大家好，我是喬叔，今天一塊聊聊智能汽車行業(yè)最近很火的座艙域控公司，看看這背后的生意經(jīng)究竟有沒有“坑”。

不久前，車聯(lián)天下申報在香港上市，這家智能汽車領(lǐng)域里的新貴突然把所有人拉回到一個老問題上：靠快速增長能撐得起未來嗎？

明明公司這三年生意一下子翻了好幾番，客戶大都是業(yè)內(nèi)有名的大企業(yè)，結(jié)果2025年上半年卻出現(xiàn)了高達(dá)2.6億元的巨額虧損，還比去年同期多了三倍，讓投資者又疑惑又警覺。

追溯車聯(lián)天下的爆發(fā)點，核心離不開和巨頭博世搭建起的合作網(wǎng)絡(luò)。創(chuàng)始人楊泓澤在造車行業(yè)摸爬滾打多年，創(chuàng)業(yè)之后找來了博世這樣的技術(shù)大鱷聯(lián)手，這種分工做法讓產(chǎn)品進(jìn)步很快。

博世重點供應(yīng)硬件和基礎(chǔ)技術(shù)，車聯(lián)天下則把精力放在軟件和市場拓展上。這一套組合拳很快贏得了吉利、奇瑞等知名車企的信任和大批訂單。從2022到2024年，公司營收直沖六倍，訂單量和實際量產(chǎn)項目都實現(xiàn)了連跳。

在合作與成長帶來的欣喜背后，其實也藏著不少風(fēng)險。車聯(lián)天下現(xiàn)在像是和博世捆綁在一條繩上的伙伴，主要采購都靠著博世一句話，加價就得跟著走。

實際數(shù)據(jù)顯示，到了2025年上半年，車聯(lián)天下有超七成的采購是找博世來完成的?？蛻舴矫?，小半生意來自極少數(shù)的大客戶，一家客戶的需求就貢獻(xiàn)了公司接近一半營收。

用行業(yè)里常見的話說，只要核心客戶出點變動，公司財務(wù)立馬就能感受到壓力。

更復(fù)雜的是，部分客戶本身也成了股東，關(guān)系更緊，不少決策因合作糾葛變得不好拿主意，擔(dān)心失去訂單，也怕得罪核心資源。

賺得多卻越虧越狠，大家關(guān)心的核心還在錢。持續(xù)虧損根本原因不只是市場風(fēng)險，更和研發(fā)費用大有關(guān)聯(lián)。為搶占技術(shù)高地，過去三年里車聯(lián)天下的研發(fā)投入非常可觀，有一年研發(fā)開支甚至差點趕上營收總額。

到了經(jīng)營現(xiàn)金流這里，就更扎心了，公司已經(jīng)連續(xù)幾年“入不敷出”，光靠日常業(yè)務(wù)根本不夠填補(bǔ)支出，全靠頻繁“輸血”才撐到現(xiàn)在。

上市，對車聯(lián)天下來說不只是想擴(kuò)大自己，而是已經(jīng)到了不得不補(bǔ)充彈藥的時刻，沒有新的融資進(jìn)賬，公司難以支撐接下來的擴(kuò)張和技術(shù)升級。

已經(jīng)沖到上市門口的車聯(lián)天下，卻并未進(jìn)入輕松階段。競爭越來越激烈，市場已經(jīng)從單一拼價格慢慢轉(zhuǎn)到比拼自研能力。

行業(yè)一線選手比如華為、德賽西威，已經(jīng)通過自研芯片、算法把高端市場牢牢抓在手里。這種情況下，像車聯(lián)天下這樣主打中檔和綁定客群的打法，空間被明顯擠壓。

它雖然開始嘗試“艙駕融合”這樣的新產(chǎn)品，手頭也有不少項目正在推進(jìn)，但短期內(nèi)很難有立竿見影的市場表現(xiàn)，能否翻身還有待觀察。

仔細(xì)想來，車聯(lián)天下的遭遇其實挺接地氣。在中國智能汽車零部件領(lǐng)域，這種靠和大玩家聯(lián)盟迅速做大、但日后又不得不面對資源過于集中的風(fēng)險，是不少同行的共同難題。

當(dāng)初“抱大腿”能拿下訂單，后面想突破技術(shù)壁壘卻容易被外部制約，創(chuàng)新定價都束手束腳。眼下，雖然訂單和圈子看起來都不錯，但資本市場更關(guān)心它能否突破依賴、自主下場。畢竟未來拼的不是誰拉票多，而是看誰能在技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)上完成進(jìn)階。