2025年最受矚目的科技股IPO，當(dāng)屬曾被Adobe以200億美元收購(gòu)卻最終告吹的Figma。這家你或許未曾聽聞的公司，卻深度參與了你日常使用的App與網(wǎng)頁(yè)界面設(shè)計(jì)，是全球最流行的設(shè)計(jì)工具之一。

三年前，創(chuàng)意軟件巨頭Adobe的收購(gòu)計(jì)劃因反壟斷審查終止，而背后更關(guān)鍵的原因是生成式AI的爆發(fā)讓Adobe轉(zhuǎn)向新賽道。被“拋棄”的Figma并未沉寂，反而帶著亮眼財(cái)報(bào)沖擊IPO：過(guò)去12個(gè)月營(yíng)收增長(zhǎng)48%達(dá)8.21億美元，自由現(xiàn)金流利潤(rùn)率28%遠(yuǎn)超行業(yè)中位數(shù)，超1300萬(wàn)用戶中95%的世界500強(qiáng)企業(yè)都是其客戶。

招股書中150次提及的“AI”是Figma的新故事線，其推出的Figma Make可通過(guò)文字指令生成交互界面。但質(zhì)疑聲同樣存在：AI功能尚處實(shí)驗(yàn)階段，被指抄襲后下架；Framer、Lovable等競(jìng)品已搶先布局AI設(shè)計(jì)；更有設(shè)計(jì)師繞過(guò)Figma改用AI編碼工具。

從被巨頭覬覦到獨(dú)立闖關(guān)，從協(xié)作工具到押注AI，F(xiàn)igma的逆襲之路充滿懸念：其AI故事是真創(chuàng)新還是自救之舉？面對(duì)新老對(duì)手的夾擊，這位設(shè)計(jì)工具王者能否守住寶座？這場(chǎng)IPO背后，藏著科技行業(yè)對(duì)AI時(shí)代創(chuàng)意工具未來(lái)的集體追問(wèn)。以下，Enjoy：

文章來(lái)源：“硅谷101”

撰稿｜魯漪文

編輯｜陳茜

2025年最受關(guān)注的科技股IPO，是曾被Adobe“拋棄”的Figma。也許你沒(méi)聽說(shuō)過(guò)Figma，但你每天用的App、打開的網(wǎng)頁(yè)界面，很可能就誕生于這一全球最流行的設(shè)計(jì)工具。

三年前，Adobe曾出價(jià)200億美元收購(gòu)Figma，然而，這筆收購(gòu)案戛然而止。如今，F(xiàn)igma帶著一份亮眼的招股書，以及其中150次提及的“AI”關(guān)鍵詞，站在了IPO聚光燈下。但與此同時(shí)，外界也在質(zhì)疑其AI功能尚不成熟、定位不清晰。

本周101 Weekly的第二期，我們就來(lái)聊聊：Figma講的AI故事是真創(chuàng)新，還是被迫自救？Lovable等AI原生設(shè)計(jì)工具正在崛起，F(xiàn)igma還能穩(wěn)住設(shè)計(jì)工具王者寶座嗎？AI又將如何再次改寫Figma的命運(yùn)？

（本文為視頻稿件改寫，歡迎大家收看以下視頻）

01

Figma上市2025年最大的科技股IPO

2022年9月，創(chuàng)意軟件巨頭Adobe宣布以200億美元收購(gòu)Figma。當(dāng)時(shí)，全球設(shè)計(jì)軟件行業(yè)最受關(guān)注的三大公司是Adobe、Figma和Canva。

Adobe已經(jīng)是行業(yè)巨頭，市值超過(guò)2000億美元，旗下Photoshop, Illustrator, InDesign, Lightroom, Premiere等近百個(gè)軟件產(chǎn)品讓它坐穩(wěn)創(chuàng)意軟件行業(yè)的寶座。

Figma是一款用于界面設(shè)計(jì)的協(xié)作Web應(yīng)用，側(cè)重于用戶界面與用戶體驗(yàn)設(shè)計(jì)，關(guān)鍵詞是“實(shí)時(shí)協(xié)作”。通過(guò)Figma，設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)可以便捷開展合作，而不依賴于類似Adobe的本地軟件。所以在疫情期間，當(dāng)人們開始遠(yuǎn)程辦公，F(xiàn)igma也經(jīng)歷了爆發(fā)式增長(zhǎng)。

