受美聯(lián)儲降息預期升溫、全球供應緊張加劇以及被列入美國關(guān)鍵礦產(chǎn)清單等多重因素推動，白銀價格周二強勢突破每盎司60美元關(guān)口，創(chuàng)下歷史新高。今年以來，白銀漲幅已接近110%，表現(xiàn)遠超黃金和鉑金。

紐約期貨價格上漲4.4%，至每盎司60.97美元，盤中一度觸及每盎司61.06美元的高點；現(xiàn)貨價格上漲3.9%，至每盎司60.46美元，盤中一度觸及每盎司60.50美元。

作為對比，盡管黃金今年也上漲了60%并突破4200美元大關(guān)，但在漲幅力度上仍遜色于白銀，導致金銀比價降至70倍以下，為2021年7月以來首次。

引發(fā)本輪行情的直接導火索是美聯(lián)儲的貨幣政策會議。市場普遍押注美聯(lián)儲將在本周三結(jié)束的會議上宣布降息25個基點。更為關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)性驅(qū)動力來自于供應端的劇烈收縮。除了傳統(tǒng)的產(chǎn)需缺口外，美國地質(zhì)調(diào)查局上個月將白銀列入“關(guān)鍵礦產(chǎn)”清單，這一舉措加劇了市場對供應穩(wěn)定的擔憂，引發(fā)囤貨潮。

降息預期疊加供應緊張推動白銀價格飆升

隔夜發(fā)布的職位空缺（JOLTS）數(shù)據(jù)略好于預期，導致美聯(lián)儲降息概率微降至87.4%，但這并未阻礙貴金屬的上漲步伐。借貸成本的降低通常利好不產(chǎn)生收益的貴金屬資產(chǎn)，投資者正因擔憂西方主要經(jīng)濟體的債務水平和貨幣貶值風險而涌入該市場。

盡管白銀通常跟隨黃金走勢，但其較小的市場規(guī)模使其波動性更大，且對美元匯率變動更為敏感。對于尋求價格合理的避險資產(chǎn)的投資者而言，相比于已處于歷史高位的黃金，白銀顯得更為便宜且具吸引力。

此外，供應短缺正成為支撐銀價的核心邏輯。除了因被列入美國“關(guān)鍵礦產(chǎn)”清單引發(fā)的資金涌入和囤積效應外，物理市場的緊張局勢尚未緩解。

據(jù)彭博觀察，盡管倫敦金庫的資金流入使10月份的歷史性供應擠壓有所緩解，但其他市場正面臨嚴重的供應限制。目前中國的白銀庫存已處于十年來的低點。

Silver Institute（白銀協(xié)會）指出，由于產(chǎn)量受限而工業(yè)和投資需求持續(xù)上升，預計2025年白銀市場將連續(xù)第五年出現(xiàn)年度赤字。ING的大宗商品策略師Ewa Manthey強調(diào)了白銀供應的“結(jié)構(gòu)性缺乏彈性”：全球約70-80%的白銀產(chǎn)量是鉛、鋅、銅或金礦開采的副產(chǎn)品。這意味著，除非主要金屬的價格也能支撐更高的產(chǎn)量，否則即使銀價飆升，供應也無法迅速擴大。

Sprott Asset Management的高級投資組合經(jīng)理Maria Smirnova直言，除非解決赤字問題，否則白銀價格“只有一條路可走，那就是上漲”。

RJO Futures的高級市場策略師Bob Haberkorn指出，目前的黃金走勢在一定程度上歸因于白銀的暴漲，他預計白銀有望在2026年上半年突破每盎司70美元，而黃金正朝著5000美元邁進。

工業(yè)需求強勢支撐

除了金融屬性，白銀強勁的工業(yè)屬性也為其提供了堅實的底部支撐。根據(jù)Silver Institute的研究，直到2030年，太陽能、電動汽車及其基礎設施、數(shù)據(jù)中心和人工智能（AI）領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展將持續(xù)推動工業(yè)需求走高。City Index和FOREX.com的市場分析師Fawad Razaqzada表示，人們預期未來幾年白銀的工業(yè)需求將保持強勁，這是推高銀價的重要原因。

此外，白銀還在更廣泛的電氣化進程、電網(wǎng)升級以及混合動力和純電動汽車中發(fā)揮關(guān)鍵作用。在這些長期結(jié)構(gòu)性利好的背景下，結(jié)合美聯(lián)儲的寬松政策和地緣政治緊張局勢，市場觀點普遍認為白銀正處于長期牛市之中。