財聯(lián)社9月8日訊（編輯 瀟湘）隨著美聯(lián)儲9月降息幾成定局，期權市場的交易員們目前普遍預計，美股將在周四的消費者物價指數(shù)(CPI)公布前維持高位運行。然而，如果數(shù)據(jù)顯示美國通脹開始升溫，這種預期可能會成為一項危險的押注。

目前，市場預期美聯(lián)儲在9月16-17日政策會議上降息的邏輯相當簡單：美國就業(yè)增長停滯，經(jīng)濟亟需提振。

上周五，令人失望的8月份就業(yè)數(shù)據(jù)和2021年以來的最高失業(yè)率，進一步強化了這一預期，導致投資者完全消化了美聯(lián)儲下周將降息25個基點的預期，甚至還有8%的微弱概率直接降息50個基點。

從股市來看，美股上周五小幅下跌，投資者對就業(yè)市場數(shù)據(jù)滑坡的擔憂，顯然被美聯(lián)儲有望在本月降息的期待所掩蓋。雖然芝加哥期權交易所波動率指數(shù)VIX小幅走高，但仍遠低于關鍵的20水平，該水平自6月以來基本一直維持在該水平。

同時，展望未來，期權交易員似乎押注，標普500指數(shù)在本周四的美國CPI報告發(fā)布后仍只會出現(xiàn)小幅波動，根據(jù)Piper Sandler & Co.匯編的數(shù)據(jù)，預計當天美股的漲跌波動將只會在0.7%左右，這遠低于過去一年1%的平均實際波動率。

然而，盡管基于當前股市預期，這種押注似乎完全合乎邏輯，卻可能忽略了一個重大風險：如果通脹數(shù)據(jù)意外飆升怎么辦？

“當前形勢如同走鋼絲般微妙，”Comerica財富管理首席投資官Eric Teal表示，“任何極端利好或利空都可能顛覆市場預期?！?/p>

由于特朗普掀起的貿(mào)易戰(zhàn)、大規(guī)模驅(qū)逐出境以及政府裁員，連續(xù)出現(xiàn)高通脹數(shù)據(jù)的威脅顯然是真實存在的。這可能會阻止美聯(lián)儲今年像交易員們希望的那樣大幅降息。

富國銀行投資研究所全球股票和實物資產(chǎn)主管Sameer Samana表示，“降息路徑可能會變得稍微平緩一些，并導致市場波動?！?/p>

數(shù)據(jù)漩渦

有跡象顯示，盡管市場波動性看似消退，但交易員仍癡迷于宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布時往往會引發(fā)劇烈震蕩……

Asym 500數(shù)據(jù)顯示，過去三個月內(nèi)，標普500指數(shù)在CPI、月度就業(yè)數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲利率決議發(fā)布日的平均波動率，較其他交易日高出近50%。

First Avenue投資顧問公司首席投資官Brian Madden指出，“當前市場充斥著'宏觀游客'——這類短期交易者頻繁進出市場，試圖通過就業(yè)報告或CPI等宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布獲利?！?/strong>

鑒于交易員已完全定價9月降息——且預計未來12個月累計降息幅度有望達到142個基點，若通脹持續(xù)的任何跡象迫使投資者收斂鴿派押注，可能引發(fā)股市大幅震蕩。

事實上，華爾街專業(yè)人士正為通脹數(shù)據(jù)再度走高做準備。預計8月核心CPI環(huán)比漲幅將為0.3%，同比漲幅將達3.1%——遠超美聯(lián)儲2%的目標，且與上月數(shù)據(jù)持平。

“宏觀因素正日益凸顯其重要性，”管理著2260億加元資產(chǎn)的BMO環(huán)球資產(chǎn)管理公司首席投資官Sadiq Adatia表示，“如果你是長期投資者，你肯定希望宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)揮作用，而非受噪音干擾?！?/p>

股債波動分化

同時，根據(jù)Raymond James的數(shù)據(jù)，自標普500指數(shù)在陣亡將士紀念日至勞動節(jié)期間上漲超過10%、創(chuàng)下近40年來夏季第三佳表現(xiàn)以來，金融市場其實還發(fā)生著一處有意思的現(xiàn)象——股市和債市的波動性突然出現(xiàn)分化。

衡量標普500預期波動率的VIX指數(shù)目前徘徊在年內(nèi)最低點附近。與此同時，債券市場的波動率指標——ICE美銀MOVE指數(shù)在上周二和上周三累計上漲了10點，創(chuàng)下自4月關稅風波高峰期以來最大兩日漲幅，這表明債券市場正為即將到來的波動性上升做準備。

受此影響，兩者比率已逼近2月以來最低水平。

所有跡象表明，交易員正緊盯固定收益市場，試圖提前捕捉標普500指數(shù)波動率何時再度飆升的信號。

芝加哥期權交易所全球市場公司衍生品市場情報主管Mandy Xu表示：“在政策不確定性加劇的時期，市場對經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布反應更強烈并不意外。雖然美聯(lián)儲在9月會議上降息幾乎已成定局，但新數(shù)據(jù)可能改變市場對美聯(lián)儲未來數(shù)月降息幅度和速度的預期?！?/p>