Canva則是一個(gè)在線的圖形設(shè)計(jì)平臺(tái)，用于創(chuàng)建社交媒體圖形和演示文稿。Figma與Canva相比，Canva更側(cè)重于消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)，而Figma則更側(cè)重于企業(yè)級(jí)市場(chǎng)。

2022年，Adobe面臨數(shù)字設(shè)計(jì)領(lǐng)域產(chǎn)品的口碑降低、專業(yè)用戶流失等問(wèn)題，尤其是UI（用戶界面）設(shè)計(jì)領(lǐng)域被Figma全面超越，所以Adobe就想直接把Figma給收了，來(lái)重建產(chǎn)品能力。

然而，不出所料，這起收購(gòu)案遭遇了當(dāng)時(shí)對(duì)科技巨頭并購(gòu)日趨嚴(yán)格的反壟斷審查，尤其受到歐洲和英國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注。

而有意思的是，雖然“反壟斷”監(jiān)管是表面上的理由，但有分析認(rèn)為，Adobe也并沒(méi)有做出太多努力去爭(zhēng)取收購(gòu)獲批。不像2004年Adobe收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Macromedia時(shí)使出的渾身解數(shù)，也不像同期試圖收購(gòu)動(dòng)視暴雪的微軟與監(jiān)管部門進(jìn)行各種周旋。

Adobe看上去很快就接受了“收購(gòu)案失敗”的事實(shí)。這是為什么呢？有分析就認(rèn)為，AI的出現(xiàn)，改變了Figma的命運(yùn)。

2020年新冠疫情的到來(lái)讓Figma實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，也讓Adobe判斷“在線協(xié)作”將會(huì)是未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵詞。所以，他們?cè)?021年決定收購(gòu)Figma，并且在2022年公布。

然而，2022年年底，ChatGPT發(fā)布。2023年，生成式AI的爆發(fā)和技術(shù)快速進(jìn)步，讓Adobe完全改變了對(duì)未來(lái)的預(yù)判，整個(gè)公司將中心放在了AI上，所以收購(gòu)Figma這件事情對(duì)Adobe來(lái)說(shuō)，已經(jīng)完全不重要了。

而因?yàn)锳I被放棄的Figma，開始尋求自行上市之路。

02

Figma的IPO故事與耀眼的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)

2023年年底，收購(gòu)交易失敗后，F(xiàn)igma的創(chuàng)始人Dylan Field仍然樂(lè)觀地寫道，F(xiàn)igma最好的日子仍在前方。

而這樣的好日子，我們能在Figma最近的財(cái)務(wù)報(bào)告中看出來(lái)。數(shù)據(jù)上看，Figma的財(cái)務(wù)成績(jī)十分耀眼。在過(guò)去12個(gè)月里，F(xiàn)igma的營(yíng)收增長(zhǎng)了48%，達(dá)到8.21億美元，增速超過(guò)所有上市軟件公司。盡管這家公司還十分年輕，但將營(yíng)收轉(zhuǎn)化為實(shí)際現(xiàn)金的能力已經(jīng)躋身行業(yè)頂尖：扣除并購(gòu)終止的相關(guān)成本后，F(xiàn)igma的自由現(xiàn)金流利潤(rùn)率高達(dá)28%，顯著高于上市軟件公司18%的行業(yè)中位數(shù)。

Figma年度經(jīng)常性收入超過(guò)10萬(wàn)美元的付費(fèi)客戶

2023年來(lái)，F(xiàn)igma基本做到了收支平衡?，F(xiàn)在Figma有超過(guò)1300萬(wàn)用戶，其中付費(fèi)用戶，尤其是高凈值客戶，也在不斷增長(zhǎng)，并且有80%的Figma用戶位于美國(guó)以外地區(qū)。

Rob 紐約對(duì)沖基金Amont Partners管理合伙人： 其中大概2/3還是非專業(yè)的設(shè)計(jì)師，說(shuō)明整個(gè)用戶基數(shù)還是比較分散，就是它有利的一個(gè)事情。第二個(gè)是世界500強(qiáng)，現(xiàn)在它自己宣稱有95%公司已經(jīng)在用了，說(shuō)明它在大企業(yè)客戶這邊的滲透率還是非常好的。在市場(chǎng)占有率上，F(xiàn)igma近五年來(lái)的受歡迎程度遠(yuǎn)超對(duì)手。

