本周 A 股走出 “碎步上行” 行情，5 個(gè)交易日僅 1 日收陰，其余 4 日均以小陽(yáng)線(xiàn)收尾，周五更是放量突破階段新高，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)顯著回暖 —— 周一、周二連續(xù)兩日超 4000 股普漲，讓多數(shù)散戶(hù)賬戶(hù)實(shí)現(xiàn) “回血”。而周五收盤(pán)后，國(guó)內(nèi)外重磅利好集中落地，為下周行情埋下關(guān)鍵伏筆，再結(jié)合三大主力資金的調(diào)倉(cāng)分歧，下周 A 股走勢(shì)或暗藏變數(shù)。

一、本周行情：碎步攀升破局，周末利好添火

從盤(pán)面看，本周 A 股呈現(xiàn) “震蕩中逐步走強(qiáng)” 的節(jié)奏：前 4 個(gè)交易日以小幅整理為主，指數(shù)緩慢抬升；周五則迎來(lái)突破窗口，放量上漲刷新階段高點(diǎn)，徹底激活市場(chǎng)人氣。

更關(guān)鍵的是，周末消息面迎來(lái) “利好密集期”，多維度為市場(chǎng)托底：

國(guó)內(nèi)政策端：國(guó)務(wù)院明確 “謀劃帶動(dòng)性強(qiáng)的重大政策、改革與項(xiàng)目”，從頂層設(shè)計(jì)為經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)注入信心；央行開(kāi)展 9000 億元 MLF 操作，并表態(tài) “把握貨幣政策力度與節(jié)奏，維護(hù)股債匯市場(chǎng)平穩(wěn)”；證監(jiān)會(huì)同步強(qiáng)調(diào) “維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定”，政策與資金協(xié)同發(fā)力。

海外環(huán)境端：美國(guó) 9 月通脹數(shù)據(jù)全線(xiàn)低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，周五晚間美股三大指數(shù)同步創(chuàng)歷史新高，為 A 股下周開(kāi)盤(pán)提供外圍支撐。

二、主力動(dòng)向：游資周五扛旗，機(jī)構(gòu)持續(xù)觀(guān)望

本周大盤(pán)的突破，背后是三大主力資金的 “分化式表演”—— 游資成為周五做多核心，主動(dòng)基金仍處減倉(cāng)周期，被動(dòng)基金則全程觀(guān)望，這種格局在過(guò)往行情中并不常見(jiàn)。

1. 游資：周五突然 “發(fā)力”，加倉(cāng)三大主線(xiàn)

游資作為 A 股短線(xiàn) “風(fēng)向標(biāo)”，本周態(tài)度呈現(xiàn) “前穩(wěn)后猛” 的特征：

整體交投：前 4 個(gè)交易日買(mǎi)盤(pán)偏謹(jǐn)慎，凈買(mǎi)入超 1000 萬(wàn)元個(gè)股數(shù)均低于 10 只；周五徹底 “切換模式”，大幅買(mǎi)入 13 股、僅賣(mài)出 4 股，凈買(mǎi)入力度創(chuàng)本周峰值，成為當(dāng)天大盤(pán)突破的 “核心推手”。

板塊調(diào)倉(cāng)：明確加倉(cāng)主線(xiàn)熱點(diǎn) —— 大幅增持有色金屬、CPO，中幅加倉(cāng)半導(dǎo)體（均為近期市場(chǎng)核心主線(xiàn)），同時(shí)小幅布局可控核聚變、機(jī)器人；減倉(cāng)方向則集中在非主線(xiàn)板塊，僅中幅減倉(cāng)化工，小幅減倉(cāng)貴金屬、光伏，惜售情緒明顯。

對(duì)比上周：延續(xù)對(duì)半導(dǎo)體的布局（買(mǎi)入量略減），對(duì)有色金屬的加倉(cāng)力度則顯著提升，可見(jiàn)游資對(duì)資源、科技主線(xiàn)的認(rèn)可度持續(xù)強(qiáng)化。

2. 主動(dòng)基金：仍陷減倉(cāng)周期，避開(kāi)主線(xiàn)熱點(diǎn)

