9月26日，資本市場突然風云突變， 滬指走勢反復，但是算力、GPU為代表的科技小登們集體殺跌；在港股，3點前還是歲月靜好，到了A股收盤后直接變盤，科技小登門上演大跳水。這一切的一切到底發(fā)生了什么？

其中，A股3400只股票下跌，主力+大戶+散戶，資金流出了600多億。大家賺錢效應體感很差：有一種感覺，虧腫了。原因就是AI芯片、算力等為代表的小登們集體大跌，而老登們的鋼鐵、石化、地產們則實現(xiàn)上漲。

老登、小登、中登分別代表了什么？老登以白酒、銀行、地產為代表；中登以醫(yī)藥、軍工、光伏、新能源為代表，而小登則以AI、云計算、半導體、算力、機器人為代表。大家再看今年以來的小登、中登、老登代表個股及漲跌幅，可以說，老登們完美躲過了牛市。

至于小登為何突然殺跌，幾個原因：一是芯片股、儲能、固態(tài)電池引發(fā)的科技股昨日漲勢太猛，大家又開始在節(jié)前考慮套現(xiàn)還是持倉過節(jié)了。有一些杠桿資金有平倉需求，還有一些股民有回籠資金需求。

大家看全天市場，幾乎有一種感覺，主力、游資、量化們節(jié)前拋售，開始休息，全天小登門毫無反彈跡象。

二是美聯(lián)儲降息預期爭議不斷， 今年擁有美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC投票權的兩名聯(lián)儲官員對激進降息感到擔憂，而負責金融監(jiān)管的副主席鮑曼和理事米蘭推動更快降息。

降息25基點的會后公布的點陣圖顯示，19名決策者中，7人預計今年不應再降息，10人預計至少還需合計降息50個基點。

受此消息影響，近兩日美元指數(shù)走高，壓制高估值的科技股的風險偏好。

3） 摩爾線程一事昨晚刷屏投資圈影響科技股的情緒。網傳，摩爾線程，被舉報。IPO進程，面臨暫停風險。彼時，金石隨筆發(fā)文，這個消息大概率是假的。

根據公司財報，2022年至2024年，公司分別實現(xiàn)收入4609萬、1.24億和4.38億，近三年研發(fā)投入38.1億，是公司營收的6.26倍。由于高投入、高研發(fā)，公司持續(xù)處于虧損狀態(tài)。

根據招股書，2022年至24年，公司分別虧損18.4億、16.73億以及14.92億，三年虧損50億，而沐曦股份三年虧損大約30億，摩爾線程虧損更進一步。經營活動現(xiàn)金流量凈額來看，三年分別流出14億、11億、18億；三年的研發(fā)投入11.16億、13.34億以及13.59億，三年研發(fā)投入38億。

不過，摩爾線程依然是家先進的GPU科技公司。摩爾線程是國內唯一實現(xiàn)全功能GPU量產的企業(yè)，其2024年推出的夸娥（KUAE）萬卡智算集群解決方案，單集群算力可達萬P級（10E級浮點運算），MFU最高可達60%。

技術方面，英偉達的AI算力護城河之一是CUDA生態(tài)，摩爾線程自研的MUSA元計算架構可以兼容CUDA生態(tài)，可以讓開發(fā)者將CUDA源碼在MUSA架構的GPU上運行，提高了應用程序的移植效率。

由于舉報事件，摩爾線程概念連帶著芯片、GPU等集體大跌。

本以為港股市場全天走的溫潤如水、歲月靜好，沒想到大約在A股收盤前后，港股開始上演砸盤行情。最終恒指跌1.35%，恒生科技跌近3%。

而本次下跌，同樣是以地平線機器人、小米、中芯國際為代表的小登瘋狂砸盤。其中，地平線機器人跌8.5%，小米跌超8%，中芯國際跌超5%。

對于小米暴跌，有網友認為其年度演講屬于利好出盡，新科技方面投入太少，可能是雷軍沒拿出PPT，沒講AI與機器人的大餅。

至于中芯國際，午后更是風云突變，中芯國際連帶著小米、阿里、京東等下跌更深。中芯國際午后3點后直線跳水，最終從不跌不漲到跌5%。

對于中芯國際大跌，不少股民在社區(qū)平臺都在問，中芯國際為何跳水，到底發(fā)生了什么？有網友表示：空頭猛烈進攻，港股科技股都在狂瀉；這不是國產替代嗎？大金毛制裁跟你有什么關系？

對于中芯國際大跌，1）最明顯的一個原因就是近期漲太多了，年度漲幅已經高達130%。而9月以來，大漲之下存在調整需求。

2）9月26日突傳半導體利空。 據路透社報道，消息人士稱，特朗普政府權衡減少半導體進口的計劃。美國計劃將要求國產芯片與進口芯片數(shù)量相等，特朗普將矛頭對準芯片制造商，制定新計劃限制進口，未能保持進口和國產芯片比例均等的公司將支付巨額關稅。

金石雜談查詢發(fā)現(xiàn)，中芯國際美國區(qū)收入占比12.7%，核心收入來自中國區(qū)的84.2%。金石粗略測算，大約40億元收入來自美國區(qū)。然后就是荷銀和匯豐亞洲等外資砸盤。不過，消息公布后，中芯國際市值已經蒸發(fā)240億港元，部分反映了本次利空。

3）那就是節(jié)前效應，部分獲利盤趁著利空火速出貨砸盤，可以說一些內資主力也是本次砸盤元兇之一。還有就是知名大空頭荷銀，這應該是沽空的主要經紀商。

不過，盤后市場有兩大利好：一是深陷傳聞風波中的摩爾線程通過了上會申請，擊碎了25日晚上的傳聞。這對以摩爾線程和GPU為核心的科技股存在一定的利好。

二是，央行會議9月23日召開，會議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加強貨幣政策調控，提高前瞻性、針對性、有效性，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度和節(jié)奏，抓好各項貨幣政策措施執(zhí)行，充分釋放政策效應。保持流動性充裕，引導金融機構加大貨幣信貸投放力度，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。