財(cái)聯(lián)社10月27日訊 （記者 曹韻儀）今日，央行開(kāi)展9000億MLF操作，由于10月有7000億元MLF到期，本月央行MLF凈投放將達(dá)到2000億元，為央行連續(xù)第8個(gè)月對(duì)MLF加量續(xù)做。

多位市場(chǎng)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，考慮到本月央行還開(kāi)展了4000億買(mǎi)斷式逆回購(gòu)凈投放，這意味著10月中期流動(dòng)性?xún)敉斗趴傤~達(dá)6000億，與上月相同，凈投放規(guī)模持續(xù)處于較高水平。

對(duì)于凈投放規(guī)模顯著擴(kuò)大的背后原因，業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示：“盡管高峰期已過(guò)，但當(dāng)前仍處于政府債券較大規(guī)模發(fā)行階段，特別是10月份進(jìn)一步安排5000億元地方政府債務(wù)結(jié)存限額，用于化解存量債務(wù)及擴(kuò)大有效投資，預(yù)計(jì)10月份政府債券凈融資規(guī)模仍會(huì)達(dá)到萬(wàn)億元。”

另一方面，本周資金面將迎來(lái)稅期和跨月的雙重考驗(yàn)，但央行維持呵護(hù)投放，有望一定程度上緩釋資金壓力，降低資金波動(dòng)。

展望四季度，業(yè)內(nèi)指出不排除央行在四季度采取降準(zhǔn)或買(mǎi)入債券的手段來(lái)深度釋放流動(dòng)性。年底前市場(chǎng)流動(dòng)性將繼續(xù)處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)，市場(chǎng)利率上行空間不大。

10月MLF延續(xù)凈投放 跨月流動(dòng)性迎大考

中國(guó)人民銀行日前表示，在10月27日以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展9000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。由于10月有7000億元MLF到期，本月央行MLF凈投放將達(dá)到2000億元，為央行連續(xù)第8個(gè)月對(duì)MLF加量續(xù)做。

除MLF外，10月央行還開(kāi)展了17000億元的買(mǎi)斷式逆回購(gòu)，對(duì)沖到期的13000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)后實(shí)現(xiàn)凈投放4000億元?？傮w來(lái)看，央行本月中期流動(dòng)性?xún)敉斗艑⑦_(dá)6000億元，規(guī)模與9月份持平，繼續(xù)維持在較高水平，展現(xiàn)出央行適度寬松的貨幣政策取向。

在5月降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性10000億之后，近五個(gè)月中期流動(dòng)性持續(xù)處于凈投放狀態(tài)，且近三個(gè)月凈投放規(guī)模顯著擴(kuò)大。

對(duì)此，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，盡管高峰期已過(guò)，但當(dāng)前仍處于政府債券較大規(guī)模發(fā)行階段，特別是10月份進(jìn)一步安排5000億元地方政府債務(wù)結(jié)存限額，用于化解存量債務(wù)及擴(kuò)大有效投資，預(yù)計(jì)10月份政府債券凈融資規(guī)模仍會(huì)達(dá)到萬(wàn)億元。另外，當(dāng)前監(jiān)管層也在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大信貸投放力度。10月份央行注入中期流動(dòng)性，體現(xiàn)了貨幣政策與財(cái)政政策之間的協(xié)調(diào)配合。

“央行通過(guò)MLF等政策工具加大資金投放，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。此外，央行持續(xù)實(shí)施中期流動(dòng)性?xún)敉斗?，也在釋放?shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的政策信號(hào)，顯示貨幣政策延續(xù)支持性立場(chǎng)?！蓖跚嘀赋觥?/p>

從流動(dòng)性來(lái)看，本周資金面將迎來(lái)稅期和跨月的疊加“大考”。本周，公開(kāi)市場(chǎng)合計(jì)到期15672億元，其中逆回購(gòu)到期8672億元，MLF到期7000億元，不過(guò)央行已于今日續(xù)作9000億元，有望緩解緊張趨勢(shì)。

“受?chē)?guó)慶假期影響，10月稅期相應(yīng)延后，27日為納稅申報(bào)截止日，28-29日稅期走款，在繳稅大月和跨月的疊加影響下，資金面或面臨較大壓力。為此，央行維持呵護(hù)投放，有望一定程度上緩釋資金壓力，降低資金波動(dòng)?！泵裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)ω?cái)聯(lián)社記者表示。

與此同時(shí)，當(dāng)前監(jiān)管層也在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大信貸投放力度，其中9月末以來(lái)5000億元新型政策性金融工具加快推進(jìn)，會(huì)帶動(dòng)配套信貸較大規(guī)模投放。

王青指出，本月央行持續(xù)注入中期流動(dòng)性，體現(xiàn)了貨幣政策與財(cái)政政策之間的協(xié)調(diào)配合，能夠支持政府債券順利發(fā)行，同時(shí)更好滿(mǎn)足企業(yè)和居民的信貸融資需求。二是受反內(nèi)卷牽動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期，以及股市走強(qiáng)等因素影響，近期中長(zhǎng)端市場(chǎng)利率普遍有所上行，銀行體系流動(dòng)性有所收緊。央行通過(guò)MLF等政策工具加大資金投放，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

四季度穩(wěn)增長(zhǎng)必要性上升 不排除降準(zhǔn)和恢復(fù)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)

在近日召開(kāi)的中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2025年第三季度例會(huì)上，在研究下階段貨幣政策主要思路時(shí)提出，保持流動(dòng)性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

王青指出，三季度以來(lái)，受極端天氣、穩(wěn)增長(zhǎng)政策節(jié)奏、外部波動(dòng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整等多重因素影響，消費(fèi)、投資、工業(yè)生產(chǎn)等宏觀數(shù)據(jù)有所下行。往后看，當(dāng)前外部波動(dòng)加大，美國(guó)高關(guān)稅政策對(duì)全球貿(mào)易及我國(guó)出口的影響有可能在四季度進(jìn)一步體現(xiàn)，加之上年同期一攬子增量政策帶來(lái)高基數(shù)效應(yīng)，四季度加力穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)的必要性上升。

溫彬認(rèn)為，后續(xù)看，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)和MLF在今年四季度和明年1月到期量較大，合計(jì)分別達(dá)5.6萬(wàn)億元和1.9萬(wàn)億元；同時(shí)，央行在去年8-12月期間累計(jì)購(gòu)債1萬(wàn)億元，截至今年9月末累計(jì)約到期7575億元（近76%）。在MLF、買(mǎi)斷式逆回購(gòu)和買(mǎi)入債券到期壓力加大，以及支持明年初政府債集中發(fā)行等背景下，不排除央行在四季度采取降準(zhǔn)或買(mǎi)入債券的手段來(lái)深度釋放流動(dòng)性。年底前市場(chǎng)流動(dòng)性將繼續(xù)處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)，市場(chǎng)利率上行空間不大。

“綜合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能變化，物價(jià)走勢(shì)，以及更大力度推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)的要求，我們預(yù)計(jì)四季度數(shù)量型貨幣政策工具會(huì)進(jìn)一步發(fā)力，央行有可能實(shí)施新一輪降準(zhǔn)，并適時(shí)恢復(fù)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)?！蓖跚嘁脖硎?，在通過(guò)這兩項(xiàng)政策工具向銀行體系注入長(zhǎng)期流動(dòng)性的同時(shí)，四季度央行還將綜合運(yùn)用買(mǎi)斷式逆回購(gòu)和MLF操作，持續(xù)向市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性。