Rob 紐約對(duì)沖基金Amont Partners管理合伙人： 其實(shí)以前Adobe自己做了一個(gè)同類型的產(chǎn)品XD跟它（Figma）競(jìng)爭(zhēng)，但后來(lái)確實(shí)打不贏，基本上Adobe已經(jīng)放棄了。所以現(xiàn)在Adobe反而是更希望Figma通過(guò)前端做一些設(shè)計(jì)，帶來(lái)更多的業(yè)務(wù)，然后可以讓Adobe后續(xù)的比如Photoshop做清晰的任務(wù)能夠做的更好。

所以，如果上市計(jì)劃順利，F(xiàn)igma可能拿回之前Adobe收購(gòu)協(xié)議中給出的200億估值。

03

Figma不成熟的AI故事與崛起的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

大家更津津樂(lè)道的，還是Figma在招股書中提了150次AI這件事。

在對(duì)未來(lái)的展望中，F(xiàn)igma提到：“我們的初心，是幫助任何人把想象變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)；而在實(shí)現(xiàn)這一愿景的過(guò)程中，AI至關(guān)重要?！?/p>

Rob 紐約對(duì)沖基金Amont Partners管理合伙人： 另外AI這個(gè)故事我覺(jué)得市場(chǎng)會(huì)相信的。因?yàn)檎f(shuō)實(shí)話AI最好的應(yīng)用，在目前看來(lái)就是跟creative work（創(chuàng)意工作）或者marketing（市場(chǎng)營(yíng)銷）相關(guān)的，那其實(shí)都是Figma的use case（應(yīng)用場(chǎng)景）。

但Figma也面臨著不小的挑戰(zhàn)和不確定性：AI不僅可能降低競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手開發(fā)同類產(chǎn)品的門檻和成本，更可能削弱設(shè)計(jì)師和開發(fā)者對(duì)Figma平臺(tái)的依賴性。

在招股書中，F(xiàn)igma也承認(rèn)了投入AI短期內(nèi)對(duì)盈利的影響，它寫到：“短期內(nèi)，AI投資將會(huì)壓縮我們的毛利率和運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率……其最終對(duì)公司業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)狀況的影響目前仍無(wú)法確定?！?/p>

目前，F(xiàn)igma確實(shí)在AI上做了一些嘗試。比如Figma Make，只需要用戶輸入一句話，就可以由AI自動(dòng)拉動(dòng)組件并生成交互，一鍵發(fā)布網(wǎng)頁(yè)應(yīng)用。不過(guò)，該功能的首個(gè)版本曾在去年六月推出后被指責(zé)抄襲蘋果的天氣應(yīng)用，并被暫時(shí)下架。

但這更像是被挑戰(zhàn)的結(jié)果，而非搶占了AI的先機(jī)。Framer、Penpot等競(jìng)品早就推出了AI智能排版、自動(dòng)生成UI組件等實(shí)用功能。

在此之前，已經(jīng)有一些設(shè)計(jì)師繞過(guò)Figma，改用Claude、Cursor等AI編碼工具，并將公司的內(nèi)部設(shè)計(jì)系統(tǒng)訓(xùn)練進(jìn)這些模型。一名Block的設(shè)計(jì)師告訴The Information，他會(huì)先在Figma里截圖自己的設(shè)計(jì)，把截圖上傳到Cursor，由它生成原型。

AI設(shè)計(jì)Agent Lovart的設(shè)計(jì)師Zoe告訴我們，設(shè)計(jì)師對(duì)人類體驗(yàn)的精準(zhǔn)把握，目前的AI工具還不太能做到。

Zoe Zheng Lovart.ai設(shè)計(jì)師/藝術(shù)家： 像產(chǎn)品設(shè)計(jì)的話，因?yàn)槟阕詈笮枰獙?duì)用戶的心理有很細(xì)致的了解——對(duì)每個(gè)按鈕背后是怎么交互，然后每個(gè)界面設(shè)計(jì)。最后你要很理解人是怎么感受這個(gè)過(guò)程的，然后它精準(zhǔn)性也要很高。就比如，每個(gè)像素都會(huì)有一定的影響，然后AI目前沒(méi)辦法有這么高的控制。

