ASML 剛交出 2025 年三季度財報，54 億歐元新訂單看著挺亮眼，股價卻立馬跳水，11 月 4 日收盤直接跌到 1037 美元。

公司還預警到，2026 年中國市場銷售額要 “大幅下滑”。 要知道，2024年中國市場還占著ASML總銷售額近一半，這才多久就要涼透？

這不正應了比爾蓋茨 2023 年的話？禁令逼著中國自研，反倒坑了歐美企業(yè)。

封鎖倒逼出來的收獲

我們先從2018年說起，那年中芯國際想買臺極紫外光刻機，錢都付了，結果美國一施壓，荷蘭政府直接把這事卡住，設備壓根沒法交付。拿不到最先進的機器，中國企業(yè)只能退而求其次，大量采購深紫外設備，用這些設備生產28納米和14納米芯片。當時誰都覺得這是沒辦法的辦法，沒成想最后倒成了轉機。

2023年，中國從ASML進口的深紫外設備超50億歐元，這些機器一進國內工廠，就沒歇過勁兒地滿負荷運轉。等到2025年，28納米芯片的產量翻了好幾番，成本更是直接降了30%多。

這么一來，海外廠商可就壓力大了。之前臺積電在汽車芯片和消費電子領域占著大頭，現在被中國產品搶走不少份額。三星和英特爾見狀，也不得不推遲擴產計劃。需求一弱，ASML的訂單自然跟著涼。

更關鍵的是，上海微電子裝備集團悶頭干了好幾年，2024年9月真搞出了28納米浸沒式光刻機，還直接進入量產測試。到2025年，他們成立的子公司AMIES已經拿下國內市場九成份額。

價格呢？只有進口設備的七分之一。雖說技術指標跟ASML比還有差距，但勝在夠用、便宜，而且維護方便。中小型工廠一算賬，發(fā)現用國產設備劃算多了，紛紛調轉方向。

這里要提醒一句，多重曝光技術的應用，讓國產28納米設備的實際性能能達到10納米級別。說白了，管制逼出來的不只是簡單的替代品，而是一整套適應本土需求的生產體系。

2025年前8個月，中國集成電路出口量2330億塊，同比漲了20.8%，其中八成以上都是28納米及以上產品。這些芯片涌進東南亞、歐洲市場，把原本依賴臺積電和三星的客戶拉過來一大批。

ASML的算盤打錯在哪兒

ASML首席執(zhí)行官2024年底還公開說，中國芯片技術落后西方10到15年。這話聽著挺自信，可他沒算到一個關鍵，在很多實際場景里，技術代差沒那么金貴。

舉個實際例子，汽車芯片、家電控制芯片、工業(yè)傳感器，這些領域用的都是成熟制程，28納米甚至90納米都夠用。中國把這塊做扎實了，性價比一上來，市場立馬就倒向這邊。

ASML的麻煩還不止于此，2024年第三季度，公司新訂單只有26億歐元，離市場預期的50億差了一大截，股價跟著就崩了，市值一下沒了幾百億歐元。

為啥訂單會跳水？一方面，美國2024年10月再次升級管制，禁止7納米以下AI芯片出口，臺積電那些代工廠訂單少了，自然不急著買極紫外設備；另一方面，中國市場早幾年囤的深紫外設備還在正常用，短期內不需要大量補貨。

這就形成一個死循環(huán)，管制讓高端市場需求斷檔，成熟制程市場又被中國產品擠占，ASML兩頭都不討好。2025年全年，極紫外設備出貨量預計只有50臺，遠低于產能上限。

更關鍵的是，公司財報明確說，2026年中國市場銷售額占比會跌破20%，而2024年這個數字還接近50%。這么大的缺口，靠其他市場短期內根本補不上。

比爾蓋茨2023年在播客里就說過，美國對華芯片管制頂多拖延幾年，反而會逼中國自己搞研發(fā)。2025年5月他又在CNN強調，禁令讓中國在芯片和AI上拼命趕超，美國產業(yè)會吃虧?，F在看，這老頭兒說的還真沒錯，ASML雖說還握著極紫外設備的壟斷權，但市場需求疲軟，就算壟斷也沒轍。

中國半導體產業(yè)鏈

光刻機這事只是個開頭，整個半導體產業(yè)鏈都在悄悄變樣。2025年，中國半導體設備投入超過500億元人民幣，覆蓋了光刻膠、掩膜版、刻蝕機、化學機械拋光設備等各個環(huán)節(jié)，本土自給率從2023年的13%升到2025年接近50%。

華為的昇騰910C芯片就是個好例子，性能能到英偉達H100的八成，成本卻只有十分之一，2025年市場份額直接沖到38%。更關鍵的是，華為帶動了一大批國內企業(yè)跟進，慢慢形成了完整的AI芯片生態(tài)。

我們接著看設備領域，中微公司的刻蝕機進了臺積電產線，滬硅產業(yè)的12英寸硅片良品率突破90%，這些都是實打實的進步。上海微電子的90納米光刻機2024年批量出貨，65納米系統(tǒng)進入中芯國際測試，28納米設備已經商用。雖說跟ASML的極紫外設備還有代差，但成熟制程這塊基本實現自主可控了。

這種全鏈條突破帶來的結果就是，中國半導體自給率從2018年的15%漲到2025年的40%以上。海關數據指出，2024年集成電路出口1590億美元，比2023年漲17.4%，比2018年直接翻倍。

美國封鎖正在反噬自己

美國的管制政策一直在升級，2025年1月，商務部提出新提案，擴展了AI芯片限制范圍；10月又對多家中國科技公司加碼管制，參議院甚至通過法案，要求優(yōu)先保障本土AI芯片供應。

這種“越禁越嚴”的趨勢，短期看確實卡了中國部分高端應用的脖子，可長期下來，反倒把中國的自主研發(fā)逼得更快了。

比爾蓋茨2025年5月接受采訪時直接批評，說這是“壞時機”搞關稅，等于明著告訴中國“自己做芯片”，結果中國企業(yè)進步神速。華為2025年接到70萬個H20芯片訂單，生產力明顯提升；Deep Seek的AI進展也證明，就算在受限條件下，中國企業(yè)也能找到替代路徑。

反觀美國自己，產業(yè)界損失不小。英特爾推遲工廠建設，三星調整內存芯片投資，ASML更是訂單積壓。全球半導體協(xié)會預測，2024年行業(yè)銷售6270億美元，漲19%，但增長主要靠AI和數據中心，傳統(tǒng)邏輯芯片市場很疲軟。中國自給率上升，意味著歐美廠商丟掉了一大塊市場，這種損失很難在短期內通過其他區(qū)域彌補。

更深層的問題在于供應鏈重構，中國不光自己搞設備，還在拉攏東南亞、歐洲客戶，用價格優(yōu)勢打開缺口。2025年10月，中國商務部禁止Nexperia中國單元出口部分芯片，直接沖擊了歐洲汽車產業(yè)。

ASML現在的麻煩，說到底是把技術壟斷當萬能鑰匙，卻忘了市場規(guī)律才是開門的密碼。極紫外設備確實先進，可全球2納米芯片需求還沒形成規(guī)模，投入產出比根本不劃算。

反倒是中國在成熟制程領域的突破，通過規(guī)?；a和成本控制，撬動了更大的市場空間，比爾蓋茨的預言正在一步步應驗。