債市要聞

【新型政策性金融工具迎重磅進(jìn)展，規(guī)模定為5000億，專家稱可撬動(dòng)投資10倍以上】

今年以來(lái)持續(xù)受到關(guān)注的新型政策性金融工具有了最新進(jìn)展——規(guī)模確定為5000億。專家指出，在政府債券額度殆盡的情況下，新型政策性金融工具將在撬動(dòng)投資方面發(fā)揮重要作用。據(jù)測(cè)算，新型政策性金融工具的撬動(dòng)倍數(shù)或在10倍以上。

國(guó)家發(fā)展改革委政策研究室副主任、新聞發(fā)言人李超表示，為促進(jìn)金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)擴(kuò)大有效投資，會(huì)同有關(guān)方面積極推進(jìn)新型政策性金融工具相關(guān)工作，新型政策性金融工具規(guī)模共5000億元，全部用于補(bǔ)充項(xiàng)目資本金。

某財(cái)政專家向財(cái)聯(lián)社表示：“地方政府的新增專項(xiàng)債券規(guī)模已經(jīng)用的差不多了，若沒(méi)有新增政府債券，政策性金融工具將對(duì)撬動(dòng)地方政府投資、國(guó)有企業(yè)投資甚至民營(yíng)企業(yè)投資起到重要作用，年內(nèi)可增加新增專項(xiàng)債券額度或特別國(guó)債額度?！?/p>

【國(guó)家發(fā)改委：適時(shí)加力實(shí)施宏觀政策 做好政策預(yù)研儲(chǔ)備】

國(guó)家發(fā)展改革委政策研究室副主任、新聞發(fā)言人李超表示，國(guó)家發(fā)展改革委政策研究室副主任、新聞發(fā)言人李超9月29日表示，8月份，在宏觀政策持續(xù)發(fā)力等因素的帶動(dòng)之下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)。下一步，國(guó)家發(fā)展改革委將持續(xù)發(fā)力，適時(shí)加力實(shí)施宏觀政策。同時(shí)國(guó)家發(fā)展改革委也將持續(xù)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的監(jiān)測(cè)、預(yù)測(cè)、預(yù)警，做好政策預(yù)研儲(chǔ)備，根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)推出。

【財(cái)政部：2025年8月全國(guó)發(fā)行新增債券5715億元】

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2025年8月，全國(guó)發(fā)行新增債券5715億元，其中一般債券825億元、專項(xiàng)債券4890億元。全國(guó)發(fā)行再融資債券4086億元，其中一般債券2231億元、專項(xiàng)債券1855億元。合計(jì)，全國(guó)發(fā)行地方政府債券9801億元，其中一般債券3056億元、專項(xiàng)債券6745億元。截至2025年8月末，全國(guó)地方政府債務(wù)余額532484億元。其中，一般債務(wù)172728億元，專項(xiàng)債務(wù)359756億元；政府債券530849億元，非政府債券形式存量政府債務(wù)1635億元。

【上海市委金融辦、央行上?？偛坑“l(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)上海自貿(mào)離岸債高質(zhì)量發(fā)展的若干措施（試行）》】

中共上海市委金融委員會(huì)辦公室、中國(guó)人民銀行上海總部印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)上海自貿(mào)離岸債高質(zhì)量發(fā)展的若干措施（試行）》（滬委金融辦〔2025〕81號(hào)），其中提到，承銷機(jī)構(gòu)按照國(guó)際慣例承銷自貿(mào)離岸債，可約定根據(jù)不同國(guó)家和地區(qū)關(guān)于承銷的要求執(zhí)行，并承擔(dān)相對(duì)應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)。在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)自愿前提下，鼓勵(lì)注冊(cè)在浦東新區(qū)的銀行和證券公司（含分支機(jī)構(gòu)）承銷自貿(mào)離岸債。鼓勵(lì)參與主體將自貿(mào)離岸債有關(guān)糾紛，在符合級(jí)別管轄前提下優(yōu)先約定上海金融法院為管轄法院；約定仲裁解決的，優(yōu)先約定仲裁地為上海。發(fā)行主體為（1）在境外依法注冊(cè)成立的金融企業(yè)、非金融企業(yè)、非法人組織，境外主權(quán)機(jī)構(gòu)以及國(guó)際組織等。（2）境內(nèi)金融企業(yè)的海外分子公司、境內(nèi)非金融企業(yè)的海外子公司（含SPV）等。鼓勵(lì)境內(nèi)企業(yè)的海外分子公司將自貿(mào)離岸債作為融資的重要渠道。

