前不久美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，這是2025年以來的首次降息，也是特朗普開啟第二屆任期后的第一次。

一邊是美聯(lián)儲(chǔ)終于松口降息，一邊是總統(tǒng)不滿降得太少，美國就業(yè)數(shù)據(jù)的突然崩盤，為何成了降息的催化劑，而這場降息，又會(huì)給美國經(jīng)濟(jì)乃至全球帶來什么影響？

很多人覺得美聯(lián)儲(chǔ)這次降息，是給特朗普面子，但仔細(xì)看數(shù)據(jù)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這更像是一次被經(jīng)濟(jì)形勢逼出來的妥協(xié)，核心原因，就藏在美國最新的就業(yè)數(shù)據(jù)里。

8月美國非農(nóng)就業(yè)人口僅增加2.2萬人，這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，要知道此前市場普遍預(yù)測新增人數(shù)會(huì)在10萬人左右，2.2萬的結(jié)果幾乎是腰斬再腰斬。

更關(guān)鍵的是，美國勞工部還回調(diào)了2024年3月至2025年3月的就業(yè)數(shù)據(jù)，總共減少了91.1萬，這意味著過去一年美國的就業(yè)市場，其實(shí)比表面看起來冷清得多。

對美聯(lián)儲(chǔ)來說，就業(yè)穩(wěn)定是貨幣政策的核心目標(biāo)之一，當(dāng)就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，市場對經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂就會(huì)加劇，要是再不釋放寬松信號，很可能引發(fā)連鎖反應(yīng)。

企業(yè)不敢擴(kuò)大招聘，消費(fèi)者減少消費(fèi)，最后形成經(jīng)濟(jì)降溫惡性循環(huán)，鮑威爾在降息聲明里說基于就業(yè)市場壓力決定降息，主打可持續(xù)性，說白了是承認(rèn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)扛不住高利率，必須先松口氣。

這里可以補(bǔ)充一個(gè)小背景：美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策向來有滯后性，比如 2020年疫情初期，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)暴跌后，美聯(lián)儲(chǔ)隔了近一個(gè)月才推出零利率政策。

而這次從就業(yè)數(shù)據(jù)公布到降息，只用了不到兩周，足以看出當(dāng)前就業(yè)市場的壓力已經(jīng)超出了美聯(lián)儲(chǔ)的容忍范圍，不過即便如此，美聯(lián)儲(chǔ)也只肯降25個(gè)基點(diǎn)。

要知道市場上還有6%的聲音期待降50個(gè)基點(diǎn)，而特朗普想要的大幅度降息更是沒影，這種摳摳搜搜的操作，其實(shí)也暴露了美聯(lián)儲(chǔ)的顧慮。

當(dāng)前美國通脹雖然有所回落，但距離2%的目標(biāo)還很遠(yuǎn)，要是降息幅度過大，很可能讓通脹卷土重來，到時(shí)候按下葫蘆浮起瓢，麻煩會(huì)更大。

特朗普對美聯(lián)儲(chǔ)的不滿，可不是一天兩天了，往前數(shù)五年，從耶倫到鮑威爾，兩任美聯(lián)儲(chǔ)主席都沒少跟他掰手腕，先說說特朗普第一任期，當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席是耶倫。

耶倫是民主黨出身，對特朗普的經(jīng)濟(jì)政策天然帶著抵觸，特朗普上臺(tái)后主推減稅，給富人和中產(chǎn)減稅，刺激消費(fèi)和企業(yè)投資，這個(gè)思路本身沒問題。

可問題是，減稅會(huì)讓政府收入減少，錢不夠花怎么辦，通常的辦法就是發(fā)債，讓未來的財(cái)政來填現(xiàn)在的窟窿，但耶倫偏不配合，反而連續(xù)加息，這直接導(dǎo)致美債發(fā)行成本上升。

特朗普想通過發(fā)債支撐減稅政策，結(jié)果被高利率卡了脖子，氣得他后來在公開場合多次吐槽耶倫不懂經(jīng)濟(jì)，直到2018年耶倫退休，特朗普以為終于能迎來自己人，他親手任命鮑威爾擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，本想著鮑威爾能配合自己的政策，沒想到這成了新的麻煩。

鮑威爾上任后，不僅沒降息，反而延續(xù)了加息節(jié)奏，理由是控制通脹，特朗普軟磨硬泡，甚至拿出預(yù)算超標(biāo)Excel試圖說服鮑威爾，可鮑威爾就是油鹽不進(jìn)。

為什么鮑威爾不配合，這里就不得不提美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性傳統(tǒng)，按照美國的制度設(shè)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)不受政府直接管轄，貨幣政策制定要基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，而非政治需求。

鮑威爾雖然是特朗普任命的，但他更在意美聯(lián)儲(chǔ)的中立形象，不想被貼上總統(tǒng)傀儡的標(biāo)簽，更何況，當(dāng)時(shí)美國通脹有抬頭跡象，鮑威爾的加息決策，在專業(yè)層面也站得住腳。

這場博弈一直持續(xù)到2025年特朗普開啟第二屆任期，此時(shí)的美債規(guī)模已經(jīng)從特朗普第一任期的27萬億漲到了37萬億，一年的利息就超過1萬億，相當(dāng)于每天要還27億多。

