被樓市反噬的春城：昆明如何從西南明珠淪為債務(wù)泥潭？

昆明樓市反噬警報(bào)：人口增長(zhǎng)停滯，債務(wù)率全國(guó)2.5倍。

3577億債務(wù)壓頂，昆明的土地財(cái)政游戲還能玩多久？

貴陽(yáng)VS昆明：為何人口增量差了一個(gè)數(shù)量級(jí)。

昆明地鐵員工李峰（化名）的工資卡已經(jīng)三個(gè)月沒動(dòng)靜了。他每天依舊穿梭在日均客流不足30萬的1號(hào)線，看著空蕩蕩的車廂苦笑——這座曾以“春城”美譽(yù)吸引全國(guó)游客的城市，如今連公共交通系統(tǒng)的現(xiàn)金流都成了難題。

人口斷崖：從千萬夢(mèng)想到增長(zhǎng)停滯
2024年末，昆明市統(tǒng)計(jì)局的一紙公報(bào)讓社交媒體炸開了鍋：常住人口868.7萬，全年僅增7000人。若扣除自然增長(zhǎng)的2400人，實(shí)際流入人口僅4600人，相當(dāng)于每天12.6個(gè)新市民選擇昆明——這個(gè)數(shù)字甚至不及東部一個(gè)縣城的人口吸引力。

對(duì)比隔壁貴陽(yáng)的數(shù)據(jù)更顯殘酷。過去四年，貴陽(yáng)狂攬61萬新增人口，2024年以19.96萬增量登頂全國(guó)第一。反觀昆明，自2021年提出“2025年人口破千萬”目標(biāo)后，增長(zhǎng)曲線一路下滑，2024年機(jī)械增長(zhǎng)人口不足5000人，距離負(fù)增長(zhǎng)僅一步之遙。

“當(dāng)初喊口號(hào)有多響，現(xiàn)在打臉就有多疼?！?/strong>云南大學(xué)區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究員王教授直言，昆明的人口困局本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)失速的縮影。2024年昆明GDP增速4%，低于全國(guó)平均水平，而貴陽(yáng)以6%的增速跑贏大盤，工業(yè)投資占比提升至26.3%，新興產(chǎn)業(yè)增速超28%——產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的差距，直接映射在人口流動(dòng)的剪刀差上。

土地財(cái)政依賴：一場(chǎng)持續(xù)二十年的豪賭
翻開昆明市統(tǒng)計(jì)局歷年數(shù)據(jù)，一部土地財(cái)政沉浮史躍然紙上。
1990年，房地產(chǎn)投資僅占固投的6.2%；到2021年，這一比例飆升至60%的峰值。最瘋狂時(shí)，昆明每天有2.5億資金砸向樓市，開發(fā)商們揮舞著鈔票在滇池邊圈地，生態(tài)保護(hù)區(qū)變身高檔住宅區(qū)的鬧劇屢見不鮮。

這種模式在2019年達(dá)到巔峰：當(dāng)年賣地收入915.7億，商品房銷量1916萬平米，房?jī)r(jià)漲幅連續(xù)三年領(lǐng)跑西南。但泡沫破滅的速度比想象中更快——2023年土地收入暴跌至46.28億，不足巔峰期的5%；商品房銷量膝蓋斬至749萬平米，爛尾樓維權(quán)群每天新增上百條消息。

“我們把城市命運(yùn)押注在樓市上，結(jié)果輸光了籌碼?！?/strong>本地房企中層張磊（化名）透露，某知名項(xiàng)目曾挪用監(jiān)管資金支付土地款，導(dǎo)致2000多戶業(yè)主至今無法收房，“這不是個(gè)例，是系統(tǒng)性塌方”。

工業(yè)空心化：被房地產(chǎn)吞噬的二十年
當(dāng)貴陽(yáng)憑借大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)拿下“中國(guó)數(shù)谷”稱號(hào)時(shí)，昆明的產(chǎn)業(yè)名片仍停留在“旅游過境地”。
2023年數(shù)據(jù)顯示，昆明全部工業(yè)增加值1704億，僅為深圳的1/7，甚至低于江蘇縣級(jí)市昆山（2435億）。全市僅有一個(gè)千億級(jí)產(chǎn)業(yè)（有色金屬冶煉），而深圳有7個(gè)、蘇州11個(gè)、東莞5個(gè)。