【規(guī)模已超6000億元！這項(xiàng)業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀樾磐泄菊箻I(yè)藍(lán)?！?/strong>

近日，在一場(chǎng)金融論壇上，五礦信托董事長(zhǎng)劉國(guó)威提到，預(yù)計(jì)到 2025 年末，五礦信托家族信托業(yè)務(wù)規(guī)模將突破 900 億元，穩(wěn)固躋身行業(yè)第一梯隊(duì)。

財(cái)聯(lián)社注意到，信托三分類新規(guī)后，家族信托作為資產(chǎn)服務(wù)信托項(xiàng)下的子類，近年來(lái)在中國(guó)確實(shí)呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)，截至2024年底，中國(guó)家族信托規(guī)模合計(jì)6435.79億元，在財(cái)富管理服務(wù)信托中占比最高。

【前三季度科創(chuàng)債發(fā)行1.58萬(wàn)億元 實(shí)現(xiàn)“量質(zhì)齊升”】

據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，2025年前三季度，中國(guó)科技創(chuàng)新債券市場(chǎng)在政策推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，發(fā)行規(guī)模達(dá)1.58萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)74.94%，主體結(jié)構(gòu)從科技企業(yè)擴(kuò)展至金融機(jī)構(gòu)和私募股權(quán)機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品創(chuàng)新更趨長(zhǎng)期化、細(xì)分化。政策紅利釋放帶動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)容，二級(jí)市場(chǎng)交易活躍，科創(chuàng)債ETF等工具迅速發(fā)展，市場(chǎng)形成“發(fā)行—交易—再融資”的良性生態(tài)。未來(lái)，科創(chuàng)債有望進(jìn)一步覆蓋專精特新企業(yè)和硬科技領(lǐng)域，推動(dòng)資金精準(zhǔn)投向科技創(chuàng)新前沿。

【陜西省財(cái)政廳：延遲發(fā)行兩只專項(xiàng)債，原定于9月30日發(fā)行】

陜西省財(cái)政廳公告稱，因工作需要，原定于9月30日14:00-14:40發(fā)行的“2025年陜西省政府專項(xiàng)債券(二十三至二十九期)、2025年陜西省地方政府再融資專項(xiàng)債券(十三期)”延期發(fā)行。

【香港金管局：商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)面臨進(jìn)一步阻力，相關(guān)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)總體可控】

9月29日，香港金融管理局發(fā)布《貨幣與金融穩(wěn)定狀況半年度報(bào)告》指出，香港銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況和穩(wěn)健性總體保持穩(wěn)定，但全球貿(mào)易政策及本地經(jīng)濟(jì)狀況相關(guān)的不確定性等下行風(fēng)險(xiǎn)因素，仍將對(duì)香港銀行業(yè)形成挑戰(zhàn)。當(dāng)局表示，部分行業(yè)表現(xiàn)低迷，可能影響公司借款人的償債能力；零售市場(chǎng)放緩，疊加利率、市場(chǎng)供求狀況等方面的壓力，也給面臨困難的商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)進(jìn)一步阻力。不過(guò)，香港銀行資本充足、流動(dòng)性穩(wěn)健，且撥備充足，完全有能力應(yīng)對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)的沖擊。

