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從減倉蘋果到布局日本:巴菲特的現(xiàn)金儲備暗藏哪些戰(zhàn)略密碼?

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凱恩斯曾言:“市場非理性的時間可能比你保持償付能力的時間更長?!?/p>

當美股狂飆至歷史估值高位時,94歲的巴菲特正用3477億美元現(xiàn)金儲備演繹著價值投資的終極防御術(shù)。

這位經(jīng)歷過13次經(jīng)濟衰退的投資大師,在2025年第一季度再次刷新現(xiàn)金儲備紀錄,較前季增加135億美元,相當于每天增持1.5億美元。

現(xiàn)金儲備的戰(zhàn)略密碼

伯克希爾的現(xiàn)金儲備已連續(xù)第十個季度攀升,背后是巴菲特對市場周期的精準把控。

2024年他果斷減持1340億美元股票,其中蘋果持倉比例從49%砍至23%,精準避開2025年初美股6萬億美元市值蒸發(fā)的暴跌。

這種“逆向操作”在其投資生涯中屢試不爽:1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫前囤積390億美元現(xiàn)金,2007年金融危機前儲備440億美元,2019年疫情前持有1280億美元。

當前現(xiàn)金儲備的特殊意義在于,它既是應對通脹的“安全墊”,也是捕捉危機的“戰(zhàn)略彈藥”。

美國2025年PCE通脹率預計達3.2%,核心通脹3.3%,而伯克希爾持有的短期國債收益率穩(wěn)定在4.25%-4.5%區(qū)間,形成天然對沖。

更關鍵的是,當市場因關稅沖擊、債務危機等黑天鵝事件陷入恐慌時,這筆資金足以支撐其以“白衣騎士”身份完成史詩級收購——

正如2008年金融危機中對高盛和通用電氣的50億美元優(yōu)先股投資。



投資組合的防御性重構(gòu)

巴菲特的現(xiàn)金儲備并非簡單的“持幣觀望”,而是配合投資組合的深度調(diào)整。2025年第一季度,伯克希爾清倉花旗、減持美國銀行,同時增持消費股達美樂比薩、Pool公司,以及能源股西方石油。

這種“去金融化+強化消費”的策略,既規(guī)避了特朗普政策對銀行業(yè)的潛在沖擊,又在經(jīng)濟下行周期中鎖定必需消費品的穩(wěn)定現(xiàn)金流。

日本市場的布局更顯戰(zhàn)略縱深。伯克希爾對五大商社的200億美元投資,不僅帶來8.12億美元年股息,還通過發(fā)行低息日元債實現(xiàn)“以債養(yǎng)股”——1.35億美元的利息成本僅占股息收入的16.6%。

三菱商事等企業(yè)的全球資源網(wǎng)絡,與伯克希爾的鐵路、能源業(yè)務形成協(xié)同效應,這種跨文化的成本優(yōu)化往往被市場低估。



現(xiàn)金哲學的底層邏輯

在美聯(lián)儲維持高利率、美股估值透支未來的當下,巴菲特的現(xiàn)金儲備揭示三重投資真諦:

1、安全邊際優(yōu)先:當標普500市盈率突破30倍、科技股PEG普遍高于1時,他選擇用現(xiàn)金構(gòu)筑“看跌期權(quán)”。

這種謹慎與2024年美股巔峰時的減倉形成閉環(huán),印證其“別人貪婪時恐懼”的信條。

2、長期主義實踐:對日本商社“至少持有50年”的承諾,以及西方石油優(yōu)先股8%的固定股息,體現(xiàn)其對現(xiàn)金流確定性的極致追求。

在AI熱潮中,他清醒地指出:“我們不會為了追逐熱點而投資,除非能理解技術(shù)的實際價值?!?/p>

3、制度風險對沖:面對特朗普政策的不確定性,伯克希爾削減鐵路、能源業(yè)務的資本支出計劃,轉(zhuǎn)而增持消費股和日元資產(chǎn)。

這種“收縮本土、拓展海外”的策略,實質(zhì)是對美元信用波動的主動防御。



市場分歧中的價值錨點

市場對巴菲特的現(xiàn)金儲備存在兩種截然不同的解讀:一派認為這是“看空美股”的信號,另一派則強調(diào)伯克希爾的現(xiàn)金配置比例(15.7%)與歷史均值(15.5%)并無顯著差異。

這種分歧恰恰凸顯價值投資的本質(zhì)——不是預測市場,而是在不確定性中建立容錯機制。

當前美股隱含的增長預期已遠超歷史水平,而伯克希爾的現(xiàn)金儲備如同壓艙石,使其在市場回調(diào)時仍能保持戰(zhàn)略定力。

正如巴菲特在股東大會上所言:“好機會不會天天出現(xiàn),但五年內(nèi)發(fā)生的概率并不低?!?/p>

當其他投資者在信息泡沫中追逐短期熱點時,這位94歲的老人正用現(xiàn)金儲備書寫著“慢即是快”的投資史詩。



(周愚,評論人、商業(yè)評論人、財經(jīng)評論員、策劃人、投資人,某寶前十品類操盤手、多家媒體及機構(gòu)邀約評論人,發(fā)表商業(yè)評論千萬字,已委托快版權(quán),轉(zhuǎn)載請注明出處)

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