71歲的王健林，又一次站在了十字路口。

甩賣廣場，王健林的“續(xù)命局”

就在近日，萬達接連放出幾筆重量級消息。

先是在北京，與京東合資成立了注冊資本超80億元的北京泓睿潘達；

圖源：企查查

緊接著，又在深圳與騰訊合資設(shè)立智薯投資，規(guī)模超過160億元。

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表面上看，這是三方攜手布局新業(yè)務(wù)，實際上卻是債務(wù)重壓下的一場“換股續(xù)命”。

更大的動作來自于昨天（8月25日），蘇州寬遇股權(quán)投資基金成立， 規(guī)模224億元 ， 由京東、騰訊、萬達、陽光人壽、廣州資管等13家機構(gòu)共同出資。

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此前，外界傳言的“500億打包出售48座萬達廣場”，終于落地成形，只是到位資金只有224億元，而且都是股權(quán)投資部分。

對萬達來說，這是一次不得不接受的“割肉”。

截至2024年底，萬達商管的有息負債高達1412億元，其中光2025年內(nèi)就有400億元需要償還，而賬上現(xiàn)金只有151億元，資金缺口巨大。

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再加上融創(chuàng)、蘇寧等債權(quán)人追討的180億元仲裁， 以及王健林個人名下75億元股權(quán)被凍結(jié)，整個資金鏈已逼近崩潰邊緣。

從2023年到2025年初，萬達已經(jīng)累計賣出超過80座廣場，占巔峰時期513座的15%。

這次再打包甩賣48座后，手里自持的廣場只剩下約300個，年租金減少60億元。

圖源：市監(jiān)局

更現(xiàn)實的是，萬達早已不再依靠收租撐起利潤，而是靠運營權(quán)收取管理費茍延殘喘。

2024年管理費收入達到200億元，占到凈利潤的八成，但運營數(shù)據(jù)卻在下滑：租金收繳率從99%降到94%，商戶續(xù)簽率也下滑了6個百分點，甚至有租戶抱怨租金已占營業(yè)額的18%，遠超行業(yè)警戒線。

簡而言之，昔日“收租大戶”的萬達，如今只能靠賣資產(chǎn)回血，靠收管理費過日子。

這場持續(xù)的甩賣，是一場沒有選擇的自救。

京東和騰訊的算盤

很多人好奇，為什么京東和騰訊會愿意再接這一盤？

要知道，幾年前他們已經(jīng)投過一大筆錢給萬達。

2018年，騰訊、京東、蘇寧、融創(chuàng)曾聯(lián)手以340億元入股萬達商業(yè)，當(dāng)時還簽了“對賭協(xié)議”： 萬達必須在2023年前重返港股，否則要巨額回購。

結(jié)果萬達兩次沖擊港股失敗，王健林不得不與太盟簽下更苛刻的條款。

2023年12月，新的投資協(xié)議簽訂，雖然取消了“對賭上市”的條件，但那300億元的回購危機，也差點要了萬達的命。

圖源：太盟投資集團官網(wǎng)

在新零售參考看來，這一次騰訊和京東之所以還愿意伸手，表面是“老朋友情誼”，本質(zhì)上是現(xiàn)實利益驅(qū)動。

騰訊早年跟著投，雖然沒有血本無歸，但也被萬達坑得夠嗆。如今再出資，更多是以新基金的方式抵掉舊債，把損失攤薄。

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京東的考慮則更復(fù)雜。

過去幾年，京東與萬達的合作愈加緊密。

2018年投資之后，京東開始把“京東之家”開進萬達廣場；

2022年雙方簽署戰(zhàn)略框架協(xié)議，推動3C通訊全渠道合作；

2024年，京東物流與萬達推出“萬物快閃計劃”，試點即時零售服務(wù)；

同年又在營銷上聯(lián)手，11月京東超市和萬達智慧商業(yè)合作打造線下空間站。

可以說，京東把萬達當(dāng)作線下擴張的重要抓手。

從成本角度看，自己建一個購物中心至少10億元，還要三五年工期，而收購現(xiàn)成的萬達廣場，平均下來一座只花10.4億元，還能立刻使用，不必再操心招商和運營。

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對于京東來說，這是節(jié)省時間和租金的好買賣。

對于騰訊而言，繼續(xù)持有股份的意義不在廣場本身，而在于保住萬達這個龐大的線下消費入口。

全國數(shù)百座廣場，每年50億人次的客流，可以承接支付、娛樂、廣告等場景。

救萬達，對騰訊來說并非穩(wěn)賺，但比放手更劃算。

王健林的生死局

縱觀這幾年的起落，王健林的故事就是中國地產(chǎn)泡沫時代的縮影。

2017年前后，萬達擴張過快，資金鏈緊繃，不得不靠不斷賣資產(chǎn)來續(xù)命。

2018年引入騰訊、京東等戰(zhàn)略投資時，還能拍著胸脯喊“重返港股”；

但兩次IPO失敗后，昔日的豪情早已不在。

8月20日，71歲的王健林現(xiàn)身新疆克拉瑪依，考察文旅項目，還和當(dāng)?shù)鼐用裉?，露出久違的笑容。

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這背后卻是沉重的現(xiàn)實：他名下98%的股權(quán)已質(zhì)押，157億元資產(chǎn)被凍結(jié)，財富從2024年的1400多億縮水到不足600億。

王健林還在努力“跑業(yè)務(wù)”，但外界清楚，這是在竭力維持信心。

這一次，京東和騰訊的聯(lián)合入局，為萬達贏得了寶貴的時間，卻不是治本的藥方。

萬達的核心問題在于，資產(chǎn)不斷流失，運營能力走弱，商業(yè)地產(chǎn)紅利也早已過去。

靠管理費支撐的輕資產(chǎn)模式能不能長期穩(wěn)?。磕芊癖苊庠僖淮蔚膫鶆?wù)爆雷？答案依然懸而未決。

可以說，萬達現(xiàn)在走的是一條“邊賣邊撐”的路，靠股權(quán)置換和基金輸血續(xù)命。

京東要商圈，騰訊要流量，王健林要現(xiàn)金，這是一次各取所需的交易。

但從長遠看，萬達要想翻身，必須在存量博弈的時代找到新的增長點，否則，今天的“續(xù)命”，可能只是換來幾年喘息。

歷史不會忘記，王健林曾憑一句“先定一個小目標，賺它一個億”成為全民談資。

如今，萬達的目標不再是億萬擴張，而是如何保住現(xiàn)金流、維持生存。

資本市場冷酷無情，真正能走遠的，不是跑得最快的，而是懂得收放有度、能在周期里活下來的。