【現(xiàn)貨黃金歷史性攻破3800美元】

現(xiàn)貨黃金盤中歷史性突破3800美元/盎司，本月累漲約350美元，日內(nèi)漲超1%。

【美債上漲且收益率曲線走平 受到歐債和油價(jià)走勢(shì)支撐】

周一美國(guó)國(guó)債獲得良好支撐，受到歐洲債市普漲、尤其是英國(guó)國(guó)債表現(xiàn)優(yōu)異的提振，此外油價(jià)下跌也提供助力。期貨方面，5年期國(guó)債期貨出現(xiàn)幾筆大宗賣出，但未能阻止在長(zhǎng)端帶動(dòng)下當(dāng)日收益率的逐步走低。紐約時(shí)間下午3點(diǎn)過(guò)后不久，美債收益率全線下行1至4個(gè)基點(diǎn)，呈現(xiàn)牛市趨平走勢(shì)。當(dāng)日2年/10年與5年/30年利差分別收窄2個(gè)基點(diǎn)和1.5個(gè)基點(diǎn)；10年期美債收益率收于接近日內(nèi)低點(diǎn)，約下跌3.5個(gè)基點(diǎn)至4.14%。

【德意志銀行調(diào)查顯示法國(guó)最有可能未來(lái)兩年面臨政府債券危機(jī)】

據(jù)德意志銀行的一項(xiàng)調(diào)查，法國(guó)是在未來(lái)兩年最有可能遭遇政府債券危機(jī)的國(guó)家，超過(guò)英國(guó)和美國(guó)等其他國(guó)家。該調(diào)查于9月22日至25日進(jìn)行，超過(guò)半數(shù)做出回應(yīng)者在給定國(guó)家列表中將法國(guó)評(píng)為最脆弱。英國(guó)以約20%的得票率位居第二，美國(guó)第三。由于連續(xù)數(shù)任總理難以推進(jìn)縮減公共支出、降低赤字（該赤字為歐元區(qū)內(nèi)最大）的改革，法國(guó)債券一年多來(lái)一直承受壓力。

公開(kāi)市場(chǎng)：

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，9月29日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了2886億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量2886億元，中標(biāo)量2886億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2405億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放481億元。專家表示，面對(duì)國(guó)慶假期、跨季等因素?cái)_動(dòng)，近期央行綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，呵護(hù)流動(dòng)性態(tài)度明顯。后續(xù)央行將繼續(xù)把握好政策實(shí)施的力度和節(jié)奏，靈活運(yùn)用貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕。

信用債事件

■融僑集團(tuán)：因欠稅6.51億元面臨稅收強(qiáng)制執(zhí)行；

■旭升集團(tuán)：預(yù)計(jì)觸發(fā)“升24轉(zhuǎn)債”的有條件贖回條款；

■淮安投控：取消發(fā)行“25淮安投資MTN006”；

■榮盛發(fā)展：終止發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并配套募資交易涉及68.39%股權(quán)；

■吉林信保投資集團(tuán)：涉及被執(zhí)行事項(xiàng)及應(yīng)對(duì)措施公告；

■聯(lián)合國(guó)際：將江油鴻飛國(guó)際長(zhǎng)期發(fā)行人評(píng)級(jí)上調(diào)至‘BBB’，展望“穩(wěn)定”；

■東方金誠(chéng)：青州城投存在失信被執(zhí)行及被執(zhí)行記錄，金額合計(jì)1966.73萬(wàn)元；

■南通三建：近期因經(jīng)營(yíng)糾紛存在失信行為；

■同洲電子：累計(jì)訴訟仲裁金額約為1020.54萬(wàn)元；

■金輪轉(zhuǎn)債：2025年10月14日到期兌付；

■湖南高速公路集團(tuán)：取消發(fā)行“25湘高速M(fèi)TN019”；

■江蘇國(guó)信集團(tuán)：取消發(fā)行“25蘇國(guó)信CP004”；

■松原安全：“松原轉(zhuǎn)債”于今日最后轉(zhuǎn)股。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

【貨幣市場(chǎng)|貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行】

周一，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率1天期品種下行0.23BP報(bào)1.3103%，創(chuàng)2023年8月以來(lái)新低；7天期上行3.17BP報(bào)1.5873%，14天期上行3.21BP報(bào)1.5828%，1月期上行0.57BP報(bào)1.7%。銀存間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率1天期品種上行0.24BP報(bào)1.3334%，7天期上行3.5BP報(bào)1.5951%，14天期上行11.11BP報(bào)1.7094%，1月期上行170.0BP報(bào)1.7%。

Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行0.1BP報(bào)1.315%；7天期上行2.6BP報(bào)1.523%；14天期下行1.0BP報(bào)1.527%；1個(gè)月期上行0.1BP報(bào)1.571%。

銀行間回購(gòu)定盤利率全線上漲。FR001漲3.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.36%；FR007漲32.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.92%；FR014漲4.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.92%。

銀銀間回購(gòu)定盤利率表現(xiàn)分化。FDR001持平報(bào)1.32%；FDR007漲5.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.55%；FDR014跌19.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.56%。

【利率債|10年期國(guó)債收益率小幅上行 節(jié)前重點(diǎn)關(guān)注明日制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)】

周一，國(guó)債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.47%報(bào)113.720元，10年期主力合約跌0.01%報(bào)107.660元，5年期主力合約跌0.04%報(bào)105.485元，2年期主力合約跌0.02%報(bào)102.326元。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，截至下午16:30分，10年期國(guó)債活躍券250011收益率上行0.75bp報(bào)1.8075%，10年期國(guó)開(kāi)債活躍券250215收益率上行1.9bp至1.984%，30年期國(guó)債活躍券2500006收益率上行2.2bp至2.24%。

業(yè)內(nèi)人士表示，債市或許已經(jīng)進(jìn)入合理估值的震蕩階段，差不多是10年期國(guó)債活躍券收益率1.80%-1.85%區(qū)間出現(xiàn)明顯的上行阻力，特別是在1.83%附近兩次出現(xiàn)護(hù)盤力量，不管是央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作，還是機(jī)構(gòu)資金企圖“抄底”，都說(shuō)明該點(diǎn)位是一個(gè)重要的分歧位置。節(jié)前可重點(diǎn)關(guān)注明天公布的9月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。

【信用債|信用利差多數(shù)走闊，全天成交超1200億元】

周一，信用債窄幅震蕩，各期限信用債收益率表現(xiàn)分化，信用利差多數(shù)走闊，全天成交超1200億元，“PR旅投01”漲超12%，“19津投04”漲11%。AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.57個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7914%；3年期收益率上行0.51個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.0373%；5年期收益率下行0.28個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.2232%；AAA級(jí)城投債中，1年期收益率上行1.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7761%；3年期收益率下行0.13個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.0627%；5年期收益率上行2.15個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.2363%。

漲幅超2%的信用債共4只，其中“PR旅投01”、“19津投04”、“16龍湖04”漲幅居前，分別漲12.85%、11.02%、8.19%，分別成交7.2萬(wàn)元、107.71萬(wàn)元、10.04萬(wàn)元。

跌幅超2%的信用債共16只，“PR句容債”、“25中石化MTN003”、“25電網(wǎng)MTN032”跌幅居前，分別跌7.43%、6.85%、5.03%，分別成交20.49萬(wàn)元、4612.04萬(wàn)元、5684.38萬(wàn)元。

高收益?zhèn)汗?18只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23華陽(yáng)新材MTN007”、“22山西建投MTN008”、“23山西建投MTN007”收益率居前，分別為8.22%、8.12%、7.69%，分別成交306.49萬(wàn)元、2002.96萬(wàn)元、200.85萬(wàn)元。

【歐債市場(chǎng)|歐債收益率集體下跌，英國(guó)10年期國(guó)債收益率4.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.699%】

周一，歐債收益率集體下跌，英國(guó)10年期國(guó)債收益率4.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.699%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率跌3.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.530%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率跌3.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.706%，意大利10年期國(guó)債收益率跌4.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.530%，西班牙10年期國(guó)債收益率跌4.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.260%。

【美債市場(chǎng)|美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌1.84個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.620%】

周一，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌1.84個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.620%，3年期美債收益率跌3.08個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.622%，5年期美債收益率跌3.47個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.732%，10年期美債收益率跌4.26個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.137%，30年期美債收益率跌5.09個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.703%。