更觸目驚心的是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。昆明“十四五”規(guī)劃自揭傷疤：傳統(tǒng)資源型產(chǎn)業(yè)占比近60%，新興產(chǎn)業(yè)不足20%。2022年工業(yè)投資占比僅11.4%，與房地產(chǎn)投資的60%形成荒誕對(duì)比。“別人用工業(yè)造血，我們用房地產(chǎn)抽血?！?/strong>云南省社科院專家指出，這種畸形模式導(dǎo)致昆明在新能源汽車、半導(dǎo)體等賽道全面掉隊(duì)。

3577億城投債：懸在春城頭上的達(dá)摩克利斯之劍
2023年5月，一份《昆明城投專家會(huì)議紀(jì)要》的泄露將這座城市推向風(fēng)口浪尖。文件顯示，昆明城投平臺(tái)有息債務(wù)達(dá)3577.5億，債務(wù)率550%——相當(dāng)于每個(gè)昆明市民背負(fù)4.1萬元隱性債務(wù)。

這場(chǎng)風(fēng)暴早有預(yù)兆。2022年，昆明土地收入暴跌67%，政府性基金收入僅完成預(yù)算的27.3%。為償還債務(wù)，當(dāng)?shù)厣踔脸霈F(xiàn)“挪用社保資金兌付債券”的傳聞。盡管官方緊急辟謠，但地鐵員工工資拖欠、公務(wù)員降薪等事實(shí)，讓公眾對(duì)財(cái)政健康狀況產(chǎn)生深度質(zhì)疑。

“這不是簡(jiǎn)單的流動(dòng)性危機(jī)，而是增長(zhǎng)模式的反噬。”中誠(chéng)信國(guó)際副總裁李玉平分析，當(dāng)土地財(cái)政依賴度超過35%（昆明巔峰期達(dá)60%），任何樓市波動(dòng)都會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)。截至2024年，昆明廣義債務(wù)率突破300%，償債支出占財(cái)政收入的47%，遠(yuǎn)超國(guó)際警戒線。

轉(zhuǎn)型陣痛：從“驚醒”到“自救”的艱難跋涉
2022年，云南省長(zhǎng)喊話昆明“從感覺良好中驚醒起來”，拉開了一場(chǎng)遲到的轉(zhuǎn)型。
工業(yè)投資占比從18%提升至26.3%，新能源汽車、生物醫(yī)藥等八大產(chǎn)業(yè)鏈初現(xiàn)雛形，2024年新興產(chǎn)業(yè)增速達(dá)28.7%——但這些努力在巨大的歷史包袱面前顯得杯水車薪。

呈貢大學(xué)城的畢業(yè)生用腳投票揭示了更深層危機(jī)。計(jì)算機(jī)專業(yè)碩士李婷（化名）算了一筆賬：昆明程序員月薪6000元，房?jī)r(jià)1.2萬/㎡；貴陽(yáng)同崗位薪資8000元，房?jī)r(jià)9800元。“產(chǎn)業(yè)差距直接決定了年輕人去向。”她說，班上30個(gè)同學(xué)僅有2人留在云南。

春城啟示錄：給中國(guó)城市的三個(gè)警告

土地財(cái)政不是印鈔機(jī)，而是定時(shí)炸彈
昆明用三十年驗(yàn)證了一個(gè)真理：當(dāng)房地產(chǎn)投資占比超過30%，城市經(jīng)濟(jì)必然走向空心化。

工業(yè)才是城市競(jìng)爭(zhēng)的壓艙石
對(duì)比貴陽(yáng)大數(shù)據(jù)、合肥新能源汽車的崛起，昆明的教訓(xùn)證明：沒有實(shí)體產(chǎn)業(yè)支撐的人口增長(zhǎng)都是空中樓閣。

債務(wù)擴(kuò)張必須匹配造血能力
3577億城投債的教訓(xùn)警示所有城市：借來的繁榮終需償還，且利息高昂。