最近一次Y Combinator專訪中，Garry Tan問(wèn)Figma創(chuàng)始人Dylan Field，AI有沒(méi)有讓設(shè)計(jì)師能夠做更多的事情？而Dylan的回答是，AI作為工具能降低設(shè)計(jì)的門檻、提高上限，但深度還是需要設(shè)計(jì)師們自己來(lái)探索。

Dylan Field Figma創(chuàng)始人： 我認(rèn)為到目前為止，AI本質(zhì)上仍是一種工具。無(wú)論設(shè)計(jì)師、開發(fā)者還是其他角色，人們借助AI都是為了做得更多、探索得更多。因此我的觀點(diǎn)是，正如我們常常討論”降低門檻、提升上限“這個(gè)話題——既讓更多人能夠參與設(shè)計(jì)，也提升了能實(shí)現(xiàn)的高度。 我腦海中始終存在一個(gè)意象，就好比“創(chuàng)意迷宮”。你會(huì)在其中穿梭于無(wú)數(shù)分岔路。如今（有了AI），你能拓展嘗試的廣度，但依然需要大量深入的自主探索。

但對(duì)設(shè)計(jì)師們來(lái)說(shuō)，這個(gè)回答顯然不夠坦誠(chéng)和有前瞻性。除了我們剛才提到的Figma的競(jìng)品之外，如今已經(jīng)有越來(lái)越多vibe coding（氛圍編程，指將網(wǎng)頁(yè)設(shè)計(jì)簡(jiǎn)化為向AI描述想法的過(guò)程）的設(shè)計(jì)軟件受到了設(shè)計(jì)愛(ài)好者們的歡迎。

比如最近出現(xiàn)了一大批如何只用AI做一個(gè)手機(jī)app或者網(wǎng)站的教程，而他們的秘密工具就是這個(gè)叫做Lovable的軟件；又如2023年推出的，將網(wǎng)頁(yè)設(shè)計(jì)簡(jiǎn)化為向AI描述想法的過(guò)程。我們之前提過(guò)，F(xiàn)igma有超過(guò)60%的用戶都是非專業(yè)的愛(ài)好者，如果AI能讓他們的設(shè)計(jì)流程變得更簡(jiǎn)單，F(xiàn)igma的市場(chǎng)占有率一定會(huì)出現(xiàn)下滑。

所以才會(huì)有用戶評(píng)論，F(xiàn)igma看起來(lái)只是在不斷嘗試，但似乎并沒(méi)有一個(gè)面對(duì)AI挑戰(zhàn)的完整計(jì)劃。

Zoe Zheng Lovart.ai設(shè)計(jì)師/藝術(shù)家： Figma目前做的更像是一個(gè)比較聰明的實(shí)習(xí)生，就比較實(shí)驗(yàn)性的階段。它可以幫你做些基礎(chǔ)的事情，但還不能做到Copilot這個(gè)程度。然后Adobe的話，目前在這一方面的進(jìn)展會(huì)比Figma要淺一些。但他們沒(méi)有收購(gòu)這件事情來(lái)說(shuō)也是比較好的，這樣子設(shè)計(jì)師的選擇不會(huì)那么壟斷。

所以Figma的故事非常有意思：一度它想尋求被巨頭收購(gòu)，但對(duì)方因?yàn)锳I的到來(lái)，而轉(zhuǎn)移了戰(zhàn)略重點(diǎn)；如今，F(xiàn)igma又想用AI的故事，重新拿回當(dāng)年的估值。

AI改變了Figma的命運(yùn)一次，現(xiàn)在會(huì)如何第二次改變這家公司的命運(yùn)呢？我們視頻中說(shuō)到：會(huì)有巨大機(jī)會(huì)，但也會(huì)有巨大的不確定性。

【創(chuàng)作團(tuán)隊(duì)】

監(jiān)制｜泓君 陳茜

撰稿｜魯漪文

文稿編輯 / 主持｜陳茜

剪輯 / 動(dòng)效｜Jacob

運(yùn)營(yíng)｜王梓沁 陳思揚(yáng) 何源清