蘇寧正是我國(guó)零售業(yè)變化的一個(gè)代表性企業(yè)。

1990年12月，27歲的張近東在南京寧海路租下了一個(gè)不足200平方米的門(mén)面，專(zhuān)營(yíng)空調(diào)批發(fā)，這就是蘇寧電器的起點(diǎn)。

這個(gè)從兩條路名中各取一字命名的企業(yè)，最近不僅銷(xiāo)售空調(diào)，還提供從購(gòu)買(mǎi)到安裝再到維修的一條龍服務(wù)，憑借這種獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式，蘇寧在成立第一年就賺取了1000萬(wàn)元的純利潤(rùn)。

1993年，蘇寧迎來(lái)了第一次重大考驗(yàn)。當(dāng)時(shí)南京“八大商場(chǎng)”聯(lián)合發(fā)動(dòng)空調(diào)大戰(zhàn)，試圖封殺蘇寧。然而，蘇寧憑借強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力和完善的“一條龍”服務(wù)成功突圍，當(dāng)年蘇寧銷(xiāo)售額就達(dá)到了恐怖的3億元，一躍成為國(guó)內(nèi)最大空調(diào)經(jīng)銷(xiāo)商。

這一戰(zhàn)不僅奠定了蘇寧在南京市場(chǎng)的地位，也為其后續(xù)發(fā)展鋪平了道路。

這是蘇寧走向巔峰的開(kāi)始。

到了1995年，蘇寧開(kāi)始從單一空調(diào)銷(xiāo)售轉(zhuǎn)向綜合電器經(jīng)營(yíng)。2000年，蘇寧全面轉(zhuǎn)型大型綜合電器賣(mài)場(chǎng)，并喊出“3年要在全國(guó)開(kāi)設(shè)1500家店”的連鎖進(jìn)軍口號(hào)。

蘇寧的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型恰逢我國(guó)城市化進(jìn)程加速和家電普及的黃金時(shí)期，蘇寧正是這個(gè)時(shí)候在全國(guó)范圍內(nèi)迅速擴(kuò)張。

2019年是蘇寧發(fā)展的巔峰時(shí)期，這一年蘇寧新店開(kāi)業(yè)的數(shù)量達(dá)到了15000家，年?duì)I業(yè)收入達(dá)到了2692.29億元。同年，蘇寧以2306億元的品牌價(jià)值位居“零售第一”。

從電商小學(xué)生成為千億級(jí)別的零售巨頭，此時(shí)的蘇寧線(xiàn)下門(mén)店銷(xiāo)售額已經(jīng)超過(guò)1000億，成為國(guó)內(nèi)零售業(yè)無(wú)可爭(zhēng)議的頭部。

但也是從2019年開(kāi)始，蘇寧走起了下坡路。

到2024年，蘇寧的實(shí)體門(mén)店銷(xiāo)售額已經(jīng)不足往日巔峰時(shí)期的三分之一，曾經(jīng)熱鬧的蘇寧廣場(chǎng)如今冷清許多，以前周末光收銀臺(tái)就得排好長(zhǎng)的隊(duì)伍，但現(xiàn)在，幾乎已經(jīng)無(wú)人問(wèn)津。

數(shù)據(jù)也體現(xiàn)了這一點(diǎn)。2024年全年，蘇寧易購(gòu)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.1億元，同比增長(zhǎng)114.93%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為45.86億元，同比增長(zhǎng)57.56%。

雖然表面上看蘇寧實(shí)現(xiàn)了盈利，但這仍然是通過(guò)“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”剝離了百億債務(wù)后的結(jié)果。

實(shí)際上，目前蘇寧仍然有近千億負(fù)債壓頂。

今年上半年的財(cái)報(bào)顯示，蘇寧易購(gòu)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入258.95億元，較上年同期僅增長(zhǎng)0.44%。歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為4869.3萬(wàn)元，但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-8.65億元，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

這意味著蘇寧本期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要靠非經(jīng)常性損益，如債務(wù)重組損益、處置長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資損益以及地方補(bǔ)助等等。

更令人擔(dān)憂(yōu)的，還是蘇寧的現(xiàn)金流狀況。2025年上半年，蘇寧易購(gòu)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比西愛(ài)家1797.73%，這意味著蘇寧日常運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流大幅減少，資金鏈面臨巨大壓力。

對(duì)蘇寧來(lái)說(shuō)，債務(wù)問(wèn)題其實(shí)早有征兆，當(dāng)資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，整個(gè)生態(tài)都會(huì)出現(xiàn)惡性循環(huán)。

和許多大公司一樣，蘇寧的衰落仍然還是因?yàn)檫^(guò)度多元化和跨界投資。

自2012年起，蘇寧就通過(guò)收購(gòu)紅孩子母嬰、PPTV、天天快遞、萬(wàn)達(dá)百貨、家樂(lè)福等企業(yè)，涉足電商、物流、地產(chǎn)、體育等多個(gè)領(lǐng)域，但這些收購(gòu)對(duì)蘇寧而言根本沒(méi)有形成協(xié)同效應(yīng)，反而成為了財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

