最近有一張圖，被刷爆了。

這張圖有意無意中其實說了一些實情，就是國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，都在放貸，并且因為利率非常高，幾乎每一家都賺了很多很多錢。

比如說，從2024年9月到2025年3月底，中概股信也科技和奇富科技的股價分別上漲近90%和80%，樂信的股價更是一路漲至10.66美元/股，上漲逾6倍。

財報顯示，2024年三家公司營業(yè)收入均超過百億元。

信也科技是拍拍貸的母公司，奇富科技是360借條的母公司，樂信是分期樂的母公司。

如果你喜歡耍短視頻，那么你應(yīng)該對他們都不陌生，甚至在戶外廣告大牌，APP啟動頁面，它們也無處不在。

這些公司，都有一個共性是，客戶信用下沉——

也就是那些因為信用不好，或者收入不夠，無法從銀行拿到貸款的人。

然后這些互聯(lián)網(wǎng)金融公司就瞄準了這些人，通過高利率，賺取了高額的收益。

今天在財新看了一篇報道，總結(jié)起來核心只有一個，就是監(jiān)管要對這些金融機構(gòu)出政策管制了。

也是，互聯(lián)網(wǎng)金融也確實太夸張了。點個外賣、掃個單車都能跳出貸款廣告。

這些背后，其實都是有很深的技術(shù)含量的，是通過互聯(lián)網(wǎng)平臺流量算法驅(qū)動產(chǎn)生的。

漫天的網(wǎng)貸，最終催生的是龐大的貸款需求泡沫。

根據(jù)財新的統(tǒng)計，定價18%也就是貸款利率在18%以上的互聯(lián)網(wǎng)小額信貸，保守估計可能有兩三萬億元。

一位消金公司高管說他們業(yè)內(nèi)估算過，全行業(yè)年化綜合融資成本在20%以上的互聯(lián)網(wǎng)個人信貸規(guī)模超過萬億元，其中定價 24%以上的約 6000 億元。

這里面有兩個問題？

第一，這么高的利率，到底是誰在借這些錢？

第二，為什么會這么貴？

先看第一個問題。

財新的報道是，從目前進入司法程序的逾期網(wǎng)貸違約人群看，債務(wù)人多是還不上貸款的低收入人群，以年輕人為主，小男生、小女生因為借錢買手機、奢侈品等就陷了進去，一發(fā)不可收，月收入五六千元，卻要償還三四千元的網(wǎng)貸賬單，而且普遍存在多頭借貸；高息借了幾萬、十幾萬元的債之后還不上，天天被催收公司追，全家都不得安寧。

所以，這就導致了一線現(xiàn)象，就是這些借款利率定價在18%以上的個人信貸，都有一個共性，大多數(shù)是前述以貸還貸的長尾客群。

什么是以貸還貸，其實就是以貸養(yǎng)貸，接了你家的，還他家了，拆東墻補西墻，最后越借越多，在復(fù)利之下，一個可怕的借貸負向螺旋就產(chǎn)生了。

再看第二個問題，為什么這好貴？

原因就是這些借貸客戶的質(zhì)量不高。比如說收入不穩(wěn)定，如互聯(lián)網(wǎng)平臺在控風險之下，就只能提高利率。

一位專注于長尾客群的助貸平臺人士說，他所在平臺實際利率達到36%（這也太夸張了）但他們的平臺定價是這么考慮的：

資金成本6%-8%；

風控成本、數(shù)據(jù)成本、運營成本等合計約6%；

壞賬率在16%一20%

所以，最后綜合成本可能到27%-28%，最終的貸款利率做到36%，盈利空間在七八個百分點。

而這些年，這些高利率的網(wǎng)貸規(guī)模是越來越大的。

這里面有一點就是近些年的互聯(lián)網(wǎng)平臺起到了催生作用。

通過技術(shù)和算法導流、助貸，互聯(lián)網(wǎng)平臺與中小銀行、消金公司、小貸公司合作，覆蓋了之前難以從銀行獲得貸款的長尾客戶，從而提高了低收入和收入不穩(wěn)定人群的貸款可得性。

這幾年堆積的低收入人群的貸款需求泡沫，其實正是這些平臺不良引導的結(jié)果。

有人總結(jié)說，這幾年互聯(lián)網(wǎng)平臺之所以能做到24%-36%的這么高的貸款，其實就是替代了原來的民間高利貸。

如今，監(jiān)管要出手了。

10月下旬，監(jiān)管發(fā)出通知：

要求新增貸款綜合融資成本不得超過20%，11月1日起開始執(zhí)行；

到2026年一季度末，所有消費金融貸款都應(yīng)控制在 20% 以下。

與此同時，新的法律法規(guī)正在醞釀中。

財新報道，由人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局相關(guān)司局參與起草的文件，擬對小貸公司貸款年化綜合利率劃出“兩線三區(qū)”的利率標準：

兩線：12%為鼓勵線，24%為禁止線。

三區(qū)：

12%的鼓勵線以下為鼓勵區(qū)；

12%至24%為觀測區(qū)；

24%為禁止線；

并且，監(jiān)管要求觀測區(qū)的貸款余額不能大于鼓勵區(qū)的貸款余額。

有人總結(jié)說，政策在倒逼消金和助貸平臺回吐利潤。

財新還舉了日本的例子。

日本曾經(jīng)的消金巨頭武富士，其創(chuàng)始人武井保雄憑著現(xiàn)金貸成為日本首富。

但隨著上世紀末日本經(jīng)濟增速放緩，高息小額消費貸引發(fā)諸多社會問題。日本政府出手，通過一系列行政和立法等手段加以整治，比如 2006年重新修訂相關(guān)規(guī)定，統(tǒng)一法定利率上限為20%，允許借款人向消金公司索要此前貸款中利息超過 20%的部分，并大幅限制家庭主婦、學生等無收入群體的貸款。

結(jié)果是，包括武富士等前四大消金公司截至2006年上半年總共退還了借款人利息650億日元。

2010年10月和12月，武富土先后在東京證券交易所和倫敦證交所摘牌退市并很快破產(chǎn)。

據(jù)日本金融服務(wù)協(xié)會數(shù)據(jù)，2006年至2010年，借款人通過訴訟，追討超過4.4萬億日元“超征利息”，約合人民幣 2724 億元。