作為市場(chǎng) “傳統(tǒng)主力”，主動(dòng)基金本周態(tài)度偏悲觀(guān)，與游資形成鮮明對(duì)比：

整體交投：買(mǎi)盤(pán)力度創(chuàng)近 3 個(gè)月新低，5 個(gè)交易日僅 3 天凈買(mǎi)入超 1000 萬(wàn)元個(gè)股數(shù)超 10 只；周二起轉(zhuǎn)為中幅凈流出，周五大盤(pán)放量新高時(shí)仍在 “高拋止盈”，減倉(cāng)節(jié)奏雖較上周放緩，但悲觀(guān)情緒未改。

板塊調(diào)倉(cāng)：刻意避開(kāi)主線(xiàn) —— 加倉(cāng)方向集中在非主線(xiàn)板塊（大幅加倉(cāng)核電、醫(yī)藥商業(yè)，中幅加倉(cāng)中藥、化工）；減倉(cāng)則直指前期熱點(diǎn)，大幅減持國(guó)企改革、房地產(chǎn)、貴金屬及前期主線(xiàn) CPO，同時(shí)小幅減倉(cāng)有色金屬、半導(dǎo)體，與游資的加倉(cāng)方向直接對(duì)沖。

對(duì)比上周：不再加倉(cāng)可控核聚變、稀土，反而小幅減倉(cāng)半導(dǎo)體、有色金屬，對(duì)主線(xiàn)的分歧進(jìn)一步加大。

3. 被動(dòng)基金：全程 “按兵不動(dòng)”，未參與行情推動(dòng)

以滬深 300ETF、中證 A500ETF 為代表的被動(dòng)基金，本周全程保持觀(guān)望 —— 主要寬基 ETF 均無(wú)明顯異動(dòng)，既未加倉(cāng)助推行情，也未減倉(cāng)施壓，對(duì)大盤(pán)走勢(shì)的影響可忽略不計(jì)。

三、下周預(yù)判：高開(kāi)低走風(fēng)險(xiǎn)存，科技股或迎劇震

結(jié)合 “利好密集 + 主力分歧” 的核心矛盾，下周 A 股走勢(shì)需警惕兩大關(guān)鍵點(diǎn)：

1. 大盤(pán)：高開(kāi)概率大，但持續(xù)性存疑

本周大盤(pán)突破由游資單獨(dú)主導(dǎo)，主動(dòng)基金未跟進(jìn)、被動(dòng)基金觀(guān)望，這種 “單一主力推升” 的行情持續(xù)性較弱。疊加周末利好集中釋放，下周一 A 股大概率高開(kāi)，但需警惕 “利好兌現(xiàn)” 風(fēng)險(xiǎn) —— 若開(kāi)盤(pán)后缺乏新主力接盤(pán)，很可能出現(xiàn) “高開(kāi)低走” 的震蕩格局。

2. 熱點(diǎn)：科技股成關(guān)鍵，分歧下恐現(xiàn)劇烈波動(dòng)

科技股（半導(dǎo)體、CPO）作為 A 股 “人氣風(fēng)向標(biāo)”，本周周五的走強(qiáng)完全依賴(lài)游資加倉(cāng)，但機(jī)構(gòu)態(tài)度截然相反：CPO 遭中幅減倉(cāng)，半導(dǎo)體板塊機(jī)構(gòu)流入流出持平，有色金屬被小幅減持。

主力資金的分歧，意味著下周科技股很難延續(xù)周五強(qiáng)勢(shì)，反而可能因 “游資拉抬、機(jī)構(gòu)出貨” 的博弈出現(xiàn)劇震。此外，本周游資與主動(dòng)基金無(wú)任何 “合力加倉(cāng)” 的板塊，熱點(diǎn)延續(xù)性將大幅減弱，板塊輪動(dòng)速度或加快。

操作提示

短期需警惕 “利好高開(kāi)后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”，不宜盲目追高；關(guān)注科技股（半導(dǎo)體、CPO）的分歧演化，若出現(xiàn)縮量回調(diào)可逢低觀(guān)察主力承接力度；同時(shí)留意政策提及的 “重大項(xiàng)目” 相關(guān)板塊，或成分歧中的潛在機(jī)會(huì)。

僅供參考