特朗普來說，只有美聯(lián)儲(chǔ)降息，才能降低美債利息支出，給減稅政策騰出空間，可鮑威爾依舊不松口，直到這次就業(yè)數(shù)據(jù)崩盤，才終于讓步，但25個(gè)基點(diǎn)的幅度，顯然沒達(dá)到特朗普的預(yù)期。

很多人覺得鮑威爾故意跟特朗普作對，但其實(shí)他也有自己的難，對鮑威爾來說，當(dāng)前的工作就像走鋼絲，要平衡兩個(gè)看似矛盾的目標(biāo)：既不能讓特朗普任期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)太好，也不能讓經(jīng)濟(jì)太差。

先說說不能太好，鮑威爾雖然不是民主黨人，但美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部有不少民主黨背景的官員，而且美國的政治生態(tài)決定了，要是特朗普在任期內(nèi)把經(jīng)濟(jì)搞火了，2028年大選共和黨很可能繼續(xù)執(zhí)政，民主黨就沒機(jī)會(huì)翻身。

所以美聯(lián)儲(chǔ)不能完全配合特朗普的降息需求，否則特朗普有了財(cái)政空間，很可能通過更多刺激政策拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，為大選鋪路。

再說說不能太差，現(xiàn)在的美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)經(jīng)不起折騰了，要是因?yàn)槌掷m(xù)高息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，比如企業(yè)大規(guī)模裁員、股市暴跌，最后還是要美聯(lián)儲(chǔ)來收拾爛攤子。

而且一旦經(jīng)濟(jì)崩盤，民主黨就算上臺(tái)，也得面對一個(gè)爛攤子，根本沒法推進(jìn)自己的政策，這次降息決議的投票結(jié)果也能看出這種平衡。

12票贊成，1票反對，贊成的人認(rèn)為就業(yè)壓力太大，必須降息，反對的人則擔(dān)心通脹反彈，這種分歧，其實(shí)反映了美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的真實(shí)狀態(tài)：已經(jīng)到了不降不行的地步，但又怕降多了出事。

更讓人擔(dān)憂的是，美國經(jīng)濟(jì)的隱憂不止于此，除了高企的美債和疲軟的就業(yè)，美國的消費(fèi)市場也在降溫，最近幾個(gè)月，美國零售銷售額增速持續(xù)放緩，消費(fèi)者信心指數(shù)也在下降。

這背后的原因很簡單：高利率讓房貸、車貸成本上升，老百姓手里的錢變少了，自然不敢亂花，而消費(fèi)占美國經(jīng)濟(jì)的比重超過70%，消費(fèi)降溫，意味著經(jīng)濟(jì)增長的引擎正在失速。

美聯(lián)儲(chǔ)這次降息，或許能暫時(shí)緩解經(jīng)濟(jì)壓力，但解決不了根本問題，根源在于長期依賴發(fā)債和刺激政策，而不是靠產(chǎn)業(yè)升級、技術(shù)創(chuàng)新等內(nèi)生動(dòng)力拉動(dòng)增長。

這次降息，更像是治標(biāo)不治本的權(quán)宜之計(jì)，最后咱們聊聊這場降息的全球影響，尤其是對中國的影響，很多人可能不知道，美聯(lián)儲(chǔ)此前維持高息，除了控制國內(nèi)通脹，還有一個(gè)隱藏目的，跟中國打經(jīng)濟(jì)持久戰(zhàn)。

高利率會(huì)吸引全球資金流向美國，因?yàn)榘彦X存在美國銀行能獲得更高的利息，這就導(dǎo)致包括中國在內(nèi)的新興市場面臨資本外流壓力，同時(shí)高利率也鎖住了中國的金融調(diào)控空間。

要是中國單獨(dú)降息，可能會(huì)加劇資本外流，影響匯率穩(wěn)定，所以過去一段時(shí)間，中國的貨幣政策一直比較謹(jǐn)慎，就是在應(yīng)對美國高息的沖擊。

現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)降息，相當(dāng)于給中國的金融調(diào)控松了綁，中國可以在不擔(dān)心資本大規(guī)模外流的情況下，根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)整貨幣政策，比如通過降準(zhǔn)、降息刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持中小企業(yè)發(fā)展。

雖然這次美聯(lián)儲(chǔ)只降了25個(gè)基點(diǎn)，但市場普遍預(yù)測，年內(nèi)還會(huì)有多次降息，這意味著未來中國的調(diào)控空間會(huì)更大，不過咱們也不能掉以輕心。

美國雖然開始降息，但手里還有后手，比如通過穩(wěn)定幣擴(kuò)大美元影響力，或者讓盟友輸血維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，而且美聯(lián)儲(chǔ)未來的政策走向，還會(huì)受到特朗普人事安排的影響。

要是特朗普后續(xù)提名4名親信進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)理事，很可能會(huì)推動(dòng)更激進(jìn)的降息，這會(huì)讓美債規(guī)模進(jìn)一步膨脹，甚至引發(fā)全球金融市場的波動(dòng)，對中國來說，應(yīng)對的關(guān)鍵還是做好自己的事。