A股市場又一家知名企業(yè)走到了終點(diǎn)。這一次的主角，是高鴻股份。

10月8日晚間，這家曾經(jīng)的“央企子弟”收到了來自證監(jiān)會(huì)的停止交易通知，正式步入退市程序。

從8月初接到《事先告知書》，到如今被勒令退出主板，短短兩個(gè)月時(shí)間，高鴻股份上演了一場“跌停馬拉松”——35個(gè)交易日中，竟有33天是以跌停收盤。

股價(jià)從2.21元一路俯沖至0.38元，跌幅超過八成，8萬股民在這場資本風(fēng)暴中血本無歸。

然而，股價(jià)的崩塌只是表象。真正讓市場震驚的，是隱藏在背后的財(cái)務(wù)造假黑幕——連續(xù)9年虛增營收高達(dá)199億元，欺詐發(fā)行金額超過12億元。

這是一場持續(xù)近十年的資本騙局，也是一場關(guān)于信任、監(jiān)管與企業(yè)道德的拷問，這出大戲背后，到底藏著怎樣的真相。

高鴻股份的造假之路，始于2015年，一直持續(xù)到2023年，跨度長達(dá)九年。根據(jù)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，公司通過虛構(gòu)貿(mào)易、虛增收入等方式，累計(jì)虛增營業(yè)收入高達(dá)199億元。

更嚴(yán)重的是，它還通過欺詐手段發(fā)行債券，募集資金超過12億元。

這樣的規(guī)模，在A股歷史上也屬罕見。有律師分析指出，高鴻股份的造假金額和持續(xù)時(shí)間，已經(jīng)遠(yuǎn)超此前一些被追究刑事責(zé)任的案例。

比如同樣因造假退市的“起步股份”，三年造假3.6億元，欺詐發(fā)行5.2億，實(shí)際控制人一審被判有期徒刑20個(gè)月。相比之下，高鴻股份的情節(jié)顯然更加嚴(yán)重。

那么，為什么一家曾經(jīng)擁有央企背景的企業(yè)，會(huì)走上這樣一條不歸路？

這要從他的出身說起。高鴻股份原名“大唐高鴻數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司”，是大唐集團(tuán)的“三兒子”。

上世紀(jì)90年代，它曾憑借ATM交換機(jī)技術(shù)打破國外壟斷，風(fēng)光一時(shí)。2003年，它通過借殼“貴州七砂”登陸A股，業(yè)務(wù)范圍逐漸擴(kuò)展至互聯(lián)網(wǎng)接入、電信增值、車聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等多個(gè)領(lǐng)域。

然而，攤子鋪得越大，問題也暴露得越明顯。高鴻股份雖然營收規(guī)模不小，每年都有幾十億元進(jìn)賬，但利潤卻始終微薄。

在大唐集團(tuán)內(nèi)部，它既不像大哥“大唐電信”那樣能賺錢，也不像二哥“大唐移動(dòng)”那樣有技術(shù)門檻，漸漸成了“雞肋”一樣的存在。

失去了集團(tuán)的重視和資源傾斜，高鴻股份開始感到壓力。為了維持表面的繁榮，從2015年起，他就動(dòng)起了“修飾報(bào)表”的念頭。

有意思的是，高鴻股份雖然在造假路上越走越遠(yuǎn)，但它背后的“央企身份”卻在悄然發(fā)生變化。

2021年底，其控股股東——電信科學(xué)技術(shù)研究院有限公司，主動(dòng)放棄了對(duì)高鴻股份的控制權(quán)。到了2022年3月，該院更是正式宣布，不再將高鴻股份納入合并報(bào)表范圍。

這意味著，從那時(shí)起，高鴻股份已經(jīng)從一家央企控股子公司，變成了“無實(shí)際控制人”的企業(yè)。

這一變化，在當(dāng)時(shí)并沒有引起太多關(guān)注，但現(xiàn)在回頭看，卻頗具深意。有分析認(rèn)為，這或許是大唐集團(tuán)在對(duì)高鴻股份進(jìn)行“切割”，以免其問題波及整個(gè)體系。

而失去了央企背景的高鴻股份，似乎也意識(shí)到了“裝門面”不再有必要。從2022年開始，它大幅減少了虛假貿(mào)易的規(guī)模。根據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年、2023年其虛增營收分別為7.35億元和3.94億元，遠(yuǎn)低于此前年均二三十億元的水平。

然而，正是這種“急剎車”，反而成為了造假暴露的導(dǎo)火索。

原來，高鴻股份在造假過程中，已經(jīng)形成了一條包括外部合作方在內(nèi)的利益鏈。當(dāng)公司突然減少虛假貿(mào)易規(guī)模，導(dǎo)致部分合作方利益受損，最終引發(fā)了內(nèi)部矛盾，事情也就被捅了出來。

如前所說，高鴻股份退市了，但事情遠(yuǎn)未結(jié)束。擺在面前的，至少有三個(gè)層面的責(zé)任問題：

首先是公司本身。雖然已經(jīng)退市，但它仍將進(jìn)入“老三板”市場繼續(xù)交易。而證監(jiān)會(huì)的行政處罰也只是第一步，后續(xù)可能還有民事賠償甚至刑事責(zé)任等待著它。

證監(jiān)會(huì)已在官網(wǎng)要聞中明確表示，會(huì)將高鴻股份涉嫌犯罪的線索移送公安機(jī)關(guān)。

其次是中介機(jī)構(gòu)。作為資本市場的“看門人”，審計(jì)機(jī)構(gòu)、保薦機(jī)構(gòu)在高鴻股份長達(dá)九年的造假過程中，為何沒有及時(shí)發(fā)現(xiàn)并制止？是能力不足，還是睜一只眼閉一只眼？這些問題都需要答案。

歷史上，但凡大案要案，中介機(jī)構(gòu)都難逃連帶責(zé)任。

最讓人揪心的，還是那8萬名投資者。雖然理論上可以通過法律途徑索賠，但過程漫長、結(jié)果難料，真正能拿回多少錢還是未知數(shù)。

如今，高鴻股份的A股之旅已經(jīng)結(jié)束，但留給市場的思考卻剛剛開始。

當(dāng)我們在惋惜8萬股民損失的同時(shí)，更應(yīng)該關(guān)注如何從制度上防范下一個(gè)“高鴻”的出現(xiàn)。畢竟，一個(gè)健康的市場，不需要神話，只需要真實(shí)。