最致命的一筆投資還是2020年對(duì)恒大200億元的戰(zhàn)略投資。隨著今天恒大已經(jīng)暴雷，蘇寧這筆投資也被迫轉(zhuǎn)為股權(quán)，直接導(dǎo)致蘇寧流動(dòng)性枯竭。

對(duì)蘇寧來(lái)說(shuō)，2015年其實(shí)是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。當(dāng)時(shí)蘇寧有兩個(gè)選擇，要么專(zhuān)注零售主業(yè)的深耕細(xì)作，要么全面擴(kuò)張多元化發(fā)展，可惜的是，蘇寧選擇了后者。

但時(shí)代也的確不同了。2015年，是不折不扣的黃金時(shí)代，許多企業(yè)都在高喊消費(fèi)升級(jí)、個(gè)性化定制，哪怕是蘇寧，也會(huì)想著多元化發(fā)展，做大做強(qiáng)，所有人都認(rèn)為未來(lái)會(huì)更好。

但幾乎所有人都錯(cuò)了，而錯(cuò)誤的代價(jià)對(duì)蘇寧來(lái)說(shuō)，也是致命的。

這種“大而全”的戰(zhàn)略分散了蘇寧在零售主業(yè)上的資源和精力，當(dāng)京東、天貓等專(zhuān)業(yè)電商平臺(tái)集中力量發(fā)展線(xiàn)上業(yè)務(wù)的時(shí)候，蘇寧卻將大量資源投入非核心業(yè)務(wù)，這進(jìn)一步削弱了蘇寧在零售主業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

蘇寧當(dāng)然也意識(shí)到了電商的崛起。早在2010年，蘇寧就上線(xiàn)了“蘇寧易購(gòu)”，甚至比拼多多都要早成立五年，2013年，蘇寧正式提出“電商轉(zhuǎn)型”戰(zhàn)略，投入超200億建設(shè)物流體系。

然而，蘇寧的電商轉(zhuǎn)型并不成功。一方面，蘇寧線(xiàn)上業(yè)務(wù)缺乏差異化優(yōu)勢(shì)，難以與京東、天貓競(jìng)爭(zhēng)；另一方面，線(xiàn)下門(mén)店的“重資產(chǎn)”模式又導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)成本居高不下。

由此蘇寧也就陷入到了線(xiàn)上競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)專(zhuān)業(yè)電商，線(xiàn)下成本又太高的怪圈之中。

而壓垮蘇寧的最后一根稻草，其實(shí)還是2020年的新冠。

新冠加速了消費(fèi)場(chǎng)景向線(xiàn)上轉(zhuǎn)移，蘇寧線(xiàn)下門(mén)店的客流與收入銳減。與此同時(shí)，地產(chǎn)板塊又遭遇行業(yè)下行周期，雙重壓力加劇了蘇寧資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

2020年后，供應(yīng)鏈金融收緊，這也讓依賴(lài)賬期周轉(zhuǎn)的零售模式難以為繼。蘇寧與供應(yīng)商的矛盾爆發(fā)，甚至多次因欠款被訴。

這種惡性循環(huán)也進(jìn)一步削弱了蘇寧的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，讓蘇寧在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和服務(wù)質(zhì)量上逐漸落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

我們很難把蘇寧今天的問(wèn)題單一歸咎到某個(gè)因素上，它看起來(lái)更像是多種因素的結(jié)合，例如多元化發(fā)展，押寶地產(chǎn)、收購(gòu)萬(wàn)達(dá)百貨，當(dāng)別人都在賣(mài)賣(mài)賣(mài)的時(shí)候，蘇寧卻選擇了買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，看起來(lái)都是正常的商業(yè)決策，但因?yàn)檫x擇的時(shí)機(jī)不同，也就注定了企業(yè)所面臨的境遇不同。

更重要的是，蘇寧的困境也反映了我國(guó)零售業(yè)整體面臨的挑戰(zhàn)。隨著電商滲透率不斷提高，傳統(tǒng)零售商的生存空間被不斷擠壓，如何平衡線(xiàn)上與線(xiàn)下，重構(gòu)人、貨、場(chǎng)的關(guān)系，仍然是所有零售商必須回答的問(wèn)題。

以今天國(guó)內(nèi)的電商地位來(lái)看，未來(lái)似乎也很難再出現(xiàn)一個(gè)“蘇寧”這種遍布全國(guó)的大型零售商了。胖東來(lái)固然成功，但它也僅僅只能開(kāi)在當(dāng)?shù)亍?/p>

在電商的不斷擠壓之下，未來(lái)零售行業(yè)，更多將會(huì)以一種局部的、小而美的樣子存在著。

當(dāng)蘇寧開(kāi)始偏離零售主業(yè)，盲目擴(kuò)張到地產(chǎn)、體育、金融等領(lǐng)域時(shí)，它實(shí)際上是在用自己最不擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)與專(zhuān)業(yè)公司競(jìng)爭(zhēng)。

如今，蘇寧仍在努力自救。今年上半年，蘇寧新開(kāi)及升級(jí)改造了37家大型門(mén)店。同時(shí)，零售云加盟店總數(shù)已經(jīng)達(dá)到10100家，但這些努力能否換來(lái)蘇寧巔峰，仍然需要讓時(shí)間檢驗(yàn)。

end.