超額收益一度跌至-22.43%，遠遜于同期滬深300的表現(xiàn)。

一時間，質(zhì)疑聲四起：“大V光環(huán)是否已經(jīng)失靈？”、“風格激進是否導(dǎo)致大開大合？”

從凈值曲線來看，產(chǎn)品確實經(jīng)歷了一段“過山車”式的旅程：2023年初的強勢上行，年中的高位震蕩，再到2024年以來的持續(xù)探底，不斷創(chuàng)下凈值新低。

到了2025年4月初，吳悅風的產(chǎn)品凈值更跌破0.4元。

這意味著，對于在成立初期便投入的投資者而言，其資產(chǎn)在不到三年內(nèi)已縮水逾六成；而若是在凈值高位追漲進入，面臨的則是更為深不見底的浮虧深淵。

置身事外

這期間，市場風格幾經(jīng)切換，而上述私募產(chǎn)品波動幅度明顯大于寬基指數(shù)，更錯過了數(shù)次反彈的指數(shù)行情。

2024年的“924行情”就是一例，在大盤指數(shù)強勢上攻之際，他的產(chǎn)品凈值卻表現(xiàn)得如同“置身事外”。（如下圖）

在專業(yè)人士看來，吳悅風的“痛苦”有兩個來源：

其一，“極致”的風格暴露。

所謂的風格暴露，相當于將大部分籌碼壓注于特定的市場方向（如某個行業(yè)或某種投資邏輯）。當風向匹配時，它能帶來遠超市場的收益；一旦風向轉(zhuǎn)變，也會導(dǎo)致凈值劇烈回撤，如同在風浪中行使一艘未做對沖的船。

其二，倉位準備不足。

自2023年下半年凈值大幅回撤之后，他可能有意降低了權(quán)益?zhèn)}位，本意為控制回撤、保存實力，卻未料到這一收縮策略也使其與之后的市場反彈失之交臂。

暴漲何來

但吳悅風還是逆襲了，過去六個月里，該產(chǎn)品從0.4元一線不斷迅速暴漲到0.985以上，半年漲幅接近150%。

這樣的漲幅也同樣引發(fā)市場關(guān)注。

在基金投資社區(qū)里，有投資者將吳悅風產(chǎn)品這番大開大合的凈值走勢戲稱為“仿佛在觀看一條加密貨幣的K線圖”。

事實上，該產(chǎn)品的單周波動可謂“心跳級”。

今年6-7月就曾上演周暴漲8%、10%、14%的行情，而最近一周卻急轉(zhuǎn)直下，單周跌幅達15%。

這種高烈度的“心跳級”波動至今未止：最近數(shù)周又連續(xù)兩次出現(xiàn)單周漲幅超過20%的極端情形，其波動性已完全偏離傳統(tǒng)基金的軌道。（如上圖）

自2024年1月起，吳悅風便從社交媒體上徹底“噤聲”，至今已近兩年。由于信息有限，我們無從知曉其近期凈值大幅波動的具體策略。

然而，回顧產(chǎn)品運作初期，其凈值曾在2023年上半年AI賽道狂潮中一度飆升近50%；而當AI板塊熱潮退去，產(chǎn)品也隨之大幅回撤，這段關(guān)聯(lián)清晰可見。

如今，在運作接近三周年之際，產(chǎn)品凈值于2025年10月10日悄然爬回0.98元，看似即將“收復(fù)失地”。

然而，從巔峰到谷底再掙扎回歸的這條路徑，所耗費的時間成本與投資者的心理煎熬，遠非一次簡單的“回本”所能彌補。但無論如何這總是比深度跌破好的多的結(jié)果。

接下來的疑問是，回到起點后，基金經(jīng)理和投資者各自會作何選擇？