8月11日亞盤(pán)早市，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)3374.23美元/盎司，較前一交易日下跌0.68%，盤(pán)中最高觸及3405.21美元，最低下探3367.80美元，市場(chǎng)圍繞3400關(guān)口展開(kāi)激烈博弈。本周（8月12日當(dāng)周）美國(guó)將公布7月CPI數(shù)據(jù)，市場(chǎng)普遍預(yù)期同比漲幅為2.48%±0.12%，核心CPI同比或達(dá)2.5%，數(shù)據(jù)表現(xiàn)將直接影響美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期及黃金中期走勢(shì)。當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)三大特征：多空力量膠著、政策預(yù)期主導(dǎo)波動(dòng)、看漲情緒暗流涌動(dòng)。

一、基本面分析

關(guān)稅政策不確定性與地緣風(fēng)險(xiǎn)仍是黃金的核心支撐。特朗普政府近期對(duì)印度、瑞士等國(guó)加征關(guān)稅的政策持續(xù)發(fā)酵，盡管白宮已澄清“不征黃金關(guān)稅”，但市場(chǎng)對(duì)全球貿(mào)易摩擦升級(jí)的擔(dān)憂(yōu)仍未消散。

此外，美俄計(jì)劃下周舉行元首會(huì)晤，若俄烏?；饏f(xié)議取得進(jìn)展，可能階段性削弱黃金避險(xiǎn)需求；反之，若談判破裂或地緣緊張加劇，金價(jià)有望突破并站穩(wěn)3400關(guān)口。與此同時(shí)，美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟（新增7.3萬(wàn)人，前值下修25.8萬(wàn)），失業(yè)率升至4.2%，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期升溫至35%，降息概率較上周飆升20個(gè)百分點(diǎn)。

二、技術(shù)面分析

黃金陷入關(guān)鍵阻力位爭(zhēng)奪，震蕩格局亟待突破。日線(xiàn)級(jí)別，金價(jià)回踩20日均線(xiàn)后反彈，但未能有效站穩(wěn)3400美元，顯示多頭動(dòng)能仍需蓄力。

小時(shí)圖呈現(xiàn)高位震蕩形態(tài)，震蕩區(qū)間收窄至3367-3409美元，15分鐘圖顯示價(jià)格處于回調(diào)筆中，下方3367美元支撐位成為多空分水嶺。若金價(jià)站穩(wěn)3409美元阻力，短期有望沖擊3429美元；反之，若下破3367美元，可能回踩3357美元。

三、市場(chǎng)情緒方面

機(jī)構(gòu)看漲共識(shí)增強(qiáng)，資金配置需求持續(xù)。全球最大黃金ETF——SPDRGoldTrust持倉(cāng)量增至955.94噸，創(chuàng)近一個(gè)月新高，顯示機(jī)構(gòu)對(duì)黃金的長(zhǎng)期配置意愿。高盛近期將2025年底金價(jià)預(yù)期上調(diào)至3100美元，強(qiáng)調(diào)“央行購(gòu)金與降息預(yù)期構(gòu)成核心支撐”，并指出若關(guān)稅不確定性加劇，金價(jià)可能飆升至3300美元。與此同時(shí)，美元指數(shù)在98附近波動(dòng)，10年期美債收益率升至4.287%，但兩者對(duì)黃金的壓制作用因降息預(yù)期升溫而減弱。

四、市場(chǎng)展望

本周需重點(diǎn)關(guān)注三大變量：

美國(guó)CPI數(shù)據(jù)：若7月CPI同比超預(yù)期（如高于2.5%），可能延緩美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐，短期壓制金價(jià)；若數(shù)據(jù)符合或低于預(yù)期，將強(qiáng)化降息預(yù)期，推動(dòng)金價(jià)突破3400關(guān)口。

地緣政治進(jìn)展：美俄元首會(huì)晤結(jié)果、俄烏停火協(xié)議談判及中東局勢(shì)變化，將直接影響市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒。

美聯(lián)儲(chǔ)政策信號(hào)：本周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員將發(fā)表講話(huà)，若釋放鴿派信號(hào)，可能提前引爆黃金上漲行情。

市場(chǎng)對(duì)黃金的中長(zhǎng)期看漲邏輯未變：全球經(jīng)濟(jì)放緩、地緣風(fēng)險(xiǎn)高企、央行購(gòu)金持續(xù)及美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟，均構(gòu)成黃金的核心驅(qū)動(dòng)力。盡管短期多空在3400關(guān)口激烈爭(zhēng)奪，但技術(shù)面支撐與政策預(yù)期的共振，使得金價(jià)突破上行的概率顯著高于下行風(fēng)險(xiǎn)。