10月13日晚間，美芝股份（002856.SZ）發(fā)布公告，宣布擬以不低于102萬元的價格，公開掛牌轉(zhuǎn)讓其所持有的廣東英聚建筑工程有限公司（以下簡稱“英聚建筑”）51%股權(quán)。

這筆看似普通的資產(chǎn)出售，背后卻隱藏著一場從高價收購到大幅折價轉(zhuǎn)讓的劇烈反轉(zhuǎn)，也折射出佛山南海國資入主后，美芝股份正加速剝離不良資產(chǎn)、艱難求生的戰(zhàn)略調(diào)整。

一場跌宕起伏的投資敗局

根據(jù)美芝股份發(fā)布的公告，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓將在廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心以公開掛牌方式進(jìn)行，掛牌底價定為102萬元，最終交易價格取決于摘牌結(jié)果。該議案已于10月11日經(jīng)公司董事會審議通過，因?qū)俣聲?quán)限范圍內(nèi)，無需提交股東大會審議。

公告披露的信息顯示，英聚建筑成立于2018年4月，注冊資本1億元人民幣，美芝股份持有51%股權(quán)，自然人朱濤持有剩余49%。然而盡管注冊資本規(guī)模不小，該公司經(jīng)營狀況卻極其慘淡。

截至2024年12月31日，英聚建筑經(jīng)審計的總資產(chǎn)為2.85億元，總負(fù)債卻高達(dá)3.29億元，凈資產(chǎn)已跌至-4444.24萬元，處于嚴(yán)重資不抵債狀態(tài)。2024年全年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.34億元，但凈利潤虧損額竟高達(dá)5049.45萬元，相當(dāng)于一年虧掉了半個注冊資本。

評估機(jī)構(gòu)云衡評估以2024年底為基準(zhǔn)日出具的評估報告顯示，英聚建筑股東全部權(quán)益價值評估值為-4397.66萬元。盡管較審計賬面值“增值”46.58萬元，但負(fù)值評估結(jié)果意味著該公司股權(quán)本質(zhì)上已淪為“負(fù)資產(chǎn)”。

按此計算，美芝股份所持有的51%股權(quán)對應(yīng)評估值為-2242.81萬元。如今公司以102萬元的價格掛牌出讓，表面上看似“賤賣”，實(shí)則是為了盡快斬斷持續(xù)失血的業(yè)務(wù)線。

英聚建筑51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓的背后，是一段從高溢價收購到近乎無償轉(zhuǎn)讓的戲劇性演變，也見證了美芝股份近年來投資決策的嚴(yán)重失誤。

2022年1月，美芝股份曾發(fā)布公告，宣布以自有資金2805萬元收購英聚建筑51%股權(quán)。彼時，這筆交易被公司定位為“拓展產(chǎn)業(yè)鏈、提升綜合競爭力”的重要戰(zhàn)略投資。交易對手方、原股東朱濤還簽下對賭協(xié)議，承諾英聚建筑2022—2024年度累計凈利潤不低于6000萬元。若未達(dá)標(biāo)，朱濤需以現(xiàn)金方式向美芝股份進(jìn)行業(yè)績補(bǔ)償。

然而現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)未能如愿。由于英聚建筑持續(xù)虧損，業(yè)績承諾徹底落空，觸發(fā)了對賭條款。

更糟糕的是，朱濤并未如約支付業(yè)績補(bǔ)償。公告顯示，根據(jù)生效判決，朱濤應(yīng)向美芝股份支付2022年度業(yè)績補(bǔ)償款303.27萬元及相應(yīng)利息，并向英聚建筑支付別墅回購款4980.30萬元及利息。直至2025年9月，雙方才達(dá)成和解協(xié)議，朱濤同意分期支付上述款項。

“混改婚姻”陷入博弈，資產(chǎn)處置加速推進(jìn)

拋售英聚建筑股權(quán)，只是美芝股份當(dāng)前深陷經(jīng)營困局的一個縮影。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，美芝股份自2021年起已連續(xù)四年虧損，累計虧損金額超過7億元。2025年上半年，公司營業(yè)收入僅1.23億元，同比暴跌66.47%；歸母凈利潤為-3476.17萬元，虧損幅度同比進(jìn)一步擴(kuò)大。

更為嚴(yán)峻的是公司的債務(wù)狀況。其資產(chǎn)負(fù)債率自2021年的58.45%一路飆升至2025年上半年的95.05%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，短期償債能力極其脆弱。企查查數(shù)據(jù)顯示，美芝股份歷史上涉及的司法案件超過512起，公司深陷多重債務(wù)糾紛。

2020年12月，美芝股份原實(shí)際控制人李蘇華將其持有的29.99%股份以7.5億元的價格轉(zhuǎn)讓給佛山南海國資旗下的廣東怡建股權(quán)投資合伙企業(yè)，后者成為上市公司新的實(shí)際控制人。這場曾被市場寄予厚望的“混合所有制改革”，卻在實(shí)際推進(jìn)中矛盾不斷。

李蘇華多次在董事會投出反對票，公開指責(zé)南海國資“未兌現(xiàn)60億元工程業(yè)務(wù)賦能承諾”；國資方面則反訴李蘇華未完成原有業(yè)績承諾。新老控制人之間的激烈矛盾，使公司治理陷入僵局。

掌握實(shí)控權(quán)后，南海國資正在加速推動美芝股份的戰(zhàn)略重整與資產(chǎn)剝離。除了轉(zhuǎn)讓英聚建筑股權(quán)以外，2025年9月，美芝股份還公告擬公開掛牌轉(zhuǎn)讓50項房地產(chǎn)資產(chǎn)，預(yù)計回籠資金近4000萬元。公司稱，出售資產(chǎn)旨在“高效盤活資產(chǎn)，提升經(jīng)營效率，降低管理成本，回籠資金聚焦主業(yè)發(fā)展”。

截至2025年10月13日收盤，美芝股份股價報收10.64元/股，總市值約14億元。

不低于102萬元，掛牌轉(zhuǎn)讓一家凈資產(chǎn)為負(fù)、年虧5000萬的子公司51%股權(quán)，無論最終能否成交，美芝股份這份公告都已向市場傳遞出明確信號，在國資主導(dǎo)下，這家連續(xù)多年虧損的上市公司正在以前所未有的力度“卸包袱”“求生存”。（文｜公司觀察，作者｜周健，編輯｜曹晟源）